Банк рефератов содержит более 364 тысяч рефератов, курсовых и дипломных работ, шпаргалок и докладов по различным дисциплинам: истории, психологии, экономике, менеджменту, философии, праву, экологии. А также изложения, сочинения по литературе, отчеты по практике, топики по английскому.
Полнотекстовый поиск
Всего работ:
364139
Теги названий
Разделы
Авиация и космонавтика (304)
Административное право (123)
Арбитражный процесс (23)
Архитектура (113)
Астрология (4)
Астрономия (4814)
Банковское дело (5227)
Безопасность жизнедеятельности (2616)
Биографии (3423)
Биология (4214)
Биология и химия (1518)
Биржевое дело (68)
Ботаника и сельское хоз-во (2836)
Бухгалтерский учет и аудит (8269)
Валютные отношения (50)
Ветеринария (50)
Военная кафедра (762)
ГДЗ (2)
География (5275)
Геодезия (30)
Геология (1222)
Геополитика (43)
Государство и право (20403)
Гражданское право и процесс (465)
Делопроизводство (19)
Деньги и кредит (108)
ЕГЭ (173)
Естествознание (96)
Журналистика (899)
ЗНО (54)
Зоология (34)
Издательское дело и полиграфия (476)
Инвестиции (106)
Иностранный язык (62791)
Информатика (3562)
Информатика, программирование (6444)
Исторические личности (2165)
История (21319)
История техники (766)
Кибернетика (64)
Коммуникации и связь (3145)
Компьютерные науки (60)
Косметология (17)
Краеведение и этнография (588)
Краткое содержание произведений (1000)
Криминалистика (106)
Криминология (48)
Криптология (3)
Кулинария (1167)
Культура и искусство (8485)
Культурология (537)
Литература : зарубежная (2044)
Литература и русский язык (11657)
Логика (532)
Логистика (21)
Маркетинг (7985)
Математика (3721)
Медицина, здоровье (10549)
Медицинские науки (88)
Международное публичное право (58)
Международное частное право (36)
Международные отношения (2257)
Менеджмент (12491)
Металлургия (91)
Москвоведение (797)
Музыка (1338)
Муниципальное право (24)
Налоги, налогообложение (214)
Наука и техника (1141)
Начертательная геометрия (3)
Оккультизм и уфология (8)
Остальные рефераты (21692)
Педагогика (7850)
Политология (3801)
Право (682)
Право, юриспруденция (2881)
Предпринимательство (475)
Прикладные науки (1)
Промышленность, производство (7100)
Психология (8692)
психология, педагогика (4121)
Радиоэлектроника (443)
Реклама (952)
Религия и мифология (2967)
Риторика (23)
Сексология (748)
Социология (4876)
Статистика (95)
Страхование (107)
Строительные науки (7)
Строительство (2004)
Схемотехника (15)
Таможенная система (663)
Теория государства и права (240)
Теория организации (39)
Теплотехника (25)
Технология (624)
Товароведение (16)
Транспорт (2652)
Трудовое право (136)
Туризм (90)
Уголовное право и процесс (406)
Управление (95)
Управленческие науки (24)
Физика (3462)
Физкультура и спорт (4482)
Философия (7216)
Финансовые науки (4592)
Финансы (5386)
Фотография (3)
Химия (2244)
Хозяйственное право (23)
Цифровые устройства (29)
Экологическое право (35)
Экология (4517)
Экономика (20644)
Экономико-математическое моделирование (666)
Экономическая география (119)
Экономическая теория (2573)
Этика (889)
Юриспруденция (288)
Языковедение (148)
Языкознание, филология (1140)

Реферат: Финансы предприятий 2 Система финансовых

Название: Финансы предприятий 2 Система финансовых
Раздел: Рефераты по финансам
Тип: реферат Добавлен 13:46:35 16 декабря 2010 Похожие работы
Просмотров: 100 Комментариев: 11 Оценило: 2 человек Средний балл: 5 Оценка: неизвестно     Скачать

Министерство образования и науки Украины

Финансы предприятий

Текст лекций


В СТУПЛЕНИЕ

С построением экономики рыночного типа значение и роль финансов предприятия в общей системе финансовых отношений существенно повышается. Так как они функционируют в той сфере общественного производства, где создаются валовой внутренний продукт и национальный доход общества, формируется значительная часть финансовых ресурсов государства. Именно финансовое состояние предприятия отражает успешность его деятельности, его конкурентоспособность, эффективность хозяйствования и менеджмента.

Использование финансов дает возможность предприятиям производства обеспечивать финансовыми ресурсами непрерывность воспроизводственного процесса, решение разносторонних инвестиционных, производственных и социальных задач, формирование необходимых фондов денежных средств.

Цель курса – сформировать систему базовых знаний по теории и практике финансовых отношений субъектов хозяйствования, формированию финансовых ресурсов, финансовому планированию, организации финансовой деятельности предприятий.

Предметом курса «Финансы предприятия» является система финансово-экономических отношений, возникающих в процессе текущей и инвестиционной деятельности субъектов хозяйствования.

Студенты получат глубокие знания относительно сущности и функций финансов предприятия, финансовых ресурсов и источников их формирования, приобретут навыки финансовых расчетов, овладеют методами финансового планирования, оценки финансового состояния предприятий.

Подготовка предлагаемого текста лекций основана на многолетнем опыте чтения курса «Финансы предприятия» в Национальном техническом университете «ХПИ» авторами.

В конце каждой темы приведены термины и понятия, выводы, а также контрольные вопросы и задания, цель которых помочь студенту убедиться в полном понимании изложенной темы.

ТЕМА 1. ОСНОВЫ ФИНАНСОВ ПРЕДПРИЯТИЯ

1.1 Система финансовых отношений предприятия

Всякое предприятие в процессе своего функционирования использует денежные средства, необходимые для организации и осуществления всех его видов деятельности. Возникающие в процессе создания и последующего функционирования предприятия движения денежных средств, их приток и отток и складывающиеся при этом взаимоотношения с различными субъектами и являются объектом финансов.

Субъекты, участвующие в финансовых отношениях, бывают как внешними для предприятия, так и внутренними. Денежные взаимоотношения возникают между предприятием и его субъектами:

- его учредителями в связи с формированием уставного капитала, который является основным источником финансирования основных средств предприятия, а также выплаты дивидендов;

- поставщиками и покупателями по поводу форм, способов и сроков расчетов, а также способов обеспечения исполнения обязательств (выплата неустоек, передача залога);

- бюджетами различных уровней в связи с платежами и сборами или финансированием из бюджета;

- различными звеньями финансово-кредитной системы по привлечению и размещению денежных средств (получение и погашение кредитов, страховых взносов и возмещений; платежей в частные пенсионные фонды; вложение средств и получение доходов от инвестиционных компаний);

- учреждениями банков в ходе расчетных и кредитных операций, которые возникают в процессе получения и погашения кредитов, осуществления безналичных расчетов;

- занятыми на нем работниками по поводу формирования фонда оплаты труда, выплаты зарплаты, материального поощрения, а также взыскания денег за нанесенный ущерб и удержания налогов;

- его составными частями/подразделениями по поводу перераспределения денежных средств.

Таким образом, именно денежные взаимоотношения предприятия с другими субъектами и определяют сущность финансов.

Эти отношения возникают в процессе привлечения, использования и регулирования потоков денежных средств в трех ключевых видах деятельности предприятия – операционной/производственной, инвестиционной и финансовой.

Операционная деятельность – это основная деятельность предприятия.

Именно операционная деятельность – основной источник доходов и денежных средств у нормально функционирующего предприятия. Основной приток денежных средств связан с поступлениями за проданную продукцию, услуги, работы. Общее движение денежных средств происходит в связи с изменением запасов, дебиторской и кредиторской задолженности, выплатой процентов по кредитам, налогов, заработной платы, расчетами с бюджетом и фондами социального назначения, получением и возвратом краткосрочных кредитов и займов на цели, связанные с текущей деятельностью, и т.п.

Инвестиционная деятельность – деятельность, связанная с долгосрочными инвестициями в материальные и нематериальные активы, долгосрочными финансовыми вложениями, а также с реализацией необоротных активов.

Она вызывает существенные оттоки денежных средств, их вложения с целью получения доходов в будущем, а также приводит к поступлению доходов, связанных с реализаций необоротных активов предприятия.

Финансовая деятельность (в узком смысле) – деятельность, которая приводит к изменениям размера и состава собственного и заемного капитала. Здесь движение (оттоки и притоки) денежных средств происходит, в первую очередь, за счет:

- формирования и использования собственного капитала;

- поступления и погашения займов;

- уплаты дивидендов;

- движения денежных средств в связи с чрезвычайными событиями.

Таким образом, вся совокупность финансовых отношений связана с тремя взаимосвязанными видами деятельности предприятий – операционной, инвестиционной и финансовой, приводящими к притоку или оттоку денежных средств предприятия. Это находит свое отражение и в финансовой отчетности предприятия.

Таким образом, финансы предприятия – все денежные отношения, возникающие с различными субъектами рынка в связи с притоком и оттоком денежных средств в процессе всех его видов деятельности.

При этом объектом финансов предприяти й выступают денежные отношения, связанные с формированием собственных и привлечением заемных средств, их использованием для финансирования затрат и инвестиций, образованием и распределением полученной прибыли. Субъектами же являются предприятия и организации, учреждения (банковские и бюджетные), внебюджетные фонды и прочие хозяйствующие субъекты, с которыми предприятие вступает в денежные отношения.

Материальной базой финансов предприятий является производство. То есть в процессе производства продукции, ее продажи формируются соответствующие доходы предприятий, фонды денежных средств. Финансы предприятий и производство взаимосвязаны между собою и влияют друг на друга. Чем крепче экономика предприятий, тем устойчивее их финансовое положение. Следовательно, устойчивость финансового положения предприятий обеспечивается ростом производства и повышением его эффективности.

Материальным содержанием финансов предприятий являются фонды денежных средств, образуемые на предприятиях при распределении их доходов и накоплений.

1.2 Взаимосвязь финансов предприятия с другими дисциплинами

Курс «Финансы предприятия» предусматривает изучение понятий, методов и приемов управления денежными отношениями, а также отработку навыков, важных для успешного практического управления финансовой деятельностью на уровне предприятия. Освоение данного курса невозможно без предварительных знаний целого ряда фундаментальных и специальных дисциплин. В то же время финансы – основа для более углубленного изучения других дисциплин в будущем.

Экономическая теория дает общий подход к принятию экономических решений, базирующийся на сопоставлении затрат и выгод, использовании маржинального анализа, понимании воздействия экономических систем на стимулы, влияющие на поведение человека, необходимости учета последствий решений, принимаемых сегодня, в будущем. При этом вопросы макросреды, особенно связанные с инфляцией, общерыночными рисками, процентными ставками, валютными курсами, – неотъемлемая основа финансовых решений.

Бухгалтерский учет и финансовый анализ может предоставить финансисту предприятия значительную часть информации, в которой он нуждается. Обобщающие документы бухгалтерского учета – баланс, отчет о финансовых результатах, отчет о движении денежных средств, отчет о собственном капитале – являются главным источником анализа и финансовой диагностики, так как представляют собой количественное отражение финансовой жизни предприятия.

Знание финансов государства позволяет глубже понять характер и формы взаимоотношений с государственными финансовыми институтами.

Финансовая деятельность осуществляется в рамках действующей правовой среды, знание которой абсолютно необходимо. Выбор организационно-правовой формы бизнеса, сферы деятельности, ее масштабов оказывают определенное влияние на регулирование финансов предприятия. Особенно значимыми элементами для предприятия являются имущественное и налоговое законодательство.

Экономика дает финансисту знания об основных понятиях экономической жизнедеятельности организации, их взаимосвязи, роли, в первую очередь, в операционной деятельности предприятия.

Финансовые проблемы обычно предполагают формализацию, а математика и статистика являются непосредственно инструментами анализа и моделирования. Особенно эти инструменты необходимы при принятии во внимание риска и неопределенности, построения сценарного анализа, расчета динамики показателей, составления прогнозов.

Применение современных компьютерных технологий становится неотъемлемой частью управления деятельностью фирмы, в том числе финансовой, и значительно увеличивает эффективность практических решений.

Маркетинг помогает предприятию найти свою нишу на потребительском рынке, осуществлять грамотную ценовую политику, составлять прогнозы объемов реализации и затрат на производство. Знание конкурентов и потребителей лежат в основе дебиторской политики.

Целый ряд дисциплин направлен на дальнейшее углубление знаний об отдельных аспектах финансовой деятельности предприятия. К ним относятся финансовый менеджмент, инвестиционная деятельность, рынок ценных бумаг.

1.3 Функции и задачи финансовой деятельности предприятия

Финансовая деятельность – это система использования разных форм, способов и методов для финансового обеспечения функционирования предприятий и достижения ими поставленных целей. Это и есть та практическая финансовая работа, которая обеспечивает жизнедеятельность предприятия, улучшение его результатов.

Финансовая деятельность подчинена главной цели деятельности любого коммерческого предприятия – росту его стоимости. Это достигается через задачу максимизации своей прибыли при приемлемом уровне риска.

Без грамотно организованной деятельности по управлению финансами невозможно обеспечить эффективный кругооборот производственных фондов, реконструкцию и расширение производства, внедрение научно-технических достижений, освоение новых видов продукции, выход на новые рынки, стимулирование инвестиционной деятельности и, в конечном счете, обеспечение интересов собственников предприятия.

Сущность финансов проявляется в реализации основных функций.

Обеспечивающая (ресурсообразующая) функция направлена на формирование необходимого объема финансовых ресурсов для обеспечения текущей хозяйственной деятельности предприятия и стратегических целей его развития; при этом потребность в денежных средствах покрывается за счет собственных средств и заемного капитала в различных его формах. При этом задача заключается в привлечении дополнительных финансовых ресурсов на наиболее выгодных условиях.

Результатом реализации данной функции является обеспечение предприятия необходимыми источниками развития, его финансовой устойчивости и интересов собственников.

Распределительная функция направлена на распределение и перераспределение финансовых ресурсов с целью их использования в операционной и инвестиционной деятельности, а также для выполнения своих финансовых обязательств перед бюджетом, кредиторами, контрагентами, работниками предприятия, собственниками. Когда возникает вопрос: «где, как и когда использовать имеющийся у предприятия капитал», ставится задача достижения наибольшего эффекта от операционной и инвестиционной деятельности в процессе развития предприятия.

Регулирующая функция заключается в оптимизации денежных потоков предприятия. Это достигается через учетную политику, оптимизацию налоговых платежей, амортизационную политику, политику управления оборотными средствами и дебиторской задолженности, управление ликвидностью, инвестиционную и дивидендную политику, построение систем финансового бюджетирования и планирования.

Контрольная функция состоит в осуществлении финансового контроля над формированием, движением и использованием финансовых ресурсов во всех видах деятельности предприятия на основе текущих и стратегических планов. При этом контролируется не только изменение финансовых показателей, состояние платежей и расчетов, но и реализация стратегии предприятия.

Достижение целей управления финансами осуществляется через организацию работы финансовых служб, которая позволяла бы максимально эффективно реализовывать все функции.

При этом структура финансовой службы определяется рядом факторов:

- типом структуры управления, сложившейся на предприятии (линейно-функциональная, дивизионная);

- размером предприятия;

- организационной правовой формой бизнеса (партнерство, акционерное общество, единоличное владение);

- типом финансового менеджмента.

В процессе своего развития предприятие стремится к одновременному достижению финансового равновесия и гибкости, обеспечению прибыльности и экономического роста с конечной целью максимизации стоимости предприятия (а значит – максимизации благосостояния его собственников). Финансовая работа на предприятии осуществляется по таким основным направлениям:

- разработка финансовой стратегии;

- финансовое прогнозирование и планирование (разработка прогнозов и составление планов, бюджетов);

- осуществление инвестиционной деятельности (поиск инвестиционных возможностей, анализ эффективности проектов и выбор проектов для реализации, управление портфелем финансовых инвестиций);

- финансовый анализ (разработка методики финансовой оценки предприятия, мониторинг финансового состояния, мероприятия по улучшению финансового состояния);

- оперативная, текущая финансово-экономическая работа;

- контроль над формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов.

Большое значение в управлении финансами имеет определение потребности в оборотных средствах, определение величины минимально необходимых материальных запасов, незавершенного производства, готовой продукции для выполнения производственной программы.

Управление финансами также включает сферу финансового обеспечения капитальных вложений, обеспечивающих нормальное развитие и рост хозяйственных субъектов.

Непосредственным заданием управления финансами является обеспечение формирования и правильного распределения выручки от реализации продукции для обновления оборотных средств, формирования амортизационного фонда, валового и чистого дохода.

Амортизационные отчисления – важнейший элемент затрат на производство и основной источник обновления основных фондов. Управление формированием и использованием амортизационных отчислений, особенно в случае применения ускоренной амортизации, является важной стороной управления финансами.

Каждое предприятие стремится обеспечить ликвидность оборотных активов для своевременного погашения краткосрочной кредиторской задолженности.

Управление финансами предприятия включает также сферу формирования, распределения и использования прибыли, которая остается в распоряжении предприятия. От регулирования распределения чистого дохода зависит мотивация развития производства, возможность дальнейшего увеличения прибыли.

1.4 Финансовые ресурсы предприятия и направления их использования

Финансовые ресурсы предприятия – все источники денежных средств, аккумулируемые предприятием для формирования необходимых ему активов с целью осуществления всех видов деятельности. Основными источниками формирования финансовых ресурсов являются собственные и привлеченные средства.

Финансовые ресурсы являются источником формирования целевых денежных фондов предприятия. К ним относятся: уставный фонд, амортизационный фонд, резервный фонд, фонд оплаты труда и др.

Наличие финансовых ресурсов, их эффективное использование определяют финансовое благополучие предприятия: платежеспособность, ликвидность, финансовую устойчивость, доходность хозяйственного субъекта.

Собственные средства (собственный капитал) предприятия формируются с момента его образования в виде уставного капитала.

Для пополнения собственных средств служат:

- нераспределенная прибыль (накопленная за время существования предприятия);

- эмиссионный доход (добавочный капитал);

- средства от размещения новых эмиссий долевых ценных бумаг.

Приравниваются к собственным средствам и целевое финансирование из бюджета, гранты, благотворительные средства, страховые суммы, полученные предприятиями.

Заемные средства (заемный капитал) образуются за счет банковских кредитов, кредиторской задолженности и средств от эмиссии облигаций и других долговых бумаг. Заемные средства всегда привлекаются на определенный срок, под определенные процентные ставки и подлежат возврату.

Структура финансовых ресурсов предприятия представлена на рисунке 1.1.


Рисунок 1.1 - Структура финансовых ресурсов предприятия

Размер, состав и структура финансовых ресурсов обусловлены целым рядом факторов. Ключевыми из них являются следующие:

· объем производства, его эффективность;

· политика управления заемным капиталом;

· финансовое состояние предприятия;

· стоимость различных источников капитала;

· цикл экономической конъюнктуры;

· размер предприятия;

· сфера хозяйственной деятельности и связанные с этим бизнес-риски;

· наличие благоприятных возможностей инвестирования;

· тип финансового менеджмента (более консервативный – минимум заемных ресурсов, агрессивный – большая доля заемного капитала).

Вопрос об оптимальной структуре капитала не является однозначным и решается индивидуально для различных предприятий с учетом перечисленных выше факторов.

С одной стороны, высокий уровень привлеченных средств осложняет финансовую деятельность предприятия и требует дополнительных затрат на оплату процентов за кредит и других платежей, уменьшает ликвидность баланса предприятия, повышает финансовый риск. Но с другой – использование заемных ресурсов обеспечивает диверсификацию рисков, большие масштабы деятельности, может повысить доходность собственного капитала. Поэтому в каждом конкретном случае необходимо детально продумать масштабы привлечения заемных финансовых ресурсов.

1. Финансы предприятия – все денежные отношения, возникающие с различными субъектами рынка в связи с притоком и оттоком денежных средств в процессе операционной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия.

2. Сущность финансов проявляется в реализации следующих взаимосвязанных функций: ресурсообразующей, распределительной, регулирующей, контрольной.

3. Достижение ключевой цели любого предприятия – максимизации его стоимости – обеспечивается деятельностью финансовых служб предприятия, реализующих главные финансовые задачи: удержание финансового равновесия, достижение планируемой доходности и желаемого экономического роста, обеспечение оптимальной гибкости финансовой деятельности.

4. Финансовые ресурсы предприятия включают собственные и заемные средства. Размер, состав и структура финансовых ресурсов предприятия обусловлены группой факторов и существенно различаются у разных хозяйственных субъектов.

Контрольные вопросы

1. С кем вступает предприятие в финансовые отношения и каков их предмет?

2. Опишите функции финансов предприятия и их взаимосвязь.

3. Каковы основные задачи по управлению финансами и их взаимосвязь с главной целью деятельности предприятия? Перечислите основные направления финансовой деятельности на предприятии.

4. Охарактеризуйте основные источники формирования финансовых ресурсов предприятия и направления их использования.

5. Что понимают под структурой финансовых ресурсов, какие факторы ее определяют? Проведите сравнительный анализ собственных и заемных финансовых ресурсов.

ТЕМА 2. ВАЛОВЫЕ ДОХОДЫ И ВАЛОВЫЕ ЗАТРАТЫ ПРЕДПРИЯТИЯ

2.1 Формирование доходов предприятия

Деятельность любого предприятия весьма многогранна. Она включает в себя собственно производственную деятельность, коммерческую, финансовую, инвестиционную (капиталовложения), инновационную, социально-культурную и др. В связи с этим доходы, которые получает предприятие, имеют различные источники формирования.

Валовой доход - это общая сумма дохода плательщика налога от всех видов деятельности, полученная (начисленная) на протяжении отчетного периода в денежной, материальной или нематериальной формах, как на территории Украины, так и за ее границами.

Структурная схема формирования валового дохода предприятия представлена на рисунке 2.1.

В зависимости от характера, условий получения и направлений деятельности предприятия его доходы подразделяются на следующие:

1) Доходы от обычной деятельности предприятия:

а) операционные доходы:

· от основной операционной деятельности (общие доходы (выручка) от продажи товаров (работ, услуг);

· другой операционной деятельности (реализация оборотных активов, реализация иностранной валюты, доходы от аренды, доходы (убытки) от операционных курсовых разниц, доходы от списания дебиторской задолженности, полученные гранты, субсидии и т.п.);

б) финансовые доходы:

· доходы от инвестиций в ассоциированные и дочерние предприятия;

· доходы от совместной деятельности;

· дивиденды;

· проценты по облигациям и другим ценным бумагам;

· другие доходы от финансовых операций;

в) доходы (убытки) от другой обычной деятельности:

· реализация финансовых инвестиций;

· реализация основных средств;

· реализация нематериальных активов;

· ликвидация необоротных активов;

· доход от бесплатно полученных оборотных активов.

Чрезвычайные доходы (расходы) – поступления, возникающие как последствия чрезвычайных обстоятельств хозяйственной деятельности:

а) убытки от стихийных бедствий;

б) убытки от техногенных катастроф и аварий;

в) компенсация убытков от чрезвычайных событий;

г) стоимость материальных ценностей, остающихся от списания непригодных к восстановлению и дальнейшему использованию активов;

д) другие чрезвычайные доходы и убытки.

Основу валового дохода предприятия формирует общий операционный доход (доход от основной и другой операционной деятельности).

2.2 Выручка от реализации продукции (услуг) – основной источник доходов предприятий

Выручка от реализации продукции является одним из показателей деловой активности предприятия.

Процесс производства завершается доведением продукции до потребителя. Реализация продукции – это конечная стадия кругооборота средств предприятия.

На практике могут использоваться два метода определения момента реализации продукции:

а) продукция отгружена или отпущена потребителю (осуществлена передача права собственности) – метод начисления;

б) поступили средства на счет поставщика за реализованную продукцию – кассовый метод.

Выбор того или иного метода оказывает влияние на движение денежных средств предприятия.

Выручка от реализации продукции (товаров, работ, услуг) представляет собой общую сумму дохода предприятия от реализации произведенных в процессе операционной деятельности товаров, работ и услуг на протяжении определенного периода, полученную в денежной, материальной и нематериальной формах.

Выручку от реализации продукции можно определить как произведение цены реализации продукции на количество произведенной (реализованной) продукции.

S = p × q , (2.1)

где S (sales) – выручка от реализации; p (price) – цена реализации продукции;

q (quantity) – количество реализованной продукции (объем реализации).

Объем реализации можно рассчитать исходя из товарного выпуска продукции за период, добавляя остатки продукции на начало периода и отнимая остатки продукции на конец периода. Тогда объем реализации продукции можно рассчитать по формуле

,(2.2)

где q изг – количество изготовленной продукции за период; q нач – остатки продукции на начало периода; q кон – остатки продукции на конец периода.

Например, рассчитаем выручку от реализации, если известно, что объем производства составляет 450 штук, остатки готовой продукции на складе на начало периода – 180 штук, на конец периода – 160 штук, а цена реализации (без НДС и АС) составляет 2,8 тыс. грн за штуку.

Согласно формуле (2.2) объем реализации составит:

q = (450 +180 – 160) штук = 470 штук.

Подставим значение q в формулу (2.1) и получим значение выручки от реализации:

Выручка = 2,8 тыс. грн/шт × 470 шт = 1316 тыс. грн

С выручкой от реализации продукции связано понятие чистого дохода (выручки) от реализации продукции.

Чистый доход (выручка) от реализации продукции (работ, услуг) – это выручка от реализации продукции за вычетом налога на добавленную стоимость, акцизов, возвращенных товаров и ценовых скидок.

Именно этот показатель является реальной базой для последующего расчета показателей прибыли и оценки доходности (рентабельности) предприятия.

2.3 Факторы, влияющие на выручку от реализации продукции

Размер выручки от реализации продукции зависит:

- от количества, ассортимента и качества продукции, которая подлежит реализации;

- уровня реализационных цен.

Объем (количество) реализованной продукции прямо влияет на величину выручки, а само количество реализованной продукции зависит от объема производства товарной продукции и изменения величины переходящих остатков нереализованной продукции на начало и конец периода (года). Ассортимент реализованной продукции оказывает двоякое влияние на величину выручки. Увеличение в общем объеме реализованной продукции удельного веса ассортимента с более высокой ценой увеличивает выручку, и наоборот.

Прямое влияние на размер выручки оказывает и уровень цен. В свою очередь, на уровень цен влияют качество и потребительские свойства, сроки реализации продукции, спрос и предложение на рынке, состояние рынка сырья и материалов.

В условиях рыночной экономики применяют свободные, фиксированные и регулируемые цены.

В большинстве случаев пользуются свободными ценами , то есть ценами, которые сложились на рынке под влиянием спроса и предложения по договоренности сторон – поставщика и потребителя.

Фиксированные цены устанавливаются административно (государством), в основном на услуги первой необходимости и на товары, которые монопольно изготовляются государством (газ, электроэнергия и др.).

Регулируемые цены устанавливаются регулированием уровня рентабельности товаров первой необходимости, например, хлебобулочных изделий, продуктов детского питания и т.д. При этом государством устанавливаются индикативные цены – минимальный и максимальный уровень цен.

2.4 Сущность и состав затрат (расходов) предприятий

Деятельность предприятия с момента его создания связана с осуществлением разнообразных затрат трудовых, материальных, нематериальных и финансовых ресурсов.

Затраты (Costs) – выраженные в денежной форме расходы, которые предприятие несет в процессе осуществления своей хозяйственной деятельности.

Можно выделить основные виды расходов (рис. 2.1).


Рисунок 2.1 – Основные виды расходов предприятия


Под операционными расходами понимаются выраженные в денежной форме затраты трудовых, материальных, нематериальных и финансовых ресурсов на осуществление производственной (операционной) деятельности.

По своему характеру операционные затраты подразделяются на два вида: текущие и долговременные затраты.

Текущие затраты (себестоимость) связаны с закупкой сырья и материалов, их транспортированием и хранением; обслуживанием материально-технической базы, содержанием персонала и т.д.

Предприятие может существенно влиять на формирование себестоимости.

Однако при этом необходимо учитывать следующее: во-первых, состав затрат, относимых на себестоимость, регламентирован законодательством. Затраты предприятия, которые включаются в себестоимость продукции (работ, услуг), группируются по таким элементам: материальные затраты, затраты на оплату труда, отчисления на социальные мероприятия, амортизация основных фондов и нематериальных активов, другие затраты.

Во-вторых, в составе затрат, которые включаются в себестоимость, размер некоторых из них также регулируется государством установлением нормативов отчислений. Это прежде всего касается таких элементов затрат:

- отчисления на социальные мероприятия (государственное пенсионное страхование, социальное страхование, страхование на случай безработицы);

- амортизация основных фондов и нематериальных активов;

- затраты на финансирование ремонта и улучшение основных фондов;

- другие затраты (налог на землю и транспортные средства, коммунальный налог).

Влияние предприятия на названные элементы затрат ограничено, но возможно посредством управления показателями, к которым применяются установленные нормативы отчислений: затраты на оплату труда, структура и источники её выплаты, стоимость основных производственных фондов, их структура и источники формирования.

Долговременные затраты (инвестиции) связаны со строительством, реконструкцией или приобретением новых производственных зданий, помещений; покупкой новых видов машин и оборудования, приобретением различных нематериальных активов, обслуживающих производственно-сбытовые процессы и т.п.

К прочим операционным расходам относят:

- себестоимость реализованных производственных запасов (за исключением реализации готовой продукции);

- сомнительные (безнадежные) долги и потери от обесценивания запасов;

- потери от операционных курсовых разниц;

- признанные экономические санкции;

- отчисления для обеспечения предстоящих операционных расходов;

- другие расходы, возникающие в результате операционной деятельности предприятия (кроме расходов, включаемых в себестоимость).

Административные расходы отражают общехозяйственные расходы, связанные с управлением и обслуживанием предприятия.

Расходы на сбыт - расходы предприятия, связанные с реализацией продукции (расходы на содержание подразделений, занимающихся сбытом продукции, рекламу, доставку продукции потребителю и т.п.).

Расходы по финансовым операциям включают:

- расходы на проценты и другие расходы, связанные с привлечением заемного капитала;

- потери от участия в капитале (убыток, причиненный инвестициями в ассоциированные, дочерние или совместные предприятия);

- себестоимость реализации финансовых инвестиций, необоротных активов, имущественных комплексов;

- потери от неоперационных курсовых разниц;

- потери от уценки финансовых инвестиций и необоротных активов.

Чрезвычайные расходы – невозмещенные убытки от чрезвычайных событий (стихийного бедствия, пожаров, техногенных аварий и т.п.)

Суммарные затраты предприятия как производственные, так и непроизводственные, независимо от того, относятся они на себестоимость или на финансовые результаты, можно разделить на две основные категории:

1) переменные (или пропорциональные) затраты, которые прямо зависят от изменения объемов производства. Они возрастают либо уменьшаются пропорционально объему производства. Это расходы на закупку сырья и материалов, потребление электроэнергии, транспортные издержки, торгово-комиссионные и другие;

2) постоянные (непропорциональные или фиксированные) затраты не следуют за динамикой объема производства, т.е. они имеют место даже в том случае, если предприятие временно не осуществляет операционную деятельность.

К таким затратам относятся амортизационные отчисления, проценты за кредит, арендная плата, оклады управленческих работников, административные расходы и т.п.

Зависимость затрат от объема производства представлена на рисунке 2.2.

Затраты


q, шт.


Количество продукции

Рисунок 2.2 – Зависимость затрат от объема производства

Некоторые виды затрат сложно отнести к одной из категорий, так как они состоят из постоянной и переменной частей. Примеры таких затрат: почтовые и телеграфные расходы, расходы на текущий ремонт оборудования и т.п.

Такие затраты, с определенной степенью вероятности, можно разделить на постоянную и переменную части при помощи различных математических методов (метод максимальной и минимальной точки, графический метод, метод наименьших квадратов и др.).

Таким образом, суммарные затраты можно представить в общем виде:


C = F + q v , (2.3)

гдеC (costs) – суммарные затраты; F (fixed costs)– сумма постоянных издержек; v (variable costs) – переменные издержки на единицу продукции; q – количество произведенной продукции.

Четкая классификация доходов и расходов является базой:

· обоснованного определения чистого результата деятельности за определенный период;

· определения, из какого источника получена основная часть доходов и прибыли отчетного периода;

· разделения производственной себестоимости продукции и непроизводственных расходов, в том числе расходов по управлению и реализации, а также расходов по финансовым операциям;

· разделения постоянных и переменных расходов в целях управленческого и финансового анализа.

Термины и понятия: валовой доход, доход (выручка) от реализации продукции, чистый доход (выручка) от реализации продукции, объем реализации, операционные расходы, себестоимость, переменные затраты, постоянные затраты.

1. Валовой доход предприятия складывается из доходов от обычных видов деятельности (операционной, финансовой и инвестиционной) и чрезвычайных доходов.

2. Выручка от реализации продукции – основной источник доходов предприятий. На величину выручки от реализации продукции оказывают влияние такие факторы, как объем и цена реализованной продукции.

3. К расходам предприятия относятся расходы на обычные виды деятельности (операционные расходы, административные расходы, расходы на сбыт, расходы по финансовым операциям) и расходы в связи с чрезвычайными событиями.

4. Разделение затрат на постоянные и переменные помогает решить задачу максимизации массы и прироста прибыли за счет относительного сокращения тех или иных расходов. Это разделение позволяет судить об окупаемости затрат и дает возможность определить “запас финансовой прочности” предприятия на случай осложнения конъюнктуры и иных затруднений.

Контрольные вопросы

1. Опишите схему формирования валового дохода.

2. Как рассчитать выручку от реализации продукции? Какие факторы влияют на выручку от реализации продукции?

3. Как определить чистый доход от реализации продукции?

4. Какие виды расходов Вы знаете?

5. По какому критерию происходит деление затрат на постоянные и переменные?

ТЕМА 3. ФОРМИРОВАНИЕ И РАСПРЕДЕЛЕНИЕ ПРИБЫЛИ

3.1 Прибыль предприятия и ее виды

Основной целью любой предпринимательской деятельности является получение прибыли. Объем прибыли зависит от ряда факторов и сопряжен с различного рода рисками.

Для осуществления производственной деятельности важно планировать объем получаемой прибыли, а для этого необходимо понимать, как формируется прибыль предприятия и от каких факторов зависит.

Прибыль - конечный финансовый результат деятельности фирмы. Она представляет собой выраженный в денежной форме чистый доход предпринимателя на вложенный капитал, представляющий собой разницу между совокупными доходами и совокупными затратами в процессе осуществления предпринимательской деятельности. Таким образом, прибыль формируется в результате взаимодействия многих компонентов, как с положительным, так и с отрицательным знаком.

Прибыль – это часть полученного на вложенный капитал чистого дохода, который характеризует вознаграждение за риск предпринимательской деятельности .

Прибыль как важнейшая категория рыночных отношений выполняет ряд важнейших функций:

- во-первых, прибыль является критерием и показателем эффективности деятельности предприятия. Сам факт прибыльности уже свидетельствует об эффективной деятельности предприятия;

- во-вторых, прибыль обладает стимулирующей функцией;

- в-третьих, прибыль является источником формирования доходов бюджетов различных уровней.

Прибыль как главный результат предпринимательской деятельности обеспечивает потребности самой организации и государства в целом.

Поэтому, прежде всего, важно определить состав и источники формирования прибыли.

3.2 Состав и источники формирования прибыли

Поскольку прибыль – это разница между доходами и затратами предприятия, то она формируется из тех же источников, что и доходы предприятия.

В целях проведения финансового анализа деятельности предприятия и ведения бухгалтерского учета выделяют следующие виды прибыли.

Валовая прибыль/убыток (прибыль от реализации продукции) – разница между чистым доходом (выручкой) от реализации продукции и себестоимостью реализованной продукции.

Прибыль (убыток) от операционной деятельности (операционная прибыль или операционный убыток) – валовая прибыль от реализации продукции, выручка от реализации за вычетом административных расходов и расходов по сбыту плюс сальдо доходов и расходов от другой операционной деятельности. Этот показатель отражает влияние расходов по управлению и сбыту на финансовый результат от реализации.

Прибыль от финансовых операций – сальдо доходов и расходов по проведению финансовых операций. Этот показатель необходим для того, чтобы отделить прибыль от производственно-хозяйственной деятельности предприятия от таких источников, как получение процентов и дивидендов предприятием, операций с иностранной валютой и др.

Прибыль до налогообложения – сумма прибылей от операционной деятельности и прибылей от финансовых операций.

Чистая прибыль (убыток) – это прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия после уплаты налогов и отчислений

Схема формирования и использования прибыли предприятия приведена на рисунке 3.2.

Прибыль от операционной деятельности при нормальных условиях функционирования предприятия занимает наибольший удельный вес в общем объеме прибыли.

Прибыль от реализации продукции можно представить как разницу между выручкой от реализации продукции и затратами, связанными с производством и реализацией продукции.

Прибыль = Выручка – Затраты,

или

,(3.1)

где Pr (profit) – прибыль от реализации продукции; S - выручка от реализации продукции; C – суммарные затраты на производство и реализацию продукции.

Подставив в формулу (3.1) выражения (2.1) и (2.3), получим еще одну формулу для расчета выручки от реализации продукции:

.(3.2)

Предприниматель самостоятельно определяет направления использования прибыли в соответствии со своим уставом.

3.3 Чистая прибыль предприятия. Расчет чистой прибыли

Чистая прибыль - основной источник прироста собственного капитала. Собственники, ориентируясь на размер чистой прибыли, принимают решения по поводу дивидендной и инвестиционной политики, проводимой предприятием с учетом перспектив его развития.

Основными факторами, влияющими на чистую прибыль, является объем выручки от реализации, уровень себестоимости, финансовые результаты от обычной деятельности, величина налога на прибыль и других налогов, выплачиваемых из прибыли.

Чистая прибыль предприятия рассчитывается по следующей формуле:

чистая прибыль = прибыль к налогообложению × (1 – ставка налога на прибыль) + прибыль, не облагаемая налогом.

Величины всех видов прибылей, полученных за определенный период, приведены в отчете о финансовых результатах.

Структурно отчет о прибыли оформляется в виде таблицы, в которой производится последовательное вычитание из выручки предприятия всех издержек, включая финансовые и налоги, так, что в конечном итоге получается чистая прибыль предприятия.

С прибылью тесно связано понятие прибыльности.

Прибыльность – способность предприятия генерировать прибыль и осуществлять рентабельную деятельность. Уровень прибыльности характеризуется системой показателей (коэффициентов) доходности (рентабельности).

3.4 Система показателей доходности

Чтобы сделать вывод об уровне эффективности работы предприятия, полученную прибыль необходимо сравнить с осуществленными затратами.

Доходность означает прибыльность производства и реализации всей продукции (работ, услуг) или отдельных ее видов, прибыльность отдельных предприятий или всей отрасли в целом. Доходность непосредственно связана с получением прибыли, однако ее нельзя отождествлять с абсолютной суммой полученной прибыли. Доходность – это относительный показатель, то есть это уровень прибыльности, который измеряется в процентах.

Коэффициенты доходности показывают, насколько прибыльна деятельность компании. Эти коэффициенты рассчитываются как отношение полученной прибыли к затраченным средствам либо как отношение полученной прибыли к объему реализованной продукции (выручке от реализации).

Разные варианты решений, которые принимаются при определении прибыли, текущих затрат, авансированной стоимости для расчета доходности, влекут за собой большое количество показателей доходности.

Расчет доходности отдельных видов продукции (работ, услуг) может основываться на показателях прибыли от их производства или реализации. При этом могут использоваться разные виды прибыли (прибыль от реализации продукции, операционная, налогооблагаемая, чистая). Текущие затраты могут браться в таких вариантах: себестоимость продукции (производственная), себестоимость продукции за вычетом материальных затрат (добавленная стоимость), стоимость продукции в ценах производителя (за вычетом непрямых налогов).

Для расчета уровня доходности предприятий могут использоваться: общая прибыль, прибыль от реализации продукции (работ, услуг), т.е. от основной деятельности. При этом прибыль сопоставляется с авансированной стоимостью, которую можно определить в разных вариантах (весь капитал предприятия, собственный капитал, заемный капитал, основной капитал, оборотный капитал).

3.5 Методы планирования прибыли

Управление формированием прибыли от реализации продукции (работ, услуг) предполагает расчет ее планового объема. Планирование, прогнозирование суммы прибыли субъектов хозяйствования необходимо для составления текущих и перспективных финансовых планов.

Для расчета плановой суммы прибыли от реализации продукции (работ, услуг) чаще всего используется один из следующих методов.

1. Метод прямого расчета. Планирование осуществляется на основе предварительного расчета плановых показателей выручки и себестоимости реализованной продукции (работ, услуг). Выручка от реализации рассчитывается умножением количества реализованной продукции на цену реализации по каждому виду продукции (работ, услуг). Плановая прибыль определяется как разность между выручкой и полной себестоимостью реализованной продукции.

2. Расчет прибыли на основании показателя затрат на одну гривну продукции (уровня рентабельности продаж). Это укрупненный метод. При планировании используются данные об объеме реализации продукции (работ, услуг) и уровня рентабельности продаж, который определяется расчетно-аналитическим путем, когда значение этого показателя в отчетном периоде корректируется с учетом прогнозируемых изменений в планируемом периоде.

3. Экономический (аналитический метод). Он отличается от выше рассмотренных методов тем, что дает возможность не только определить общую сумму прибыли, но и влияние на нее отдельных показателей: объема производства (реализации продукции); себестоимости продукции; уровня оптовых цен и рентабельности продаж; ассортимента и качества продукции.

Расчет прибыли осуществляется в такой последовательности:

· определяется ожидаемая базовая прибыль и базовая рентабельность продукции;

· продукция планового периода определяется по себестоимости предыдущего периода;

· исходя из уровня базовой рентабельности, рассчитывается прибыль продукции в плановом периоде;

· рассчитывается влияние отдельных показателей на изменение прибыли в плановом периоде.

Расчет базовой прибыли осуществляется на основании отчетных или ожидаемых данных за предшествующий период.

Термины и понятия: прибыль, прибыль от реализации продукции, операционная прибыль, прибыль до налогообложения, чистая прибыль, прибыльность (доходность, рентабельность).

1. Для целей финансового анализа различают следующие виды прибыли: прибыль от реализации продукции, операционную прибыль, прибыль к налогообложению и чистую прибыль.

2. Чистая прибыль – основной источник пополнения собственного капитала, выплаты дивидендов, развития предприятия.

3. План получения прибыли от реализации продукции (работ, услуг), как правило, является основным финансовым планом. Известно несколько методов определения плановой прибыли, почти все они используют в качестве исходной базы показатели плановой выручки от реализации и плановой себестоимости.

Контрольные вопросы

1. Что такое прибыль предприятия и какие функции она выполняет?

2. Опишите структуру формирования прибыли на предприятии.

3. Приведите алгоритм расчета чистой прибыли.

4. Какие показатели рентабельности Вы знаете?

ТЕМА 4. АНАЛИЗ БЕЗУБЫТОЧНОСТИ

4.1 Основные задачи и методы анализа безубыточности

Анализ безубыточности или анализ издержек, объема производства и прибыли (“ Costs Volume Profit - CVP ”) или операционный анализ – это аналитический подход к изучению взаимосвязи между издержками и доходами при различных уровнях производства. Операционный анализ предполагает, что издержки предприятия могут быть разделены в данном периоде на постоянные и переменные. В зависимости от этой, очень упрощенной гипотезы, а также и некоторых других предположений результат хозяйственной деятельности получает очень простую формулировку:

– оборот предприятия (выручка от реализации или стоимостное выражение его продаж):

S = p q ;

– прибыль на переменные издержки (маржа на переменных затратах), т. е. валовая маржа (разница между оборотом и переменными издержками):

MCV = p q – v q = q (p – v) ,(4.1)

где MCV (Marge Costs Values) – маржа на переменных затратах.

Этот показатель в экономической литературе обозначается как сумма покрытия. Желательно, чтобы валовой маржи хватало не только на покрытие постоянных расходов, но и на формирование прибыли.

Введем понятие коэффициента валовой маржи (m). Это отношение валовой маржи к обороту:


m = MCV / S .(4.2)

Тогда чистый результат хозяйственной деятельности можно определить:

1) как разницу между оборотом и общими издержками

Pr = p q – (v q + F );

2) как разницу между прибылью на переменных издержках (валовой маржей) и постоянными издержками

Pr = (p – v) q F ; или Pr = m v – F .

Операционный анализ демонстрирует, каким должен быть объем продаж, для того чтобы компания могла без посторонней помощи выполнить свои денежные обязательства. Такой анализ, по сути, чисто механический, и, хотя необходимые допущения порой снижают его точность, он позволяет получить грубую оценку объема, который должен быть обеспечен, для того чтобы компания не имела убытков.

Ключевыми элементами операционного анализа служат:

- операционный рычаг (операционный леверидж);

- порог рентабельности;

- запас финансовой прочности предприятия.

4.2 Операционный леверидж и предпринимательский риск

Операционный леверидж (рычаг) – это величина, с которой постоянные затраты используются в операциях предприятия.

В терминологии бизнеса высокий коэффициент операционного левериджа при других постоянных показателях означает, что относительно малое изменение в сбыте несет за собой большие изменения в прибыли.

Действие операционного (производственного, хозяйственного) левериджа (рычага) проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли.

В практических расчетах для определения уровня левериджа (DOL ) применяют процентное изменение прибыли до уплаты процентов и налогов (EBIT ) при данном процентном изменении физического объема продаж (q ):

. (4.3)

Процентное изменение прибыли рассчитывается как

,(4.4)

где p – цена реализации; v – единичные переменные издержки; F – суммарные постоянные издержки.

Подставим формулу (4.4) в формулу (4.3) и получим выражение для расчета уровня левериджа:

. (4.5)

Выражение (4.5)идентично следующему:

.(4.6)


Сила воздействия операционного рычага всегда рассчитывается для определенного объема продаж, для данной выручки от реализации.

Изменяется выручка от реализации – изменяется и сила воздействия операционного рычага. Вместе с тем, эффект операционного рычага поддается контролю именно на основе учета зависимости силы воздействия рычага от постоянных затрат: чем больше постоянные затраты, тем сильнее действует операционный рычаг, и наоборот.

Сила воздействия операционного рычага указывает на степень предпринимательского риска, связанного с данной фирмой: чем больше сила рычага, тем выше предпринимательский риск. Предпринимательский (бизнес) риск характеризуется неопределенностью, которая присутствует при планировании будущих оборотных активов и является наиважнейшим показателем структуры затрат. Бизнес-риск частично зависит от величины постоянных издержек предприятия. Если постоянные (фиксированные) издержки высоки, то даже небольшой спад в реализации может привести к большому уменьшению прибыли. Чем выше постоянные затраты предприятия, тем выше бизнес-риск.

Легко заметить, что при трактовке уровня левериджа как процентного изменения прибыли в зависимости от процентного изменения объема реализации, можно получить формулу для расчета прироста прибыли с использованием операционного левериджа:

. (4.7)

Подтвердим это на примере. Допустим предприятие реализовывает продукцию на сумму 100 000 гривен, и при этом переменные издержки составляют 60 000 гривен, а постоянные – 30 000 гривен. Рассчитаем изменение прибыли при колебаниях объема продаж на ± 10 % (табл.4.1).


Таблица 4.1 - Расчет изменения прибыли при изменении объема продаж, тыс. грн.

Показатель

Базовый

вариант

Прирост объема

продаж на 10 %

Снижение объема продаж на 10 %

Выручка

100

100 × 1,1=110

100 × 0,9=90

Переменные затраты

60

60 × 1,1=66

60 × 0,9=54

Валовая маржа

40

44

36

Постоянные затраты

30

30

30

Прибыль

10

14

6

Леверидж

40/10=4

Изменение прибыли, %

Определим изменение прибыли с использованием левериджа:

D Pr = 4× (±10 %) = ± 40 %,

таким образом, мы подтвердили правильность наших рассуждений.

Для применения рычага (левериджа) необходимо иметь “точку опоры”. В экономике такой точкой является точка безубыточности (порог рентабельности) бизнеса. Вблизи этой точки наиболее сильно проявляется эффект операционного рычага. На небольшом удалении от порога рентабельности сила воздействия рычага будет максимальной, а затем снова начнет убывать. И так вплоть до нового скачка постоянных затрат с преодолением нового порога рентабельности.

4.3 Расчет маржи безопасности и коэффициента финансовой стойкости

Для определения маржи безопасности и коэффициента финансовой стойкости предприятия необходимо вначале произвести анализ безубыточности бизнеса.

Анализ безубыточности помогает определить важнейший этап на жизненном пути компании – точку, в которой средств, выручаемых от продаж, становится достаточно для выполнения всех денежных обязательств.

Эта точка носит название порога рентабельности (критической точки, “мертвой точки”, точки самоокупаемости) – это такая выручка от реализации, при которой предприятие уже не имеет убытков, но еще не имеет и прибылей.

При определении порога рентабельности делают ряд допущений:

1) производственные мощности рассматриваются как заранее заданные и неизменные;

2) подразумевается неизменность структуры выпуска продукции в анализируемом периоде;

3) цены продаваемых товаров постоянны и не зависят от колебания объемов продаж;

4) доход от продаж – линейная функция от количества проданной продукции;

5) все, что производится, продается, и нет сдвига во времени между окончанием производства, продажей и поступлением средств на счета предприятий.

Выраженная в физических единицах q 0 мертвая точка выявляет взаимосвязь:

Pr = (p – v) q0 F = 0,

q0 = F / (p – v) .(4.8)

Следовательно, q 0 равно отношению между постоянными издержками и величиной единичной маржи на переменных издержках. Заметим, однако, что это выражение справедливо только тогда, когда предприятие выпускает всего лишь одно наименование продукции.

Выраженный в денежных единицах оборот выявляет взаимосвязь:


Pr = m S0 – F = 0,

S0 = F / m или S0 = F / ( МС V/ В ) .(4.9)

В точке безубыточности валовой маржи (маржи на переменных затратах) в точности хватает на покрытие постоянных затрат, и прибыль равна нулю:

МС V = F .

Возьмем следующие данные для определения порога рентабельности (таблица 4.2).

Таблица 4.2 - Исходные данные для определения порога рентабельность

Показатель

Тыс. грн

В относительном выражении (к выручке от реализации)

Выручка от реализации

2000

1

Переменные затраты

1100

0,55

Валовая маржа

900

0,45

Постоянные затраты

860

Прибыль

40

Порог рентабельности

1911

В нашем примере порог рентабельности равен:

860/0,45 = 1911 тыс. грн.

Графический способ определения порога рентабельности (рисунок 4.1) основан на равенстве валовой маржи и постоянных издержек при достижении порогового значения выручки от реализации.



Рисунок 4.1 - Определение порога рентабельности

Итак, при достижении выручки от реализации в 1911 тыс. грн предприятие достигает, наконец, окупаемости и переменных и постоянных затрат.

Теперь, зная порог рентабельности, определим запас финансовой прочности предприятия.

Запас финансовой прочности (маржа безопасности) – это разница между достигнутой выручкой (S ) и выручкой в точке безубыточности бизнеса (S 0 ).

Маржа безопасности = S S 0

В нашем примере:

Маржа безопасности = (4000 шт. × 0,5 тыс. грн/шт.) – 1911 тыс. грн = = 2000 тыс. грн. – 1911 тыс. грн. = 89 тыс. грн.

Если выручка от реализации опускается ниже порога рентабельности, то финансовое состояние предприятия ухудшается, образуется дефицит ликвидных средств.

При желании можно рассчитать запас финансовой прочности и в процентах к выручке от реализации, или в виде коэффициента к выручке.


(4.10)

В нашем примере запас финансовой прочности составляет:

89 тыс. грн/2000 тыс. грн 100 % = 4,45 %.

Это означает, что предприятие способно выдержать всего примерно 4-процентное снижение выручки от реализации без серьезной угрозы для своего финансового положения.

Если в выражение (4.8) подставить формулу (4.7), можно получить еще одну полезную формулу для определения запаса финансовой прочности в относительных единицах:

(4.11)

или

.(4.12)

Подведем некоторые итоги. Если у предприятия:

а) солидный (для большинства предприятий – более 10 %) запас финансовой прочности;

б) благоприятное значение силы воздействия операционного рычага при разумном удельном весе постоянных затрат в общей их сумме;

в) высокий уровень экономической рентабельности активов – это предприятие весьма привлекательно для инвесторов, кредиторов, страховых обществ и других субъектов экономической жизни.

На практике задача максимизации массы прибыли сводится к определению такой комбинации затрат, при которой получают прибыль, наивысшую из всех возможных вариантов.

Термины и понятия: анализ безубыточности (анализ «издержки – объем – прибыль», порог рентабельности, валовая маржа, коэффициент валовой маржи, операционный леверидж, бизнес-риск, эффект и сила воздействия операционного рычага (операционного левериджа), маржа безопасности, запас финансовой прочности.

1. Анализ безубыточности основан на разделении затрат на переменные и условно-постоянные и определении промежуточного финансового результата после возмещения из выручки переменных затрат – валовой маржи.

2. Метод анализа безубыточности позволяет определить объемы производства и продаж, удовлетворяющие условия безубыточности; получать информацию для решений о целевых размерах прибыли, обеспечивать гибкость долгосрочных финансовых планов за счет возможности вариации различных видов затрат, цены, объемов продаж.

3. Практическая ценность анализа безубыточности и целевого планирования прибыли состоит в том, что этот подход позволяет:

- оценить сравнительную прибыльность отдельных видов продукции, что дает основание для выбора оптимального ассортимента продукции;

- установить запас «финансовой прочности» предприятия в его текущем состоянии;

- спланировать объем реализации продукции, который обеспечивает желаемое значение прибыли.

Контрольные вопросы

1. В чем сущность анализа “затраты – объем – прибыль” (СVP-анализа)?

2. Дайте определение точки безубыточности.

3. Какие Вы знаете подходы для расчета точки безубыточности?

4. Что такое операционный рычаг и как с его помощью можно предсказать изменение прибыли, имея прогнозное значение изменения объема продаж?

5. Что такое запас финансовой прочности и как его можно рассчитать?

6. Какие Вам известны графические способы анализа безубыточности?


ТЕМА 5. ФИНАНСОВОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ ОБНОВЛЕНИЯ ОСНОВНЫХ ФОНДОВ

5.1 Понятие и структура основных фондов

Основные фонды - это материальные ценности, которые используются в производственной деятельности предприятия не менее одного календарного года с начала введения их в эксплуатацию, а также предметы стоимостью свыше 500 гривен (по цене приобретения).

В зависимости от характера участия основных фондов в процессе расширенного воспроизводства они подразделяются: на производственные и непроизводственные.

Производственные основные фонды функционируют в сфере материального производства, неоднократно участвуют в процессе производства, изнашиваются постепенно, а их стоимость переносится на изготавливаемый продукт по частям. К ним относятся: земельные участки и объекты землепользования, здания, сооружения, машины и оборудование. Пополняются они за счет капитальных вложений.

Непроизводственные основные фонды – жилые дома, детские и спортивные сооружения и пр., которые находятся на балансе предприятия. Они не переносят своей стоимости на продукт, так как он не создается. Стоимость их исчезает в потреблении. Фонд возмещения не создается. Воспроизводятся они за счет национального дохода.

В свою очередь производственные основные фонды можно разделить на активную (машины и оборудование) часть, которая обслуживает решающие участки производства и характеризует производственные возможности предприятия по выпуску тех или иных изделий, и пассивную (здания, сооружения, инвентарь), обеспечивающие нормальное функционирование активных элементов основных фондов (рис. 5.1).

Основные средства – это денежные средства, инвестированные в основные фонды. На начальном этапе размеры основных средств и основных фондов совпадают. С течением времени основные фонды изнашиваются и на сумму начисленного износа уставный фонд в части основных средств сокращается. Но одновременно формируется амортизационный фонд, предназначенный для воспроизводства основных фондов.


Рисунок 5.1 – Структура основных производственных фондов

Сроком полезного использования является период, в течение которого использование объекта основных средств приносит доход предприятию.

Денежные отношения между субъектами возникают по поводу создания (приобретения) элементов основных фондов, эксплуатации (использования) их, ухода, ремонта. От того, как налажены эти денежные отношения, зависит производительность труда, качество продукции, фондоотдача, рентабельность основных фондов, состояние средств труда.

5.2 Оценка и обновление основных фондов

Существует несколько видов оценок основных фондов, связанных с длительным участием их и постепенным изнашиванием в процессе производства, изменением за этот период условий воспроизводства по первоначальной, восстановительной и остаточной стоимости.

Основные средства по законодательству Украины отражаются в учете по их исторической стоимости приобретения. Эта стоимость включает покупную цену за вычетом скидок, таможенных сборов, не возмещаемых налогов, а также затраты, прямо относящиеся к приведению основных средств в рабочее состояние (монтаж, подготовка участка, доставка и т. д.). Данная стоимость может корректироваться:

· посредством прибавления затрат на реконструкцию, модернизацию, капитальный ремонт к стоимости приобретения;

· посредством индексации.

Скорректированная таким образом стоимость называется первоначальной. Первоначальная стоимость применяется для определения нормы амортизации и размеров амортизационных отчислений, прибыли и рентабельности активов предприятия, показателей их использования.

Восстановительная стоимость – это затраты на воспроизводство основных фондов в современных условиях, как правило, она устанавливается во время переоценки фондов.

Балансовая стоимость основных фондов представляет собой стоимость всех элементов основных фондов предприятия в смешанной оценке: те элементы основных фондов, которые еще не переоценивались, числятся на балансе по первоначальной стоимости за вычетом износа, те же элементы основных фондов, которые переоценивались – по восстановительной стоимости за вычетом износа.

Обновление основных производственных средств – это процесс беспрерывного их пополнения. Различают простое и расширенное обновление.

Простое обновление основных средств осуществляется тогда, когда осуществляется замена отдельных изношенных частей основных средств или замена старого оборудования на аналогичное.

Расширенное обновление предусматривает количественное и качественное увеличение действующих основных средств или приобретение новых.

В процессе хозяйственной деятельности кругооборот основных средств проходит три стадии.

На первой стадии происходит продуктивное использование основных средств и начисление амортизационных отчислений.

На второй стадии происходит замена части основных средств, которые находились в производственной форме, на денежные средства путем начисления амортизационных отчислений.

На третьей стадии в процессе производства идет обновление потребительской стоимости части основных производственных средств. Это обновление осуществляется путем замены изношенных основных средств на новые за счет начисленного износа основных средств.

Простое обновление основных производственных средств осуществляется в двух формах: 1) замена изношенных или устаревших основных средств; 2) капитальный ремонт действующих основных средств.

5.3 Износ и амортизация основных фондов

Амортизация – процесс постепенного списания стоимости актива по мере потери им стоимости вследствие физического износа или функционального старения. Фактически политика амортизации ориентирована на учет лишь физического износа, возникающего вследствие эксплуатации.

Начисление амортизации производится с помощью одного из следующих подходов: прямолинейная амортизация и ускоренная амортизация. Ежегодная сумма амортизации – сумма, на которую ежегодно уменьшается остаточная стоимость объекта.

Метод прямолинейного списания . Годовая сумма амортизационных отчислений определяется исходя из первоначальной или текущей (восстановительной) стоимости (в случае проведения переоценки) объекта и нормы амортизации, исчисленной исходя из срока полезного использования этого объекта.

Пример 5.1. Первоначальная стоимость автомобиля 10000 грн, ликвидационная стоимость по прогнозу 1000 грн. Срок эффективного использования 5 лет. Нужно рассчитать величину ежегодных отчислений методом прямолинейного списания (см. табл.5.1).

НА = (10000 – 1000)/5=1800

Таблица 5.1 – Расчет амортизационных отчислений методом прямолинейного списания

Год

Первоначальная стоимость

Годовая сумма амортизации

Накопленная

амортизация

Остаточная

стоимость

Дата приобретения

10000

10000

Конец 1 года

10000

1800

1800

8200

Конец 2 года

10000

1800

3600

6400

Конец 3 года

10000

1800

5400

4600

Конец 4 года

10000

1800

7200

2800

Конец 5 года

10000

1800

9000

1000

Метод снижающейся первоначальной стоимости состоит в том, что норма амортизации методом прямолинейной амортизации умножается на 2 и применяется к остаточной стоимости актива (таблица 5.2). Для расчета величины износа используется следующая формула:

Износ = 2 × Норма износа × (Начальная стоимость – Накопленный износ).

Таблица 5.2 – Расчет амортизационных отчислений методом снижающейся первоначальной стоимости

Год

Первоначальная стоимость

Годовая сумма

амортизации

Накопленная амортизация

Остаточная стоимость

Дата приобретения

10000

10000

Конец 1 года

10000

4000

4000

6000

Конец 2 года

10000

2400

6400

3600

Конец 3года

10000

1440

7840

2160

Конец 4 года

10000

864

8704

1296

Конец 5 года

10000

518,4

9222,4

1000

Метод суммы лет (кумулятивный) основан на использовании специальных коэффициентов списания, различных для каждого года (таблица 5.3).

Это метод, при использовании которого годичная норма амортизации определяется по формуле

, (5.1)

где t = 0, 1, … , N -1 ; НА – годовая сумма амортизационных отчислений.


Таблица 5.3 - Расчет амортизационных отчислений кумулятивным методом

Год

Первоначальная стоимость

Годовая сумма амортизации

Накопленная

амортизация

Остаточная стоимость

Дата приобретения

10000

10000

Конец 1 года

10000

3000

3000

7000

Конец 2 года

10000

2400

5400

4600

Конец 3 года

10000

1800

7200

2800

Конец 4 года

10000

1200

8400

1600

Конец 5 года

10000

600

9000

1000

5.4 Показатели состояния и эффективности использования основных фондов

Для обеспечения обновления основных средств важное значение имеет изучение их состояния и использования.

Показатели состояния и эффективности использования основных средств можно объединить в три группы, которые характеризуют:

1) обеспечение предприятия основными средствами;

2) состояние основных средств;

3) эффективность использования основных средств.

К показателям, которые характеризуют обеспеченность предприятия основными средствами, относятся: фондоемкость, фондовооруженность, коэффициент реальной стоимости основных производственных средств в имуществе предприятия.

Фондоемкость – величина, обратная фондоотдаче. Этот показатель дает возможность определить стоимость основных средств на одну гривну изготовленной продукции и характеризует обеспеченность предприятия основными средствами. При нормальных условиях фондоотдача должна иметь тенденцию к увеличению, а фондоемкость – к уменьшению.

Пример 5.2. Выпуск товарной продукции за год составил 3200 тыс. грн., стоимость основных производственных фондов – 1440 тыс. грн. Фондоемкость составит 1440 : 3200 = 0,45 грн., то есть на каждую гривну изготовленной продукции приходится 45 коп. основных средств.

Обеспеченность предприятия основными средствами определяется уровнем фондовооруженности труда. Последнюю рассчитывают как отношение стоимости основных фондов к численности работников предприятия.

Пример 5.3. Стоимость основных фондов на начало года 1165 тыс. грн, а численность работников 85 человек. На конец года – соответственно

1440 тыс. грн и 80 человек. Отсюда фондовооруженность на начало года составит 13,7 тыс. грн (1165: 85), на конец года – 18,0 тыс. грн (1440: 80).

Таким образом, увеличение уровня фондовооруженности является положительным фактором.

Коэффициент реальной стоимости основных средств в имуществе предприятия определяется как отношение стоимости основных средств к стоимости имущества предприятия.

Пример 5.4 . Стоимость основных средств на конец отчетного года составила 1440 тыс. грн, сумма износа основных средств – 180 тыс. грн, а стоимость имущества – 3100 грн. Коэффициент реальной стоимости основных средств составит 0,41 ((1440-180):3100).

Если коэффициент реальной стоимости основных средств в имуществе предприятия достигает критической оценки (0,2 – 0,3), реальный производственный потенциал предприятия будет низким и необходимо срочно искать средства для исправления положения.

Состояние основных производственных средств характеризуют такие коэффициенты: износа основных средств, пригодности, обновления, выбытия (прироста) основных средств.

Коэффициент износа характеризует часть стоимости основных средств, которую списано на затраты производства в предыдущих периодах. Коэффициент износа определяется отношением суммы износа основных средств к их балансовой стоимости.

,(5.2)

где К и – коэффициент износа основных средств; Ио – сумма износа основных средств; ОС – балансовая стоимость основных средств.

Коэффициент пригодности основных средств рассчитывается по формулам

К п = 1 – К и или К п = 100 % К и ,(5.3)

где К п – коэффициент пригодности основных средств; К и – коэффициент износа основных средств.

Коэффициент пригодности показывает, какая часть основных средств пригодна к эксплуатации в процессе хозяйственной деятельности.

Коэффициенты обновления и выбытия рассчитываются по формулам

; ,(5.4)

где К о – коэффициент обновления основных средств; ОСвв – стоимость введенных основных средств за отчетный период; К в – коэффициент выбытия основных средств; ОСв – стоимость выведенных основных средств за отчетный период.

Коэффициент обновления основных средств характеризует интенсивность введения в действие новых основных средств. Он показывает процент введенных основных средств за определенный период в общей стоимости основных средств на конец отчетного периода.

Коэффициент выбытия показывает интенсивность выбытия основных средств, то есть степень выбытия тех основных средств, которые либо морально устарели, или изношены и непригодны для дальнейшего использования. Положительной в деятельности предприятия является ситуация, когда стоимость введенных в действие основных средств превышает стоимость выбывших основных средств. Для этого рассчитывается коэффициент прироста основных средств.

.(5.5)

К показателям, характеризующим эффективность использования основных средств, относятся: фондоотдача, рентабельность основных средств, сумма прибыли на одну гривну основных средств.

Наиболее общим показателем, характеризующим эффективность использования основных средств, является фондоотдача.

Фондоотдача (или коэффициент оборачиваемости основных средств) рассчитывается как частное от деления объема реализованной продукции на среднегодовую стоимость основных фондов.

,(5.6)

где Фо – фондоотдача основных средств; Сп – стоимость произведенной продукции за отчетный период; ОС – балансовая стоимость основных средств на конец отчетного периода.

Повышение фондоотдачи, помимо увеличения объема реализованной продукции, может быть достигнуто как за счет относительно невысокого удельного веса основных средств, так и за счет их более высокого технического уровня. Чем выше фондоотдача, тем ниже издержки отчетного периода. Низкий уровень фондоотдачи свидетельствует либо о недостаточном объеме реализации, либо о слишком высоком уровне вложений в эти виды активов.

Относительным показателем эффективности использования основных средств является рентабельность. Этот показатель определяется по формуле

,(5.7)

где Рф – рентабельность основных фондов; По – общая прибыль за отчетный период; ОС – балансовая стоимость основных средств на конец отчетного периода.

Абсолютным показателем эффективности использования основных средств является сумма прибыли на одну гривну основных средств.

К показателям эффективности использования основных средств можно также отнести показатель удельного веса активной части основных средств в их общей сумме.

5.5 Сущность и состав капитальных вложений

Капитальные вложения – это затраты на создание новых, реконструкцию и техническое перевооружение действующих основных средств. С помощью капиталовложений осуществляется как простое, так и расширенное обновление основных средств.

Для определения размера капиталовложений на предприятии создается бюджет капитальных затрат, который включает следующие данные:

- первоначальную стоимость основных средств на начало планового периода;

- наличие неиспользованных амортизационных отчислений на начало планового периода;

- сумму амортизационных отчислений, которая будет начислена в течение планового периода;

- ориентировочный подсчет стоимости оборудования, которое подлежит замене или продаже в течение планового периода;

- стоимость основных средств и сумму амортизационных отчислений, которые будут у предприятия на конец планового периода.

Для создания бюджета капитальных затрат и осуществления капиталовложений необходимо определить их структуру. Различают технологическую и воспроизведенную структуры капиталовложений.

Технологическая структура капиталовложений показывает соотношение таких затрат:

- строительные работы;

- приобретение оборудования, инструментов и инвентаря;

- монтаж оборудования;

- проектно-исследовательские работы;

- другие затраты.

Воспроизведенная структура капиталовложений включает такие направления затрат: новое строительство; техническое перевооружение и реконструкцию действующих предприятий; расширение действующих предприятий; затраты на отдельные объекты.

Финансирование капиталовложений осуществляется за счет собственных и заемных средств. Источники финансирования капитальных вложений представлены на рисунке 5.2.

Сумма амортизационных отчислений, направленная на капиталовложения, зависит от балансовой стоимости основных средств, норм амортизационных отчислений, структуры основных производственных средств.

Сумма прибыли, используемая на капиталовложения, зависит от размера прибыли, которая остается в распоряжении предприятия.

Рисунок 5.2 – Схема источников финансирования капитальных вложений

Термины и понятия: основные средства, первоначальная стоимость, восстановительная стоимость, балансовая стоимость, износ, амортизация, капитальные вложения, фондоемкость, фондоотдача.

1. В зависимости от характера участия основных фондов в процессе расширенного воспроизводства они подразделяются на производственные и непроизводственные.

Производственные основные фонды функционируют в сфере материального производства, неоднократно участвуют в процессе производства, изнашиваются постепенно, а их стоимость переносится на изготавливаемый продукт по частям.

Непроизводственные основные фонды – жилые дома, детские и спортивные сооружения и пр., которые находятся на балансе предприятия. Воспроизводятся они за счет национального дохода.

2. Существует несколько видов оценок основных фондов: по первоначальной, восстановительной и остаточной стоимости.

3. Обновление основных производственных средств – это процесс беспрерывного их пополнения. Различают простое и расширенное обновление.

4. Начисление амортизации производится с помощью одного из следующих подходов: прямолинейная амортизация и ускоренная амортизация. Ежегодная сумма амортизации – сумма, на которую ежегодно уменьшается остаточная стоимость объекта.

5. Для создания бюджета капитальных затрат и осуществления капиталовложений необходимо определить их структуру. Различают технологическую и воспроизведенную структуры капиталовложений.

6. Финансирование капиталовложений осуществляется за счет собственных и заемных средств.

Контрольные вопросы

1. Что такое основные фонды предприятия?

2. Как оцениваются основные средства?

3. В чем смысл понятия амортизации материальных активов?

4. Какие Вам известны методы начисления амортизации?

5. Что такое простое и расширенное обновление основных фондов?

7. Какие Вам известны показатели эффективности использования основных средств?

8. Что такое капиталовложения и источники их финансирования?

ТЕМА 6. ФИНАНСОВОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ ТЕКУЩЕЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ. ОБОРОТНЫЕ СРЕДСТВА И ИХ ОРГАНИЗАЦИЯ

6.1 Сущность, классификация и принципы организации оборотных средств

В отличие от основных производственных фондов оборотные фонды потребляются в одном производственном цикле, и их стоимость полностью переносится на стоимость изготовленной продукции.

Оборотным средствам присущи два определения:

· во-первых, оборотные средства - это денежные ресурсы, которые вложены в оборотные производственные фонды и фонды обращения для обеспечения беспрерывного производства и реализации изготовленной продукции;

· во-вторых, оборотные средства - это активы, которые на протяжении одного производственного цикла или одного календарного года могут быть превращены в деньги.

Оборотные средства относятся к текущим активам и включают следующие статьи баланса: наличность, ликвидные ценные бумаги, товарно-материальные запасы (ТМЗ) и счета дебиторской задолженности.

Чистый оборотный капитал определяется как разность между текущими активами (оборотными средствами) и текущими обязательствами (кредиторской задолженностью) и показывает, в каком размере текущие активы покрываются долгосрочными источниками средств.

Оборотные средства могут быть охарактеризованы с различных позиций, однако основными характеристиками являются их состав, структура, объем и ликвидность.

Состав оборотных средств в разных областях хозяйства может иметь определенные особенности. Так, в производственной сфере основные статьи оборотных средств - это сырье, основные материалы, незавершенное производство, готовая продукция.

Структура оборотного капитала - это удельный вес стоимости отдельных статей оборотных производственных фондов и фондов обращения в общей сумме оборотных средств.

В зависимости от размещения, условий организации производства и реализации продукции оборотные средства имеют разный уровень ликвидности и риска использования. Классификация оборотных средств относительно ликвидности и риска вложения приведена на рисунке 6.1.


Рисунок 6.1 – Классификация оборотных средств относительно ликвидности и риска вложения


- Высоколиквидные активы (деньги, ценные бумаги) - это активы с наименьшим риском вложения;

- Среднеликвидные (товары отгруженные, дебиторская задолженность) - со средним риском вложения;

- Низколиквидные (материальные оборотные средства, производственные запасы, готовая продукция, незавершенное производство, затраты будущих периодов) - со значительным риском вложения.

Итак, ликвидность текущих активов и есть главный фактор, определяющий степень риска вкладывания оборотных средств.

В зависимости от методов планирования оборотные средства делятся на нормированные и ненормированные.

К нормированным относятся оборотные средства в производственных запасах, незавершенном производстве и затратах будущих периодов, в остатках готовой продукции на складе.

Ненормированные оборотные фонды включают фонды обращения за исключением готовой продукции на складе.

По источникам формирования оборотные средства делятся:

1) на собственные и приравненные к собственным;

2) привлеченные;

3) заемные.

6.2 Необходимость и способы определения потребности в оборотных средствах

Хозяйственно-предпринимательская деятельность невозможна без оборотных средств. Эта потребность является одним из объектов финансового планирования и отображена в учете и отчетности. Размер оборотного капитала, который создает каждую составляющую текущих активов, должен отвечать потребностям и возможностям предприятия по созданию и реализации продукции.

На практике используются два метода определения потребности в оборотных средствах: прямой и экономический .

Метод прямого расчета обеспечивает разработку обоснованных норм и нормативов на каждом предприятии с учетом многих факторов, которые связаны с особенностями поставок, производства и реализации продукции.

Определение потребности в оборотных средствах осуществляется через их нормирование. Нормирование оборотных средств предусматривает учет многих факторов, которые влияют на хозяйственную деятельность:

1) условия поставок предприятию товарно-материальных ценностей: количество поставщиков, сроки поставок, размер транзитных партий, формы расчетов за материальные ценности;

2) организация процесса производства: продолжительность производственного цикла, характер распределения затрат на протяжении производственного цикла, номенклатура выпущенной продукции;

3) условия реализации продукции: количество потребителей готовой продукции, их отдаленность, назначение продукции, условия ее транспортировки, формы расчетов за отгруженную продукцию.

В случае занижения размера оборотных средств возможны перебои в поставках и в производственном процессе, уменьшение объема производства и прибыли, возникновение просроченных платежей и задолженности, другие негативные явления в хозяйственной деятельности.

Избыток оборотных средств приводит к накоплению излишних запасов сырья, материалов, ослаблению режима экономии, созданию условий к использованию оборотных средств не по назначению.

Значение нормирования оборотных средств заключается в следующем:

· правильное определение норматива оборотных средств обеспечивает непрерывность и бесперебойность процесса производства;

· нормирование оборотных средств дает возможность эффективно использовать оборотные средства на каждом предприятии;

· от правильно установленного норматива оборотных средств зависит выполнение плана производства, реализации продукции, прибыли и уровня рентабельности;

· обоснованные нормативы оборотных средств способствуют укреплению режима экономии, минимизации риска предпринимательской деятельности.

Определение плановой потребности в оборотных средствах предусматривает разработку норм длительного действия и нормативов на конкретный период (год, полугодие, квартал). Это достигается путем:

- определения норм запасов по статьям нормированных оборотных средств;

- установления однодневных затрат материальных ценностей на производство продукции;

- определения норматива оборотных средств по каждой статье в денежном выражении, производится умножением однодневных затрат в денежном выражении на соответствующую норму запаса в днях;

- расчета совокупного норматива или общей потребности в оборотных средствах на предприятии, производится подытоживанием нормативов по отдельным статьям.

Заключительный этап нормирования - определение норм и нормативов по отдельным статьям оборотных средств для подразделений предприятия, в которых используются материальные ценности и изготовляется продукция.

Нормирование оборотных средств для создания производственных запасов

В составе производственных запасов наибольший удельный вес имеют сырье, материалы и полуфабрикаты.

Норматив оборотных средств для этих запасов определяется по формуле

Н = О × N ,(6.1)


где Н – норматив оборотных средств для сырья, материалов и покупных полуфабрикатов (тыс. грн); О - однодневные затраты сырья, материалов, полуфабрикатов (тыс. грн); N - норма оборотных средств (дней).

Норма оборотных средств - это относительный показатель, который измеряется в днях, процентах или гривнах.

Норма оборотных средств относительно сырья, материалов и покупных полуфабрикатов включает такие элементы: транспортный запас, время на прием, разгрузку, сортировку, складирование материалов, технологический запас, текущий (складской) запас, гарантированный страховой запас.

Транспортный запас определяется как разница между временем пребывания груза в пути от поставщика к потребителю и временем почтового пробега расчетных документов, их оформлением грузоотправителем и обработкой банками по месту нахождения поставщика и потребителя.

Пример 6.1. Время движения груза от поставщика к потребителю составляет 20 дней. Почтовый пробег документов - 12 дней. Обработка документов у поставщика и в банковских учреждениях - 4 дня.

Транспортный запас = 20 – 12 – 4 = 4 дня.

Подготовительный запас - это время на прием, разгрузку, сортировку и складирование материалов.

Технологический запас включает время на подготовительные операции (сушка пиломатериалов, дробление и т.д.), если они не входят в состав производственного цикла.

Текущий запас – норма оборотных средств в части текущего запаса зависит от частоты и равномерности поставок материалов, равномерности их использования в производстве. В норму оборотных средств, как правило, включается средний текущий запас в размере 50 % длительности интервала между поставками.

Гарантированный (страховой) запас создается с целью предотвращения последствий возможных перебоев в поставках: нарушение условий поставок или задержка груза в дороге.

Норма оборотных средств на страховой запас устанавливается, как правило, в размере 50 % текущего запаса.

Нормирование оборотных средств в незавершенном производстве

Норматив оборотных средств для незавершенного производства определяется по формуле

Н =З × Д × К ,(6.2)

где З - однодневные затраты по плану, грн; Д - длительность производственного цикла; К - коэффициент нарастания затрат.

Норма оборотных средств для незавершенного производства определяется умножением длительности производственного цикла на коэффициент нарастания затрат.

Вычисление коэффициента нарастания затрат зависит от распределения затрат на протяжении производственного цикла. При равномерном распределении затрат коэффициент нарастания затрат определяется по формуле

(6.3)

где А - затраты, которые осуществляются одноразово в начале производственного цикла; В - будущие затраты, которые включаются в себестоимость продукции.

К одноразовым затратам относятся затраты сырья, материалов, которые поступают в производство с самого начала производственного цикла.

К будущим затратам относят все другие затраты: зарплату, амортизационные отчисления, электроэнергию и т.д.

Нормирование оборотных средств на формирование запасов готовой продукции

Объемы готовой продукции на складе должны быть оптимальными по длительности производственного цикла, условиям реализации продукции и порядку ее оплаты.

Норматив оборотных средств для готовой продукции определяется как произведение нормы оборотных средств в днях и однодневного выпуска товарной продукции в плановом году по производственной себестоимости:

Н = З · Р ,(6.4)

где З - однодневный выпуск готовой продукции по производственной себестоимости, грн; Р - норма запаса оборотных средств для готовой продукции, дней.

6.3 Источники формирования оборотных активов и эффективность их использования

Источники формирования оборотного капитала в значительной мере определяют эффективность его использования. Ведущую роль в составе источников формирования призваны играть собственные оборотные средства. Они должны обеспечивать имущественную и оперативную самостоятельность предприятия.

Собственные оборотные средства служат источником покрытия запасов, то есть нормируемых оборотных средств. Первоначальное формирование их проходит в момент создания компании и образования ее уставного капитала. В дальнейшем, по мере развития предпринимательской деятельности, собственные оборотные средства пополняются за счет получаемой прибыли, выпуска ценных бумаг и операций на финансовом рынке, дополнительно привлекаемых средств.

Заемные средства в источниках формирования оборотного капитала приобретают все более важное и перспективное значение. Заемные средства покрывают временную дополнительную потребность предприятия в средствах.

К заемным средствам относятся прежде всего банковские и коммерческие кредиты, займы.

Заемные средства в виде банковских кредитов используются более эффективно, чем собственные оборотные средства, так как совершают более быстрый кругооборот, имеют строго целевое назначение, выдаются на строго определенный срок, сопровождаются взиманием банковского процента.

Наряду с финансированием оборотных средств в форме краткосрочного банковского кредитования широкое распространение в рыночной экономике получил коммерческий кредит.

В порядке привлечения заемных средств для покрытия потребности в оборотных средствах предприятие может выпустить в обращение ценные бумаги.

Заемные средства привлекаются не только в форме кредитов, займов и вкладов, но и в виде кредиторской задолженности, а также прочих средств, временно не используемых по прямому назначению.

6.4 Оценка эффективности использования оборотных средств

Для характеристики эффективности использования оборотных средств на предприятиях используются разнообразные показатели, важнейшим из которых является скорость обращения. Она вычисляется в днях и характеризуется периодом, за который оборотные средства предприятия осуществляют один оборот, то есть проходят все стадии кругооборота на предприятии.


,(6.5)

где О – срок обращения оборотного средства, дней; С – средние остатки нормированных оборотных средств, грн; Т – продолжительность периода, за который вычисляется обращение, дней; Р – объем реализованной продукции, грн.

Для характеристики эффективности использования оборотных средств используется коэффициент обращения, который определяется по формуле

,(6. 6)

где К 0 – коэффициент обращения оборотных средств.

Этот показатель характеризует количество оборотов оборотных средств за период, который анализируется. Чем больше оборотов осуществляют оборотные средства, тем лучше они используются.

В результате ускорения оборачиваемости определенная сумма оборотных средств высвобождается. Высвобождение может быть абсолютным и относительным.

Абсолютное высвобождение имеет место тогда, когда фактические остатки оборотных средств меньше норматива или остатков оборотных средств за предшествующий (базовый) период при сохранении или увеличении объема реализации за этот период.

Относительное высвобождение оборотных средств имеет место в тех случаях, когда ускорение оборачиваемости оборотных средств происходит одновременно с ростом объема производства на предприятии.

Коэффициент загрузки оборотных средств является обратным к коэффициенту обращения показателем и определяется по формуле


,(6.7)

где К з – коэффициент загрузки оборотных средств, грн.

Он характеризует участие оборотных средств в каждой гривне реализованной продукции. Чем меньше оборотных средств приходится на 1 грн оборота, тем лучше они используются.

Пример 6.2. Если объем товарной продукции за 2003 год составил 409 873 тыс. грн, стоимость собственных оборотных средств на конец текущего года равнялась 245 276 тыс. грн, тогда оборачиваемость средств в 2003 году составит:

.

Количество оборотов, совершенных оборотными средствами за 2003 год, составит:

.

Коэффициент загрузки оборотных средств, рассчитанный по формуле, составит:

.

Следовательно, на 1грн реализованной продукции приходится 0,55 грн оборотных средств.

Термины и понятия: оборотные средства, нормирование оборотных средств, срок обращения, коэффициент обращения, коэффициент загрузки.

1. Оборотные средства относятся к текущим активам, и чистый оборотный капитал определяется как разность между текущими активами (оборотными средствами) и текущими обязательствами (кредиторской задолженностью).

2. В зависимости от размещения, условий организации производства и реализации продукции оборотные средства делятся: на высоколиквидные активы (деньги, ценные бумаги); среднеликвидные (товары отгруженные, дебиторская задолженность); низколиквидные (материальные оборотные средства, производственные запасы, готовая продукция, незавершенное производство, затраты будущих периодов).

3. В зависимости от методов планирования оборотные средства делятся на нормированные и ненормированные.

Существуют два метода определения потребности в оборотных средствах: прямой и экономический. Определение потребности в оборотных средствах осуществляется через их нормирование. Выделяют нормирование оборотных средств для создания производственных запасов, нормирование оборотных средств в незавершенном производстве, нормирование оборотных средств на формирование запасов готовой продукции.

4. Ведущую роль в составе источников формирования оборотного капитала играют собственные оборотные средства. К ним относятся уставный фонд, получаемая прибыль, выпуск ценных бумаг и операции на финансовом рынке, дополнительно привлекаемые средства.

Заемные средства в источниках формирования оборотного капитала приобретают все более важное и перспективное значение. К заемным средствам относятся, прежде всего, банковские и коммерческие кредиты, займы, кредиторская задолженность.

5. Оценка эффективности оборотных средств осуществляется с помощью таких показателей, как скорость обращения, коэффициент обращения и коэффициент загрузки.

Контрольные вопросы

1. Что относится к оборотным средствам предприятия?

2. Каким образом классифицируются оборотные средства по степени ликвидности?

3. Что такое нормированные и ненормированные оборотные средства?

4. Какие способы определения потребности в оборотных средствах Вы знаете?

5. Раскройте источники формирования оборотных средств.

6. Какие существуют показатели оценки эффективности использования оборотных средств?

ТЕМА 7. ФИНАНСОВАЯ ОТЧЕТНОСТЬ

7.1 Оценка финансового состояния предприятия, ее необходимость и значение

Финансовое состояние предприятия - это комплексное понятие, являющееся результатом взаимодействия всех элементов системы финансовых отношений предприятия, определяется совокупностью производственно-хозяйственных факторов и характеризуется системой показателей, которые отображают наличие, размещение и использование финансовых ресурсов.

Финансовая деятельность предприятия должна быть направлена на обеспечение систематического поступления и эффективного использования финансовых ресурсов, соблюдения расчетной и кредитной дисциплины, достижения рационального соотношения собственных и заемных средств, финансовой стойкости с целью эффективного функционирования предприятия.

Целью оценки финансового состояния предприятия является поиск резервов повышения рентабельности производства и укрепления коммерческого расчета как основы стабильной работы предприятия и выполнения им обязанностей перед бюджетом, банком и другими учреждениями.

Основные задачи анализа финансового состояния:

1) исследование рентабельности и финансовой устойчивости предприятия;

2) исследование эффективности использования имущества предприятия, обеспечение предприятия собственными оборотными средствами;

3) объективная оценка динамики и состояния ликвидности, платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия;

4) оценка состояния субъекта хозяйствования на финансовом рынке и количественная оценка его конкурентоспособности;

5) анализ деловой активности предприятия и его состояния на рынке ценных бумаг;

6) определение эффективности использования финансовых ресурсов.

Анализ финансового состояния - это часть общего анализа хозяйственной деятельности предприятия, который состоит из двух взаимосвязанных разделов: финансового и управленческого анализа.

Финансовый анализ включает внешний финансовый анализ по данным публичной финансовой (бухгалтерской) отчетности и внутрихозяйственный - по данным бухгалтерского учета и отчетности. Управленческий анализ включает внутрихозяйственный анализ по данным бухгалтерского и управленческого учета.

Особенностью внешнего финансового анализа является:

· ориентация анализа на публичную, внешнюю отчетность предприятия;

· множественность объектов-пользователей;

· разнообразие целей и интересов субъектов анализа;

· максимальная открытость результатов анализа для пользователей.

· Основным содержанием внешнего финансового анализа является:

· анализ абсолютных показателей прибыльности;

· анализ показателей рентабельности;

· анализ финансового состояния, финансовой устойчивости, стабильности предприятия, его платежеспособности и ликвидности баланса;

· анализ эффективности использования заемного капитала;

· экономическая диагностика финансового состояния предприятия.

· Основным содержанием внутреннего анализа финансового состояния предприятия является:

· анализ имущества предприятия;

· анализ финансовой устойчивости и стабильности предприятия;

· оценка деловой активности предприятия;

· анализ динамики прибыли и рентабельности предприятия и факторов, влияющих на них;

· анализ кредитоспособности предприятия;

· оценка использования имущества и вложенного капитала;

· анализ собственных финансовых ресурсов;

· анализ ликвидности и платежеспособности предприятия;

· анализ самоокупаемости предприятия.

Выделим шесть основных приемов анализа:

1) горизонтальный анализ - сравнение каждой позиции отчетности с предыдущим периодом;

2) вертикальный анализ - определение структуры финансовых показателей с оценкой влияния различных факторов на конечный результат;

3) трендовый анализ - сравнение каждой позиции отчетности с рядом предыдущих периодов и определение тренда (перспективный прогнозный анализ финансового состояния);

4) анализ относительных показателей - расчет отношений между отдельными позициями отчетности или позициями разных форм отчетности;

5) сравнительный анализ - внутрихозяйственный анализ сводных показателей отчетности по отдельным показателям самого предприятия и его филиалов, а также межхозяйственный анализ показателей данной фирмы в сравнении с показателями конкурентов;

6) факторный анализ - определение влияния отдельных факторов на результативный показатель детерминированных (разделенных во времени) или стохастических (не имеющих определенного порядка) приемов исследования.

Предметом финансового анализа предприятия являются его финансовые ресурсы, их формирование и использование. Для достижения основной цели анализа финансового состояния предприятия - объективной его оценки и определения на этой основе потенциальных возможностей повышения эффективности формирования и использования финансовых ресурсов - могут применяться различные методы и модели анализа.

7.2 Информационное обеспечение оценки финансового состояния предприятий

Финансовая отчетность - это совокупность форм отчетности, составленных на основе данных финансового учета с целью предоставления пользователям обобщенной информации о финансовом положении и деятельности предприятия.

Для принятия решений необходимо иметь информацию о деятельности предприятия за прошлые периоды, позволяющие оценить потенциальные возможности предприятия на предстоящие периоды. Такая информация должна содержать сведения, необходимые для:

- оценки текущего финансового положения предприятия, его активов, обязательств и собственного капитала, а также оценки изменений в этих статьях за определенный период;

- оценки потоков денежных средств предприятия, их суммы, времени притока и оттока и связанного с этим фактора риска;

- принятия инвестиционных решений и решений по выбору источников финансирования.

Цели анализа финансовой отчетности:

- для менеджеров предприятия - улучшение деятельности предприятия;

- для кредиторов - оценка возможности возврата долгов;

- для собственников акций - прогнозирование будущих доходов, дивидендов и курса акций.

Анализ финансовой отчетности включает:

а) сравнение показателей деятельности предприятия с показателями других предприятий этой отрасли;

в) оценку тенденций положения предприятия в будущем.

Изучение этих вопросов поможет руководству определить недостатки в функционировании компании, а потом предпринять меры по их устранению.

Анализ финансового состояния предприятия является отправной точкой для оценки финансовой деятельности предприятия. Это только часть полного анализа, который должен быть основан как на количественной, так и на качественной информации из других источников.

Финансовая отчетность предназначена для внутренних и внешних пользователей.

К внутренним пользователям относится управленческий персонал предприятия. На базе отчетности составляется финансовый план предприятия на следующий год, принимаются решения об увеличении или уменьшении объема производства, ценах продаваемых товаров, направлениях инвестирования ресурсов предприятия, целесообразности привлечения кредиторов и др.

Среди внешних пользователей финансовой отчетности выделяются две группы:

а) нынешние и потенциальные собственники предприятия, кредиторы, поставщики и покупатели, государство, служащие компании;

б) аудиторские службы, консультанты по финансовым вопросам, биржи ценных бумаг, законодательные органы, пресса и информационные агентства, профсоюзы.

Требования к финансовой отчетности:

· достоверность (надежность);

· своевременность;

· доступность и ясность;

· конфиденциальность.

Информационной базой для оценки финансового состояния предприятия являются данные:

· баланса (форма № 1);

· отчета о финансовых результатах (форма № 2);

· отчета о движении денежных средств (форма № 3);

· отчета о собственном капитале (форма № 4);

· статистической отчетности и оперативные данные.

Общие требования к финансовой отчетности изложены в положении (стандарте) бухгалтерского учета 1 (П(С)БУ 1).

Балансовый отчет показывает срез финансового состояния предприятия на определенный момент времени. Баланс состоит из актива и пассива . В активе отражены средства предприятия: необоротные (нематериальные активы и основные средства) и оборотные, а в пассиве отражаются решения предприятия по выбору источника финансирования (собственный капитал, долгосрочная и краткосрочная задолженность).

Актив показывает экономические ресурсы предприятия, которые должны принести прибыль в результате хозяйственной деятельности. Пассив баланса отражает право собственности на эти экономические ресурсы и состоит из капитала и обязательств, которые предприятие имеет перед кредиторами. Активы формируются по принципу ликвидности. Пассивы - по принципу погашения задолженности. Текущие (оборотные) активы должны быть намного больше текущих пассивов.

Данная информация используется при оценке структуры ресурсов предприятия, их ликвидности и платежеспособности предприятия; прогнозировании будущих потребностей в кредитах.

В основе построения баланса заложен принцип двойственности, отражаемый его основной формулой:

Активы = Обязательства + Капитал.


Отчет о финансовых результатах отражает результат деятельности предприятия за определенный период времени, а также определяет прибыль в расчете на акцию.

В отчете о финансовых результатах должна содержаться информация о выручке от реализации, доходах и расходах, результатах операционной, финансовой и инвестиционной деятельности и, как окончательный результат, величина чистой прибыли (убытка) за период.

Происходит последовательное вычитание издержек из выручки предприятия, при котором формируются промежуточные итоги:

- валовой доход;

- операционная прибыль;

- прибыль до выплаты процентов и налогов;

- прибыль до налогообложения;

- чистая прибыль.

Данные используются при оценке и прогнозировании прибыли и структуры доходов и расходов предприятия.

Отчет о собственном капитале показывает изменения в составе собственного капитала предприятия за отчетный период. Данные используются при оценке и прогнозировании изменений в собственном капитале.

Отчет о движении денежных средств (текущие наличные денежные поступления) показывает влияние текущих, инвестиционных и финансовых операций на движение наличности в отчетном периоде.

Отчет о движении денежных средств состоит из трех частей, характеризующих потоки от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности.

Модель формирования денежного потока предприятия представлена на рисунке 7.1.


Входные денежные потоки

Выходные денежные потоки

Денежные потоки от основной деятельности

Денежные потоки от операционной деятельности

Расходование денег на основную деятельность

+

Продажа основных средств. Ликвидация долгосрочных инвестиций

Денежные потоки от инвестиционной деятельности

Покупка основных фондов. Долгосрочные инвестиции

+

Эмиссия облигаций, обыкновенных и привилегированных акций. Получение долгосрочного кредита

Денежные потоки от финансовой деятельности

Выкуп облигаций, обыкновенных и привилегированных акций. Погашение долга. Выплата дивидендов

=

Увеличение или уменьшение денежных средств

Рисунок 7.1 – Модель формирования денежного потока предприятия

7.3 Характеристика активов предприятия

Основные средства приобретаются предприятием в расчете на длительное использование. В процессе текущей деятельности предприятия стоимость основных средств включается в его издержки по частям.

Нематериальные активы предприятия характеризуются отсутствием материальной формы; долгосрочностью использования; способностью приносить доход.

К числу нематериальных активов относятся: патенты, авторские права, торговые марки и товарные знаки, лицензии, затраты на исследования и разработки, организационные расходы.

Оборотными средствами предприятие владеет менее одного года, в течение которого они трансформируются в деньги, затем оборотные средства пополняются, обеспечивая непрерывный процесс текущей деятельности предприятия. Оборотные средства включаются в издержки предприятия и участвуют тем самым в формировании прибыли.

К оборотным средствам относятся: денежные средства и их эквиваленты, дебиторская задолженность, векселя к получению, товарно-материальные запасы.

Статья «денежные средства» представляет собой сумму денег, оставшихся на расчетном счету банка в местной и иностранной валюте, а также некоторую сумму наличных денег, хранящихся в кассе предприятия.

Дебиторская задолженность - сумма долга предприятию со стороны различных юридических и физических лиц, имеющих прямые взаимоотношения с предприятием.

Векселя к получению по существу являются разновидностью дебиторской задолженности, но отличаются формой предоставления отсрочки платежа, которая имеет вид векселя.

Товарно-материальные запасы (ТМЗ) являются одним из наиболее значительных активов предприятия и одним из источников его выручки. Под ТМЗ подразумеваются активы предприятия, которые будут проданы в течение одного года или будут использованы с целью изготовления и реализации продукции.

7.4 Характеристика обязательств и собственного капитала предприятия

Обязательства предприятия представляют собой обязанности компании по выплате денег или предоставлению товаров, выполнению услуг, возникшие в результате прошлых событий, и подразделяются на краткосрочные и долгосрочные.

К краткосрочным обязательствам , срок погашения которых составляет один год, относятся: кредиторская задолженность (счета к оплате), векселя к оплате, текущая часть долгосрочного долга, краткосрочные кредиты банков и другие текущие обязательства.

Долгосрочные обязательства включают в себя: облигации к оплате, долгосрочные векселя к оплате, долгосрочный банковский кредит.

Собственный капитал компании состоит:

- из уставного капитала;

- капитала, вложенного акционерами в виде обыкновенных акций;

- добавочного собственного капитала (эмиссионный доход);

- нераспределенной прибыли;

- резервного капитала.

Вложенный капитал, отражаемый в балансе, обычно содержит достаточно подробную информацию о способе привлечения денежных средств. Номинальная стоимость всех выпущенных акций представляет собой юридический капитал компании.

Нераспределенная прибыль представляет вторую часть собственного капитала предприятия. Это та часть чистой прибыли, которая не распределена между акционерами, а реинвестирована в предприятие. Из чистой прибыли, заработанной предприятием за год, вычитаются дивиденды, остаток чистой прибыли добавляется к нераспределенной, и, таким образом, получается величина нераспределенной прибыли на конец периода.

Термины и понятия: финансовая отчетность, баланс, актив, пассив, дебиторская задолженность, обязательства, собственный капитал, нераспределенная прибыль.

1. Анализ финансового состояния - это часть общего анализа хозяйственной деятельности предприятия, которая состоит из двух взаимосвязанных разделов: финансового и управленческого анализа.

Финансовый анализ включает внешний финансовый анализ по данным публичной финансовой (бухгалтерской) отчетности и внутрихозяйственный − по данным бухгалтерского учета и отчетности. Управленческий анализ включает внутрихозяйственный анализ по данным бухгалтерского и управленческого учета.

2. Четыре основных финансовых документа, которые входят в состав финансовой отчетности: баланс, отчет о финансовых результатах, отчет о движении денежных средств, отчет о собственном капитале.

Балансовый отчет показывает срез финансового состояния предприятия на определенный момент времени и состоит из актива и пассива.

Отчет о финансовых результатах отражает результат деятельности предприятия за определенный период времени.

Отчет о движении денежных средств показывает влияние текущих, инвестиционных и финансовых операций на движение наличности в отчетном периоде.

Отчет о собственном капитале показывает изменения в составе собственного капитала предприятия за отчетный период.

Контрольные вопросы

1. Перечислите основные задачи финансового состояния предприятия.

2. Какие существуют основные приемы финансового анализа?

3. Что является информационной базой для оценки финансового состояния предприятия?

4. Перечислите главные статьи оборотных и основных средств предприятия.

5. Дайте характеристику основных разделов пассивов баланса предприятия.

ТЕМА 8. ОЦЕНКА ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ

8.1 Оценка ликвидности и платежеспособности предприятия

Основные особенности финансового анализа заключаются в том, что подавляющее большинство финансовых показателей носит характер относительных величин и при проведении финансового анализа должен присутствовать фактор сравнения. При проведении финансового анализа сравниваются показатели деятельности предприятия за различные промежутки времени либо сравниваются показатели данной компании со средними показателями по отрасли.

Рассмотрим основные финансовые показатели, которые позволяют проанализировать результаты деятельности компании и дать им оценку.

Можно выделить следующие группы финансовых показателей:

- показатели ликвидности;

- показатели структуры капитала;

- показатели оборачиваемости;

- показатели доходности (прибыльности, рентабельности);

- рыночные показатели.

Ликвидность - это способность актива быстро и без потерь превратиться в деньги. Ликвидность фирмы показывает ее способность своевременно и в полном объеме погасить краткосрочные обязательства, которые зафиксированы в текущих пассивах

Наиболее ликвидными активами являются денежные средства и их эквиваленты (ими сразу можно покрыть долги), а также текущая дебиторская задолженность. При этом просроченная дебиторская задолженность учитывается только в случае принятия определенных мер по ее погашению, т. е. если присутствует уверенность в быстром ее превращении в денежные средства.

К высоколиквидным активам относятся также ценные бумаги, которые учитываются в составе текущих финансовых инвестиций, т. е. содержащиеся во втором разделе активов.

Менее ликвидными активами считаются товары, готовая продукция, запасы, незавершенное производство.

Учитывая правило растущей ликвидности, специалисты различают три уровня платежеспособности предприятия:

· денежную;

· расчетную;

· ликвидную.

Важным показателем платежеспособности предприятия является коэффициент покрытия или коэффициент текущей ликвидности (К т ). Он определяется отношением всех текущих активов (за вычетом расходов будущих периодов) к краткосрочным обязательствам и характеризует достаточность оборотных средств предприятия для погашения своих долгов на протяжении года:

,

где Кт показывает, сколько денежных единиц оборотных средств приходится на каждую денежную единицу краткосрочных обязательств.

Критическое значение К т = 1. При К т < 1 предприятие имеет неликвидный баланс. Значение К т в пределах 1 ÷ 1,5 свидетельствует о том, что предприятие своевременно ликвидирует долги.

Кроме того, целесообразно определить коэффициент срочной ликвидности (показатель промежуточной ликвидности или коэффициент критической оценки К ср ), который следует определять отношением текущих активов, за вычетом запасов, к текущим обязательствам:


.

Данный коэффициент показывает способность предприятия расплачиваться по собственным первоочередным обязательствам за счет наиболее ликвидных активов предприятия, в состав которых входят денежные ресурсы, дебиторская задолженность и ликвидные ценные бумаги. Как и в предшествующем случае, К ср показывает, сколько денежных единиц ликвидных оборотных средств приходится на каждую денежную единицу краткосрочных обязательств.

Критическое значение К ср = 1. При К ср < 1 предприятие имеет неликвидный баланс. Значение К ср в пределах 1 ÷ 1,5 свидетельствует о том, что предприятие своевременно ликвидирует долги.

Важным показателем ликвидности предприятия является коэффициент абсолютной ликвидности К а (его еще называют коэффициентом денежной платежеспособности). Он определяется отношением суммы остатков по статьям денежных средств и их эквивалентов и текущих финансовых инвестиций к сумме остатков по непогашенным кредитам и текущей кредиторской задолженности:

.

Значение этого коэффициента не должно быть меньше 0,2. Но выше 0,35 не всегда требуется, поскольку избыточный остаток денежных средств свидетельствует о неэффективном их использовании.

Еще одним показателем платежеспособности предприятия является чистый оборотный капитал (рабочий капитал):

ЧОК = Текущие активы - Текущие обязательства.

Наличие чистого оборотного капитала служит для инвесторов и кредиторов положительным индикатором к вложению средств в капитал.

8.2 Показатели деловой активности предприятия (коэффициенты оборачиваемости)

.

Характеризует эффективность использования фирмой всех имеющихся ресурсов, независимо от источников их привлечения, т.е. показывает сколько раз за год (отчетный период) совершается полный цикл производства и обращения, приносящий соответствующий эффект в виде прибыли, или сколько денежных единиц реализованной продукции принесла каждая единица активов.

.

.

.

.

.

.


Замыкает все показатели оборачиваемости активов и пассивов показатель длительности финансового цикла. Под финансовым циклом принято понимать период, который начинается с момента оплаты поставщикам за материалы (погашение кредиторской задолженности) и заканчивается в момент получения денег от покупателей за отгруженную продукцию (погашение дебиторской задолженности). Среднее значение длительности финансового цикла рассчитывают как сумму периода оборота дебиторской задолженности и товарно-материальных запасов за вычетом периода оборота кредиторской задолженности. Чем выше значение финансового цикла, тем выше потребность предприятия в денежных средствах для приобретения производящих оборотных средств.

8.3 Анализ источников собственных и заемных средств. (Показатели структуры капитала)

В процессе данного анализа обнаруживается одна из важных характеристик финансового состояния предприятия – его финансовая независимость от внешних источников. Ее анализ позволяет оценить инвестиционный риск, связанный со структурой формирования инвестиционных ресурсов, обнаружить оптимальность источников финансирования инвестиционной деятельности. С этой целью определяется коэффициент финансовой независимости ( автономии, собственности, концентрации собственного капитала)

.

Практикой установлено, что общая сумма задолженности не должна превышать сумму собственных источников финансирования, то есть критическое значение К авт = 0,5. Чем большее значение коэффициента, тем лучшее финансовое состояние предприятия (меньшая зависимость от внешних источников).

Для определения финансовой стойкости рассчитывают коэффициент финансовой стабильности (К фс ), который характеризует соотношение собственных и заемных средств:

.

Превышение собственных средств над заемными указывает на то, что предприятие имеет достаточный уровень финансовой стойкости и относительно независимо от внешних финансовых источников. Нормативное значение должно быть больше 1, т.е. К фс > 1. Если К фс < 1, то необходимо выяснить причины уменьшения финансовой стабильности (падение выручки, уменьшение прибыли, необоснованное увеличение материальных запасов и т.п.).

Важное значение в процессе анализа источников собственных средств имеет показатель финансового левериджа (Financial Leverage Ratio) (DFL ), который характеризует зависимость предприятия от долгосрочных обязательств и определяется как отношение долгосрочных обязательств к источникам собственных средств:

.

Финансовый леверидж – граница фиксированного дохода, полученного в результате использования долгового обязательства, используется в структуре капитала.

Возрастание значения DFL свидетельствует о возрастании финансового риска, то есть возможность потери платежеспособности. В таком случае более детально анализируются показатели второго раздела пассива баланса.

Эффект финансового рычага – это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего.

Уровень финансового левериджа определяется как

.

Если новое заимствование приносит предприятию увеличение уровня эффекта финансового рычага, то такое заимствование выгодно.

Чем больше проценты за кредит и чем меньше прибыль, тем больше сила финансового рычага и тем выше финансовый риск предприятия:

- возрастает риск невозмещения кредита для банкира;

- возрастает риск падения дивидендов и курса акций для инвесторов.

Еще одним аспектом анализа источников собственных и заемных средств является определение коэффициента покрытия процентных платежей (коэффициент защищенности кредиторов) K пПп , который рассчитывается как соотношение доходов к выплате налогов и процентов к сумме выплат по процентам:

.

Характеризует степень защищенности кредитов от невыплаты % за предоставленный кредит. По этому показателю судят, сколько раз в течение отчетного периода компания заработала средства для выплаты % по займам.

Нормативное значение для данного коэффициента можно определить исходя из специфики предприятия и типа одолженных средств, которые используются на предприятии.


8.4 Анализ доходности (прибыльности, рентабельности)

В зависимости от объекта исследования эффективности формируются компоненты показателя – величина чистой прибыли и величина актива или капитала, которые порождают эту прибыль, то есть сумма того, доходность чего мы определяем.

Одним из наиболее важных для характеристики доходности предприятия является показатель доходности активов ROA (Return on Assets). Рассчитывается данный показатель следующим образом:

.

Показатель доходности активов показывает, сколько денежных средств потребовалось предприятию для получения одной денежной единицы прибыли, то есть насколько эффективно была использована каждая привлеченная гривна.

Доходность собственного капитала ROE (Return on Equity) характеризует эффективность использования только собственных источников финансирования предприятия. Расчет производится по формуле

.

Показатель доходности собственного капитала показывает, сколько денежных единиц чистой прибыли заработала каждая денежная единица, вложенная собственниками компании, причем всегда ROA < ROE .

Показатель доходности продаж (коэффициент чистой прибыли) рассчитывается следующим образом:


.

Другим важным приемом анализа является оценка взаимозависимости рентабельности активов, рентабельности реализации и оборачиваемости активов.

Если числитель и знаменатель формулы расчета коэффициента рентабельности активов умножить на объем реализации, то мы получим следующее: (формула Дюпона)

,

где ЧП/В – рентабельность продаж; В/А – оборачиваемость активов.

Данная формула отражает зависимость рентабельности активов не только от рентабельности реализации, но и от оборачиваемости активов, а также показывает:

- значение коэффициента оборачиваемости активов для обеспечения конкурентоспособного уровня рентабельности активов;

- значение коэффициента рентабельности продаж;

- возможность выбора между рентабельностью реализованной продукции и скоростью оборота активов компании в процессе поиска пути сохранения или увеличения уровня рентабельности активов.

8.5 Рыночные показатели деятельности предприятия

Эти показатели относятся только к акционерному обществу (АО).

1. Коэффициент отдачи акционерного капитала – это соотношение рыночной цены акции и прибыли на 1 акцию:

.

В балансе указывается количество обращающихся акций.

2. Наиболее распространенной характеристикой прибыльности является прибыль на акцию, которая рассчитывается с помощью формулы:

.

3. Дивидендный доход характеризует прибыль инвесторов от дивидендов и рассчитывается по формуле

.

Термины и понятия: ликвидность, платежеспособность, оборачиваемость, доходность, рыночная стоимость, дивидендный доход.

1. Коэффициенты ликвидности фирмы показывают ее способность своевременно и в полном объеме погасить краткосрочные обязательства, которые зафиксированы в текущих пассивах. Показателем платежеспособности предприятия является чистый оборотный капитал (рабочий капитал), который определяется как разность между текущими активами и текущими обязательствами.

2. Показатели деловой активности предприятия (коэффициенты оборачиваемости) характеризуют эффективность использования фирмой всех имеющихся ресурсов, независимо от источников их привлечения.

3. В процессе анализа показателей структуры капитала обнаруживается одна из важных характеристик финансового состояния предприятия – его финансовая независимость от внешних источников.

4. Коэффициенты доходности показывают влияние таких факторов финансовой политики предприятия, как ликвидность, управление активами и задолженностью, текущие результаты деятельности предприятия.

5. Коэффициенты рыночной стоимости включают: коэффициент отношения цены акции к прибыли на акцию, коэффициент отношения рыночной стоимости акции к ее балансовой стоимости и дивидендный

Контрольные вопросы

1. Перечислите основные финансовые показатели.

2. В чем смысл термина «ликвидность» и с помощью каких показателей измеряется ликвидность предприятия?

3. С помощью каких показателей измеряется прибыльность (рентабельность) предприятия?

4. Какие показатели оборачиваемости Вы знаете?

5. Перечислите основные рыночные показатели.

ТЕМА 9. ФИНАНСОВОЕ ПЛАНИРОВАНИЕ НА ПРЕДПРИЯТИИ

9.1 Роль и задачи финансового планирования

Это процесс определения объема финансовых ресурсов по источникам формирования и направлениям их целевого использования согласно производственным и маркетинговым показателям в плановом периоде. Цель финансового планирования – обеспечение производственной деятельности необходимыми источниками финансирования.

Основными задачами финансового планирования на предприятии являются:

- обеспечение необходимыми финансовыми ресурсами производственной, инвестиционной и финансовой деятельности;

- определение путей эффективного вложения капитала, оценка степени рационального его использования;

- выявление внутрихозяйственных резервов увеличения прибыли за счет экономного использования денежных средств;

- установление рациональных финансовых отношений с субъектами хозяйствования, банками, страховыми компаниями;

- контроль над финансовым состоянием, платежеспособностью и кредитоспособностью предприятия.

Финансовое планирование дает возможность решать такие конкретные вопросы:

- какие денежные средства может иметь предприятие в своем распоряжении;

- какие источники их поступлений;

- достаточно ли финансовых ресурсов для выполнения поставленных задач;

- какую часть средств необходимо перечислить в бюджет, банкам и другим кредиторам;

- как должно осуществляться распределение и использование чистой прибыли на предприятии;

- как обеспечивается реальная сбалансированность плановых затрат и доходов предприятия на принципах самофинансирования?

В финансовом планировании используется балансовый метод, который предусматривает не только балансирование итоговых показателей доходов и затрат, а также для каждой статьи затрат определяются конкретные источники покрытия. При этом используются различные способы: нормативный, расчетно-аналитический, оптимизации плановых решений, экономико-математического моделирования.

Суть нормативного способа заключается в том, что на основе установленных норм и нормативов рассчитывается потребность в финансовых ресурсах и определяются их источники.

С применением расчетно-аналитического метода плановые показатели рассчитываются на основе анализа фактических финансовых показателей, которые берутся за базу, и их изменений в плановом периоде.

Оптимизация плановых решений заключается в разработке вариантов плановых расчетов, для того чтобы выбрать из них наиболее оптимальный.

Экономико-математическая модель - это точное математическое описание факторов, которые характеризуют структуру и закономерности изменений данного экономического явления и осуществляются с помощью математических приемов.

9.2 Содержание финансового плана и порядок его составления

Финансовое планирование на предприятии можно условно подразделить на краткосрочное (до года), среднесрочное (от года до трех) и долгосрочное.

Собственно финансовый план является инструментом средне- и долгосрочного планирования, в то время как для краткосрочного планирования таким инструментом является бюджет предприятия.

Работа по формированию финансовых планов и бюджетов предприятия несет в себе много черт финансового прогнозирования. Так, при подготовке плана производства, который является составной частью финансового планирования, необходимо учесть возможное изменение многих факторов: цен на сырье и материалы, налоговое окружение, отпускных цен и т.д. Именно поэтому при подготовке финансового плана крайне важно попытаться спрогнозировать изменение внутренних и внешних условий хозяйствования, разработать несколько альтернативных вариантов развития событий и на их основании создать приемлемый финансовый план.

Любой метод прогнозирования включает:

- определение размера необходимых денежных фондов на протяжении данного периода;

- определение части фондов, которые будут созданы за счет внутренних источников финансирования (нераспределенная прибыль и амортизация);

- определение потребности во внешних источниках финансирования (в том числе их структура и цена).

Процесс финансового планирования состоит из нескольких этапов (рис. 9.1).

На первом этапе происходит анализ финансовых показателей за предыдущий период. Для этого используют информацию из основных финансовых отчетов предприятий: бухгалтерского баланса предприятия, отчета о финансовых результатах, отчета о движении денежных средств. Эти документы имеют важное значение для финансового планирования, так как содержат данные для анализа и расчета финансовых показателей деятельности предприятия, а также служат основой для составления прогноза.

На втором этапе происходит составление основных прогнозных документов, таких, как прогноз баланса, отчет о финансовых результатах, о движении денежных средств, которые относятся к перспективным финансовым планам и включаются в структуру научно-обоснованного бизнес-плана предприятия.

На третьем этапе происходит уточнение и конкретизация показателей прогнозных финансовых документов посредством составления текущих финансовых планов.

На четвертом этапе осуществляется оперативное финансовое планирование.

Завершается процесс планирования практическим внедрением планов и контролем над их выполнением.

Алгоритм составления финансового плана представлен на рисунке 9.1.

Включает в себя три основные подсистемы: перспективное, текущее, оперативное финансовое планирование.

Перспективное планирование включает разработку финансовой стратегии предприятия и прогнозирование финансовой деятельности. Финансовая стратегия представляет собой определение долгосрочных целей финансовой деятельности предприятия и выбор наиболее эффективных способов и путей их достижения.

9.3 Процесс финансового планирования

На основе финансовой стратегии определяется финансовая политика предприятия по конкретным направлениям финансовой деятельности: налоговой, амортизационной, дивидендной и т. п.

В результате разработки системы мероприятий, обеспечивающих реализацию финансовой стратегии, на предприятии формируются «центры ответственности», определяются права, обязанности и меры ответственности их руководителей за результаты реализации финансовой стратегии предприятия.

В заключение на основании прогнозных расчетов различных финансовых показателей оценивается результативность финансовой стратегии.

Основу перспективного планирования составляет прогнозирование, заключающееся в изучении возможного финансового состояния предприятия на длительную перспективу.

Текущее финансовое планирование основывается на разработанной финансовой стратегии и заключается в разработке конкретных видов текущих финансовых планов. Текущее финансовое планирование является составной частью перспективного плана, собственно его конкретизацией. Результатом текущего финансового планирования является разработка трех основных документов:

- плана движения денежных средств;

- плана отчета о результатах финансовой деятельности;

- плана бухгалтерского баланса.

Текущие финансовые планы разрабатываются на основе данных, которые характеризуют:

- финансовую стратегию фирмы;

- результаты финансового анализа за предшествующий период;

- планируемые объемы производства и реализации продукции;

- систему разработанных норм и нормативов затрат отдельных ресурсов;

- действующую систему налогообложения и норм амортизационных отчислений;

- средние ставки кредитов на финансовом рынке.

Для составления финансовых документов в процессе осуществления текущего финансового планирования важно правильно определить объем будущих продаж. На основе этих данных рассчитывается необходимое количество материальных и трудовых ресурсов. С использованием полученных данных разрабатывается плановый отчет о финансовых результатах. Особое внимание при составлении этого отчета уделяется определению выручки от реализации продукции. Как правило, берется выручка от реализации за предшествующий год и корректируется в текущем году. Далее определяется плановая среднегодовая сумма амортизационных отчислений, расходы на сырье и материалы, прямые издержки на оплату рабочей силы и накладные расходы.

Далее разрабатывается план движения денежных средств. План движения денежных средств учитывает приток денежных средств, отток денежных средств, чистый денежный поток. Фактически он отражает движение денежных потоков по текущей, инвестиционной и финансовой деятельности.

Составление финансового плана может осуществляться в три этапа:

1) анализ ожидаемого выполнения финансового плана текущего года;

2) рассмотрение и изучение производственных, маркетинговых показателей, на основании которых будут рассчитываться плановые финансовые показатели;

3) разработка проекта финансового плана.

Текущий финансовый план составляется на год с разбивкой на кварталы, поскольку на протяжении года потребность в денежных средствах значительно изменяется и может возникнуть недостаток или избыток финансовых ресурсов.

Разбивка годового плана на более короткие промежутки времени дает возможность отслеживать возникновение входных и выходных денежных потоков, определять потребность в привлечении средств.

Разработка финансового плана начинается с расчета показателей доходной, а потом расходной его частей.

В процессе финансового планирования осуществляется конкретная увязка каждого вида затрат с источниками финансирования.

Текущий финансовый план может разрабатываться на основании годового плана движения денежных средств по видам деятельности с поквартальной разбивкой.

При помощи такого вида плана предприятие может проверить реальность источников поступления денежных средств и обоснованность их расходования по видам деятельности.

Оперативное финансовое планирование необходимо предприятию с целью контроля за фактическим поступлением денежных средств на текущий счет и использованием средств в процессе хозяйственной деятельности.

Оперативное финансовое планирование включает составление и исполнение платежного календаря. Его составляют на квартал с разбивкой по месяцам и более мелким периодам. В платежном календаре фиксируются все виды денежных платежей и поступлений. Правильно составленный платежный календарь позволяет выявить финансовые ошибки, недостаток средств, вскрыть причину такого положения и наметить соответствующие мероприятия.

Важное место в оперативной финансовой работе предприятия занимает своевременное погашение кредиторской задолженности, а так же своевременное взыскание дебиторской задолженности.

На предприятии должен быть организованный повседневный оперативный контроль за платежами и поступлениями материальных ценностей, выполнением финансовых обязательств перед бюджетом, банками. Необходимо периодически проверять дебиторскую задолженность по данным бухгалтерского учета. Дебиторская задолженность, превышающая установленные сроки платежей, снижает платежеспособность предприятия.

Платежный календарь конкретизирует текущий финансовый план, уточняет его показатели, дает более точное представление о состоянии платежей и расчетов в анализируемом периоде.

С помощью платежного календаря постоянно контролируется платежеспособность предприятия.

Термины и понятия: финансовое планирование, перспективное планирование, текущее планирование, оперативное, платежный календарь.

1. План финансирования отражает взаимосвязь текущих финансовых решений и решений по финансированию в будущем. Финансовое планирование на предприятии можно условно подразделить на краткосрочное (до года), среднесрочное (от года до трех) и долгосрочное.

Собственно финансовый план является инструментом средне- и долгосрочного планирования, в то время как для краткосрочного планирования таким инструментом является бюджет предприятия.

2. Финансовое планирование включает в себя три основные подсистемы: перспективное, текущее, оперативное финансовое планирование.

Перспективное планирование включает разработку финансовой стратегии предприятия и прогнозирование финансовой деятельности.

Текущее финансовое планирование основывается на разработанной финансовой стратегии и заключается в разработке конкретных видов текущих финансовых планов.

Оперативное финансовое планирование включает составление и исполнение платежного календаря.

Контрольные вопросы

1. Перечислите основные задачи финансового планирования.

2. Каковы главные этапы процесса финансового планирования?

3. В чем отличие краткосрочного и долгосрочного финансового плана?

4. В чем состоит сущность текущего планирования?

5. Для чего необходимо предприятию оперативное планирование?

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. – М.: Финансы и статистика, 2000. – 525 с.

2. Бандурка А.М. Финансово-экономический анализ. – Харьков: МВД Украины. Университет внутренних дел, 1999. – 394 с.

3. Белолипецкий В.Г. Финансы фирмы. – М.: ИНФРА. – М., 1998. – 213 с.

4. Бернстайн. Л.А. Анализ финансовой отчётности: нормы, правила, интерпретация. – К. - 1996. – С. 283 .

5. Бланк А.И. Управление финансами и прибылью. – Киев: «Ника – Центр», 1998.

6. Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учебный курс. – Киев: “Ника – Центр”, “ Эльга”, 1999. – 320 с.

7. Большаков В.С. Финансы предприятия и кредит / Деньги и кредит. - 1998. –№11. – С. 64 – 66.

8. Бригхем Юджин. Финансовый менеджмент. Т.1, Т.2. – М.: Финансы и статистика, 1998 – С. 805.

9. Гридчина М.В. Финансовый менеджмент: Курс лекций. – К.: “Ника – Центр”. – 1999. – 136 с.

10. Игнатова Е.А., Пушкарева Г.М. Анализ финансового результата деятельности предприятия. – Москва: Финансы и статистика, 1990. – С. 96.

11. Ковалёв А.И. Привалов В.П. Анализ финансового состояния предприятия. – М. – 1998. – С. 128 .

12. Ковалёв В.В. Управление финансами. – М.: Финансы и статистика, 1998. – С. 427.

13. Ковалёв В.В. Введение в финансовый менеджмент предприятия. – М.: Финансы и статистика, 2000. – С. 385.

14. Ковалева А.М. Финансы фирмы: Учебник. – М.: ИНФРА. – М., 2000. – 416 с.

15. Коллас Б. Управление финансовой деятельности предприятия / Пер. с франц. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 1997. – 567 с.

16. Кононенко О. Анализ финансовой отчетности: – Харьков: Фактор, 2002.

17. Коробов Н.Я. Финансово-экономический анализ деятельности предприятия. – Київ: Вища шк., 1997. – С. 345.

18. Моляк Д.С. Теория финансов предприятий: Учебное пособие. – М.: Финансы и статистика, 2000. - 112 с.

19. Негашев Е.В. Анализ финансов предприятия в условиях рынка. – Москва: Высш. шк., 1997. – С. 192.

20. Овсийчук М.Ф. Финансовый менеджмент. – М.: Финансы, 1996. – 128 с.

21. Павлова Л.Н. Финансы предприятий: Учебник для вузов. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 1998. – 639 с.

22. Перар Ж. Управление финансами: с упражнениями/ Пер. с фр. – М.: Финансы и статистика, 1999. – 360 с.

23. Поддєрьогін А.М. Фінанси підприємств: Підручник. – К.: КНЕУ, 2000. – 460 с.

24. Самочкин В.Н. Гибкое развитие предприятия: Анализ и планирование. – М.: Финансы, 2000. – 341с.

25. Слав’юк Р.А. Фінанси підприємств. - Львів: КНЕУ, 1999. – 245 с.

26. Финансы предприятий: Учебник/Под ред. М.В. Романовского. – СПб.: Издательский дом “Бизнес – пресса”, 2000. – 528 с.

27. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов/ Под ред. проф. Н.Ф. Самсонова – М.: Финансы, ЮНИТИ, 2000. – 495 с.

28. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Финансы предприятия. – Москва: Инфра.– М., 1998. – С. 343.

Оценить/Добавить комментарий
Имя
Оценка
Комментарии:
Привет студентам) если возникают трудности с любой работой (от реферата и контрольных до диплома), можете обратиться на FAST-REFERAT.RU , я там обычно заказываю, все качественно и в срок) в любом случае попробуйте, за спрос денег не берут)
Olya03:09:18 27 августа 2019
.
.03:09:17 27 августа 2019
.
.03:09:16 27 августа 2019
.
.03:09:15 27 августа 2019
.
.03:09:14 27 августа 2019

Смотреть все комментарии (11)
Работы, похожие на Реферат: Финансы предприятий 2 Система финансовых

Назад
Меню
Главная
Рефераты
Благодарности
Опрос
Станете ли вы заказывать работу за деньги, если не найдете ее в Интернете?

Да, в любом случае.
Да, но только в случае крайней необходимости.
Возможно, в зависимости от цены.
Нет, напишу его сам.
Нет, забью.



Результаты(258517)
Комментарии (3480)
Copyright © 2005-2020 BestReferat.ru support@bestreferat.ru реклама на сайте

Рейтинг@Mail.ru