Банк рефератов содержит более 364 тысяч рефератов, курсовых и дипломных работ, шпаргалок и докладов по различным дисциплинам: истории, психологии, экономике, менеджменту, философии, праву, экологии. А также изложения, сочинения по литературе, отчеты по практике, топики по английскому.
Полнотекстовый поиск
Всего работ:
364139
Теги названий
Разделы
Авиация и космонавтика (304)
Административное право (123)
Арбитражный процесс (23)
Архитектура (113)
Астрология (4)
Астрономия (4814)
Банковское дело (5227)
Безопасность жизнедеятельности (2616)
Биографии (3423)
Биология (4214)
Биология и химия (1518)
Биржевое дело (68)
Ботаника и сельское хоз-во (2836)
Бухгалтерский учет и аудит (8269)
Валютные отношения (50)
Ветеринария (50)
Военная кафедра (762)
ГДЗ (2)
География (5275)
Геодезия (30)
Геология (1222)
Геополитика (43)
Государство и право (20403)
Гражданское право и процесс (465)
Делопроизводство (19)
Деньги и кредит (108)
ЕГЭ (173)
Естествознание (96)
Журналистика (899)
ЗНО (54)
Зоология (34)
Издательское дело и полиграфия (476)
Инвестиции (106)
Иностранный язык (62791)
Информатика (3562)
Информатика, программирование (6444)
Исторические личности (2165)
История (21319)
История техники (766)
Кибернетика (64)
Коммуникации и связь (3145)
Компьютерные науки (60)
Косметология (17)
Краеведение и этнография (588)
Краткое содержание произведений (1000)
Криминалистика (106)
Криминология (48)
Криптология (3)
Кулинария (1167)
Культура и искусство (8485)
Культурология (537)
Литература : зарубежная (2044)
Литература и русский язык (11657)
Логика (532)
Логистика (21)
Маркетинг (7985)
Математика (3721)
Медицина, здоровье (10549)
Медицинские науки (88)
Международное публичное право (58)
Международное частное право (36)
Международные отношения (2257)
Менеджмент (12491)
Металлургия (91)
Москвоведение (797)
Музыка (1338)
Муниципальное право (24)
Налоги, налогообложение (214)
Наука и техника (1141)
Начертательная геометрия (3)
Оккультизм и уфология (8)
Остальные рефераты (21692)
Педагогика (7850)
Политология (3801)
Право (682)
Право, юриспруденция (2881)
Предпринимательство (475)
Прикладные науки (1)
Промышленность, производство (7100)
Психология (8692)
психология, педагогика (4121)
Радиоэлектроника (443)
Реклама (952)
Религия и мифология (2967)
Риторика (23)
Сексология (748)
Социология (4876)
Статистика (95)
Страхование (107)
Строительные науки (7)
Строительство (2004)
Схемотехника (15)
Таможенная система (663)
Теория государства и права (240)
Теория организации (39)
Теплотехника (25)
Технология (624)
Товароведение (16)
Транспорт (2652)
Трудовое право (136)
Туризм (90)
Уголовное право и процесс (406)
Управление (95)
Управленческие науки (24)
Физика (3462)
Физкультура и спорт (4482)
Философия (7216)
Финансовые науки (4592)
Финансы (5386)
Фотография (3)
Химия (2244)
Хозяйственное право (23)
Цифровые устройства (29)
Экологическое право (35)
Экология (4517)
Экономика (20644)
Экономико-математическое моделирование (666)
Экономическая география (119)
Экономическая теория (2573)
Этика (889)
Юриспруденция (288)
Языковедение (148)
Языкознание, филология (1140)

Реферат: Управление оборотными средствами 5

Название: Управление оборотными средствами 5
Раздел: Рефераты по экономике
Тип: реферат Добавлен 15:17:56 23 июня 2011 Похожие работы
Просмотров: 195 Комментариев: 12 Оценило: 2 человек Средний балл: 5 Оценка: неизвестно     Скачать

УПРАВЛЕНИЕ ОБОРОТНЫМИ СРЕДСТВАМИ

8.1. Организация и структура оборотных средств

8.2. Стратегии управления оборотными средствами

8.3. Управление компонентами оборотных средств

8.3.1 Компоненты оборотных средств

8.3.2 Управление денежными средствами

8.3.3 Управление дебиторской задолженностью

8.3.4 Управление производственными запасами

8.3.5 Управление краткосрочными вложениями в ценные бумаги

8.1. Организация и структура оборотных средств

Оборотные средства представляют собой часть активов предприятия, которая в отличие от основных активов полностью переносят свою стоимость на вновь созданную продукцию и возвращаются в денежной форме в конце каждого производственного цикла (кругооборота средств).

Оборотные средства относятся к мобильным активам предприятия и используются для создания и использования оборотных производственных фондов (предметы труда, орудия труда) и фондов обращения (готовая продукция, денежные средства) с целью обеспечения непрерывного процесса производства и реализации продукции.

Оборотные производственные фонды по натурально-вещественному содержанию представляют собой предметы труда, находящиеся в производственных запасах или вступившие в процесс производства (незавершенное производство).

Фонды обращения включают средства предприятия, функционирующие в сфере обращения. В состав фондов обращения входят: готовая продукция, отгруженные товары, денежные средства, средства в расчетах.

Производственный цикл, в ходе которого осуществляется кругооборот средств (капитала) предприятия, включает комплекс работ, выполнение которого дает готовую продукцию или полуфабрикат. Продолжительность производственного цикла отражает время пребывания продукции в незавершенном производстве от первой технологической операции до полного изготовления продукции и передачи ее на склад.

В зарубежной литературе фигурирует термин «оборотный капитал», понимаемый как часть производительного капитала, стоимость которого полностью переносится на произведенную продукцию и возвращается в денежной форме после ее реализации. Термин «оборотный капитал» относительно нов для отечественной экономики.

Под чистым оборотным капиталом понимается разность текущих активов и краткосрочных обязательств, позволяющее предприятию финансировать свои постоянные операции; оборотный капитал может быть быстро трансформирован в денежные средства. Оборотный капитал формируется из денежных средств, легкореализуемых ценных бумаг, дебиторской задолженности, материально-производственных запасов, готовой продукции, незавершенного производства, материалов, комплектующих изделий, расходов будущих периодов.

Термин «оборотные средства» по сравнению с термином «оборотный капитал» более привычен и фигурирует в законодательных, нормативных документах и хозяйственной практике. В бухгалтерском учете оборотные средства выступают в виде оборотных активов в балансе. Далее в настоящей главе мы будем употреблять оба эти термина, однако, когда речь будет идти о стандартизированных понятиях финансового анализа, бухгалтерского учета и материально-вещественных формах, то будет употребляться термин «оборотные средства», а при рассмотрении вопросов структуры и цены капитала, кругооборота капитала будет употребляться термин «оборотный капитал». В целом, двойственность терминов обусловлена двойственностью природы капитала в его материально-вещественной и стоимостной (денежной) характеристиках, в том, что капитал является как источником, так и результатом деятельности предприятия независимо от специфики производственной деятельности.

По сути и по классическому определению объектов инвестиций, рассмотренному в главе 2, формирование и поддержание оборотных средств относится к инвестиционной деятельности предприятия. Целесообразно рассмотреть это направление инвестиционной деятельности предприятия отдельно, поскольку оно имеет свою специфику, отличную от инвестиций в реальные проекты и ценные бумаги. Данная глава посвящена рассмотрению оборотных средств и управления ими с позиций именно инвестиционной деятельности.

Структура оборотного капитала — это удельный вес стоимости отдельных элементов оборотного капитала в общей их стоимости. Структура оборотных средств предусматривает их материально-вещественную форму по видам.

По принципам организации оборотные средства делятся на нормируемые и ненормируемые. Нормирование оборотных средств обеспечивает непрерывность процесса производства и эффективность использования ресурсов предприятия. Нормирование оборотных средств базируется на двух основополагающих принципах.

• норма (установленная предприятием средняя величина) оборотных средств должна обеспечивать реальные потребности производства и возможные случаи сбоев в поставке ресурсов предприятию;

• производственные запасы, сформированные предприятием на основе нормирования, не должны быть завышены, иначе возникновение сверхнормативных запасов ведет к замораживанию средств и снижению уровня рентабельности, увеличению «цены» оборотного капитала. Производственные запасы предприятия состоят из:

• текущих запасов, обеспечивающих производство ресурсами между очередными поставками ресурсов;

• страховых запасов, определяемых как 50 % текущих и предназначенных для покрытия потребностей в ресурсах в случае сбоя в поставках;

• технологических запасов, предназначенных для обработки и подготовки ресурсов к использованию.

Нормируемые оборотные средства (в материально-вещественном выражении) предприятия включают производственные запасы, заделы незавершенного производства, остатки готовой продукции на складах.

К ненормируемым оборотным средствам относятся: отгруженная продукция, денежные средства, дебиторская задолженность.

В таблице 8.1.1 приведена общая структура оборотных средств предприятия.

Оборотные средства можно также классифицировать в зависимости от сферы рассмотрения. Так, в бухгалтерском учете оборотные средства рассматриваются как оборотные активы предприятия в составе всех активов и подразделяются укрупненно на:

• запасы,

• налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям,

• дебиторскую задолженность,

• денежные средства, прочие оборотные активы.

В таблице 8.1.2 приведена классификация оборотного капитала и оборотных средств по различным признакам.

Оборотный капитал находится в постоянном движении, обеспечивая бесперебойный кругооборот средств, при этом происходит постоянная смена форм авансированной стоимости: из денежной она превращается в товарную, затем в производственную и снова в товарную и денежную.

Первая стадия кругооборота капитала начинается с авансирования стоимости в денежной форме на приобретение сырья, материалов, топлива и других средств производства. В результате денежные средства превращаются в форму производственных запасов, переходя из сферы обращения в сферу производства. Стоимость при этом не расходуется, а авансируется, т. к. после завершения кругооборота (реализации продукции) она возвращается.

Вторая стадия кругооборота совершается в процессе производства продукции. Авансированная стоимость из производственной формы переходит в товарную.

Третья стадия кругооборота заключается в реализации готовой продукции и получении денежных средств (выручки). Оборотный

капитал снова переходит из сферы производства в сферу обращения и из товарной формы в денежную.

Третья стадия может быть разделена на две: стадию реализации продукции до момента ее оплаты потребителем, на этом этапе авансируемая стоимость превращается в дебиторскую задолженность, и стадию оплаты — после оплаты продукции дебиторская задолженность предприятия снова превращается в денежные средства.

Поскольку в реальном производстве это процесс непрерывен, то одновременно оборотный капитал пребывает частями во всех указанных формах (денежной, производственной, товарной).

Таким образом, деление оборотных средств на производственные оборотные фонды и фонды обращения условно, так как происходит непрерывный переход этих частей друг в друга. Оборотные фонды непосредственно участвуют в создании новой стоимости, в приращении капитала предприятия, а оборотный капитал непрерывно пополняется.

Принято разделять оборотный капитал на постоянный и переменный. Постоянный оборотный капитал представляет собой часть оборотного капитала, направляемую на финансирование денежных средств, дебиторской задолженности, производственных запасов, потребность в которых относительно постоянна в течение всего производственного цикла. Постоянный оборотный капитал — величина, усредненная по времени. Иногда постоянный оборотный капитал трактуется как минимум оборотных средств, необходимый для осуществления производственной деятельности. Переменный оборотный капитал используется для финансирования в пиковые периоды и служит определенной страховкой непрерывности производственной деятельности предприятия.

Оборотный капитал первоначально формируется как часть уставного капитала и направляется на приобретение производственных запасов, поступающих в производство. В процессе производства продукции до ее реализации прирост оборотного капитала финансируется из таких источников, как кредиторская задолженность, кредиты банков и других кредиторов, а также устойчивые пассивы предприятия, включающие задолженности по заработной плате и отчислениям во внебюджетные фонды, задолженности поставщикам и заказчикам, задолженности бюджету по отдельным видам налогов.

Управление оборотными средствами предприятия в качестве основополагающей функции определяет организацию оборотного капитала, включающую:

• определение состава и структуры оборотных средств;

• установление потребности предприятия в оборотных средствах;

• определение источников формирования оборотного капитала;

Определение оптимального состава и структуры оборотных средств

Целевой установкой управления оборотными средствами является определение их объема и структуры, источников формирования и покрытия, оптимальных соотношений между структурными элементами, достаточных для обеспечения долгосрочной производственной и эффективной финансовой деятельности предприятия.

Очевидно, что структура и объем оборотных средств в значительной степени зависят от конкретной специфики производственной деятельности предприятия. Удельный вес отдельных элементов оборотных средств зависит от длительности производственного цикла, от выпускаемой продукции, от отраслевой направленности предприятия. Так, при длительном производственном цикле, как правило, высок удельный вес незавершенного производства. В перерабатывающем производстве высок удельный вес сырья и полуфабрикатов. В добывающей промышленности велик удельный вес расходов будущих периодов, но существенно мал удельный вес сырья и основных материалов. Кроме удельного веса отдельных элементов, существенное значение имеет оптимальность соотношения оборотных средств в производстве и в обращении. Это является одним из основных факторов повышения эффективности использования оборотных средств и успешности выполнения производственной программы предприятия.

Одним из важнейших критериальных показателей эффективности финансово-хозяйственной деятельности предприятия является ликвидность оборотных средств, т. е. способность быстрого погашения кредиторской задолженности, быстрого превращения оборотных активов в денежные средства. Риск ликвидности оборотных средств означает вероятность их неликвидности, т. е. понятие обратное ликвидности. Чем выше ликвидность оборотных средств, тем ниже уровень риска ликвидности. Формулы для расчета ликвидности и рентабельности оборотных средств рассмотрены в главе 6, раздел 6.1 при анализе финансовой деятельности предприятия.

Чистым оборотным капиталом называется величина оборотного капитала за вычетом сумм по текущим обязательствам. Величина (уровень) чистого оборотного капитала характеризует уровень риска ликвидности и прибыльности оборотных средств в финансово-производственной деятельности предприятия в целом.

Установление потребности предприятия в оборотных средствах

Предприятия как самостоятельные субъекты предпринимательской деятельности сами осуществляют деятельность по нормированию и планированию потребностей в оборотных средствах для обеспечения эффективной производственной деятельности. Определение потребности предприятия в оборотных средствах осуществляется на этапе формирования производственной программы и финансового плана предприятия в процессе нормирования оборотных средств. Целью нормирования является определение рационального размера оборотного капитала, отвлекаемого из сферы обращения в сферу производства. Следует отметить, что капитал отвлекается при этом также и из традиционной инвестиционной деятельности.

Величина норматива оборотных средств не является величиной постоянной, а зависит от объема производства, условий снабжения и сбыта, ассортимента продукции и многих факторов производства. В основу определения потребности в оборотных средствах положена смета затрат на производство продукции (работ, услуг). Норма запаса оборотных средств может устанавливаться в процентах, днях запаса (длительность периода, обеспечиваемого данным видом материальных ценностей) или в денежном выражении.

Различают следующие методы нормирования оборотных средств:

• метод прямого счета. Метод заключается в определении величины авансирования оборотных средств для каждого элемента с последующим суммированием этих величин для получения норматива;

• аналитический метод. Применяется при стабильном неизменном производстве. Норматив оборотных средств определяется укрупненно с учетом темпа роста объема производства и размера нормируемых средств прошлого периода;

• коэффициентный метод. Норматив определяется на основе норматива за предыдущий период путем внесения изменений с учетом условий производства, снабжения, реализации и пр. На основе потребностей в отдельных видах ресурсов для производства продукции определяются частные нормативы оборотных средств в составе оборотного капитала и суммированием определяется совокупный норматив оборотных средств, отражающий общую потребность предприятия в нормируемых оборотных средствах.

Определение источников формирования оборотного капитала

Оборотный капитал формируется в период организации предприятия, источником этого формирования в этот момент является уставный капитал предприятия. В процессе работы источником пополнения оборотных средств, являются различные источники, в том числе, собственные и заемные средства.

Собственные средства играют главную роль в организации кругооборота средств. Наряду с уставным капиталом, источником пополнения оборотных средств является полученная прибыль предприятия, а также приравненные к собственным средствам так называемые устойчивые пассивы, средства, которые не принадлежат предприятию, но постоянно находятся в его обороте. К ним относятся:

• переходящая задолженность по оплате труда;

• резервы на покрытие предстоящих расходов;

• минимальная переходящая задолженность перед бюджетом и внебюджетными фондами;

• средства кредиторов, полученные в качестве предоплаты за продукцию (товары, услуги);

• переходящие остатки фонда потребления;

• прочие.

Заемные средства представляют собой краткосрочные кредиты банков, с помощью которых удовлетворяются временные дополнительные потребности в оборотном капитале. В условиях административно-командной экономики заемные средства составляли достаточно большую долю в источниках формирования оборотного капитала. Сложности кредитования пополнения оборотного капитала связаны с воздействием инфляции, кризисом неплатежей, замедлением оборота средств.

Основными традиционными формами краткосрочного финансирования пополнения оборотного капитала являются коммерческие и банковские кредиты.

Порядок кредитования определяется банком и регулируется кредитным договором.

Специфическим для оборотного капитала способом кредитования являются целевые государственные кредиты на пополнение оборотных средств.

В соответствии с постановлением Правительства Российской Федерации от 25.05.92 г. № 2837-1 «О неотложных мерах по улучшению расчетов в народном хозяйстве и повышении ответственности предприятий за их финансовое состояние», и постановлением Правительства Российской Федерации и Центрального банка России от 01.07.92 г. №458 государственным предприятиям из целевых внебюджетных фондов предоставляются государственные кредиты на пополнение оборотных средств.

Указом Президента Российской Федерации от 27.11.92 г. № 1483 установлено, что на приватизированные предприятия распространяются порядок и условия предоставления льготных целевых государственных кредитов на пополнение оборотных средств и на другие нужды, определяемые Правительством Российской Федерации.

Этот порядок распространяется на государственные предприятия и организации, акционерные общества с долей государства в уставном фонде более 50 процентов, а также приватизированные предприятия и организации независимо от их организационно-правовой формы. При реорганизации предприятия, изменение его статуса, создании на базе этого предприятия других самостоятельных предприятий задолженность по целевому государственному кредиту на пополнение оборотных средств передается правопреемникам.

Базовыми показателями для определения процентной ставки за пользование целевым государственным кредитом на пополнение оборотных средств и размера его возврата по промежуточным срокам погашения являются: цены на первое число месяца, в котором получен кредит, фонд потребления — по отчету за месяц, предшествовавший месяцу получения кредита; по снабженческо-сбытовым и торговым предприятиям вместо цен принимаются доходы в процентах к товарообороту, сложившиеся в базовом месяце. В качестве базовых цен на строительную продукцию принимаются цены, действовавшие на момент получения кредита.

Для определения размера изменения цен на указанную продукцию за отчетный месяц объемы работ, включенные в справку о стоимости выполненных работ и затрат, в текущих ценах сопоставляются с объемами работ за этот же период, пересчитанными в базовые цены.

При наличии у предприятия задолженности по платежам в бюджет, погашению кредита на пополнение оборотных средств и уплате процентов за его пользование в первую очередь оплачиваются платежные документы по платежам в бюджет.

Начиная с расчетов за январь 1994 года уточнен порядок определения процентной ставки за пользование государственным целевым кредитом на пополнение оборотных средств по предприятиям-монополистам и другим предприятиям и организациям, реализующим свою продукцию по регулируемым ценам. Если указанные предприятия реализуют продукцию не только по регулируемым, но и по свободным ценам, то размер процентной ставки за пользование указанным кредитом определяется исходя из показателей по продукции, реализуемой по свободным ценам, с корректировкой на долю этой продукции в общем объеме реализации по предприятию.

Формула для расчета размера процентной ставки (Пс) за пользование кредитом на пополнение оборотных средств этих предприятий будет иметь следующий вид:

где Т — реализованная (отгруженная) продукция, выполненные работы, оказанные услуги в текущих ценах;

Б — реализованная (отгруженная) продукция, выполненные работы, оказанные услуги в базовых ценах;

3т — затраты в текущих ценах (тарифах) на сырье, материалы, комплектующие изделия, топливо, энергию, плату за воду, выполненные работы, оказанные услуги;

3б —затраты в базовых ценах (тарифах) на сырье, материалы, комплектующие изделия, топливо, энергию, плату за воду, выполненные работы, оказанные услуги;

Увз — удельный вес затрат на сырье, материалы, комплектующие изделия, топливо, энергию, плату за воду, выполненные работы, оказанные услуги в общей стоимости (в текущих ценах в процентах);

Уврс — удельный вес реализации продукции по свободным ценам в общем объеме реализации предприятия в процентах.

Относительно новыми инструментами краткосрочного финансирования, ориентированными не только на финансирование оборотных средств, но, в первую очередь, на уменьшение риска, являются:

• страхование;

• форвардные и фьючерсные контракты;

• операции РЕПО (обратного выкупа ценных бумаг). Эти инструменты рассматриваются в главе 9.

8.2. СТРАТЕГИИ УПРАВЛЕНИЯ ОБОРОТНЫМИ СРЕДСТВАМИ

Эффективность управления использованием оборотных средств характеризуется системой показателей, основным из которых является оборачиваемость оборотных средств. Финансовые коэффициенты, связанные с управлением оборотными средствами предприятия, рассматривались в главе 6, раздел 6.1 при анализе финансовой деятельности предприятия. Здесь остановимся только на оборачиваемости оборотных средств, которая понимается как длительность одного полного кругооборота средств с момента превращения оборотного капитала в денежной форме в производственные запасы до выхода готовой продукции и ее реализации. Кругооборот капитала завершается зачислением выручки на счет предприятия. Оборачиваемость оборотных средств зависит от специфики производства, от организации производства и сбыта, от других факторов.

Оборачиваемость оборотных средств характеризуется рядом взаимосвязанных показателей, а именно:

• длительность одного оборота в днях;

• количество оборотов за определенный период — год, квартал (коэффициент оборачиваемости);

• сумма занятых на предприятии элементов оборотных средств на

единицу продукции (коэффициент загрузки). Длительность одного оборота оборотных средств в днях (О) определяется выражением:

где: С — остатки оборотных средств (средние или на определенную

дату),

Т — объем товарной продукции,

Д — число дней в рассматриваемом периоде.

Уменьшение длительности одного оборота свидетельствует от улучшении использования оборотных средств.

Количество оборотов за определенный период, или коэффициент оборачиваемости оборотных средств Ко исчисляется по формуле:

Чем выше коэффициент оборачиваемости, тем лучше используются оборотные средства.

Коэффициент загрузки средств в обороте Кз, обратный коэффициенту оборачиваемости, определяется выражением:

Чем меньше коэффициент загрузки, тем лучше используются оборотные средства.

Кроме этих коэффициентов может использоваться еще показатель отдачи оборотных средств, определяемый отношением прибыли от реализации продукции предприятия к остаткам оборотных средств.

При ускорении оборачиваемости оборотных средств из оборота высвобождаются материальные ресурсы и источники их образования, увеличивается удельный объем выпускаемой продукции, а также растет прибыль, получаемая от реализации продукции, что в конечном итоге увеличивает объем инвестиционных ресурсов предприятия.

Задачи управления оборотными средствами включают также задачи управления производственными запасами, задачи сокращения времени пребывания оборотных средств в незавершенном производстве, задачи сокращения времени пребывания оборотных средств в сфере обращения и другие.

Управление оборотными средствами предприятия должно обеспечить компромисс между риском потери ликвидности и эффективностью производственно-хозяйственной деятельности, характеризующейся показателями рентабельности.

Это сводится к решению двух важных задач:

• обеспечение платежеспособности. Предприятие, не имеющее достаточного уровня оборотных средств, может столкнуться с риском неплатежеспособности;

• обеспечение приемлемого объема, структуры и рентабельности активов.

На рис. 8.2.1 проиллюстрированы зависимости уровня прибыльности и риска ликвидности оборотных средств от уровня чистого оборотного капитала.

Данный рисунок иллюстрирует характер зависимостей риска ликвидности (вероятности неплатежеспособности) и прибыли предприятия от величины чистого оборотного капитала. Уровень прибыли сначала растет с увеличением уровня чистого оборотного капитала, а затем начинает уменьшаться в связи с ростом сверхнормативных запасов и омертвлением капитала. Уровень риска ликвидности уменьшается с ростом уровня чистого оборотного капитала (безусловно,

взаимосвязь имеет более сложный вид). Однако рисунок иллюстрирует задачу управления оборотными средствами предприятия.

Необходимо определить и постоянно корректировать величину и структуру оборотного капитала таким образом, чтобы обеспечивать приемлемый уровень прибыли (рентабельности), например, не менее обусловленной величины или максимально возможный при минимально возможном или приемлемом уровне риска ликвидности оборотного капитала. Аналитическая постановка и решение задачи оптимизации оборотного капитала предприятия и управления им в общем виде не возможно, поскольку состав и структура оборотного капитала в большей степени, чем основного капитала зависит, как указывалось выше, от специфики предприятия.

В области управления оборотными средствами с учетом рисков выделяются основные задачи (стратегии):

• минимизация текущей кредиторской задолженности. Эта задача нацелена на сокращение риск ликвидности. Такой подход требует использования долгосрочных источников и собственного капитала для финансирования большей части оборотных средств;

• минимизация совокупных издержек финансирования. При этом подходе делается ставка на преимущественное использование краткосрочной кредиторской задолженности как источника покрытия

оборотных активов. Это самый дешевый источник, но он же и самый рискованный, он характерен высоким уровнем риска невыполнения обязательств;

• максимизация полной стоимости предприятия. Эта стратегия включает управление оборотными средствами в общую стратегию управления капиталом предприятию. В целом, оборотный капитал, как составная часть общего капитала предприятия имеет свою цену и, соответственно, влияет на цену капитала в целом и цену предприятия и бизнеса, рассмотренные в главе 7, разделе 7.2. В управлении оборотными средствами выделяются задачи их финансирования, то есть управление источниками оборотного капитала. Как уже было указано, чистый оборотный капитал определяется как разность между оборотными средствами (текущими активами) и текущими обязательствами (кредиторской задолженностью) и показывает, в какой мере оборотные активы покрываются долгосрочными источниками средств (собственным капиталом и долгосрочными обязательствами). На рис. 8.2.2 показана структура активов предприятия и источников покрытия.

Очевидно, что краткосрочная задолженность (текущие обязательства) не могут быть источником покрытия основного капитала. При краткосрочных обязательствах, равных оборотному капиталу, чистый оборотный капитал равен 0, риск потери ликвидности (см. рис. 8.2.1) максимален. При числом оборотном капитале равном стоимости оборотных средств (краткосрочные обязательства равны 0) риск ликвидности минимален, однако и прибыль минимальна.

Задачи определения и варьирования чистого оборотного капитала опираются на четыре модели (стратегии):

• идеальная,

• агрессивная,

• консервативная,

• компромиссная.

Выбор той или иной стратегии сводится к установлению величины долгосрочных пассивов и расчету на ее основе величины чистого оборотного капитала как разницы между долгосрочными пассивами и внеборотными активами.

На рис. 8.2.3 приведены представления указанных моделей

Обозначения:

ВА — внеоборотные активы,

ТА — текущие активы (оборотные средства) ТА = СЧ + ВЧ

СЧ —- постоянная часть оборотных активов

ВЧ — переменная часть оборотных активов

КЗ — краткосрочная кредиторская задолженность

ДЗ —долгосрочный заемный капитал

СК — собственный капитал предприятия

ДП —долгосрочные пассивы, ДП = СК + ДЗ

ЧОК — чистый оборотный капитал ЧОК = ТА—КЗ

Идеальная модель (стратегия) предусматривает совпадение величины оборотных средств с краткосрочными обязательствами. Чистый оборотный капитал при этом равен 0. С позиций ликвидности такая стратегия наиболее рискованна.

Остальные модели (стратегии) исходят из того, что часть оборотных средств должна покрываться долгосрочными пассивами.

Агрессивная модель предусматривает покрытие переменной части оборотных средств краткосрочными обязательствами, так что чистый оборотный капитал равен постоянной части оборотных средств. Долгосрочные пассивы служат источником минимума оборотных средств, необходимых для хозяйственной деятельности.

Консервативная модель предусматривает отсутствие краткосрочной задолженности. Чистый оборотный капитал равен оборотным активам. Риск потери ликвидности сведен к минимуму. Прибыль также минимальна.

Компромиссная модель наиболее реальна. Она предполагает покрытие оборотных средств из всех возможных источников средств. Чистый оборотный капитал равен постоянным оборотным средствам плюс примерно половина переменной части оборотных средств. Некоторое снижение прибыли от максимальной компенсируется снижением риска потери ликвидности.

Задачи управления основными компонентами оборотных средств с точки зрения инвестиционной деятельности предприятия рассмотрены в последующих разделах настоящей главы.

8.3. УПРАВЛЕНИЕ КОМПОНЕНТАМИ ОБОРОТНЫХ СРЕДСТВ

8.3.1. КОМПОНЕНТЫ ОБОРОТНЫХ СРЕДСТВ

Как уже указывалось в таблице 8.1.1, оборотные средства состоят из производственных оборотных фондов и фондов обращения. В свою очередь, структуризация оборотного капитала позволяет выявить такие его структурные элементы, которые определяют, с одной стороны, эффективность производственной деятельности, а, с другой, влияют на уровень риска и ликвидности. В таблице 8.3.1 приведены основные компоненты оборотных средств, управление которыми будет рассмотрено ниже.

8.3.2 УПРАВЛЕНИЕ ДЕНЕЖНЫМИ СРЕДСТВАМИ

Управление денежными средствами включает в себя:

• расчет времени обращения денежных средств;

• анализ денежных потоков и его прогнозирование;

• определение оптимального уровня денежных средств;

• составление финансовых бюджетов.

Управление денежными средствами базируется на двух противоположных тенденциях:

• поддержание текущей платежеспособности подразумевает достаточный размер денежных средств на счетах и в кассе;

• инвестирование свободных денежных средств ведет к получению дополнительной прибыли.

Финансовый цикл или цикл обращения денежных средств представляет собой время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота.

Операционный цикл характеризует общее время, в течение которого финансовые ресурсы омертвлены в запасах и дебиторской задолженности.

Операционный цикл больше финансового цикла на период обращения кредиторской задолженности. Продолжительность финансового цикла рассчитывается по формуле:

Поц — продолжительного операционного цикла,

Вок —время обращения кредиторской задолженности, В03 — время обращения производственных запасов, Вод — время обращения дебиторской задолженности, X — период рассмотрения, по которому рассчитываются показатели, как правило, год,

Зпп — затраты на производство продукции, Сю — средняя кредиторская задолженность,

Сдз — средняя дебиторская задолженность,

Спз —средние производственные запасы,

Врк — выручка от реализации в кредит.

Сокращение финансового и операционного цикла — рассматривается как положительная тенденция.

Анализ движения денежных средств проводится по данным отчетного периода по следующим направлениям:

• текущая (основная) деятельность, т. е. получение выручки от реализации продукции, авансы, уплата по счетам поставщиков, выплата зарплаты, расчеты с бюджетом, выплаченные (полученные) проценты по кредитам и займам и пр.;

• инвестиционная деятельность — движение средств, связанное с приобретением или реализацией основных средств, нематериальных активов, участием в инвестиционных проектах, управление инвестиционным портфелем и пр.;

• финансовая деятельность — получение долгосрочных кредитов и займов, долгосрочные финансовые вложения, погашение задолженностей по ранее полученным кредитам, выплата дивидендов;

• прочие операции с денежными средствами. Анализ движения денежных средств проводится одним из двух методов:

• прямой метод, основанный на исчислении притока (выручка, авансы и др.) и оттока (оплата по счетам, возврат ссуд и займов и пр.) денежных средств;

• косвенный метод, основанный на идентификации и учете операций, связанных с движением денежных средств, и последовательной корректировкой чистой прибыли.

Анализ движения денежных средств позволяет судить о ликвидности предприятия и о причинах динамики прибыли и денежных средств.

Прогнозирование денежного потока означает исчисление возможных источников поступления и оттока денежных средств по схеме, аналогичной анализу движения денежных средств за отчетный период, но только на прогнозируемый период. Основным источником поступления денежных средств является реализация продукции с учетом времени на оплату счетов потребителями. Балансовое уравнение выглядит следующим образом:

где Дзш —дебиторская задолженность на начало периода,

ВР — выручка на конец периода,

Дзк —дебиторская задолженность на конец периода,

ДП — денежные поступления за период.

Прогнозирование производится на основе статистических данных и анализа фактических данных. Отток денежных средств рассчитывается в предположении своевременности оплаты кредиторской задолженности.

На основе сопоставления данных по притоку и оттоку по периодам получаем прогнозную картину денежного потока на будущий период. На этой основе рассчитывается прогнозная потребность в краткосрочном финансировании на период с учетом определенного страхового запаса денежных средств в кассе и на расчетных счетах.

Определение оптимального уровня денежных средств предприятия базируется на том, что денежные средства являются абсолютно ликвидными. Расчет оптимального уровня денежных средств ведется обычно в предположении их цены на уровне цены инвестирования в государственные ценные бумаги (наиболее безрисковые ценные бумаги). Ограничения на размер денежных средств сверху определяется тем, что возрастание запаса денежных средств увеличивает цену их ликвидности. Таким образом, цена ликвидности не должна быть больше процентного дохода по государственным ценным бумагам.

Модели, применяемые к оптимизации уровня денежных средств, аналогичны моделям, разработанным в теории управления запасами. Необходимо оценить:

• общий объем денежных средств и их эквивалентов;

• долю денежных средств на расчетных счетах и в виде быстрореализуемых ценных бумаг;

• сроки и объемы трансформации денежных средств и быстрореализуемых активов.

При моделировании уровня денежных средств на базе модели Бумола предполагается, что предприятие начинает работать, имея максимальный и целесообразный уровень денежных средств, и расходует их равномерно в течение некоторого периода времени. Все поступающие средства вкладываются в краткосрочные ценные бумаги.

Как только запас средств истощается предприятие продает часть ценных бумаг и пополняет запас денежных средств.

Возможны также другие модели, такие как, более усложненная модель Миллера-Орра, предполагающая случайное (стохастическое, вероятностное) поступление и расходование денежных средств предприятием. Решение задачи оптимизации производится методами вероятностных расчетов на основе статистических данных и экспертных оценок. В результате определяются наиболее вероятные значения денежных средств и их динамики.

8.3.3. УПРАВЛЕНИЕ ДЕБИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТЬЮ

Оборотные средства этого типа могут составлять значительную долю в структуре баланса предприятия, что определяется, с одной стороны, кризисом неплатежей в настоящее время, а с другой стороны, производственными факторами, а именно, видом продукции, рыночными обстоятельствами, принятой системой расчетов на предприятии и пр. Основной особенностью дебиторской задолженности является то, что эти средства временно отвлечены из оборота в отличие от других видов оборотных средств, которые находятся или в сфере производства или в сфере обращения.

В состав дебиторской задолженности входят:

• задолженности от потребителей, смежников, поставщиков, заказчиков;

• векселя к получению (которые могут также рассматриваться как коммерческие ценные бумаги);

• задолженности дочерних и зависимых обществ;

• выданные авансы;

• прочие задолженности.

Основными видами расчетов за поставляемую продукцию являются: продажа в кредит и безналичные прямые оплаты по выставляемому счету. В условиях нестабильной экономики преобладающей формой расчетов за продукцию является предоплата.

В условиях инфляции средства предприятия, иммобилизованные в дебиторской задолженности, особенно невыгодны, если в соответствующих договорах не предусмотрена индексация сумм во время задержки платежей. Но, и в этом случае, средства, отвлекаемые в дебиторскую задолженность, не способствуют наращиванию капитала, как средства, предоставленные в кредит или инвестированные в какие-либо объекты.

Управление дебиторской задолженностью включает:

• контроль за оборачиваемостью средств в расчетах, который позволяет ускорить оборачиваемость и, тем самым, своевременно ликвидировать очередную дебиторскую задолженность;

• отбор потенциальных потребителей, смежников, то есть тех, кто потенциально представляет источник последующей дебиторской задолженности. Вводится практика предоплаты с менее надежными потребителями, поставки продукции с авансированной оплатой для средненадежных, продажи в кредит продукции для постоянных надежных потребителей, тщательная проработка условий договоров поставки продукции с системой штрафов за просрочку платежей;

• ранжирование дебиторской задолженности по срокам ее возникновения и контроль безнадежных долгов, анализ данных по сомнительным долгам и фактическим потерям из-за неплатежей;

• анализ элементов дебиторской задолженности и принятие мер по ее устранению.

В отдельных источниках [3, 4, 15] декларируется подход к оценке приемлемой величины дебиторской задолженности на уровне кредиторской задолженности предприятия, т. е. средств, временно привлеченных в оборот предприятия. Однако, представляется неправомочным рассмотрение этих видов задолженностей в параллельных контекстах. Кредиторская задолженность должна быть погашена предприятием независимо от наличия и объема дебиторской задолженности.

Новым является вопрос оценки цены дебиторской задолженности в зависимости от обязательств дебитора по уплате долга. В отечественной практике еще не накоплен опыт исчисления резерва (цены) по сомнительным долгам. По данным [4], величина резерва в общей сумме дебиторской задолженности в зависимости от срока погашения может быть оценена зависимостью, представленной на рис. 8.3.2.

8.3.4. УПРАВЛЕНИЕ ПРОИЗВОДСТВЕННЫМИ ЗАПАСАМИ

Проблема управления запасами является одной из важнейших в области управления оборотным капиталом. Производственный запас сырья, материалов, полуфабрикатов и пр. образуется на предприятии с целью обеспечения непрерывности производства и устранения риска остановки производства продукции. С другой стороны, предприятие несет издержки, связанные со складскими расходами, омертвлением средств предприятия, которые могли бы быть вложены в инвестиционную или иную деятельность.

Ставится задача оптимизации величины производственного запаса с тем, чтобы минимизировать цену (издержки) этого компонента обо-

ротного капитала предприятия. Одна из наиболее используемых моделей оценивает размер партии заказа (П3) величиной:

где Пс — общая потребность в сырье на период в единицах,

С3 — стоимость выполнения одной партии заказа, Н — затраты по хранению единицы сырья. Одно из направлений анализа производственных запасов — это оценка их оборачиваемости, определяющая время обращения в днях

Т03 по выражению:

где С03 — средний за период остаток производственного запаса,

Сед — однодневный оборот производственного запаса за тот же период.

Уменьшение времени обращения означает дополнительное вовлечение средств в оборот, а увеличение — омертвление средств.

Модели управления производственными запасами аналогичны рассмотренным в разделе 8.3.2 моделям управления денежными потоками, поскольку деньги являются таким же ресурсом, как и материальные ресурсы.

8.3.5. УПРАВЛЕНИЕ КРАТКОСРОЧНЫМИ ВЛОЖЕНИЯМИ В ЦЕННЫЕ БУМАГИ

Финансовые вложения (инвестиции) в ценные бумаги рассматриваются в главах 7,9. В данном разделе рассматривается специфика краткосрочных (до года) инвестиций в ценные бумаги, приобретаемых с целью последующей перепродажи и получения дохода на покрытие задолженностей по оборотным средствам или расширение потребностей в оборотных средствах. Учет этих финансовых операций ведется на счете 58 «Краткосрочные финансовые вложения» (в отличие от долгосрочных вложений, учитываемых на счете 06).

В состав учетного счета 58 также входят краткосрочные вложения в депозиты и прочие краткосрочные займы.

В принципе краткосрочные финансовые вложения в ценные бумаги представляют собой альтернативу денежным средствам, рассмотренным в разделе 8.3.2, и связаны с оптимизацией денежных запасов (свободных, неиспользуемых денежных средств). Имеются варианты вложения свободных денежных средств в депозиты или ценные бумаги, поскольку цена краткосрочных вложений всегда ниже, чем издержки хранения неиспользуемых средств на счетах и в кассе.

Как правило, избыточная наличность (сверх обоснованно необходимого запаса денежных средств) инвестируется в легколиквидные рыночные ценные бумаги. Краткосрочное инвестирование в первую очередь осуществляется в государственные ценные бумаги как наиболее безрисковые.

В качестве государственных ценных бумаг для краткосрочного инвестирования могут выступать следующие виды ценных бумаг:

• государственные казначейские обязательства;

• государственные краткосрочные бескупонные облигации;

• облигации федерального займа.

Государственные казначейские обязательства

Государственные казначейские обязательства выпускаются в соответствии с постановлением Правительства Российской Федерации № 906 от 9 августа 1994 г. и Положением о порядке размещения, обращения и погашения казначейских обязательств (КО), утвержденным Минфином РФ № 140 от 21 октября 1994 года.

Эмитентом казначейских обязательств является Министерство финансов Российской Федерации. Казначейские обязательства выпускаются сериями, объем и даты выпуска которых устанавливаются Министерством финансов Российской Федерации.

Казначейские обязательства каждой серии имеют единые даты выпуска, даты погашения, номинальную стоимость, процентную ставку и срок погашения. Срок погашения, процентная ставка и номинальная стоимость казначейских обязательств устанавливаются при выпуске каждой серии Министерством финансов Российской Федерации. Казначейские обязательства выпускаются в бездокументарной форме на основании договоров с уполномоченными депозитариями.

Владельцами казначейских обязательств могут быть российские юридические и физические лица.

Размещение выпуска (серии) казначейских обязательств осуществляется путем перевода соответствующего количества казначейских обязательств на счета-депо первых владельцев в центральном уполномоченном депозитарии или на счета-депо в других уполномоченных Министерством финансов Российской Федерации депозитариях через их корреспондентский счет-депо в центральном уполномоченном депозитарии согласно операционным условиям последнего.

Обращение казначейских обязательств осуществляется только в бездокументарной форме по счетам-депо в уполномоченных депозитариях, которые обязаны хранить собственные и клиентские казначейские обязательства в центральном уполномоченном депозитарии. Регистрацию сделок купли-продажи казначейских обязательств, а также учет обременения последних залоговыми обязательствами их владельцев могут осуществлять уполномоченные депозитарии (в том числе центральный уполномоченный депозитарий).

Процентный доход по казначейским обязательствам выплачивается Министерством финансов Российской Федерации (Главным управлением федерального казначейства) одновременно с погашением казначейских обязательств. Казначейские обязательства могут приниматься в качестве оплаты за товары и услуги без ограничений, а также быть предметом залога.

Обращение Казначейских обязательств допускается в ограниченной и неограниченной форме. При ограниченной форме обращения Минфин России определяет порядок обращения Казначейских обязательств и накладываемые ограничения для владельцев обязательств.

К числу ограничений могут относиться: обязательность расчета Казначейскими обязательствами только с целью погашения кредиторской задолженности, ограничения на право передачи Казначейских обязательств только юридическим лицам, минимальное число операций с учетом вышеуказанных ограничений, ограничения по срокам учета и обмена на налоговые освобождения.

Держатель счета депо в уполномоченном депозитарии, имеющий на этом счете казначейские обязательства, может осуществлять с ними в безналичной форме следующие операции:

• погашение кредиторской задолженности путем перевода Казначейских обязательств на счета кредиторов. Обязательные (оговоренные в глобальном сертификате) расчеты Казначейскими обязательствами осуществляются по номинальной цене Казначейских обязательств;

• продажа Казначейских обязательств юридическим или физическим лицам, которые по законодательству Российской Федерации являются резидентами; залог Казначейских обязательств для получения кредитов, в том числе и в банке-депозитарии, с регистрацией факта залога в уполномоченном депозитарии;

• обмен Казначейских обязательств на налоговые освобождения в части платежей в федеральный бюджет. При этом погашение Казначейских обязательств налоговым освобождением может быть осуществлено для Казначейского обязательства с любым сроком погашения и независимо от накладываемых ограничений на порядок обращения.

• погашение Казначейских обязательств с получением процентов по текущему курсу.

Текущий курс рассчитывается как сумма номинала казначейских обязательств и произведения номинала обязательства, умноженного на процентное число. Процентные числа рассчитываются на срок нахождения в обращении данного Казначейского обязательства, умноженный на ставку процентного дохода, деленную на 100 и деленную на 360. Для каждого Казначейского обязательства:

где: Тк —текущий курс КО,

N — номинал Казначейского обязательства,

t — срок, который данное Казначейское обязательство находится в обращении, но не более срока обращения, установленного при выпуске данной серии КО,

Р — ставка процентного дохода по Казначейским обязательствам.

Погашение Казначейских обязательств осуществляется Минфином России (Главным управлением федерального казначейства) путем перевода на счета держателей Казначейских обязательств их номинальной стоимости и процентов, оговоренных при выпуске Казначейских обязательств. Погашение КО осуществляется с даты начала погашения, обозначенной в глобальном сертификате.

• Держатель КО, желающий погасить принадлежащие ему КО либо обменять их на налоговые освобождения, за 5 рабочих дней до срока, в который он хотел погасить (обменять на налоговые освобождения) принадлежащие ему КО, подает заявление в уполномоченный депозитарий (форма заявления установлена в Регламенте депозитария, согласованном с Минфином России).

• Уполномоченный депозитарий в течение 2 рабочих дней с момента получения заявления передает информацию о держателях

КО, желающих погасить принадлежащие им ценные бумаги, о сроках и формах погашения в Главное управление федерального казначейства.

• После получения заявок на погашение в течение 3 рабочих дней Главное управление федерального казначейства осуществляет перевод средств на счета платежного агента либо выдает на указанную в заявлении сумму налоговые освобождения. Бухгалтерский учет Казначейских обязательств ведется предприятиями — держателями Казначейских обязательств на балансовом счете 58 «Краткосрочные финансовые вложения», субсчет «Казначейские обязательства».

Государственные краткосрочные бескупонные облигации

Государственные краткосрочные бескупонные облигации выпускаются в соответствии с Постановлением Правительства РФ 8 февраля 1993 г. № 107. Эмитентом Государственных краткосрочных облигаций является Министерство финансов Российской Федерации. Банк России гарантирует своевременность погашения выпущенных Государственных краткосрочных облигаций. Эмиссия государственных краткосрочных бескупонных облигаций осуществляется периодически в форме отдельных выпусков на срок до 1 года.

Погашение этих облигаций производится в безналичной форме путем перечисления их владельцам номинальной стоимости государственных краткосрочных бескупонных облигаций на момент погашения. Доходом по Государственным краткосрочным облигациям считается разница между ценой реализации (равно как и ценой погашения) и ценой покупки.

Каждый выпуск оформляется глобальным сертификатом, хранящимся в Банке России.

Владельцами Государственных краткосрочных облигаций могут быть юридические и физические лица. Для каждого выпуска отдельно могут устанавливаться ограничения на потенциальных владельцев. Владелец имеет право на зачет стоимости погашаемых Государственных краткосрочных облигаций при оплате приобретаемых Государственных краткосрочных облигаций следующего выпуска. Все операции по размещению и обращению, включая расчеты и учет владельцев Государственных краткосрочных облигаций, осуществляются через учреждения Банка России или уполномоченные организации (Дилеры), определяемые Банком России. Дилер осуществляет указанные операции в порядке, оговоренном в договоре между Банком России и Дилером на выполнение им дилерских функций.

Сведения об очередном выпуске Государственных краткосрочных облигаций объявляются не позднее чем за семь дней до начала его размещения. Выпуск считается состоявшимся, если в период размещения было продано не менее двадцати процентов от количества предполагавшихся к выпуску Государственных краткосрочных облигаций.

Облигации федерального займа

Облигации федерального займа выпускаются в соответствии с Постановлением Правительства РФ № 458 от 15 мая 1995 года. Эмитентом облигаций федеральных займов от имени Российской Федерации выступает Министерство финансов Российской Федерации.

Общий объем эмиссии облигаций федеральных займов определяется Министерством финансов Российской Федерации в пределах лимита государственного внутреннего долга, устанавливаемого федеральным законом о федеральном бюджете на соответствующий финансовый год. Эмиссия облигаций федеральных займов осуществляется в форме отдельных выпусков.

Владельцами облигаций федеральных займов могут быть юридические и физические лица, которые по законодательству Российской Федерации являются резидентами и нерезидентами, если иное не предусмотрено условиями отдельных выпусков облигаций федеральных займов.

Владелец облигации имеет право на получение по облигации федеральных займов суммы основного долга (номинальной стоимости), выплачиваемой при погашении выпуска, или иного имущественного эквивалента, а также на получение в соответствии с условиями выпуска дохода в виде процента, начисляемого к номинальной стоимости облигации федеральных займов.

Облигации федеральных займов в рамках одного выпуска равны между собой по объему предоставляемых прав.

Генеральным агентом по обслуживанию выпусков облигаций федеральных займов является Центральный банк Российской Федерации. Денежные расчеты по сделкам с облигациями федеральных займов осуществляются через Центральный банк Российской Федерации его территориальные учреждения, а также иные кредитные организации в наличном и безналичном порядке, определяемом Центральным банком Российской Федерации по согласованию с Министерством финансов Российской Федерации.

Учет отдельных облигаций федеральных займов каждого выпуска осуществляется в виде записей по счетам «Депо». Право собственности

на облигации федеральных займов переходит (возникает) с момента осуществления приходной записи по счету «Депо».

Основные нормативные документы

(1). О бухгалтерском учете. Федеральный закон № 129-ФЗ от 21 ноября 1996 года

(2). О годовой бухгалтерской отчетности. Приказ Министерства финансов РФ № 97 от 12 ноября 1996 года.

(3). Положение о бухгалтерском учете и отчетности в РФ. Утверждено Приказом Министерства финансов РФ от 26 декабря 1994 года № 170.

(4). Об инвестиционной деятельности в РСФСР. Закон № 1488-1 от 26.06.91.

(5). Положение о составе затрат по производству и реализации продукции (работ, услуг), включаемых в себестоимость продукции( работ, услуг), и о порядке формирования финансовых результатов, учитываемых при налогообложении прибыли. Утверждено Постановлением Правительства РФ № 552 от 5 августа 1992 г.

(6). Методические положения по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса. Утверждены Распоряжением Федерального управления по делам о несостоятельности (банкротстве) № 31-р от 12.08.1994 г.

Оценить/Добавить комментарий
Имя
Оценка
Комментарии:
Привет студентам) если возникают трудности с любой работой (от реферата и контрольных до диплома), можете обратиться на FAST-REFERAT.RU , я там обычно заказываю, все качественно и в срок) в любом случае попробуйте, за спрос денег не берут)
Olya02:31:37 27 августа 2019
.
.02:31:36 27 августа 2019
.
.02:31:35 27 августа 2019
.
.02:31:34 27 августа 2019
.
.02:31:34 27 августа 2019

Смотреть все комментарии (12)
Работы, похожие на Реферат: Управление оборотными средствами 5

Назад
Меню
Главная
Рефераты
Благодарности
Опрос
Станете ли вы заказывать работу за деньги, если не найдете ее в Интернете?

Да, в любом случае.
Да, но только в случае крайней необходимости.
Возможно, в зависимости от цены.
Нет, напишу его сам.
Нет, забью.



Результаты(260056)
Комментарии (3520)
Copyright © 2005-2020 BestReferat.ru support@bestreferat.ru реклама на сайте

Рейтинг@Mail.ru