Банк рефератов содержит более 364 тысяч рефератов, курсовых и дипломных работ, шпаргалок и докладов по различным дисциплинам: истории, психологии, экономике, менеджменту, философии, праву, экологии. А также изложения, сочинения по литературе, отчеты по практике, топики по английскому.
Полнотекстовый поиск
Всего работ:
364150
Теги названий
Разделы
Авиация и космонавтика (304)
Административное право (123)
Арбитражный процесс (23)
Архитектура (113)
Астрология (4)
Астрономия (4814)
Банковское дело (5227)
Безопасность жизнедеятельности (2616)
Биографии (3423)
Биология (4214)
Биология и химия (1518)
Биржевое дело (68)
Ботаника и сельское хоз-во (2836)
Бухгалтерский учет и аудит (8269)
Валютные отношения (50)
Ветеринария (50)
Военная кафедра (762)
ГДЗ (2)
География (5275)
Геодезия (30)
Геология (1222)
Геополитика (43)
Государство и право (20403)
Гражданское право и процесс (465)
Делопроизводство (19)
Деньги и кредит (108)
ЕГЭ (173)
Естествознание (96)
Журналистика (899)
ЗНО (54)
Зоология (34)
Издательское дело и полиграфия (476)
Инвестиции (106)
Иностранный язык (62792)
Информатика (3562)
Информатика, программирование (6444)
Исторические личности (2165)
История (21320)
История техники (766)
Кибернетика (64)
Коммуникации и связь (3145)
Компьютерные науки (60)
Косметология (17)
Краеведение и этнография (588)
Краткое содержание произведений (1000)
Криминалистика (106)
Криминология (48)
Криптология (3)
Кулинария (1167)
Культура и искусство (8485)
Культурология (537)
Литература : зарубежная (2044)
Литература и русский язык (11657)
Логика (532)
Логистика (21)
Маркетинг (7985)
Математика (3721)
Медицина, здоровье (10549)
Медицинские науки (88)
Международное публичное право (58)
Международное частное право (36)
Международные отношения (2257)
Менеджмент (12491)
Металлургия (91)
Москвоведение (797)
Музыка (1338)
Муниципальное право (24)
Налоги, налогообложение (214)
Наука и техника (1141)
Начертательная геометрия (3)
Оккультизм и уфология (8)
Остальные рефераты (21697)
Педагогика (7850)
Политология (3801)
Право (682)
Право, юриспруденция (2881)
Предпринимательство (475)
Прикладные науки (1)
Промышленность, производство (7100)
Психология (8694)
психология, педагогика (4121)
Радиоэлектроника (443)
Реклама (952)
Религия и мифология (2967)
Риторика (23)
Сексология (748)
Социология (4876)
Статистика (95)
Страхование (107)
Строительные науки (7)
Строительство (2004)
Схемотехника (15)
Таможенная система (663)
Теория государства и права (240)
Теория организации (39)
Теплотехника (25)
Технология (624)
Товароведение (16)
Транспорт (2652)
Трудовое право (136)
Туризм (90)
Уголовное право и процесс (406)
Управление (95)
Управленческие науки (24)
Физика (3463)
Физкультура и спорт (4482)
Философия (7216)
Финансовые науки (4592)
Финансы (5386)
Фотография (3)
Химия (2244)
Хозяйственное право (23)
Цифровые устройства (29)
Экологическое право (35)
Экология (4517)
Экономика (20645)
Экономико-математическое моделирование (666)
Экономическая география (119)
Экономическая теория (2573)
Этика (889)
Юриспруденция (288)
Языковедение (148)
Языкознание, филология (1140)

Реферат: Выбор инвестиционного проекта

Название: Выбор инвестиционного проекта
Раздел: Рефераты по инвестициям
Тип: реферат Добавлен 02:58:59 07 августа 2005 Похожие работы
Просмотров: 4274 Комментариев: 3 Оценило: 2 человек Средний балл: 5 Оценка: неизвестно     Скачать

Overview

Вариант1
Вариаинт2
Вариант3
Лист4
Лист5


Sheet 1: Вариант1

Расчетная часть










Проект 1




Необходимые инвестиции, $



6300000
Необходимые оборот.ср-ва, $



1500000
Расходы на маркетинг



1000000
Ставка налога,%



36
Коэффициент дисконтирования, %
тирования, %

12
Период, лет



12
Норма амортизация,%



6.67
Высвобождение к концу 12-го года,$



1250000
Расходы на маркетинг c учетом налога,$



640000































Амортизация



(Амортизация начисляется равными частями в течении 12 лет.)




год на нач. сумма аморт на конец

1 6300000.00 420000.00 5880000.00

2 5880000.00 420000.00 5460000.00

3 5460000.00 420000.00 5040000.00

4 5040000.00 420000.00 4620000.00

5 4620000.00 420000.00 4200000.00

6 4200000.00 420000.00 3780000.00

7 3780000.00 420000.00 3360000.00

8 3360000.00 420000.00 2940000.00

9 2940000.00 420000.00 2520000.00

10 2520000.00 420000.00 2100000.00

11 2100000.00 420000.00 1680000.00

12 1680000.00 420000.00 1260000.00


























Средний доход

В конце 12 года высвобождаются оборотные средства в размере 1250000 и




продается оборудование по остаточной стоимости равной


1260000.00












Годы 1--3 4--8 9--12

Ожидаемая 1900000 2200000 1300000

прибыль в год

Итого 7600000 8800000 5200000

Др.доходы

8440000

Безналога 4864000 5632000 8729600





































Год Ожид.приб Без налога


1 1900000 1216000


2 1900000 1216000


3 1900000 1216000


4 1900000 1408000


5 2200000 1408000


6 2200000 1408000


7 2200000 1408000


8 2200000 1408000


9 1300000 1300000


10 1300000 832000


11 1300000 832000


12 3810000 2438400


Итого 38474000 16090400








Средний доход=
1340866.67
































1) Текущую стоимость по годам:




Период Ден.поcтупления Затраты Ден.поток без налога Коэф.дисконт. Тек.стоимость
0
8800000 -8440000 1 -8440000.00
1 1900000
1636000 0.89 1460714.29
2 1900000
1636000 0.8 1304209.18
3 1900000
1636000 0.71 1164472.49
4 2200000
1828000 0.64 1161727.05
5 2200000
1828000 0.57 1037256.29
6 2200000
1828000 0.51 926121.69
7 2200000
1828000 0.45 826894.37
8 2200000
1828000 0.4 738298.54
9 1300000
1252000 0.36 451483.75
10 1300000
1252000 0.32 403110.49
11 1300000
1252000 0.29 359920.08
12 3810000
2858400 0.26 733680.09




NPV= 2127888.30






Средняя текущая стоимость=


880657.36












NPV используя B(n,r):





B(n,r)= 6.19



NPV= 3163456.23








2) Расчитаем простую окупаемость проекта:











(Кап.вложения\ср.доход) =

6.56






3) Рассчитаем доходность инвестиционного капитала:











(Ср.доход\кап.вложения) =

0.152






4) Рассчитаем текущую окупаемость проекта:











(Кап.вложения\ср.тек.стоимость) =

9.99






5) Рассчитаем внутреннюю норму окупаемости:











При ставке дисконтирования =

17.14

NPV = 0








6) Рассчитаем длительность проекта:











Длительность =

5.05

Sheet 2: Вариаинт2

Проект 2




Необходимые инвестиции, $ 6300000
Необходимые оборот.ср-ва, $ 1500000
Расходы на маркетинг 1000000
Ставка налога , %


30
Коэффициент дисконтирования, %
тирования, %

14
Период, лет



12
Норма амортизация,%



6.67
Высвобождение к концу 12-го года,$



1250000
Расходы на маркетинг c учетом налога,$



700000

























Амортизация



(Амортизация начисляется равными частями в течении 12 лет.)




год на нач. сумма аморт на конец

1 6300000.00 420000.00 5880000.00

2 5880000.00 420000.00 5460000.00

3 5460000.00 420000.00 5040000.00

4 5040000.00 420000.00 4620000.00

5 4620000.00 420000.00 4200000.00

6 4200000.00 420000.00 3780000.00

7 3780000.00 420000.00 3360000.00

8 3360000.00 420000.00 2940000.00

9 2940000.00 420000.00 2520000.00

10 2520000.00 420000.00 2100000.00

11 2100000.00 420000.00 1680000.00

12 1680000.00 420000.00 1260000.00














Средний доход

В конце 12 года высвобождаются оборотные средства в размере 1250000 и




продается оборудование по остаточной стоимости равной


2100000.00












Годы 1--3 4--8 9--12

Ожидаемая 1900000 2200000 1300000

прибыль в год

Итого 7600000 8800000 5200000

Др.доходы

8500000

Безналога 5320000 6160000 9590000













Год Ожид.приб Без налога


1 1900000 1330000


2 1900000 1330000


3 1900000 1330000


4 2200000 1540000


5 2200000 1540000


6 2200000 1540000


7 2200000 1540000


8 2200000 1540000


9 1300000 1300000


10 1300000 910000


11 1300000 910000


12 3810000 2667000


Итого 24410000 17477000








Средний доход=
1456416.67


























1) Текущую стоимость по годам:




Период Ден.поcтупления Затраты Ден.поток без налога Коэф.дисконт. Тек.стоимость
0
8800000 -8500000 1 -8500000.00
1 1900000
1750000 0.88 1535087.72
2 1900000
1750000 0.77 1346568.17
3 1900000
1750000 0.67 1181200.15
4 2200000
1960000 0.59 1160477.34
5 2200000
1960000 0.52 1017962.58
6 2200000
1960000 0.46 892949.63
7 2200000
1960000 0.4 783289.15
8 2200000
1960000 0.35 687095.75
9 1300000
1330000 0.31 408985.56
10 1300000
1330000 0.27 358759.27
11 1300000
1330000 0.24 314701.11
12 3810000
3087000 0.21 640734.95




NPV= 1827811.40






Средняя текущая стоимость


860650.95






NPV используя B(n,r):





B(n,r)= 5.66



NPV= 2943963.2








2) Расчитаем простую окупаемость проекта:











(Кап.вложения\ср.доход) =

5.70






3) Рассчитаем доходность инвестиционного капитала:











(Ср.доход\кап.вложения) =

0.175






4) Рассчитаем текущую окупаемость проекта:










(Кап.вложения\ср.тек.стоимость) =


10.22






5) Рассчитаем внутреннюю норму окупаемости:











При ставке дисконтирования =

18.67

NPV = 0








6) Рассчитаем длительность проекта:











Длительность =

4.86

Sheet 3: Вариант3

Проект 3




Необходимые инвестиции, $



6300000
Необходимые оборот.ср-ва, $



1500000
Расходы на маркетинг



750000
Ставка налога
, %

40
Коэффициент дисконтирования, %
тирования, %

12
Период, лет



12
Норма амортизация,%



6.67
Высвобождение к концу 12-го года,$



1250000
Расходы на маркетинг c учетом налога,$



450000

























Амортизация



(Амортизация начисляется равными частями в течении 12 лет.)




год на нач. сумма аморт на конец

1 6300000.00 420000.00 5880000.00

2 5880000.00 420000.00 5460000.00

3 5460000.00 420000.00 5040000.00

4 5040000.00 420000.00 4620000.00

5 4620000.00 420000.00 4200000.00

6 4200000.00 420000.00 3780000.00

7 3780000.00 420000.00 3360000.00

8 3360000.00 420000.00 2940000.00

9 2940000.00 420000.00 2520000.00

10 2520000.00 420000.00 2100000.00

11 2100000.00 420000.00 1680000.00

12 1680000.00 420000.00 1260000.00














Средний доход

В конце 12 года высвобождаются оборотные средства в размере 1250000 и




продается оборудование по остаточной стоимости равной


2100000.00












Годы 1--3 4--8 9--12

Ожидаемая 1900000 2200000 1300000

прибыль в год

Итого 7600000 8800000 5200000

Др.доходы

8250000

Безналога 4560000 5280000 8070000



















Год Ожид.приб Без налога


1 1900000 1140000


2 1900000 1140000


3 1900000 1140000


4 2200000 1320000


5 2200000 1320000


6 2200000 1320000


7 2200000 1320000


8 2200000 1320000


9 1300000 1300000


10 1300000 780000


11 1300000 780000


12 3810000 2286000


Итого 24410000 15166000








Средний доход=
1263833.33


















































1) Расчитаем текущую стоимость по годам:




Период Ден.поcтупления Затраты Ден.поток без налога Коэф.дисконт. Тек.стоимость
0
8550000 -8250000 1 -8250000.00
1 1900000
1560000 0.89 1392857.14
2 1900000
1560000 0.8 1243622.45
3 1900000
1560000 0.71 1110377.19
4 2200000
1740000 0.64 1105801.46
5 2200000
1740000 0.57 987322.73
6 2200000
1740000 0.51 881538.15
7 2200000
1740000 0.45 787087.63
8 2200000
1740000 0.4 702756.82
9 1300000
1200000 0.36 432732.03
10 1300000
1200000 0.32 386367.88
11 1300000
1200000 0.29 344971.32
12 3810000
2706000 0.26 694562.80




NPV= 1819997.61






Средняя текущая стоимость

839166.47













NPV используя B(n,r):





B(n,r)= 6.19



NPV= 3014585.63








2) Расчитаем простую окупаемость проекта:











(Кап.вложения\ср.доход) =

6.77






3) Рассчитаем доходность инвестиционного капитала:











(Ср.доход\кап.вложения) =

0.148






4) Рассчитаем текущую окупаемость проекта:











(Кап.вложения\ср.тек.стоимость) =

10.19






5) Рассчитаем внутреннюю норму окупаемости:











При ставке дисконтирования =

16.52

NPV = 0








6) Рассчитаем длительность проекта:











Длительность =

5.04

Sheet 4: Лист4

Рассмотрим ранжирование инвестиционных проектов
















Проект 1 2 3

Первоночальные




вложения 8800000 8800000 8550000

1 1636000 1750000 1560000

2 1636000 1750000 1560000

3 1636000 1750000 1560000

4 1828000 1960000 1740000

5 1828000 1960000 1740000

6 1828000 1960000 1740000

7 1828000 1960000 1740000

8 1828000 1960000 1740000

9 1252000 1330000 1200000

10 1252000 1330000 1200000

11 1252000 1330000 1200000

12 2858400 3087000 2706000



















1) Чистая текущая стоимость:










Проект Ставка диск. NPV Ранг

1 12 2127888.30 1

2 14 1827811.40 2

3 12 1819997.61 3







2) Внутренняя норма окупаемости:










Проект IRR Ставка диск. Ранг

1 17.14 12 2

2 18.67 14 1

3 16.52 12 3







3) Средняя доходность на капиталовложения:










Проект Капиталовложения Ср.доход Ср.доход\кап.влож.,% Ранг
1 8800000 1340866.67 15.2371 2
2 8800000 1456416.67 16.5502 1
3 8550000 1263833.33 14.7817 3






4) Период окупаемости:










Проект Период ок-ти, лет Ранг


1 6.56 2


2 5.70 1


3 6.77 3








5) Текущая окупаемость:










Проект Капиталовложения Ср.тек.ст-ть Тек.окупаемость, лет Ранг
1 8800000 880657.36 9.993 1
2 8800000 860650.95 10.225 3
3 8550000 839166.47 10.189 2






6) Длительность:










Проект Длительность Ранг


1 5.05 3


2 4.86 1


3 5.04 2



























Сводная таблица ранжирования инвестиций:










Критерии Проекты

1 2 3

NPV 1 2 3

IRR 2 1 3

Ср.дох-ть на капвлож. 2 1 3

Период окупаемости 2 1 3

Тек.окупаемость 1 3 2

Длительность 3 1 2






Таким образом можно сказать, что проект 2 наиболее привлекательный.





Sheet 5: Лист5


Графики чистой текущей стоимости















Ставка NPV

12 2127888.30
17.14 0











































Ставка NPV
14 1827811.40
18.67 0







































Ставка NPV
12 1819997.61
16.52 0





























Анализ проектов

Финансовый анализ проекта проводится путем анализа отчетов экспертов, включая проведение расчетов различных финансовых коэффициентов и показателей, которые дают возможность получения максимума необходимой для исследования информации. При этом необходимо учитывать, что сами коэффициенты не являются самостоятельными и не несут в себе всю необходимую информацию.

В экономической практике нашли применение следующие основные методы оценки эффективности инвестиционных проектов:

  • анализ чистой текущей стоимости (NPV);

  • анализ внутренней нормы рентабельности (IRR);

  • доходность инвестиций;

  • период окупаемости;

  • текущая окупаемость.

Прежде, чем проводить анализ всех проектов необходимо было учесть величину налогов в денежных потоках. При этом все денежные потоки точно определены, т.е. в данном курсовом проекте не делается поправка на риск.


1.Анализ чистой текущей стоимости (NPV).

Как видно из приведенных расчетов, о во 1-ом проекте NPV имеет лучшее значение, чем в 3-м и тем более во 2-м. Такое различие связано, во-первых, с величиной ставки дисконтирования (для 3 проекта она самая низкая), а, во-вторых, со ставкой налога (она также минимальна).


2.Анализ внутренней нормы рентабельности (IRR).

Следующим важным показателем рентабельности проекта является показатель IRR – внутренняя норма рентабельности проекта. Как видно из расчетов, лучший показатель 2-го проекта, и для получения меньших потерь целесообразно внедрять 2 проект.


3. Ранжирование на основе денежных потоков.

Все проекты имеют одинаковый жизненный цикл, в течение которого денежные потоки (доходы) от каждого проекта были положительными. Это позволяет произвести анализ проектов с точки зрения ранжирования денежных потоков.

Т.к. все инвестиции имеют одинаковые начальные вложения, то на основе рассмотренных денежных потоков можно сказать, что ежегодные денежные потоки второго проекта больше, чем первого и третьего. Следовательно, второй проект более привлекателен.


4. Период окупаемости.

По строкам окупаемости все проекты имеют значения в пределах 7, при жизненном цикле проекта равном 12 лет это является хорошим значением периода окупаемости. Однако если учитывать стоимость денег во времени и рассчитать текущую окупаемость, используя вместо чистых денежных потоков дисконтированные денежные потоки, то мы получим другие результаты, которые, кроме этого, будут также отличаться друг от друга, т.к. каждый проект имеет свою ставку дисконтирования. Данные ранжирования по этому показателю приведены в таблице. Как видно из таблицы, ни один из проектов не окупится в срок равный 5 лет. Однако проект 2 имеет меньший срок окупаемости, чем 1-й и 3-й., следовательно он более выгоден.


5. Доходность инвестиций.

При расчете доходности инвестиций использовались чистые денежные потоки, т.е. денежные потоки без налогов. И этот показатель оказался наилучшим для 2-го проекта.


6. Длительность проектов.

Расчет длительности проекта является важным показателем чувствительности инвестиций. Хотя этот показатель аналогичен показателю периода окупаемости, однако он позволяет учесть средневзвешенный срок жизненного цикла, где веса – текущие стоимости денежных потоков, полученных в каждый период.


Выводы

Все представленные проекты являются привлекательными для инвестора. Наиболее приемлемым из всех 3-х проектов является 2-й, главным образом потому, что его показатели наиболее приемлемы, для размещения денежных средств из всех, а начальные вложения равны.

Проанализировав перечисленные коэффициенты, можно сделать вывод о том, что для обеспечения возврата средств и прибыльности инвестиций необходимо предпринять мероприятия по увеличению жизненного цикла проектов. На примере проекта 1 можно отметить, что при этих условиях мы получаем положительное NPV, ставка IRR вырастает до величины, выше имеющейся ставки, текущая окупаемость меньше продолжительности работы проекта.

Также можно попытаться снизить действующую ставку дисконтирования, однако это сложнее, из-за экономического положения в Украине. Поэтому наиболее рациональным представляется увеличение жизненного цикла проекта.

Необходимо учитывать, что

  • при изменении нормы дисконта альтернативные варианты могут меняться местами;

  • наиболее прирвлекательными, как правило, являются более дорогостоящие проекты;

  • использование в расчетах различных методов может дать различные результаты.

При проведении инвестиционного анализа необходимо помнить, что для потенциального инвестора кроме финансовых показателей могут быть важными также другие критерии целесообразности реализации проекта:

  • интересы сторон, принимающих участие в проекте:

  • системы бухгалтерского учета;

  • ценообразование на ресурсы и готовую продукцию;

  • срок жизни проекта;

  • риск и неопределенность.


Заключение


В данной работе были описаны основные методики оценки инвестиционных проектов, на основании которых были сделаны выводы о степени предпочтительности каждого из них. В связи с тем, что различные методики склонны давать отличную друг от друга интерпретацию рассматриваемым проектам, важно оценивать проекты с помощью нескольких методик и делать выводы о степени инвестиционной привлекательности проектов, анализируя полученные результаты в совокупности.

Метод ранжирования на основе рассмотрения является довольно поверхностным методом, который не учитывает ни соотношение ожидаемых денежных доходов с планируемыми инвестициями, ни срок окупаемости финансовых вложений, ни изменение стоимости денег во времени. Однако, в рассматриваемой задаче даже этот метод дал верную оценку данным альтернативным проектам, определив как наименее выгодное вложение инвестиций в проект 2.

Применение методов оценки чистого приведенного эффекта, внутренней нормы окупаемости, средней доходности на капиталовложения, периода окупаемости, индекса доходности и длительности в совокупности позволили выделить наиболее предпочтительный для компании XYZ вариант инвестирования денежных средств. Этим вариантом по ряду соображений является вариант 2.

Вариант 1 характеризуется значительным увеличением потенциала компании, и поэтому его нельзя полностью игнорировать как заведомо неэффективный. Однако в условиях неопределенности он уступает варианту 2.


Применение различных методов оценки инвестиционных проектов требует значительной сложности и трудоемкости расчетов. Поэтому были использованы возможности Microsoft Excel 97. С его помощью были произведены расчеты основных показателей, а также построены графики чистой текущей стоимости для каждого из проектов.


СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ


  1. Ковалева А.М., Баранникова Н.П., Богачева Б.Д. и др.

Финансы. – М.: Финансы и статистика. – 1997, 333с.


  1. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. – М.: Финансы и статистика. – 1998, 141с.


  1. Ковалев В.В. Финансовый анализ. – М.: Финансы и статистика. – 1996, 429с.


27





Министерство образования Украины

Одесский государственный политехнический университет

Кафедра: «Информационные системы в менеджменте»


КУРСОВОЙ ПРОЕКТ
По дисциплине: «Инвестиционная деятельность»

Выполнили: студенты группы


Проверила: Михайленко Н.С


Одесса 1999


Оглавление


Стр.

Введение ………..………………………………………………… 3

1.Понятие инвестиции ……..………………………………………. 4

2.Анализ инвестиции………………..………………………………. 4

3. Исходные условия инвестиционного проекта………….……….. 6

4.Описание проблемы, возможных альтернатив, содержательного смысла, используемых формул и их взаимосвязей с исходными данными………………………………………………………………. 6

5.Расчетная часть…………………………………………………... 12

6.Анализ проектов………………………………………… 24

7.Выводы…………………………………………………………… 25

Заключение……………………………………………….. 26

Список литературы………………………………………………... 27


Введение.

Финансовое планирование является важным элементом корпоративного планового процесса . Каждый менеджер, независимо от своих функциональных интересов, должен быть знаком с механикой и смыслом выполнения и контроля финансовых планов, по крайней мере настолько, насколько это касается его деятельности.

  • Наиболее важным являются следующие задачи :

  1. Обеспечение оптимального вклада финансовых планов в корпоративные цели. Это означает, что финансовые планы совместимы с корпоративным планом.

  2. Допущения, на которых основаны прогнозы, ясно сформулированы, указаны элементы уместных изменений в будущем. Они учитывают порой конфликтующие интересы участвующих в “доле” (держатели акций, внутренние и внешние формы группы давления).

  3. Финансовые последствия принятия предложений по условиям прибыли, затрат, продажных цен, оборота и т.д. анализируются и уточняются.


Планирование потока наличных средств должно осуществляться так, чтобы компания была в состоянии удовлетворять планируемые требования. Если периоды финансовых трудностей ожидаются в будущем, финансист должен уведомить высшее руководство об альтернативных вариантах действий, в частности о сокращении предложенных проектов до уровня, соотносимого с существующими финансовыми возможностями, или об увеличении дополнительных необходимых средств.

Анализ и оценка любых предложений, прогнозирование возможных последствий принятия предложений и их альтернатив, выбор наилучших вариантов, предоставление рекомендаций делаются в форме понятной и не финансистам.


Понятие - инвестиция

 _Инвестиции . (капитальные вложения) - совокупность затрат ма-

териальных, трудовых и денежных ресурсов, направленных на рас-

ширенное воспроизводство, основных фондов всех отраслей народ-

ного хозяйства. Инвестиции - относительно новый для нашей эко-

номики термин. В рамках централизованной плановой системы ис-

пользовалось понятие "валовые капитальные вложения", под кото-

рыми понимались все затраты на воспроизводство основных фондов,

включая затраты на их ремонт. Инвестиции - более широкое поня-

тие. Оно охватывает и так называемые реальные инвестиции, близ-

кие по содержанию к нашему термину "капитальные вложения", и

"финансовые" (портфельные) инвестиции, то есть вложения в ак-

ции, облигации, другие ценные бумаги, связанные непосредственно

с титулом собственника, дающим право на получение доходов от

собственности. Финансовые инвестиции могут стать как дополни-

тельным источником капитальных вложений, так и предметом бирже-

вой игры на рынке ценных бумаг. Но часть портфельных инвестиций

- вложения в акции предприятий различных отраслей материального

производства - по своей природе ничем не отличаются от прямых

инвестиций в производство.


Основная задача инвестирования – вложение материально-денежных ресурсов в капстроительства, реконструкцию или модернизацию объекта, предназначенного для производственной деятельности, при условии выполнения финансовых обязательств.


Анализ инвестиций

Анализ инвестиций. Капитал, вложенный в дело и дополненный частью полученной прибыли, реинвестируется в активы ( земля, сооружения, оборудование, программы разработки новой продукции) с целью получения дохода и прибыли в будущем. Капиталовложения не должны делаться без оценки перспектив их прибыльности.

Инвестиционные проекты оцениваются различными способами, но два следующих вопроса являются типичными для любого анализа. Какой уровень чистого дохода обеспечит инвестиция ? Какой размер дополнительной чистой прибыли принесет компании инвестиция ?

В долгосрочном плане, принимающем за основу жизненный цикл имущества или продукта, обе концепции принесут идентичные результаты, но в краткосрочном плане возможны большие различия в связи с тем, что, когда приобретается новое имущество или разрабатывается новая продукция, расход средств обычно превышает их поступлении.

Оценка привлекательности инвестиционного предложения необходима для принятия решения о целесообразности его реализации и привлечения инвесторов. Это также необходимо для выбора наиболее эффективного пути развития как небольших фирм, так и крупных комплексов многоцелевого назначения.

При оценке инвестиционного проекта необходимо учитывать следующие положения:

  • проведение оценки степени благосостояния инвестора;

  • определение вероятности неблагоприятного результата инвестиций или степени риска (неполучение ожидаемого дохода, потери затраченных ресурсов);

  • сравнительная оценка альтернативных вариантов использования денежных и материальных ресурсов;

  • использование минимального количества критериев оценки, однозначных и доступных для понимания неспециалиста.

При определении величины критерия необходимо учитывать цель инвестирования и предполагаемую техническую политику фирмы в период эксплуатации объекта.

Инвестиционный анализ должен убедить людей, принимающих решение о целесообразности капвложений в том, что будут выполнены следующие условия:

  • выбран лучший из существующих альтнрнативних проектов;

  • проект направлен на максимальное увеличение стоимости имущества предприятия и, соответственно, акционеров;

  • определены основные риски при реализации проекта, проведена оценка их влияния на реализацию проекта и существует стратегия управления и контроля этих рисков;

  • определены объемы ресурсов, необходимых для инвестиций , начала производства и работы проекта;

  • финансовые ресурсы для реализации проекта привлечены на наиболее выгодных для данной ситуации условиях.


Анализ эффективности проекта ведется на основе простых (статических) методов и методов дисконтирования.

Простые методы базируются на допущении равной значимости доходов и расходов по проекту, полученных в разные промежутки времени. Основными статическими методами являются:

  • расчет простой нормы прибыли (отношение чистой прибыли по проекту за анализируемый период к суммарным капитальным затратам).

  • расчет срока окупаемости (число лет, за которое полученная чистая прибыль по проекту + амортизационные отчисления покроет произведенные капитальные затраты).

Статические методы могут служить инструментом грубой оценки проекта. Однако для инвестора поступления и расходы, относящиеся к разным промежуткам времени, имеют неодинаковую ценность, т.е. капитал имеет свою временную стоимость. Поэтому для проведения строгого анализа инвестиционного проекта необходимо использовать методы дисконтирования, т.е. приведения доходов \ расходов по проекту, относящихся к различным промежуткам времени к одному знаменателю через использование особого коэффициента – дисконта, отражающего временную стоимость капитала.


ИСХОДНЫЕ УСЛОВИЯ

ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

Стратегия компании XYZ предусматривает периодическое освоение новых сфер деятельности, что требует затрат на НИОКР, продвижение, основной капитал, оборотный капитал. В настоящий момент компания, затратив в течение последних 12 мес $3.75 млн. на НИОКР, подготовила к выпуску новую продукцию.Нужно решать инвестировать ли $6.3млн. в производство нового товара. Ожидается что жизненный цикл составит 12 лет, в то время как амортизация будет начислятся равномерными порциями в течение 15 лет. К концу 12-года оборудование, как ожидается, будет продано по остаточной стоимости. В течение первого года осуществления проекта потребуется оборотный капитал в сумме $1.5 млн., и $1.25 млн. из этой суммы высвободится к концу 12-летнего периода. В течение первого периода требуются также расходы на маркетинг в сумме X.

Самый достоверный из имеющихся прогнозов говорит о том что прибыль до амортизационных отчислений, расходов на маркетинг и налога составит $1,9 млн. за каждый из первых трех лет, $2,2- в год с 4-го по 8-й год и $1.3 млн. – в год с 9-го по 12-й.Считайте что налог на прирост прибыли уплачивается по ставке Y% и что нормальная для компании доходность инвестированного капитала равна Н%(после налога). Рассчитайте показатели привлекательности инвестиционного проекта . Какой из них в данном случае можно считать наилучшим? Следует ли компании тратить такие средства на НИОКР при такой перспективности проектов?


Наименование показателя

Проект1

Проект 2

Проект3


Расходы на маркетинг Х,$


1000000


1000000


750000

Ставка налога

36

30

40

Доходность

12

14

12


ОПИСАНИЕ ПРОБЛЕМЫ, ВОЗМОЖНЫХ АЛЬТЕРНАТИВ, СОДЕРЖАТЕЛЬНОГО СМЫСЛА ИСПОЛЬЗУЕМЫХ ФОРМУЛ И ИХ ВЗАИМОСВЯЗЕЙ С ИСХОДНЫМИ ДАННЫМИ


Определим первоначальные денежные вложения скважины каждого из проектов с учетом налоговых отчислений по формуле:


IC = (1-Y) C0

где:

IC – чистые первоначальные вложения;

С0 – планируемая инвестиция;

Y – ставка налога.


Так, для проекта 1:

IC = (1-0.36) 1000000 = $640 000

Аналогично рассчитываем эту величину и для двух других проектов. Сравним имеющиеся инвестиционные проекты, определив их ранг в зависимости от выбранного критерия оценки. Методы, используемые в анализе инвестиционных проектов, можно подразделить на 2 группы:

  • основанные на дисконтированных оценках;

  • основанные на учетных оценках.


Рассмотрим некоторые из этих методов.


3.1.Метод оценки

чистого приведенного эффекта (NPV)


Этот метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с общей суммой дисконтированных денежных поступлений, генерируемых ею в течении прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется доходностью Н.

Общая накопленная величина дисконтированных денежных доходов и чистый приведенный эффект (NPV) соответственно рассчитываются по формулам:

Ck

(1+H)k

n

PV =

k=1


где

n – количество прогнозируемых периодов, лет.

Ck

(1+H)k


- IC

NPV =


О степени эффективности вложения средств в данный проект говорит полученная величина NPV.

Очевидно, что если :

NPV > 0, то проект следует принять;

NPV < 0, то проект следует отвергнуть;

NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.


Необходимо отметить, что показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала инвестора в случае принятия рассматриваемого проекта.

Этот показатель аддитивен во временном аспекте, т.е. NPV различных проектов можно суммировать. Это очень важное свойство, выделяющее этот критерий из всех остальных и позволяющее использовать его в качестве основного критерия при анализе оптимальности инвестиционного портфеля.

Результаты расчета чистого приведенного эффекта трех предлагаемых проектов приведены в таблицах .

Как видно, все три проекта имеют положительную величину NPV. Это говорит о том, что принятие любого из проектов принесет прибыль.


Определить величину NPV можно также при помощи коэффициента аннуитета B(n,r).

1- (1+r)-n

r


B(n,r) =


где

n – количество периодов (лет);

r – ставка дисконтирования (H).


В этом случае текущая стоимость будущих поступлений рассчитывается по формуле:


PV = Cср B(n,r)

где

Сср – средние поступления за период.


Тогда чистый приведенный эффект определяется по формуле:


NPV = PV – IC


В связи с тем, что денежные поступления в течение всех 12-ти лет равны, то, очевидно, что чистая текущая стоимость, рассчитанная вторым способом равна той, что рассчитана первым способом.


3.2.Метод оценки

внутренней нормы окупаемости (IRR)


Этот метод, также как и предыдущий, использует концепцию дисконтированной стоимости.

Под внутренней нормой окупаемости понимается значение коэффициента дисконтирования Н, при котором NPV проекта равен нулю.

Смысл расчета этого коэффициента при анализе эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем:

IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом.

Иными словами, этот метод сводится к нахождению такой ставки дисконтирования, при которой текущая стоимость ожидаемых от инвестиционного проекта доходов будет равна текущей стоимости необходимых денежных вложений.


Поиск такой ставки определяется итеративным способом.


На основании рассчитанных для каждого инвестиционного проекта величин NPV и IRR можно построить график чистой текущей стоимости, который является полезным инструментом для суммарного выражения характеристик доходности инвестиций.

На горизонтальной оси этого графика откладываются различные ставки дисконтирования, а на вертикальной – чистая текущая стоимость инвестиций.

Пересечение графика с осью абсцисс происходит в точке, характеризующей внутреннюю норму окупаемости проекта.


Данные для построения графиков сведены в таблицы.

Графики чистых текущих стоимостей трех рассматриваемых проектов представлены на Рис.


3.3.Метод оценки

среднего дохода на капиталовложения


Этот метод предполагает сравнение проектов по отношению среднего дохода к вложенным инвестициям. Особенность данного сравнительного метода заключается в том, что он не учитывает времени поступления денежных потоков.

Смысл этого метода сводится к определению средней величины чистых денежных потоков, поступления которых ожидаются в будущем вследствие внедрения рассматриваемого инвестиционного проекта, а потом – к вычислению отношения этого показателя к капиталовложениям в данный проект.

Сср

IC

* 100%


Дохкап.влож =





3.4.Метод определения

срока окупаемости инвестиций


Этот метод – один из самых простых и широко распространенных в мировой учетно-аналитической практике . Он не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиций.

Срок окупаемости определяется по формуле:

IC - Сk

Сk+1

PP = n (при Сk > IC) +


При анализе различных инвестиционных проектов необходимо учитывать, что этот метод оценки имеет ряд существенных недостатков.

Во-первых, он не учитывает влияние последних периодов.

Во-вторых, поскольку этот метод основан на недисконтированных оценках, он не делает различия между проектами с одинаковой суммой кумулятивных доходов, но различным распределением её по годам.

В

Ck

(1+H)k


Ck+1 (1+H)k+1

связи с этим некоторые специалисты при расчете этого показателя рекомендуют учитывать временной аспект. В этом случае в расчет принимаются денежные потоки, дисконтированные во времени.

IC -

Ck

(1+H)k


P

> IC ) +

+

P* = n
(при


Вполне понятно, что срок окупаемости в этом

случае увеличивается, однако оценка проектов

будет более точной.

Результаты расчета сроков окупаемости приведены в таблице .


3.5.Метод определения

индекса доходности инвестиций


Этот метод по сути является следствием метода чистого приведенного дохода (эффекта).

Индекс рентабельности (или индекс доходности) инвестиций рассчитывается по формуле:


Ck

(1+H)k

n

P

: IC

I =

k=1

Очевидно, что если :

PI > 1, то проект следует принять;

PI < 1, то проект следует отвергнуть;

PI = 1, то проект ни прибыльный, ни

убыточный.


В отличие от чистого приведенного эффекта индекс доходности инвестиций является относительным показателем.

Он характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений – чем больше значение этого показателя, тем выше отдача с каждого $, инвестированного в данный проект.


Результаты расчетов сведены в таблицу .

Как видно из таблицы, у всех трех проектов величина PI>0.


3.6.Метод оценки

длительности проекта


Этот метод сравнительного анализа инвестиционных проектов аналогичен подходу с позиции периода окупаемости, рассчитанном на основе дисконтированных денежных потоков.

Главное отличие этого метода заключается в том, что он предполагает анализ всего срока жизненного цикла инвестиций.

Длительность инвестиций – это средневзвешенный срок жизненного цикла, где веса – текущие стоимости денежных потоков, полученных в соответствующем периоде:


Ck

(1+H)k



Д =

k

Ck

(1+H)k





где

Н – ставка дисконтирования;

Ск – чистые денежные поступления в периоде k;

k – период, k=1,n.


Результаты расчетов приведены в таблицах.

В связи с тем, что коэффициент длительности учитывает денежные поступления на протяжении всего срока жизненного цикла проекта, он несколько корректирует ту оценку, которую можно дать, основываясь лишь на таком показателе, как срок окупаемости.



Сдавался весной 1999г
Курсовой:"Расчет прибыльности инвест. проекта"

4. СОДЕРЖАТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ РЕШЕНИЙ

ПО ВАРИАНТАМ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА


Аналитику компании XYZ в первую очередь следует определить предпочтительность того или иного проекта на основе рассмотрения.

Все три предложенные инвестиционные проекты имеют одинаковый жизненный цикл, который равен 12 лет, а также одинаковые вероятности уровней добычи нефти. После произведенных расчетов определено, что математическое ожидание ежегодных сумм денежных поступлений во всех трех случаях также равно и составляет $45 500.

Однако, вариант 3 требует намного больших денежных вложений ($300 000), чем варианты 1($275 000) и 2($250 000), а кроме того в этом случае происходит большее изменение стоимости денег во времени. Ставка дисконтирования в этом варианте составляет 14%, в то время как в варианте 1 – 10%, а в варианте 2 – 12%.

Это позволяет сделать вывод о том, что проект 3 не в состоянии конкурировать с проектами 1 и 2.

Говоря о проектах 1 и 2, их первоначальное сравнение между собой не способно однозначно разрешить проблему выбора для аналитика. Это связано со сложностью определения наиболее выгодного проекта, т.к. проект 1 предполагает больших вложений, но характеризуется меньшим риском, связанным со стоимостью денег во времени, а проект 2 позволяет вложить меньше средств, но коэффициент дисконтирования денежных потоков в этом варианте несколько больше.

В целях определения наиболее привлекательного для инвестора проекта аналитику необходимо произвести расчет ряда коэффициентов, позволяющих оценить преимущества проектов на основании различных подходов.

Каких-либо универсальных правил, описывающих действия аналитика при принятии решения в области инвестиционной политики, которые годились бы при любой решаемой задаче, мировая практика, к сожалению, не выработала.

Однако существует ряд методик, позволяющих определять предпочтительность (ранг) того или иного проекта при наличии альтернативных вариантов.


В данной работе были рассмотрены подходы с позиции сравнительного анализа таких показателей, как:

  • чистая приведенная стоимость;

  • внутренняя норма окупаемости;

  • средний доход на капиталовложения;

  • период окупаемости;

  • длительность ;

  • индекс доходности инвестиций.


Результаты проведенного анализа сведены в таблицы , где указаны рассчитанные величины каждого из показателей и проранжированы степени предпочтительности предложенных инвестиционных проектов в зависимости от рассматриваемого показателя.

Как видно из этой таблицы, большинство критериев указывают на то, что наиболее предпочтительным вложением средств для компании является вариант 2. В этом случае компания будет обладать наиболее высокой внутренней нормой окупаемости – 26,7898%, иметь наибольший уровень доходности – 1,7615 и отношение среднего дохода к сумме капитальных вложений – 28,4375%. А кроме того, период окупаемости инвестиций при принятии варианта 3 будет меньше, чем в случае принятия любого из двух других проектов. Однако, рассчитанная величина чистой приведенной стоимости варианта 2 ($121 844,0273) меньше по сравнению с проектом 1 ($134 022, 9779). Также показатель длительности проекта 3 не является наилучшим при его сравнении с показателем длительности проекта 3.


Таким образом, очевидно, что различные критерии имеют тенденцию давать различные оценки инвестиционным проектам при сравнительном анализе последних. Мало того, в зависимости от того, какой критерий эффективности выбирается за основу, о предпочтительности того или иного проекта могут быть сделаны диаметрально противоположные выводы.

Большинство как отечественных, так и зарубежных специалистов пришли к единому мнению, что при анализе альтернативных проектов наиболее приемлемыми для принятия решений инвестиционного характера являются критерии NPV (чистая приведенная стоимость), IRR (внутренняя норма окупаемости) и PI (индекс доходности инвестиций).

Довольно часто при анализе различных проектов возникают противоречия между критериями различных групп – основанных на дисконтированных недисконтированных оценках денежных потоков. Особенность данной задачи состоит в том, что в ней присутствуют противоречия между критериями внутри одной группы, что происходит значительно реже. Как видно (Табл.11), по критерию NPV наиболее предпочтительным является проект 1, а по критериям IRR и PI – проект 2.

Несмотря на то, что все эти критерии рассчитываются на основании дисконтированных денежных потоков, считается, что в случае противоречивых оценок более адекватно оценивает предпочтительность проектов критерий NPV. Это обусловлено тем, что этот показатель дает вероятностную оценку прироста стоимости благосостояния потенциального инвестора, что в полной мере отвечает основной цели деятельности любой компании, которой является наращивание экономического потенциала.

Тем не менее, на практике данная рекомендация не является доминирующей.

Так, для компании XYZ , на наш взгляд, наиболее предпочтительным является проект 2, несмотря на то, что чистая приведенная стоимость этого проекта ($121844,027) несколько меньше, чем проекта 1 ($134022,9779).

Кроме того, проект 2 является наиболее предпочтительным при анализе с помощью коэффициентов доходности и внутренней нормы окупаемости.


ВЫВОДЫ


В данной работе были описаны основные методики оценки инвестиционных проектов, на основании которых были сделаны выводы о степени предпочтительности каждого из них. В связи с тем, что различные методики склонны давать отличную друг от друга интерпретацию рассматриваемым проектам, важно оценивать проекты с помощью нескольких методик и делать выводы о степени инвестиционной привлекательности проектов, анализируя полученные результаты в совокупности.

Метод ранжирования на основе рассмотрения является довольно поверхностным методом, который не учитывает ни соотношение ожидаемых денежных доходов с планируемыми инвестициями, ни срок окупаемости финансовых вложений, ни изменение стоимости денег во времени. Однако, в рассматриваемой задаче даже этот метод дал верную оценку данным альтернативным проектам, определив как наименее выгодное вложение инвестиций в проект 3.

Применение методов оценки чистого приведенного эффекта, внутренней нормы окупаемости, средней доходности на капиталовложения, периода окупаемости, индекса доходности и длительности в совокупности позволили выделить наиболее предпочтительный для компании XYZ вариант инвестирования денежных средств. Этим вариантом по ряду соображений является вариант 2.

Вариант 1 характеризуется значительным увеличением потенциала компании, и поэтому его нельзя полностью игнорировать как заведомо неэффективный. Однако в условиях неопределенности он уступает варианту 2.


Применение различных методов оценки инвестиционных проектов требует значительной сложности и трудоемкости расчетов. Поэтому были использованы возможности Microsoft Excel 97. С его помощью были произведены расчеты основных показателей, а также построены графики чистой текущей стоимости для каждого из проектов.


СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ


  1. Ковалева А.М., Баранникова Н.П., Богачева Б.Д. и др.

Финансы. – М.: Финансы и статистика. – 1997, 333с.


  1. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. – М.: Финансы и статистика. – 1998, 141с.


  1. Ковалев В.В. Финансовый анализ. – М.: Финансы и статистика. – 1996, 429с.


10


1.ИСХОДНЫЕ УСЛОВИЯ

ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА


ДИМА, НАДО ТОЛЬКО ЗАМЕНИТЬ ЭТУ СТРАНИЦУ НА НАШУ.


Компания UVW – маленькая, но растущая фирма, занимающаяся добычей нефти, - планировала инвестировать Х в лизинг буровой скважины, распложенной в районе, где разведаны богатые месторождения. Так как другие компании тоже занимаются добычей нефти в этом районе, объем добычи трудно предсказать с достаточной точностью. Несмотря на это, по самым достоверным прогнозам геологов запасов нефти хватит примерно на 12 лет.

Тщательно изучив конъюнктуру рынка и особенности реализации нефти, менеджеры пришли к выводу, что главная неопределенность заключается в том, какой будет физический объем добычи, а в остальных сферах риск гораздо меньше.

Затем был определен диапазон возможных денежных потоков после налогов (с учетом износа оборудования, истощения месторождения и т.д.) при различных объемах добыч, а также приблизительно установлена вероятность каждого уровня добычи. С вероятностью 5% ежегодная сумма денежных потоков составит $ 15 000 в течение всего срока жизненного цикла проекта, с вероятностью 15% - $ 35 000 ежегодно, 40% - $ 45 000, 25% - $ 50 000 и 15% - $ 60 000.

Ожидается, что добыча нефти сохранится на одном и том же уровне в течение всего срока жизненного цикла проекта, хотя существует риск того, что истощение скважины произойдет раньше.

Будет ли проект приемлемым, если нормальная для компании доходность инвестированного капитала равна Н% (после налогов)?

На что нужно обратить особое внимание?

Обсудите получившиеся результаты.


наименование

показателя

вариант

1

2

3

планируемая

инвестиция

X в $


275 000


250 000


300 000

ставка

налога Y


36


36


36

доходность

H


10


12


14


2. ОПИСАНИЕ ПРОБЛЕМЫ, ВОЗМОЖНЫХ АЛЬТЕРНАТИВ, СОДЕРЖАТЕЛЬНОГО СМЫСЛА ИСПОЛЬЗУЕМЫХ ФОРМУЛ И ИХ ВЗАИМОСВЯЗЕЙ С ИСХОДНЫМИ ДАННЫМИ


Определим первоначальные денежные вложения скважины каждого из проектов с учетом налоговых отчислений по формуле:


IC = (1-Y) C0

где:

IC – чистые первоначальные вложения;

С0 – планируемая инвестиция;

Y – ставка налога.


Так, для проекта 1:

IC = (1-0.36) 1000000 = $640 000

Аналогично рассчитываем эту величину и для двух других проектов. Сравним имеющиеся инвестиционные проекты, определив их ранг в зависимости от выбранного критерия оценки. Методы, используемые в анализе инвестиционных проектов, можно подразделить на 2 группы:

  • основанные на дисконтированных оценках;

  • основанные на учетных оценках.


Рассмотрим некоторые из этих методов.


    1. Метод оценки

чистого приведенного эффекта (NPV)


Этот метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с общей суммой дисконтированных денежных поступлений, генерируемых ею в течении прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется доходностью Н.

Общая накопленная величина дисконтированных денежных доходов и чистый приведенный эффект (NPV) соответственно рассчитываются по формулам:

Ck

(1+H)k

n

PV =

k=1


где

n – количество прогнозируемых периодов, лет.

Ck

(1+H)k


- IC

NPV =


О степени эффективности вложения средств в данный проект говорит полученная величина NPV.

Очевидно, что если :

NPV > 0, то проект следует принять;

NPV < 0, то проект следует отвергнуть;

NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.


Необходимо отметить, что показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала инвестора в случае принятия рассматриваемого проекта.

Этот показатель аддитивен во временном аспекте, т.е. NPV различных проектов можно суммировать. Это очень важное свойство, выделяющее этот критерий из всех остальных и позволяющее использовать его в качестве основного критерия при анализе оптимальности инвестиционного портфеля.

Результаты расчета чистого приведенного эффекта трех предлагаемых проектов приведены в таблицах .

Как видно, все три проекта имеют положительную величину NPV. Это говорит о том, что принятие любого из проектов принесет прибыль.


Определить величину NPV можно также при помощи коэффициента аннуитета B(n,r).

1- (1+r)-n

r


B(n,r) =


где

n – количество периодов (лет);

r – ставка дисконтирования (H).


В этом случае текущая стоимость будущих поступлений рассчитывается по формуле:


PV = Cср B(n,r)

где

Сср – средние поступления за период.


Тогда чистый приведенный эффект определяется по формуле:


NPV = PV – IC


В связи с тем, что денежные поступления в течение всех 12-ти лет равны, то, очевидно, что чистая текущая стоимость, рассчитанная вторым способом равна той, что рассчитана первым способом.


    1. Метод оценки

внутренней нормы окупаемости (IRR)


Этот метод, также как и предыдущий, использует концепцию дисконтированной стоимости.

Под внутренней нормой окупаемости понимается значение коэффициента дисконтирования Н, при котором NPV проекта равен нулю.

Смысл расчета этого коэффициента при анализе эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем:

IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом.

Иными словами, этот метод сводится к нахождению такой ставки дисконтирования, при которой текущая стоимость ожидаемых от инвестиционного проекта доходов будет равна текущей стоимости необходимых денежных вложений.


Поиск такой ставки определяется итеративным способом.


На основании рассчитанных для каждого инвестиционного проекта величин NPV и IRR можно построить график чистой текущей стоимости, который является полезным инструментом для суммарного выражения характеристик доходности инвестиций.

На горизонтальной оси этого графика откладываются различные ставки дисконтирования, а на вертикальной – чистая текущая стоимость инвестиций.

Пересечение графика с осью абсцисс происходит в точке, характеризующей внутреннюю норму окупаемости проекта.


Данные для построения графиков сведены в таблицы.

Графики чистых текущих стоимостей трех рассматриваемых проектов представлены на Рис.


    1. Метод оценки

среднего дохода на капиталовложения


Этот метод предполагает сравнение проектов по отношению среднего дохода к вложенным инвестициям. Особенность данного сравнительного метода заключается в том, что он не учитывает времени поступления денежных потоков.

Смысл этого метода сводится к определению средней величины чистых денежных потоков, поступления которых ожидаются в будущем вследствие внедрения рассматриваемого инвестиционного проекта, а потом – к вычислению отношения этого показателя к капиталовложениям в данный проект.

Сср

IC

* 100%


Дохкап.влож =





    1. Метод определения

срока окупаемости инвестиций


Этот метод – один из самых простых и широко распространенных в мировой учетно-аналитической практике . Он не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиций.

Срок окупаемости определяется по формуле:

IC - Сk

Сk+1

PP = n (при Сk > IC) +


При анализе различных инвестиционных проектов необходимо учитывать, что этот метод оценки имеет ряд существенных недостатков.

Во-первых, он не учитывает влияние последних периодов.

Во-вторых, поскольку этот метод основан на недисконтированных оценках, он не делает различия между проектами с одинаковой суммой кумулятивных доходов, но различным распределением её по годам.

В

Ck

(1+H)k


Ck+1 (1+H)k+1

связи с этим некоторые специалисты при расчете этого показателя рекомендуют учитывать временной аспект. В этом случае в расчет принимаются денежные потоки, дисконтированные во времени.

IC -

Ck

(1+H)k


P

> IC ) +

+

P* = n
(при


Вполне понятно, что срок окупаемости в этом

случае увеличивается, однако оценка проектов

будет более точной.

Результаты расчета сроков окупаемости приведены в таблице .


    1. Метод определения

индекса доходности инвестиций


Этот метод по сути является следствием метода чистого приведенного дохода (эффекта).
Индекс рентабельности (или индекс доходности) инвестиций рассчитывается по формуле:

Ck

(1+H)k

n

P

: IC

I =

k=1

Очевидно, что если :

PI > 1, то проект следует принять;

PI < 1, то проект следует отвергнуть;

PI = 1, то проект ни прибыльный, ни

убыточный.


В отличие от чистого приведенного эффекта индекс доходности инвестиций является относительным показателем.

Он характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений – чем больше значение этого показателя, тем выше отдача с каждого $, инвестированного в данный проект.


Результаты расчетов сведены в таблицу .

Как видно из таблицы, у всех трех проектов величина PI>0.


    1. Метод оценки

длительности проекта


Этот метод сравнительного анализа инвестиционных проектов аналогичен подходу с позиции периода окупаемости, рассчитанном на основе дисконтированных денежных потоков.

Главное отличие этого метода заключается в том, что он предполагает анализ всего срока жизненного цикла инвестиций.

Длительность инвестиций – это средневзвешенный срок жизненного цикла, где веса – текущие стоимости денежных потоков, полученных в соответствующем периоде:


Ck

(1+H)k



Д =

k

Ck

(1+H)k





где

Н – ставка дисконтирования;

Ск – чистые денежные поступления в периоде k;

k – период, k=1,n.


Результаты расчетов приведены в таблицах.

В связи с тем, что коэффициент длительности учитывает денежные поступления на протяжении всего срока жизненного цикла проекта, он несколько корректирует ту оценку, которую можно дать, основываясь лишь на таком показателе, как срок окупаемости.

Оценить/Добавить комментарий
Имя
Оценка
Комментарии:
Где скачать еще рефератов? Здесь: letsdoit777.blogspot.com
Евгений22:36:51 18 марта 2016
Кто еще хочет зарабатывать от 9000 рублей в день "Чистых Денег"? Узнайте как: business1777.blogspot.com ! Cпециально для студентов!
15:22:42 24 ноября 2015
Кто еще хочет зарабатывать от 9000 рублей в день "Чистых Денег"? Узнайте как: business1777.blogspot.com ! Cпециально для студентов!
11:28:16 24 ноября 2015

Работы, похожие на Реферат: Выбор инвестиционного проекта
Инвестиционная деятельность предприятия (на примере ООО "ЛесКО ...
Содержание Введение 1. Теоретические аспекты инвестиционной деятельности 1.1 Подходы к формированию понятия инвестиций, их классификация ...
Величина чистого дисконтированного дохода рассчитывается как разность дисконтированных денежных потоков доходов и расходов, производимых в процессе реализации инвестиции за ...
Следующий показатель эффективности капитальных вложений - дисконтированный срок окупаемости инвестиции (Discounted Payback Period, DPP), который рассчитывается по формуле [26, с.65 ...
Раздел: Рефераты по финансовым наукам
Тип: дипломная работа Просмотров: 15755 Комментариев: 4 Похожие работы
Оценило: 2 человек Средний балл: 5 Оценка: неизвестно     Скачать
Анализ инвестиционных проектов на примере ОАО "Уфимский ...
Содержание Введение 1 Инвестиционный проект и его экономическое значение 1.1 Сущность инвестиционного проекта 1.2 Структура инвестиционного цикла ...
Под количественными критериями отбора инвестиционных проектов (Критерии финансовой эффективности инвестиционного проекта) подразумеваются: критерий чистой приведенной стоимости ...
Наиболее распространенным динамическим методом оценки эффективности является метод дисконтированной (приведенной) стоимости, а критериями служат показатели эффективности: чистый ...
Раздел: Рефераты по экономике
Тип: дипломная работа Просмотров: 16535 Комментариев: 2 Похожие работы
Оценило: 1 человек Средний балл: 5 Оценка: неизвестно     Скачать
Управление инвестиционной деятельностью фирм
СОДЕРЖАНИЕ ВВЕДЕНИЕ ГЛАВА 1 Теоретические основы деятельности хозяйствующего субъекта 1.1 Понятие и сущность инвестиций предприятия, их классификация ...
В соответствии с международными стандартами рентабельность инвестиций (ROI) - показатель эффективности инвестиционной деятельности компании устанавливает желательность инвестиций в ...
Показатель чистого приведенного дохода сопоставляет величину капитальных вложений (IC) с общей суммой чистых денежных поступлений, генерируемых ими в течение прогнозного периода, и ...
Раздел: Рефераты по менеджменту
Тип: дипломная работа Просмотров: 9045 Комментариев: 2 Похожие работы
Оценило: 0 человек Средний балл: 0 Оценка: неизвестно     Скачать
Оценка эффективности инвестиционного проекта
Введение Переход к рыночной экономике вызвал серьезные изменения финансовой системы России и в первую очередь ее основного звена-финансов предприятий ...
По определению, внутренняя норма прибыльности (иногда говорят доходности) - это такое значение показателя дисконта, при котором современное значение инвестиции равно современному ...
Дисконтированный период окупаемости рассчитывается на основании таблицы 3.6, в которой накопленный и -дисконтированный поток денег приведен по годам проекта.
Раздел: Рефераты по экономической теории
Тип: реферат Просмотров: 20798 Комментариев: 2 Похожие работы
Оценило: 6 человек Средний балл: 4.7 Оценка: 5     Скачать
Методы оценки инвестиционных проектов
Министерство общего и профессионального образования Российской Федерации Красноярский Государственный Технический Университет Кафедра ЭиОЭ Курсовая ...
Общая схема всех динамических методов оценки эффективности в принципе одинакова и основывается на прогнозировании положительных и отрицательных денежных потоков (грубо говоря ...
Поскольку зависимость NPV от ставки дисконтирования r нелинейна, значение NPV может существенно зависеть от r, причем степень этой зависимости различна и определяется динамикой ...
Раздел: Рефераты по финансам
Тип: реферат Просмотров: 19637 Комментариев: 2 Похожие работы
Оценило: 1 человек Средний балл: 5 Оценка: неизвестно     Скачать
Анализ инвестиционных проектов
Оглавление Введение Глава 1. Научно-методологические аспекты 1.1 Роль инвестиций в экономике 1.2 Организационно-экономические механизмы инвестиционной ...
5. Коэффициент дисконтирования, используемый для оценки проектов с помощью методов, основанных на дисконтированных оценках, должен соответствовать длине периода, заложенного в ...
Если рассчитанная таким образом чистая современная стоимость потока платежей имеет положительный знак (NPV > 0), это означает, что в течение своей экономической жизни проект ...
Раздел: Рефераты по финансовым наукам
Тип: курсовая работа Просмотров: 13429 Комментариев: 1 Похожие работы
Оценило: 0 человек Средний балл: 0 Оценка: неизвестно     Скачать
Финансовый менеджмент
1. Сущность, функции и виды денег Деньги - это особый вид товара служащий эквивалентом для измерения стоимости всех других товаров. Функции денег ...
WACC широко используется в инвестиционном анализе, его значение используется для дисконтирования ожидаемых доходов от инвестиций, расчета окупаемости проектов, в оценке бизнеса и ...
Е = норма дисконтирования, которая в инвестиционном менеджменте принимается равной минимальной норме доходности инвестиций исходя из альтернативы использования инвестиционных ...
Раздел: Рефераты по финансовым наукам
Тип: шпаргалка Просмотров: 6664 Комментариев: 2 Похожие работы
Оценило: 1 человек Средний балл: 4 Оценка: неизвестно     Скачать
Показатели и коэффициенты в системе управления инвестиционными ...
Введение Без капиталовложений невозможно длительное существование никакого предприятия: тот, кто не делает инвестиций, не увеличивает и не ...
Срок окупаемости может определяется в двух вариантах: на основе дисконтированных членов потока платежей (Пок), т.е. с учетом фактора времени, и без дисконтирования (Пу).
Когда капитальные вложения единовременны, а поток поступлений постоянен и дискретен (постоянная ограниченная рента), из условий полной окупаемости за год за срок Пок при заданной ...
Раздел: Рефераты по финансовым наукам
Тип: курсовая работа Просмотров: 482 Комментариев: 2 Похожие работы
Оценило: 0 человек Средний балл: 0 Оценка: неизвестно     Скачать
Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта
ДИПЛОМНЫЙ ПРОЕКТ на тему: "Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта" Содержание 1. Теоретические основы оценки экономической ...
Внутренняя норма доходности (IRR) - это процентная ставка, при которой чистый дисконтированный доход (NPV) равен 0. NPV рассчитывается на основании потока платежей ...
Для потока платежей CF (Cash Flow), где CFt - платёж через t лет (t = 1,...,N) и начальной инвестиции IC (Invested Capital) в размере IC = - CF0 чистый дисконтированный доход NPV ...
Раздел: Рефераты по финансовым наукам
Тип: дипломная работа Просмотров: 16740 Комментариев: 1 Похожие работы
Оценило: 0 человек Средний балл: 0 Оценка: неизвестно     Скачать
Экономическая система
1. Эк-я с-ма - ед-во ч-ка и общ-го пр-ва В любой ЭС существует 2 вида отношений: 1-отношение людей к природе; 2. отношение людей друг к другу. В ...
PVk=Pk*Kдk, где Рk - чистые денежные поступления k - го года, млн. руб.; Кдk - коэффициент дисконтирования, рассчитанный для k - го года.
NPV=PV - IC, где IC - объем инвестиций.
Раздел: Рефераты по экономике
Тип: шпаргалка Просмотров: 1654 Комментариев: 2 Похожие работы
Оценило: 0 человек Средний балл: 0 Оценка: неизвестно     Скачать

Все работы, похожие на Реферат: Выбор инвестиционного проекта (6205)

Назад
Меню
Главная
Рефераты
Благодарности
Опрос
Станете ли вы заказывать работу за деньги, если не найдете ее в Интернете?

Да, в любом случае.
Да, но только в случае крайней необходимости.
Возможно, в зависимости от цены.
Нет, напишу его сам.
Нет, забью.



Результаты(151080)
Комментарии (1843)
Copyright © 2005-2016 BestReferat.ru bestreferat@mail.ru       реклама на сайте

Рейтинг@Mail.ru