Банк рефератов содержит более 364 тысяч рефератов, курсовых и дипломных работ, шпаргалок и докладов по различным дисциплинам: истории, психологии, экономике, менеджменту, философии, праву, экологии. А также изложения, сочинения по литературе, отчеты по практике, топики по английскому.
Полнотекстовый поиск
Всего работ:
364150
Теги названий
Разделы
Авиация и космонавтика (304)
Административное право (123)
Арбитражный процесс (23)
Архитектура (113)
Астрология (4)
Астрономия (4814)
Банковское дело (5227)
Безопасность жизнедеятельности (2616)
Биографии (3423)
Биология (4214)
Биология и химия (1518)
Биржевое дело (68)
Ботаника и сельское хоз-во (2836)
Бухгалтерский учет и аудит (8269)
Валютные отношения (50)
Ветеринария (50)
Военная кафедра (762)
ГДЗ (2)
География (5275)
Геодезия (30)
Геология (1222)
Геополитика (43)
Государство и право (20403)
Гражданское право и процесс (465)
Делопроизводство (19)
Деньги и кредит (108)
ЕГЭ (173)
Естествознание (96)
Журналистика (899)
ЗНО (54)
Зоология (34)
Издательское дело и полиграфия (476)
Инвестиции (106)
Иностранный язык (62792)
Информатика (3562)
Информатика, программирование (6444)
Исторические личности (2165)
История (21320)
История техники (766)
Кибернетика (64)
Коммуникации и связь (3145)
Компьютерные науки (60)
Косметология (17)
Краеведение и этнография (588)
Краткое содержание произведений (1000)
Криминалистика (106)
Криминология (48)
Криптология (3)
Кулинария (1167)
Культура и искусство (8485)
Культурология (537)
Литература : зарубежная (2044)
Литература и русский язык (11657)
Логика (532)
Логистика (21)
Маркетинг (7985)
Математика (3721)
Медицина, здоровье (10549)
Медицинские науки (88)
Международное публичное право (58)
Международное частное право (36)
Международные отношения (2257)
Менеджмент (12491)
Металлургия (91)
Москвоведение (797)
Музыка (1338)
Муниципальное право (24)
Налоги, налогообложение (214)
Наука и техника (1141)
Начертательная геометрия (3)
Оккультизм и уфология (8)
Остальные рефераты (21697)
Педагогика (7850)
Политология (3801)
Право (682)
Право, юриспруденция (2881)
Предпринимательство (475)
Прикладные науки (1)
Промышленность, производство (7100)
Психология (8694)
психология, педагогика (4121)
Радиоэлектроника (443)
Реклама (952)
Религия и мифология (2967)
Риторика (23)
Сексология (748)
Социология (4876)
Статистика (95)
Страхование (107)
Строительные науки (7)
Строительство (2004)
Схемотехника (15)
Таможенная система (663)
Теория государства и права (240)
Теория организации (39)
Теплотехника (25)
Технология (624)
Товароведение (16)
Транспорт (2652)
Трудовое право (136)
Туризм (90)
Уголовное право и процесс (406)
Управление (95)
Управленческие науки (24)
Физика (3463)
Физкультура и спорт (4482)
Философия (7216)
Финансовые науки (4592)
Финансы (5386)
Фотография (3)
Химия (2244)
Хозяйственное право (23)
Цифровые устройства (29)
Экологическое право (35)
Экология (4517)
Экономика (20645)
Экономико-математическое моделирование (666)
Экономическая география (119)
Экономическая теория (2573)
Этика (889)
Юриспруденция (288)
Языковедение (148)
Языкознание, филология (1140)

Доклад: Срочный рынок в России

Название: Срочный рынок в России
Раздел: Рефераты по экономике
Тип: доклад Добавлен 09:50:21 14 ноября 2002 Похожие работы
Просмотров: 354 Комментариев: 2 Оценило: 0 человек Средний балл: 0 Оценка: неизвестно     Скачать

История развития срочного рынка в России насчи­тывает почти 10 лет. В этот отрезок времени уложились и бурные взлеты, и катастрофические падения. В ре­зультате, особенно после кризиса августа 1998 г., у фи­нансового сообщества сложилось устойчивое негатив­ное отношение к срочному рынку.

Практически у каждого участника рынка есть свои доводы против развития фьючерсов и опционов в России, основанные на собственном неудачном опыте, рассказах коллег, всевозможных слухах. Так или ина­че, в результате подобного отношения многие потеря­ли интерес к срочному рынку, не следят за его развити­ем и происходящими на нем процессами. Нет ничего удивительного в том, что в сложившейся ситуации ос­тался незамеченным целый ряд происшедших в по­следнее время позитивных изменений, которые могут вывести российский срочный рынок на качественно иной уровень развития.

До сих пор бытуют мнения о том, что срочный рынок - это рынок, на котором работают в основном недобросовестные биржи, стремя­щиеся всеми способами использовать средства участни­ков рынка. Как следствие, все, кто когда-либо выходил на этот рынок, теряли свои деньги из-за повышенных рисков торговли фьючерсами и опционами. Такое мнение под­крепляется живописными рассказами о кризисах, проис­шедших на российских биржах начиная с 1996 г. (Московская Товарная Биржа) и заканчивая 1998 г. (Российская биржа, ММВБ).

На самом деле история становления в России рыночных отношений полна случаев мошенни­чества и непрофессионального отношения к делу прак­тически в любой сфере бизнеса, будь то заключение сделок на рынке недвижимости, участие в акционер­ном капитале и прочее. Вместе с тем, существует масса при­меров организации успешного добросовестного биз­неса, к коим, без сомнения, можно отнести и срочный рынок FORTS (фьючерсы и опционы в РТС). Можно сказать, что при создании этого рынка взяли все самое лучшее у других бирж и учли их недостатки при организации торговли.

Торговый рынок FORTS (Futures & Options on RTS) - интегрированный рынок по торговле срочными контрактами на фондовые активы и индексы, созданный Фондовой биржей РТС и Фондовой биржей "Санкт-Петербург" в 2001 году.

В основу функционирования рынка FORTS положена технология организации торговли и расчетов, которая постоянно совершенствуясь, без сбоев проработала на Фондовой бирже "Санкт-Петербург" с 1994 г. и поз­волила избежать проблем, с которыми столкнулись участники рынка у остальных организаторов торговли на срочном рынке после кризиса 1998 г.

На срочном рынке FORTS предусмотрен целый ряд факторов, нейтрализующих риск внезапного исчезно­вения денег участников торгов, в частности:

• РТС является одной из ведущих и наиболее авторитетных фон­довых бирж России, на протяжении многих лет успешно предо­ставляющей участникам рынка ценных бумаг услуги по проведе­нию операций с самыми разными инструментами. При этом биржа остается публичной по своему характеру и организационно-правовой форме (некоммерческое партнерство), т.е. подконт­рольной участникам рынка:

• в FORTS разделены риски клиринговой организации и органи­затора торговли (эти функции возложены на разные юридичес­кие лица);

• доступ к проведению операций в FORTS получают только про­фессиональные участники рынка ценных бумаг, прошедшие проце­дуру аккредитации в FORTS, утвержденные советом директоров РТС, предоставившие не менее двух рекомендаций от действующих участников FORTS. Перечисленные требования к организации — участнику срочного рынка FORTS — существенно снижают вероят­ность выхода на рынок недобросовестных компаний;

• клиринговая организация постоянно отчитывается перед уча­стниками рынка. Еженедельно на сайте РТС в сети Интернет пуб­ликуются сведения о состоянии средств гарантийного обеспече­ния и страхового фонда FORTS. Данный отчет распространяется среди участников рынка;

• расчетные организации срочного рынка FORTS, в которых хранятся денежные средства участников торгов, проходят проце­дуру утверждения на комитете по риск-менеджменту РТС, сфор­мированном из ведущих риск-менеджеров России (на сегодняш­ний день согласно решению комитета расчетными организация­ми FORTS являются Сбербанк России и небанковская кредитная организация «Расчетная палата РТС»);

• за 7 лет своего существования на Фондовой бирже «Санкт-Пе­тербург» технология торговли и расчетов, положенная в основу срочного рынка FORTS, зарекомендовала себя как надежная и открытая система, неуклонно следующая заранее оговоренным и известным всем участникам регламентам и процедурам.

Как и у любой другой системы, у организационной системы срочного рынка FORTS есть и свои риски, но необходимо подчеркнуть, что все эти риски являются управляемыми в рамках системы гарантий, построен­ной Фондовой биржей РТС. Речь идет об отлаженной системе, сочетающей надеж­ность с необходимой эффективностью операций для уча­стников рынка. Основные принципы данной системы — минимизация вероятности принудительного перевода необеспеченных позиций на счета выигрывающих участ­ников рынка и создание условий для возможности со­вершения обеспеченных сделок независимо от рыноч­ной конъюнктуры.

Срочный рынок РТС — FORTS сейчас является веду­щим в России рынком фьючерсных контрактов и опцио­нов, базовый актив которого — инструменты фондового рынка. Со дня своего образования (19 сентября 2001 г.) рынок демонстрирует устойчивый рост по всем ключе­вым показателям: количество участников и клиентских счетов, объем средств в системе, объем торгов, количе­ство заключаемых сделок, объем открытых позиций, ве­личина средних спрэдов между лучшими заявками на покупку и продажу и объемы в этих заявках.

Формирование раз­витого срочного рынка способствует снижению общего системного риска на рынке акций и облигаций. Такой эффект достигается, с одной стороны, за счет предо­ставления участникам фондового рынка возможности страховать свои портфели акций, а с другой стороны, за счет смещения спекулятивной составляющей с рын­ка акций на срочный рынок.

Как и любая система, российский срочный рынок имеет вои недостатки. Эти недостатки проявляются как в законодательстве о срочных сделках так и при самой организации на рынке.

Законодательство о срочных ин­струментах является в настоящее время наиболее уязвимым вопро­сом при работе на срочном рынке. В этой области можно выделить следующие основные проблемы:

1) отсутствие единого и непроти­воречивого законодательства о срочном рынке в России;

2) неоднозначную трактовку срочной сделки в действующем за­конодательстве, отсутствие основ­ных определений производных ин­струментов и, как следствие, пра­вовую незащищенность участни­ков срочных сделок;

3) неопределенность в принци­пах регулирования и построения инфраструктуры рынка.

Урок 1998 г. наглядно показал, что в Гражданский кодекс РФ обязательно надо вносить опре­деления срочных сделок.

Хотелось бы, чтобы была приня­та государственная концепция раз­вития срочного рынка. Что касается закона, сводящего воедино все ас­пекты совершения сделок с произ­водными инструментами, то он жиз­ненно необходим для дальнейшего развития срочного рынка.

Главная задача данного зако­нопроекта — четко позициониро­вать срочный рынок в системе координат российского законо­дательства, кроме того, в законе должны быть отражены следующие вопросы:

• основное требование к зако­ну — ввести определение срочных сделок, отделить их от сделок с ба­зовым активом;

• необходимо дать детальное опи­сание типов сделок с производны­ми инструментами;

• в законе необходимо продол­жить разработку понятия «инстру­менты хеджирования», их отличий от остальных срочных сделок, в том числе с точки зрения раздельного бухгалтерского учета и особого ре­жима налогообложения;

• закон должен определить права и обязанности регуляторов рынка, четко ограничить области их компе­тенции, определить порядок согла­сительных процедур и взаимодей­ствия между ними.

• должны быть определены виды профессиональной деятельности на срочном рынке, в том числе ди­лерская, брокерская, деятельность по доверительному управлению. Помимо этого, должна быть выде­лена деятельность по организации торговли, разграничены функции расчетного и клирингового центра организатора торговли, т.е. пропи­сана инфраструктура срочного рынка.

• должно быть дано четкое разде­ление биржевого (организован­ного) и внебиржевого рынков.

• в законе должен быть определен порядок правовой за­щиты участников сделок с произ­водными инструментами. На орга­низованном рынке главную роль в разрешении споров между участни­ками рынка скорее всего будут иг­рать арбитражные комиссии бирж, на внебиржевом рынке основной упор должен делаться на судебную защиту сделок.

Необходимо отметить, что важ­ным моментом при разработке за­кона о срочном рынке должно быть соблюдение баланса интересов участников рынка и инфраструк­турных организаций. Например, нет никакого смысла в ограниче­нии обращения фьючерсных кон­трактов только биржевым рынком (мировая практика знает примеры внебиржевых фьючерсов, выпуска­емых банками для своих клиентов и контрагентов). Достаточно нелепой является идея определения фор­вардного контракта как исключи­тельно поставочного.

Принятие закона о рынке произ­водных инструментов повлечет за собой принятие соответствующих поправок в другие законы, а также наведение порядка в системе под­законных актов.

В настоящее время самым пере­довым нормативным актом в обла­сти регулирования рынка произ­водных является Налоговый кодекс РФ. Так, в гл. 25 (налогообложение прибыли) дается понятие финансо­вых инструментов срочных сделок и инструментов хеджирования, а так­же сделок репо. С определенными допущениями можно сказать, что с 1 января 2002 г. порядок расчета налогов по срочным сделкам от­вечает интересам участников финансовых рынков. Определен­ный прорыв возможен и в законо­дательстве о налогах с физических лиц при совершении ими срочных сделок.

Еще одной из важнейших причин не­достаточного развития срочного рынка в России является постоян­ная борьба между регуляторами рынка. В настоящее время замет­ную роль в регулировании рынка играют три организации:

• КТБ при МАП РФ — лицензиро­вание биржевой и брокерской дея­тельности на рынке стандартных контрактов, в том числе производ­ных на товарные активы;

• ФКЦБ России — регулирование профессиональной деятельности и инфраструктуры рынка производ­ных на ценные бумаги и фондовые индексы;

• Банк России — вопросы, связан­ные с расчетами на организован­ном рынке, с обращением срочных контрактов на иностранную валюту, регулированием банковской дея­тельности на срочном рынке.

В последнее время все чаще предлагается на уровне законов или подзаконных актов ограничить полномочия имеющихся регулято­ров. Единственно верное ре­шение вопроса — на срочном рын­ке должен быть основной регуля­тор, устанавливающий единые для всего рынка принципы торговли и расчетов. Глупое и затратное заня­тие — строить инфраструктуру рын­ка для каждого вида срочных кон­трактов. Безусловно, особенности обращения производных на цен­ные бумаги должны определяться ФКЦБ, вопросы расчетов и совер­шения сделок с иностранной валю­той — Банком России и т.п.

Другой вопрос — отдать функции главного регулятора срочного рын­ка одному из имеющихся ведомств или создать новую структуру?

Развитие со­бытий может пойти по пути созда­ния совершенно нового регулирую­щего органа. В таком случае основ­ная борьба развернется за право возглавить этот орган и сформиро­вать его команду.

Сейчас идет период интенсивных баталий между заинтересованны­ми группами, проводится масса со­вещаний и конференций. Безуслов­но, данная ситуация не имеет ниче­го общего с нормальной работой на рынке и законотворческой рабо­той, это скорее проблема, лежащая в политической плоскости. Нужно отметить, что участникам рынка по большому счету все равно, кто бу­дет главным регулятором; с их точ­ки зрения, важнее решить данную проблему, чтобы не пришлось вы­полнять противоречивые предписа­ния нескольких регуляторов.

Таким образом, можно сделать вывод о том, что в законе о рынке про­изводных инструментов жизненно важно определить функции регуля­торов рынка и процедуры согласо­вания действий и документов меж­ду ними.

Анализируя спектр обращающих­ся на срочном рынке FORTS инструментов, можно заметить, что интересы уча­стников рынка в основном сосре­доточены в области производных на акции российских эмитентов, при этом особенностью российско­го рынка является преобладание расчетных фьючерсов над поставочными. Помимо акций базисным активом фьючерсов являются также фондовые индексы. А вот у опционов базисным активом является пока лишь только фьючерс на акции.

А вот развития производных на государственные ценные бу­маги и корпоративные облига­ции вряд ли стоит ожидать в бли­жайшие два-три года. Рынок ГКО/ОФЗ будет жестко ограничен рамками государственного бюдже­та в условиях большого внешнего долгового бремени. Что касается еврооблигаций и корпоративных облигаций, номинированных в руб­лях, то эти рынки традиционно отно­сятся к внебиржевым и, скорее, можно ожидать развития межбан­ковского рынка форвардных кон­трактов на эти инструменты.

На втором месте по популярнос­ти находятся производные на ино­странную валюту. Биржевой ры­нок фьючерсов на доллар и евро су­ществует на ММВБ и СПВБ, однако обороты невелики. Развитию меж­банковского рынка форвардов и опционов на иностранную валюту мешает как неоднозначная трак­товка этих инструментов в законо­дательстве, так и жесткие рамки ре­гулирования открытых валютных позиций банков и операций банков со срочными инструментами со сто­роны Банка России.

Помимо живейшего интереса участников рынка к разнообраз­ным производным на ценные бума­ги, в ближайшее время стоит ожи­дать развития производных ин­струментов на рублевые про­центные ставки и товарных производных (прежде всего на са­хар, зерно, нефть и электроэнер­гию).

Однако главный интерес про­фессиональных участников срочно­го рынка заключается в его глуби­не и ликвидности (т.е. в объеме открытых позиций и обороте на рынке). По этим показателям срочный рынок явно проигрывает дру­гим сегментам финансового рынка страны.

При решении вышеизложенных проблем объем срочного рынка должен значительно возрасти, а сам рынок станет привлекательным объектом для профессиональной деятельнос­ти финансовых институтов.

Основными категориями профес­сиональных участников срочного рынка традиционно являются бан­ки, которые, помимо развития соб­ственных и клиентских операций, заинтересованы в предоставлении расчетных услуг, и брокерские ком­пании, заинтересованные в увели­чении клиентского оборота.

Интерес профессиональных уча­стников к разработке и предостав­лению своим клиентам новых ви­дов услуг сам по себе является се­рьезной движущей силой развития многих финансовых рынков, и ры­нок деривативов не является здесь исключением.

При подготовке этой работы были использованы материалы с сайта http://www.studentu.ru

Оценить/Добавить комментарий
Имя
Оценка
Комментарии:
Где скачать еще рефератов? Здесь: letsdoit777.blogspot.com
Евгений21:41:56 18 марта 2016
Кто еще хочет зарабатывать от 9000 рублей в день "Чистых Денег"? Узнайте как: business1777.blogspot.com ! Cпециально для студентов!
10:26:43 24 ноября 2015

Работы, похожие на Доклад: Срочный рынок в России

Назад
Меню
Главная
Рефераты
Благодарности
Опрос
Станете ли вы заказывать работу за деньги, если не найдете ее в Интернете?

Да, в любом случае.
Да, но только в случае крайней необходимости.
Возможно, в зависимости от цены.
Нет, напишу его сам.
Нет, забью.



Результаты(151312)
Комментарии (1844)
Copyright © 2005-2016 BestReferat.ru bestreferat@mail.ru       реклама на сайте

Рейтинг@Mail.ru