Банк рефератов содержит более 364 тысяч рефератов, курсовых и дипломных работ, шпаргалок и докладов по различным дисциплинам: истории, психологии, экономике, менеджменту, философии, праву, экологии. А также изложения, сочинения по литературе, отчеты по практике, топики по английскому.
Полнотекстовый поиск
Всего работ:
364150
Теги названий
Разделы
Авиация и космонавтика (304)
Административное право (123)
Арбитражный процесс (23)
Архитектура (113)
Астрология (4)
Астрономия (4814)
Банковское дело (5227)
Безопасность жизнедеятельности (2616)
Биографии (3423)
Биология (4214)
Биология и химия (1518)
Биржевое дело (68)
Ботаника и сельское хоз-во (2836)
Бухгалтерский учет и аудит (8269)
Валютные отношения (50)
Ветеринария (50)
Военная кафедра (762)
ГДЗ (2)
География (5275)
Геодезия (30)
Геология (1222)
Геополитика (43)
Государство и право (20403)
Гражданское право и процесс (465)
Делопроизводство (19)
Деньги и кредит (108)
ЕГЭ (173)
Естествознание (96)
Журналистика (899)
ЗНО (54)
Зоология (34)
Издательское дело и полиграфия (476)
Инвестиции (106)
Иностранный язык (62792)
Информатика (3562)
Информатика, программирование (6444)
Исторические личности (2165)
История (21320)
История техники (766)
Кибернетика (64)
Коммуникации и связь (3145)
Компьютерные науки (60)
Косметология (17)
Краеведение и этнография (588)
Краткое содержание произведений (1000)
Криминалистика (106)
Криминология (48)
Криптология (3)
Кулинария (1167)
Культура и искусство (8485)
Культурология (537)
Литература : зарубежная (2044)
Литература и русский язык (11657)
Логика (532)
Логистика (21)
Маркетинг (7985)
Математика (3721)
Медицина, здоровье (10549)
Медицинские науки (88)
Международное публичное право (58)
Международное частное право (36)
Международные отношения (2257)
Менеджмент (12491)
Металлургия (91)
Москвоведение (797)
Музыка (1338)
Муниципальное право (24)
Налоги, налогообложение (214)
Наука и техника (1141)
Начертательная геометрия (3)
Оккультизм и уфология (8)
Остальные рефераты (21697)
Педагогика (7850)
Политология (3801)
Право (682)
Право, юриспруденция (2881)
Предпринимательство (475)
Прикладные науки (1)
Промышленность, производство (7100)
Психология (8694)
психология, педагогика (4121)
Радиоэлектроника (443)
Реклама (952)
Религия и мифология (2967)
Риторика (23)
Сексология (748)
Социология (4876)
Статистика (95)
Страхование (107)
Строительные науки (7)
Строительство (2004)
Схемотехника (15)
Таможенная система (663)
Теория государства и права (240)
Теория организации (39)
Теплотехника (25)
Технология (624)
Товароведение (16)
Транспорт (2652)
Трудовое право (136)
Туризм (90)
Уголовное право и процесс (406)
Управление (95)
Управленческие науки (24)
Физика (3463)
Физкультура и спорт (4482)
Философия (7216)
Финансовые науки (4592)
Финансы (5386)
Фотография (3)
Химия (2244)
Хозяйственное право (23)
Цифровые устройства (29)
Экологическое право (35)
Экология (4517)
Экономика (20645)
Экономико-математическое моделирование (666)
Экономическая география (119)
Экономическая теория (2573)
Этика (889)
Юриспруденция (288)
Языковедение (148)
Языкознание, филология (1140)

Курсовая работа: Сущность лизинговых операций

Название: Сущность лизинговых операций
Раздел: Рефераты по финансовым наукам
Тип: курсовая работа Добавлен 15:18:51 12 апреля 2011 Похожие работы
Просмотров: 6858 Комментариев: 2 Оценило: 0 человек Средний балл: 0 Оценка: неизвестно     Скачать

Глава 1. Сущность лизинговых операций

1.1 Понятие и виды лизинга

Современный рынок лизинговых услуг характеризуется многообразием форм лизинга, моделей лизинговых контрактов и юридических норм, регулирующих лизинговые операции. В зависимости от различных признаков лизинговые операции можно сгруппировать следующим образом.

По составу участников различают:

· прямой лизинг, при котором собственник имущества самостоятельно сдает объект в лизинг (двусторонняя сделка).

· косвенный лизинг, когда передача имущества происходит через посредника (трехсторонняя или многосторонняя сделка).

Частным случаем прямого лизинга считают возвратный лизинг, сущность которого в том, что лизинговая фирма приобретает у владельца оборудование и сдает его ему же в аренду.

По типу имущества выделяют:

· лизинг движимого имущества;

· лизинг недвижимого имущества;

· лизинг имущества, бывшего в эксплуатации.

По степени окупаемости существует:

· лизинг с полной окупаемостью, при котором в течение срока действия одного договора происходит полная выплата стоимости имущества;

· лизинг с неполной окупаемостью, когда в течение срока действия одного договора окупается только часть стоимости арендуемого имущества.

По условиям амортизации различают:

· лизинг с полной амортизацией и, соответственно, с полной выплатой стоимости объекта лизинга;

· лизинг с неполной амортизацией, т.е. с частичной выплатой стоимости.

По степени окупаемости и условиям амортизации выделяют:

· финансовый лизинг, т.е. в период действия договора о лизинге арендатор выплачивает арендодателю всю стоимость арендуемого имущества (полную амортизацию). Финансовый лизинг требует больших капитальных вложений и осуществляется в сотрудничестве с банками;

· оперативный лизинг, т.е. передача имущества осуществляется на срок, меньший, чем период его амортизации. Договор заключается на срок от 2 до 5 лет. Объектом такого лизинга обычно является оборудование с высокими темпами морального старения.

По объему обслуживания различают:

· чистый лизинг, если все обслуживание передаваемого предмета аренды берет на себя лизингополучатель;

· лизинг с полным набором услуг – полное обслуживание объекта сделки возлагается на лизингодателя;

· лизинг с частичным набором услуг – на лизингодателя возлагаются лишь отдельные функции по обслуживанию предмета лизинга.

В зависимости от сектора рынка, где происходят операции, выделяют:

· внутренний лизинг – все участники рынка представляют одну страну;

· внешний (международный лизинг) – хотя бы одна из сторон или все стороны принадлежат разным странам, а также если одна из сторон является совместным предприятием.

Внешний лизинг подразделяют на экспортный и импортный лизинг. При экспортном лизинге зарубежной страной является лизингополучатель, а при импортном лизинге – лизингодатель.

По отношению к налоговым и амортизационным льготам выделяют:

· фиктивный лизинг – сделка носит спекулятивный характер и заключается с целью извлечения наибольшей прибыли за счет получения необоснованных налоговых и амортизационных льгот;

· действительный лизинг – арендодатель имеет право на такие налоговые льготы, как инвестиционная скидка и ускоренная амортизация, а арендатор может вычитать арендные платежи из доходов, заявляемых для уплаты налогов.

По характеру лизинговых платежей различают:

· лизинг с денежным платежом – все платежи производятся в денежной форме;

· лизинг с компенсационным платежом – платежи осуществляются поставкой товаров, произведенных на данном оборудовании, или в форме оказания встречной услуги;

· лизинг со смешанным платежом.

Существующие формы лизинга можно объединить в два основных вида: оперативный и финансовый лизинг.

Оперативный лизинг – это арендные отношения, при которых расходы лизингодателя, связанные с приобретением и содержанием сдаваемых в аренду предметов, не покрываются арендными платежами в течение одного лизингового контракта.

Для оперативного лизинга характерны следующие основные признаки:

· лизингодатель не рассчитывает возместить все свои затраты за счет поступления лизинговых платежей от одного лизингополучателя;

· лизинговый договор заключается, как правило, на 2-5 лет, что значительно меньше сроков физического износа оборудования, и может быть расторгнут лизингополучателем в любое время;

· риск порчи или утери объекта сделки лежит в основном на лизингодателе. В лизинговом договоре может предусматриваться определенная ответственность лизингополучателя за порчу переданного ему имущества, но ее размер значительно меньше первоначальной цены имущества;

· ставки лизинговых платежей обычно выше, чем при финансовом лизинге. Это вызвано тем, что лизингодатель, не имея полной гарантии окупаемости затрат, вынужден учитывать различные коммерческие риски (риск не найти арендатора на весь объем имеющегося оборудования, риск поломки объекта сделки, риск досрочного расторжения договора) путем повышения цены на свои услуги;

· объектом сделки являются преимущественно наиболее популярные виды машин и оборудования.

При оперативном лизинге лизинговая компания приобретает оборудование заранее, не зная конкретного арендатора. Поэтому фирмы, занимающиеся оперативным лизингом, должны хорошо знать конъюнктуру рынка инвестиционных товаров, как новых, так и бывших уже в употреблении. Лизинговые компании при этом виде лизинга сами страхуют имущество, сдаваемое в аренду, и обеспечивают его техническое обслуживание и ремонт.

По окончании срока лизингового договора лизингополучатель имеет следующие возможности его завершения:

· продлить срок договора на более выгодных условиях;

· вернуть оборудование лизингодателю;

· купить оборудование у лизингодателя при наличии соглашения (опциона) на покупку по справедливой рыночной стоимости. Поскольку при заключении договора заранее нельзя достаточно точно определить остаточную рыночную стоимость объекта сделки на момент окончания лизингового контракта, то это положение требует от лизинговых фирм хорошего знания конъюнктуры рынка подержанного оборудования.

Лизингополучатель при помощи оперативного лизинга стремится избежать рисков, связанных с владением имуществом, например, с моральным старением, снижением рентабельности в связи изменением спроса на производимую продукцию, поломкой оборудования, увеличением прямых и косвенных непроизводственных затрат, вызванных ремонтом и простоем оборудования, и т.д.

Поэтому лизингополучатель предпочитает оперативный лизинг в случаях, когда:

· предполагаемые доходы от использования арендованного оборудования не окупают его первоначальной цены;

· оборудование требуется на небольшой срок (сезонные работы или разовое использование);

· оборудование требует специального технического обслуживания;

· объектом сделки выступает новое, непроверенное оборудование.

Перечисленные особенности оперативного лизинга определили его распространение в таких отраслях, как сельское хозяйство, транспорт, горнодобывающая промышленность, строительство, электронная обработка информации.

Финансовый лизинг – это соглашение, предусматривающее в течение периода своего действия выплату лизинговых платежей, покрывающих полную стоимость амортизации оборудования или большую ее часть, дополнительные издержки и прибыль лизингодателя.

Финансовый лизинг характеризуется следующими основными чертами:

· участием третьей стороны (производителя или поставщика объекта сделки);

· невозможностью расторжения договора в течение так называемого основного срока аренды, т.е. срока, необходимого для возмещения расходов арендодателя. Однако на практике это иногда происходит, что оговаривается в соглашении о лизинге, но в этом случае стоимость операции значительно возрастает;

· более продолжительным периодом лизингового соглашения (обычно близким сроку службы объекта сделки);

· объекты сделок при финансовом лизинге, как правило, отличаются высокой стоимостью.

Так же, как и при оперативном лизинге, после завершения срока контракта лизингополучатель может:

· купить объект сделки, но по остаточной стоимости;

· заключить новый договор на меньший срок и по льготной ставке;

· вернуть объект сделки лизинговой компании.

О своем выборе лизингополучатель сообщает лизингодателю за 6 месяцев или в другой период до окончания срока договора. Если в договоре предусматривается соглашение (опцион) на покупку предмета сделки, то стороны заранее определяют остаточную стоимость объекта. Обычно она составляет от 1 до 10% первоначальной стоимости, что дает право лизингодателю начислять амортизацию на всю стоимость оборудования.

Поскольку финансовый лизинг по экономическим признакам схож с долгосрочным банковским кредитованием капитальных вложений, то особое место на рынке финансового лизинга занимают банки, финансовые компании и специализированные лизинговые компании, тесно связанные с банками. В ряде стран банкам разрешено заниматься только финансовым лизингом. Законодательством этих стран установлены требования, которым должны отвечать арендные отношения, для того, чтобы они были отнесены к финансовому лизингу.

Мы рассмотрели два основных вида лизинга. На практике же существует множество форм лизинговых сделок, однако их нельзя рассматривать как самостоятельные типы лизинговых операций.

Под формами лизинговых сделок понимаются устоявшиеся модели лизинговых контрактов. Наибольшее распространение в международной практике получили следующие формы лизинговых операций:

· Лизинг «Стандарт». Под этой формой лизинга поставщик продает объект сделки финансирующему обществу, которое через свои лизинговые компании сдает его в аренду потребителям.

· При «возвратном лизинге» собственник оборудования продает его лизинговой фирме и одновременно берет это оборудование у него в аренду. В результате этой операции продавец становится арендатором. Возвратный лизинг применяется в случаях, когда собственник объекта сделки испытывает острую потребность в денежных средствах и с помощью данной формы лизинга улучшает свое финансовое состояние.

· Лизинг «Поставщику». В этом случае продавец оборудования также становится лизингополучателем, как и при возвратном лизинге, но арендованное имущество используется не им, а другими арендаторами, которых он обязан найти и сдать им объект сделки в аренду. Субаренда является обязательным условием в контрактах подобного рода.

· «Компенсационный лизинг». При этой форме лизинга арендные платежи осуществляются поставщиками продукции, изготовленной на оборудовании, являющимся объектом лизинговой сделки.

· «Возобновляемый лизинг». В лизинговом соглашении при данной форме предусматривается периодическая замена оборудования по требованию арендатора на более совершенные образцы.

· «Лизинг с привлечением средств». Эта форма лизинга предусматривает получение лизингодателем долгосрочного займа у одного или нескольких кредиторов на сумму до 80% сдаваемых в аренду активов. Кредиторами в таких сделках являются крупные коммерческие и инвестиционные банки, располагающие значительными ресурсами, привлеченными на долговременной основе.

Лизинг с привлечением средств получил также название аренды инвестиционного типа или аренды с участием третьей стороны. Для снижения риска платежа кредиторы лизингодателя включают в лизинговые контракты специальное условие, которое предусматривает абсолютное и безусловное обязательство производить платежи в установленные сроки и в случаях выхода из строя оборудования по вине лизингодателя. Платежи не приостанавливаются, а лизингополучатель предъявляет претензии лизингодателю.

При сдаче в аренду крупномасштабных объектов (самолеты, суда, буровые платформы, вышки) наиболее часто используется групповой (акционерный) лизинг. При таких сделках в роли лизингодателя выступают несколько компаний.

Контрактный наем – это специальная форма лизинга, при которой лизингополучателю предоставляются в аренду комплектные парки машин, сельскохозяйственной, дорожно-строительной техники, тракторов, автотранспортных средств.

Генеральный лизинг – право лизингополучателя дополнять список арендуемого оборудования без заключения новых контрактов. На практике имеет место сочетание различных форм контрактов, что увеличивает их число.

1.2 Участники лизинговых операций

Объектом лизинга может быть любое движимое и недвижимое имущество, относящееся по действующей классификации к основным средствам, кроме имущества, запрещенного к свободному обращению на рынке. В зависимости от объекта лизинга различают лизинг оборудования и лизинг недвижимого имущества.

В силу высокой стоимости, сложности осуществления, большого срока подготовки лизинг недвижимого имущества вряд ли найдет широкое применение в нашей стране. В первую очередь интересен лизинг оборудования. Это подтверждается и зарубежной практикой, где на долю лизинга оборудования приходится основная часть всех лизинговых платежей.

Субъектами лизинга являются:

· Собственник имущества (лизингодатель) - лицо, которое специально приобретает имущество для сдачи его во временное пользование;

· Пользователь имущества (лизингополучатель) - лицо, получающее имущество во временное пользование;

· Продавец имущества - лицо, продающее имущество, являющееся объектом лизинга.

· Финансовые институты, финансирующие сделки финансового лизинга - крупные коммерческие и инвестиционные банки, располагающие значительными ресурсами, привлеченными на долговременной основе.

Лизингодателем может быть юридическое лицо, осуществляющее лизинговую деятельность, т.е. передачу в лизинг по договору специально приобретенного для этого имущества или гражданин, занимающийся предпринимательской деятельностью, без образования юридического лица и зарегистрированный в качестве индивидуального предпринимателя.

В качестве юридического лица могут выступать:

· банки и другие кредитные учреждения, в уставе которых предусмотрена лизинговая деятельность (согласно закону “О банках и банковской деятельности в РФ”);

· лизинговые компании - финансовые, специализирующиеся только на финансировании сделки (оплате имущества), или универсальные, оказывающие не только финансовые, но и другие виды услуг, связанные с реализацией лизинговых операций, например, техническое обслуживание, обучение, консультации и т.п.;

· любая фирма, в учредительных документах которой предусмотрена лизинговая деятельность, имеющая достаточное количество финансовых средств.

Продавцом лизингового имущества может быть предприятие-изготовитель, торговая организация или другое юридическое лицо, а также гражданин, продающие имущество, являющееся объектом лизинга.

Субъектами лизинга могут быть также предприятия с иностранными инвестициями, осуществляющие свою деятельность в соответствии с законом РФ “Об иностранных инвестициях в РФ”.

1.3 Преимущества и недостатки лизинговых операций

Построенная на разделении права собственности на актив и права использования этого актива, что относится к правовой сфере деятельности, лизинговая операция, как экономическая форма деятельности, несет в себе элементы кредита, аренды и инвестиций.

Считается, что лизинг имеет ряд преимуществ по сравнению с другими формами финансирования для всех субъектов лизинговых отношений:

1. Потребителю оборудования - арендатору.

2. Инвестору, представителем которого в данном случае является лизинговая компания.

3. Продавцу лизингового оборудования.

4. Банку, который в результате лизинга может рассчитывать на уверенную долгосрочную прибыль.

5. Государству (стране арендатора), которое может использовать лизинг для направления инвестиций в приоритетные отрасли экономики.

1. Преимущества лизинга для арендаторов:

· лизинг предполагает 100-процентное финансирование и не требует быстрого возврата всей суммы долга;

· аренда обеспечивает финансирование арендатора в точном соответствии с потребностями в финансируемых активах. Это особенно выгодно мелким заемщикам, для которых просто невозможно столь удобное и гибкое финансирование посредством ссуды или возобновляемого кредита, какое получают более солидные компании. Лизинговое соглашение может быть разработано с учетом специфических особенностей арендаторов;

· многие арендаторы имеют долгосрочные финансовые планы в течение реализации которых их финансовые возможности в значительной степени ограничены. Лизинг позволяет преодолеть такие ограничения и тем самым способствует большей мобильности при инвестиционном и финансовом планировании;

· при лизинге вопросы приобретения и финансирования активов решается одновременно;

· приобретение активов посредством лизинга выполняет «золотое правило финансирования», согласно которому финансирование должно осуществляться в течение всего срока использования актива. Если при покупке актива используется заемный капитал, то обычно требуется более быстрое погашение ссуды, чем срок эксплуатации актива;

· лизинг повышает гибкость арендатора в принятии решений. В то время, как при покупке существует только альтернатива «не покупать», при лизинге арендатор имеет более широкий выбор. Из лизинговых контрактов с различными условиями арендатор может выбрать тот, который наиболее точно отвечает его потребностям и возможностям;

· в виду того, что лизинговые платежи осуществляются по фиксированному графику, арендатор имеет больше возможности координировать затраты на финансирование капитальных вложений и поступления от реализации продукции, обеспечивая тем самым большую стабильность финансовых планов, чем это имеет место при покупке оборудования;

· в виду того, что частью обеспечения возвратности инвестированных средств считается предмет лизинга, являющийся собственностью лизингодателя, проще получить контракт по лизингу, чем альтернативную ему ссуду на приобретение тех же активов;

· при использовании лизинга, арендатор может использовать больше производственных мощностей, чем при покупке того же актива. Временно высвобожденные финансовые ресурсы арендатор может использовать на другие цели;

· так как лизинг долгое время служит средством реализации продукции производства, то государственная политика, как правило, направлена на поощрение и расширение лизинговых операций;

· в случае низкой доходности арендатора последний может воспользоваться возвратным лизингом, дающим возможность получения льготного налогообложения прибыли;

· лизинг позволяет арендатору, не имеющему значительных финансовых ресурсов, начать крупный проект;

· возможность получения высокой ликвидационной стоимости предмета лизинга в конце контракта является во многих случаях определяющим для принятия лизинга арендаторами;

· лизинговая компания, специализированная на лизинге определенных видов оборудования, используя свои долгосрочные хозяйственные связи с поставщиками, нередко имеет возможность приобрести необходимое для компании оборудование по более низким ценам, что ведет к удешевлению лизинговой сделки. Более того, в силу возможности использования своих профессиональных и деловых контактов лизинговой компании легче по сравнению с обычным предприятием решить:

o с банком комплекс вопросов по кредитованию, а со страховой компанией вопросы страхования различных рисков по сделке на условиях, экономически наиболее приемлемых и полезных для лизингополучателя;

o с помощью надежных брокеров, с которыми она сотрудничает, вопросы растаможивания предмета лизинга, что позволяет уменьшить издержки по сделке и сократить сроки поставки оборудования в компанию;

o проблемы, связанные с защитой интересов компании перед всеми субъектами рынка, включая государство (например, по возврату из бюджета НДС, уплаченного поставщику или на таможне, используя накопленный опыт споров и арбитражей с налоговой инспекцией);

· переговоры с производителями и поставщиками, оформление договоров купли-продажи, при необходимости регистрацию имущества производит лизингодатель, что сокращает временные и материальные затраты лизингополучателя;

· достигается экономия на сервисном обслуживании техники (например, автомобилей), т.к. лизингополучатель может быстро менять основные средства на новые, постоянно поддерживая при этом их высокое качество, а также свой имидж и бизнес-престиж.

Помимо перечисленного, арендатор имеет ряд преимуществ в учете арендуемого имущества. Среди них:

· лизинговые платежи, уплачиваемые арендатором, учитываются у него в себестоимости, то есть средства на их уплату формируются до образования облагаемой налогом прибыли;

· лизинг не увеличивает долг в балансе арендатора и не затрагивает соотношений собственных и заемных средств, то есть возможности лизингополучателя по получению дополнительных займов не снижаются;

· учет и амортизация лизингового имущества производится на балансе лизингодателя. Срок лизинга как правило соответствует периоду амортизации предмета лизинга, но срок лизингового контракта обычно бывает меньше. Чем больше срок лизинга и соответственно, ниже остаточная стоимость имущества, тем свободнее условия эксплуатации имущества и дальнейшего его использования.

2. Преимущества лизинга для лизинговых компаний:

· право собственности на передаваемое в лизинг имущество дает существенные налоговые льготы. Компании с высоким уровнем облагаемой налогом прибыли не забирают часть налоговых льгот у арендаторов с льготным режимом налогообложения прибыли через более низкую ставку арендной платы чем проценты по кредиту на приобретение того же имущества;

· поскольку передаваемое в лизинг имущество остается в собственности лизингодателя, последний может использовать это имущество в непроизводственных целях (например, в качестве дополнительного обеспечения возвратности кредитных средств);

· высокая ликвидационная стоимость после ускоренной амортизации предмета лизинга. Возврат ее части после реализации предмета лизинга может принести достаточно большую прибыль;

· помощь в продаже продавцу предмета лизинга со стороны лизингодателя. В соответствии с такими соглашениями продавец от лица лизингодателя предлагает клиентам финансирование поставок своей продукции с помощью лизинга;

· инвестиции в форме имущества, в отличие от денежного кредита, снижают риск невозврата средств, так как лизингодатель сохраняет право собственности на переданное в лизинг имущество;

· основная роль при подготовке и проведении лизинговой операции остается за лизингодателем. Стоимость этих услуг занимает не малую долю комиссионного вознаграждения лизингодателя;

· лизингодатель имеет возможность изыскивать дополнительные финансовые ресурсы для продолжения и расширения деятельности, закладывая сданное в лизинг имущество или уступая право требования лизинговых платежей;

· лизинг направляет финансовые ресурсы непосредственно на приобретение материальных активов, тем самым, снимая проблему нецелевого использования кредитных средств;

· инвестиции в производственное оборудование посредством лизинга гарантирует генерирование дохода, покрывающего обязательства по лизингу.

3. Преимущества лизинга для продавца лизингового имущества:

· продавец предмета лизинга получает дополнительные возможности сбыта своей продукции;

· сделка для продавца выглядит менее рисковой, так как лизингодатель берет на себя риск возврата стоимости имущества через лизинговые платежи.

4. Для банков участвующих в лизинговых операциях возможны следующие преимущества:

· первое, на что указывают банки, - это значительные налоговые преимущества, которые позволяют значительно снизить стоимость сделки. Именно этот фактор способствовал развитию лизинга в западных странах. Более низкая стоимость сделки дает возможность повысить вероятность осуществления проектов и снижает бремя долгов для заемщиков, и, как результат, повышает качество предоставляемых займов;

· второе преимущество, действующие на территории России в настоящее время, заключается в том, что законодательные акты недостаточно проработаны для того, чтобы принятая процедура по обращению взыскания на обеспечение не превращалась в затруднительный процесс, занимающий подчас долгое время и в итоге не приносящий ощущения полной уверенности в положительном результате. Лизинг, отчасти, может устранить указанную проблему, поскольку кредитор сохраняет за собой право собственности на обеспечение. Возможность усиления права банка по обращению взыскания на обеспечение должно привести к качественному улучшению кредита и сделать жизнеспособными большее число инвестиционных проектов;

· передача в лизинг оборудования, произведенного за рубежом, позволит привлечь более дешевые денежные средства от иностранных финансовых учреждений или денежные фонды государств, заинтересованных в экспорте продукции своей промышленности в Россию;

· лизинг - относительно новый вид финансирования для нашей страны, способствующий организациям (клиентам банка) осуществлять реорганизацию производства не отвлекая при этом больших денежных ресурсов из оборотных средств;

· возможность банка достичь более высокой степени ликвидности кредитного портфеля.

5. Преимущества лизинга для страны арендатора:

· лизинг увеличивает конкуренцию между источниками финансирования;

· лизинг повышает общий уровень капиталовложений и обеспечивает посредством своего механизма гарантированное использование инвестиционных ресурсов на цели переоснащения производства;

· государство, поощряя лизинговую деятельность и используя для этого, например, налоговые льготы, может существенно уменьшить бюджетные ассигнования на финансирование инвестиций, содействовать развитию товарного производства и сферы услуг, повышению экспортного потенциала, сокращению оттока частного капитала на Запад, созданию дополнительных рабочих мест, особенно в сфере малого предпринимательства, решению др. насущных социально-экономических проблем;

· сумма лизинговых сделок не учитывается в подсчете национальной задолженности, то есть появляется возможность превысить лимиты кредиторской задолженности установленные Международным валютным фондом по отдельным странам.

Вместе с перечисленными выше преимуществами, лизинг имеет значительные недостатки, проявляющиеся в финансово - кредитной сфере и нерешенных бухгалтерских проблемах:

· от долгосрочного кредита лизинг отличается повышенной сложностью организации, которая заключается в большем количестве участников;

· для арендатора лизинг может нести в себе ряд недостатков, таких как:

o при финансовом лизинге арендные платежи не прекращаются до конца контракта, даже если научно-технический прогресс делает лизинговое имущество устаревшим;

o арендатор не выигрывает на повышении остаточной стоимости оборудования;

o получая имущество по лизингу, компания приобретает право распоряжения имуществом, только выполнив все обязательства по договору лизинга и став собственником актива;

· при проектировании лизинговой сделки необходимо учитывать, что в отличие от схемы заимствования проценты за кредит, которые уплачивает лизингодатель банку, платежи по страхованию имущества и платежи по налогу на имущество (если оно не находится на балансе лизингодателя), которые являются составляющими общей суммы лизинговых платежей, облагаются НДС. Законодательство допускает, чтобы уплаченный НДС был принят к возмещению. Однако для некоторых компаний такой порядок не всегда может оказаться привлекательным, хотя бы потому, что требуется, пусть и краткосрочное, но отвлечение из оборота некоторой части денежных средств;

· возвратный международный лизинг, построенный на налоговой основе, оборачивается убытками для страны лизингодателя;

· при международных мультивалютных лизинговых сделках отсутствуют полные гарантии от валютных рисков (проблема переносится с одного участника на другого).

1.4 Правовые основы лизинговых операций в Российской Федерации

Надежное правовое обеспечение любой предпринимательской деятельности является залогом и гарантией успешного развития бизнеса. Напротив, правовая неопределенность отношений партнеров становится одной из причин, сдерживающих предпринимательскую инициативу.

В нашей стране фактически до середины 1995 г. отсутствовали законодательные и нормативные акты, регулирующие лизинговую деятельность. Судьбоносным для развития лизинга в России следует считать выход в свет постановления Правительства РФ от 29.06.1995 г. № 633, в котором была сформулирована программа действий Правительства и Федеральных органов управления по формированию правового и экономического обеспечения лизингового бизнеса и утверждено «Временное положение о лизинге». Данное «Временное положение о лизинге» являлось первым нормативным документом, в котором были приведены основные понятия, характеризующие лизинговую деятельность. В настоящее время, данное положение отменено.

Для стимулирования дальнейшего развития операций лизинга в 90-е годы был принят ряд законодательных актов. В настоящее время лизинговые правоотношения в России регулируются Федеральным законом «О финансовой аренде (лизинге)» от 29.10.1998 г. №164-ФЗ, Гражданским Кодексом РФ, в части 2 статьи 665 «Финансовая аренда» и Конвенцией УНИДРУА о международном финансовом лизинге.

Федеральный закон №164-ФЗ определяет лизинг как «вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его на основании договора лизинга физическим или юридическим лицам за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях, обусловленных договором, с правом выкупа имущества лизингополучателем».

Федеральный закон №164-ФЗ (п.3, ст.7) определяет, что он в равной степени регулирует три основных вида лизинга: наряду с финансовым лизингом, нормами Закона охватываются и так называемый возвратный лизинг и оперативный лизинг.

Экономическая часть Федерального закона №164-ФЗ определяет порядок расчета общей суммы лизинговых платежей за весь период договора лизинга. Эта сумма должна включать:

· полную (или близкую к ней) стоимость имущества;

· плату лизингодателю за кредитные ресурсы, используемые им для приобретения имущества;

· комиссионное вознаграждение лизингодателю;

· возмещение страховки имущества, если оно было застраховано лизингодателем, и иных затрат лизингодателя, предусмотренных договором о лизинге.

В соответствии с гл. 34 ГК РФ, финансовая аренда (лизинг) является одной из разновидностей арендных правоотношений. Гражданский кодекс Российской Федерации (Статья 665, ГК РФ) определяет финансовую аренду следующим образом:

По договору финансовой аренды (договору лизинга) лизингодатель обязуется приобрести в собственность указанное лизингополучателем имущество у определенного им продавца и предоставить лизингополучателю это имущество за плату во временное владение и пользование для предпринимательских целей. Лизингодатель в этом случае не несет ответственности за выбор предмета лизинга и продавца. Договором финансовой аренды может быть предусмотрено, что выбор продавца и приобретаемого имущества осуществляется лизингодателем.

Действующая статья Гражданского Кодекса имеет ряд недостатков, так, например, она ограничивает работу лизинговых компаний с некоммерческими организациями, так как согласно ГК, имущество, полученное лизингодателем, может использоваться только в предпринимательских целях.

В бухгалтерском учёте лизинговые сделки регулируются Положением по бухгалтерскому учету № 6/01 «Учет основных средств» и Указаниями по бухгалтерскому учету Лизинговых операций (приказ Министерства финансов РФ от 17.02.1997г. № 15 «Об отражении в бухгалтерском учете операций по договору лизинга»). Существующее положение по бухгалтерскому учету также имеет ряд неточностей. Например, в нём отсутствуют нормы, регулирующие смену балансодержателя в течение договора лизинга.

В области налогообложения лизинг регулируется Налоговым Кодексом РФ, в части 2, статьи 259, а также постановлением Правительства РФ от 01.01.2002 г. «О классификации основных средств, включаемых в амортизационные группы», дающий право применять ускоренную амортизацию в отношении имущества, используемого по договору лизинга, а также относить платежи по лизинговому договору на себестоимость продукции. Однако в законодательстве остаётся нерешённым вопрос об определении выкупной стоимости имущества. Этот связано с неясностью по налоговому учёту выкупной стоимости предмета лизинга, так как все существующие на сегодня уточнения Минфина не дают однозначного ответа на этот вопрос.

Острой проблемой на рынке лизинговых услуг остаётся также вопрос о возврате из бюджета налога на добавленную стоимость (НДС), уплаченного при покупке предмета лизинга, которое предусмотрено законодательством. На практике возврат НДС занимает достаточно много времени и связан с рядом проверок налоговыми органами на схемы ухода от налогов. Задержки в возврате НДС блокируют значительные средства лизинговых компаний и, таким образом, тормозят развитие этого рынка.


Глава 2. Особенности финансирования лизинговых операций коммерческими банками на территории Российской Федерации

2.1 Источники финансирования лизинга в России

Как и в любой коммерческой организации, источники финансирования деятельности лизинговой компании можно разделить на собственные и привлеченные.

Учитывая достаточно сильную конкуренцию в данной отрасли, временные и стоимостные характеристики ресурсов, их объемы оказывают решающее влияние на результаты деятельности любой лизинговой компании.

Если абстрагироваться от других факторов, можно утверждать, что если лизинговая компания решает для себя вопрос об источниках финансирования, то следует ожидать её достаточно быстрое появление в рейтинге крупнейших лизинговых компании. Основная причина – повсеместный рост лизинга в России, что подтверждается приходом в данный сегмент рынка иностранных игроков.

Также можно утверждать, что решение об участии лизинговой компании в конкретной сделке непосредственно зависит от наличия в данный момент времени ресурсов для ее финансирования.

Итак, основные источники финансирования лизинговых компаний в России приведены в Таблице 2.1. и Рисунке 2.1.[1]


Таблица 2.1.

Источники финансирования договоров лизинга, заключенных в 2002 - 2006 гг. в России

Удельный вес источника финансирования в
Источник общем объеме финансирования лизинга (%)
финансирования 2003 2004 2005 2006
Всего 100 100 100 100
Банковские кредиты 54,9 61,4 55,2 57,4
В том числе:
кредиты российских банков -- -- 44 47,1
кредиты зарубежных банков -- -- 11,2 10,3
Займы учредителей, других организаций 6,4 5 6,9 6,6
Коммерческие кредиты поставщиков 3,8 5,1 3,9 2,3
Авансы 14,1 16,4 16,6 15,9
Собственные средства лизингодателей 10,8 5,8 6,5 6,5
В том числе за счет:
уставного капитала -- -- 0,7 2
прибыли -- -- 5,8 4,5
Бюджетное финансирование 3,5 2 3,7 0,01
Векселя 5,8 3,1 4,4 4,8
Эмиссии облигаций и валютных кредитных нот 0,7 1,2 2,8 2,8
Секьюритизация лизинговых активов 0 0 0 3,7

Рис. 2.1. Источники финансирования договоров лизинга

Из анализа данных видно, что наибольший удельный вес в источниках финансирования российского лизинга занимают кредиты коммерческих банков. Причем видна тенденция увеличения доли кредитов до 61% к 2004 г., что связано с удешевлением кредитных ресурсов, а затем небольшое уменьшение доли в 2005 г., что связано с активизацией институтов фондового рынка (в т.ч. с облигационными займами).

В прочие средства также попали займы акционеров (в 2005 г. – 6,9%), что объясняется высокой доходностью лизинговых операций.

Остановимся более подробно на некоторых источниках финансирования лизинга.

1. Коммерческие кредиты поставщиков.

Коммерческие кредиты являются самой маленькой статьёй в источниках формирования пассивов лизинговых компаний.

Интересы поставщиков просты и понятны – использовать лизинговые компании для расширения рынка сбыта своей продукции.

Интересы лизинговых компаний также понятны, т.к. коммерческий кредит существенно дешевле (а то и вовсе бесплатный) по сравнению с банковским кредитом.

На практике данный механизм применяется достаточно часто в «карманных» лизинговых компаниях, обслуживающих интересы холдинговых структур.

Большинство же поставщиков заменяют коммерческий кредит системой скидок и других поощрительных мер для лизингодателей.

Коммерческий кредит используется, как правило, для продвижения на рынок уникальной продукции либо при первичном входе на рынок продаж.

2. Авансы лизингополучателей.

Аванс (предоплата) является традиционным инструментом финансирования любой коммерческой деятельности.

Однако в российском лизинге аванс имеет ещё несколько значений:

· аванс – способ обеспечения сделки;

· аванс – способ снизить риски Лизинговой компании и финансирующего сделку института.

В начале 90-х годов в России сложилось и укрепилось мнение, что аванс лизингополучателя должен составлять 25-30%, а иногда и более. Основная причина – отсутствие финансирования (банки финансировали максимум до 70% от суммы сделки), риски реализации проекта присущие тому времени, короткие сроки кредитования и т.д.

К 2007 г. сложилась устойчивая тенденция к уменьшению авансового платежа по тем же самым причинам: увеличение сроков кредитования, доля финансирования банками отдельных лизинговых сделок (в том числе по ж/д составам) стала доходить до 100% от сумм сделок, практически у каждой лизинговой компании сложился пул лизингополучателей, имеющих положительную лизинговую историю, улучшился деловой климат в стране и т.д. В результате на 2007 г. средняя величина аванса составляет около 15%, что сопоставимо с уровнем Германии, где обычаями делового оборота предусмотрено внесение авансовых платежей также 15%.

Рассмотрим более подробно некоторые причины изменения авансоёмкости.

1) Конкуренция между лизинговыми компаниями.

Последние несколько лет обострилась конкуренция именно в розничном секторе (автомобили, дорожно-строительная техника, небольшое ликвидное оборудование и т.д.), где сумма аванса является таким же значимым фактором, как удорожание сделки.

С точки зрения конечного потребителя услуги (лизингополучателя), как правило, предпочтение отдается именно той лизинговой компании, у которой меньше сумма аванса (при прочих равных условиях).

Поэтому многие лизинговые компании применяют механизм снижения лизингового аванса для удержания старых клиентов (20% - 15% - 10%).

Надо отметить, что лизинговая компания сама заинтересована в уменьшении размера аванса, т.к. лизингодатель зарабатывает именно на лизинговых платежах.

2) Безавансовая схема расчетов применяется в холдинговых структурах.

Действительно, при расчетах внутри группы риски минимальны, а смысл в обеспечительных платежах отсутствует.

3) Доля участия банков в лизинговых проектах растет.

Далее мы более подробно остановимся на роли банков в жизни лизинга, но стоит отметить, что растут и объемы, и количество банков, работающих с лизинговыми компаниями. Данный процесс существенно облегчает получение ресурсов, которые вытесняют авансы.

3. Собственные средства Лизингодателей.

В ряде экономических стран доля собственных средств в источниках финансирования лизинговых сделок составляет 20%. Эта доля означает степень доверия акционеров к собственному бизнесу, а также уверенность в его эффективности.

В России пока нет устоявшейся пропорции между собственными и заемными средствами лизинговой компании (данные приведены в табл. 2.2).

Таблица 2.2.

Соотношение между собственными и заемными средствами лизингодателей в РФ.

2002 год 2003 год 2004 год 2005 год
Соотношение 7.1 / 1 4.9 / 1 11.6 / 1 11.3 / 1

Данная таблица была построена на основании данных по трём источниками заимствований (банковское кредитование, коммерческое кредитование и облигационные займы \ валютные кредитные ноты).

Традиционно больший объем собственных средств показывают государственные лизинговые компании (Росагролизинг, Росдорлизинг и другие), коммерческие же предприятия предпочитают использовать традиционно российский вариант реинвестирования собственных средств в бизнес.

Классический пример российского вложения собственных средств в лизинговый бизнес – ООО «Компания Розничного Кредитования. Лизинг». На 01.07.2007 года – уставный капитал 30 млн. рублей (на 01.04.2007г. - 10 тыс. рублей), собственный капитал – 94.8 млн. рублей, долгосрочные займы учредителя – 2.7 млрд. рублей, валюта баланса – 4.2 млрд. рублей.

Реинвестирование средств в бизнес в виде займов родительских либо дружественных структур распространено в РФ больше, чем вложения средств через уставный капитал. При вложении собственных средств в уставный капитал владельцы получают свое вознаграждение в виде дивидендов из чистой прибыли, остающейся в распоряжении юридического лица после уплаты налога на прибыль (сейчас ставка налога - 24%). При вложении собственных средств в виде займов владельцы получают свое вознаграждение в виде процентов по займам, которые включаются в себестоимость и снижают налогооблагаемую базу по налогу на прибыль. Вывод очевиден: во 2-м случае владельцы зарабатывают как минимум на 24% больше. Средства, полученные в виде процентов от вложенных займов, могут далее направляться в бизнес, увеличивая долю собственных средств в источниках финансирования лизинга.

Механизм финансирования собственной деятельности через займы очень хорош для учредителей, но является «некрасивым» с точки зрения банка-кредитора. Очень многие увеличения уставного капитала, происходящие в настоящее время в среде лизинговых компаний, инициированы именно банковскими институтами как, например, выше приведенный пример с ООО «Компания Розничного Кредитования. Лизинг», т.к. нормативные требования к минимальной величине уставного капитала лизинговых компаний отсутствуют.

Теоретически, если у банка есть инвестиционный проект и в качестве альтернативного источника финансирования проекта рассматриваются две лизинговые компании, то при прочих равных, банк отдаст предпочтение той лизинговой компании, которая имеет большую финансовую устойчивость. На практике – крупнейшие российские лизинговые компании имеют более 90% привлеченных средств в пассивах и при этом имеют статус ВИП-заемщика во многих серьёзных банковских учреждениях.

Лизинговая деятельность – это финансовая деятельность с повышенным риском, связанным, прежде всего, с непоступлением платежей от контрагентов. Единственный источник уплаты основного долга, процентов и других платежей финансирующему сделку банку – собственные средства (уставный капитал, нераспределенная прибыль и т.д.).

По нашему мнению, в связи с отсутствием механизма лицензирования лизинга в РФ необходимо нормативно закрепить либо минимальную величину уставного (собственного) капитала, либо ввести механизм резервирования на возможные потери по просроченным лизинговым платежам. Данные мероприятия не приведут к удорожанию лизинговых сделок, но будут способствовать дальнейшему росту собственных капиталов лизинговых компаний, улучшению их финансового состояния и, как следствие, снизят риски финансирующих институтов, в т.ч. банков – кредиторов.

4. Бюджетное финансирование лизинговых операций.

Как видно из приведенной ранее статистики, удельный вес бюджетного финансирования лизинга в России ежегодно сокращается (с 13,9% в 2002г. до 7,0% в 2004г.).

Эту ситуацию следует признать вполне объективной, т.к. государственные средства должны использоваться только по социально значимым направлениям, которые не могут на 100% финансироваться за счет средств частных инвесторов и коммерческих организаций (лизинг с\х техники, лизинг авиатранспортных средств, судов). Однако и здесь государство через свои министерства и ведомства делает лишь первый толчок, наполняя уставные капиталы своих лизинговых компаний, которые затем привлекают средства из других источников финансирования.

Классический пример такого начального толчка можно увидеть в ОАО «Росдорлизинг».

ФГУП «Российская дорожная лизинговая компания «РОСДОРЛИЗИНГ» была создана 05 октября 1999 года. Уставный фонд составил 50 млн. руб.

Учреждая предприятие, Федеральная дорожная служба России (сейчас Федеральное дорожное агентство – Росавтодор), ставила задачу обеспечения на условиях лизинга государственных подрядных организаций высококачественной дорожной техникой, машинами и механизмами, в т.ч. импортного производства.

Распоряжением Правительства РФ от 26 января 2000 г. Уставный фонд ФГУП «РОСДОРЛИЗИНГ» был увеличен до 300 млн. руб. Как и при создании предприятия, источником средств для уставного фонда являлись средства Федерального дорожного фонда.

Распоряжением Территориального управления Федерального агентства по управлению федеральным имуществом по г. Москва от 16 декабря 2005 г. ФГУП было преобразовано в Открытое акционерное общество «Российская дорожная лизинговая компания «РОСДОРЛИЗИНГ» (ОАО «Росдорлизинг»).

Распоряжением Минэкономразвития от 29 мая 2007г. 100% акций ОАО «Росдорлизинг» выставлены на продажу единым лотом через аукцион с открытой формой подачи предложений о цене.

Динамика финансового состояния ОАО «Росдорлизинг» (см. табл. 2.3.).

Таблица 2.3.

Динамика финансового состояния ОАО «Росдорлизинг» (в тыс. руб.)

За 2004 год За 2005 год За 2006 год За половину 2007
Валюта баланса 769 667 1 089 342 3 521 007 5 435 105
Выручка 322 238 312 240 568 605 620 034

Таким образом, видна положительная роль государства в процессе становления ОАО «Росдорлизинг», которая согласно данных Коммерсант BusinessGuide, занимает 27 место в рейтинге 30 крупнейших лизингодателей по объему лизингового портфеля в 2006г.

5. Другие источники финансирования лизинга.

Поскольку нетрадиционными источниками финансирования, как правило, пользуются крупнейшие лизинговые компании, рассмотрим их на примере лизинговой компании УРАЛСИБ (ЛК УРАЛСИБ).

Нижеприведенные инструменты финансирования либо уже применяются ЛК УРАЛСИБ, либо готовятся к применению в ближайшем будущем.

Краткая информация о ЛК УРАЛСИБ:

· входит в состав Финансовой Корпорации УРАЛСИБ;

· одна из лидирующих лизинговых компаний России:

o 1-е место среди российских лизинговых компаний по размеру филиальной сети:

44 филиала во всех федеральных округах;

o 1-е место в рейтинге крупнейших универсальных лизинговых компаний России в 2006 (Лизинг Ревю);

o 3-е место среди крупнейших лизинговых компаний по размеру собственного капитала в 2006г.;

o 5-е место в рейтинге крупнейших лизинговых компаний России по объему нового бизнеса в 2006г. (Эксперт РА);

o 59-е место в рейтинге крупнейших лизинговых компаний (Leaseurope) в 2006г.;

· диверсифицированная клиентская база: 4136 (корпоративных и представляющих малый и средний бизнес) клиентов из 40 отраслей;

· сотрудничество с крупнейшими российскими и западными вендорами (John Deere Agricultural Holdings, Matrix Agritech, Elematik Finland, BMW Trading, Ekozem-Agrar GmbH, Daimler Chrysler, Renault, Zimmer Mashinenbay GmbH, Volvo Contraction International AB, Weining Concept CmbH&Co. KG, etc.).

Краткая характеристика в количественных единицах приведена в таблице 2.4.


Таблица 2.4.

Характеристика ЛК УРАЛСИБ

Источник: данные Компании

Как видно из представленных данных, компания является одним из лидеров рынка лизинга в РФ.

На Рисунке 2.2. представлены основные источники финансирования ЛК УРАЛСИБ.


Рис. 2.2. Основные источники ЛК УКАРСИБ

Как видно из диаграммы, ЛК УРАЛСИБ использует в качестве источников финансирования разнообразные долговые инструменты, как внутри российского финансового рынка, так и на международном рынке.

Подробней рассмотрим некоторые виды нетрадиционного финансирования, используемые ЛК УРАЛСИБ.

1. Финансирование в рублях с плавающей ставкой на базе MosPrime.

Кредитование под плавающую ставку внутри РФ является нетрадиционным явлением для российского бизнеса, где общепринято кредитование под фиксированную ставку.

MOSPRIME (MosPrime Rate – Moscow Prime Offered Rate) - независимая индикативная ставка, рассчитываемая Национальной валютной ассоциацией на основании предоставления ставок рублевых кредитов (депозитов) на 1, 2, 3 месяца несколькими ведущими банками страны. Список банков пересматривается не чаще раза в год и включает в себя не меньше 6 банков. При включении банков в указанный список принимается во внимание их репутация, финансовое положение, объем операций и наличие опыта работы на московском денежном рынке.

С 15 января 2007 г., в соответствии с решением Комитета НВА по рыночным индикаторам, начался расчет индикативной ставки MosPrime Rate на короткие сроки - overnight, 1 и 2 недели. В формировании MosPrime Rate участвуют 8 банков: «АБН АМРО Банк А.О.», Банк «ВестЛБ Восток», ВТБ, АБ «Газпромбанк», Международный Московский Банк, Сберегательный банк России, КБ «Ситибанк», «Райффайзенбанк Австрия».

На диаграмме (см. рис.2.3.) представлена динамика MOSPRIME 3M c октября 2006 – до начала финансового кризиса в августе 2007. В конце исследуемого перииода значение индекса MosPrime 3M стабилизировалось на отметке 4,68%.

Рис.2.3. Диаграмма: динамика MOSPRIME 3M

Данная динамика свидетельствует о высокой рискованности использования данной ставки в условиях неустойчивости финансового рынка (кризиса банковской ликвидности), хотя по прогнозам аналитиков на июнь 2007 года предполагалась её стабильность, связанная с избыточной рублевой ликвидностью вследствие роста цен на сырьевые товары (нефть, газ, основные металлы).

В настоящее время кредитование под плавающую ставку не является эффективным источником финансирования для ЛК УРАЛСИБ.

2. Синдицированное кредитование.

Синдицированный кредит – это кредит, выданный компании пулом банков на рыночных условиях.

К основным преимуществам синдицированного кредита можно отнести:

· возможность привлечения значительных средств;

· гибкие условия выдачи / погашения;

· согласованный с компанией-заемщиком состав участников сделки;

· степень раскрытия информации определяется компанией-заемщиком;

· отсутствие требования государственной регистрации.

Стоимость организации синдицированного кредита, исходя из рыночной практики, составляет порядка 1% от суммарного объема кредита.

Дополнительно компания-заемщик оплачивает услуги по подготовке юридической документации и меморандума, которые готовятся организатором сделки.

Схема организации синдицированного кредита приведена на рисунке 2.4.


Рис.2.4. Схема организации синдицированного кредита

Преимущества привлечения синдицированных кредитов для компаний очевидны:

· увеличение объемов финансирования;

· снижение стоимости финансирования;

· увеличение сроков финансирования;

· экономия административных ресурсов заемщика в результате централизации информационных потоков по сделке;

· создание публичной кредитной истории;

· диверсификация рисков финансирования компании.

В настоящее время ЛК УРАЛСИБ прорабатывает вопрос о привлечении синдицированного кредита через Credit Suisse (организатора) с участием 3-х финансирующих банков в сумме 200 млн. долл. на срок 5 лет под ставку LIBOR + 3 %.

3. Выход на рынок публичного долга.

Можно утверждать, что выход на рынок публичного долга зависит от фазы жизненного цикла лизинговой компании, что видно из рисунка 2.5.


Рис.2.5. Жизненный цикл лизинговой компании

На ранних этапах развития компании преимущественно используют собственный капитал или средства специализированных инвесторов, ориентированных на значительную доходность в обмен на принимаемый высокий риск.

Компаниям, находящимся на стадии роста, доступен более широкий спектр инструментов, в том числе финансирование посредством выхода на рынки капитала.

В условиях, когда стоимость компании еще не достигла оптимального уровня, целесообразным является привлечение публичного долга, что позволяет увеличить отдачу на акционерный капитал и повысить стоимость бизнеса без размывания долей акционеров.

Использование публичных долговых инструментов подходит для большинства компаний, перешедших из стадии венчурного развития в стадию операционного роста.

Также публичные долговые рынки предлагают оптимальные условия финансирования для зрелых компаний, планирующих существенные инвестиции в дальнейшее развитие или рефинансирование существующей задолженности.

Помимо традиционных для долгового финансирования преимуществ, связанных с отсутствием размытия долей акционеров и увеличения отдачи на акционерный капитал, долговое финансирование предлагает компаниям ряд значительных специфических преимуществ:

· Диверсификация базы кредиторов компании:

o большее количество кредиторов снижает зависимость от отдельных банков;

o публичный характер инструмента обеспечивает конкурентное ценообразование – кредиторы конкурируют между собой за право финансировать компанию.

· Обеспечение максимальной гибкости в управлении долгом:

o возможность структурирования публичного долга в полном соответствии с потребностями компании;

o возможность использования опционов на досрочный выкуп долга, амортизации, плавающих ставок купона и других элементов;

o возможность регулировать объем долга в обращении.

· Создание инвестиционного бренда и обеспечение публичности компании:

o создание известности компании среди инвесторов, что облегчает последующие выходы на рынок;

o создание инвестиционного бренда перед выходом на IPO.

Существует определенная последовательность действий лизинговой компании, приведенная в диаграмме ниже (см. рис. 2.6.), которую необходимо пройти для финансирования через публичный долг. Поскольку данная последовательность действий приводит к увеличению стоимости компании, её второе название - лестница повышения стоимости компании.


Рис. 2.6. Последовательность действий лизинговой компании

Рассмотрим частные случаи инструментов публичного долга.

Рублевые облигации.

Особенностями выпуска облигаций являются:

· получение значительных объемов денежных средств на длительный срок без залога;

· возможность распределить долг среди широкого круга инвесторов и снизить зависимость от каждого кредитора в отдельности;

· возможность рефинансировать долг по более низкой ставке. При условии успешного погашения первых заимствований на рынке облигаций повышается инвестиционная привлекательность эмитента, что позволяет в значительной мере снизить процентные ставки в долгосрочной перспективе;

· формирование положительной кредитной истории на рынке капитала. Выпуск облигаций дает возможность эмитенту в дальнейшем привлекать инвестиции по более низкой ставке, а также успешнее осуществлять другие финансовые программы на рынках капитала.

· диверсификация и оптимизация структуры заемных ресурсов по источникам и срокам обязательств, что делает управление долгом более удобным.

Выпуск рублевых облигаций является оптимальным инструментом финансирования для начала работы на рынке публичного долга, поскольку обладает следующими преимуществами:

· простота подготовки сделки;

· высокая гибкость при структурировании (пут и колл опционы, амортизации, различные варианты определения ставки купона и т.д.);

· отсутствие обеспечения;

· возможность выбора времени размещения с учетом рыночных условий;

· возможность регулирования объема облигаций в обращении.

При этом рублевые облигации обеспечивают:

· диверсификацию базы инвесторов;

· значительные объемы привлечения в силу емкости рынка;

· формирование публичной кредитной истории и инвестиционного бренда компании;

· возможность оперативного управления долгом. У эмитента имеется возможность определения процентных ставок не только при размещении облигаций, но и когда облигации будут обращаться на рынке.

Динамика рынка рублевых облигаций приведена на рисунке 2.7.


Рис.2.7. Динамика рынка рублевых облигаций

Справочно: объем рынка облигаций - свыше 40 млрд. долл. США, более 600 выпусков в обращении, при ежемесячном размещении 25 новых выпусков на сумму 50 млрд. руб. Традиционный объем выпуска для одного эмитента - 1-5 млрд. руб. на срок от 3 до 5 лет (максимальный срок – 10 лет).

Расходы за размещение облигационного займа практически все фиксированы и приведены в таблице 2.5.

Таблица 2.5.

Расходы по размещению облигационного займа

Услуга Тариф
Оплата услуг депозитария

0,01 – 0,05% от номинального объема выпуска

(зависит от параметров выпуска)

Комиссия биржи

За допуск к размещению: 0,01-0,05% от объема выпуска

(зависит от параметров выпуска)

За размещение: 0,019% от объема выпуска

Государственная пошлина 112 тыс. руб.
Вознаграждение организатору Фиксированная комиссия и комиссия за успех – договорная величина

Кредитные ноты.

Кредитные ноты (credit-linked notes) - это ценные бумаги, выпускаемые Банком-организатором в соответствии с уже существующей зарегистрированной программой выпуска.

Ноты представляют собой условные обязательства Банка-организатора, выплаты по которым обусловлены исполнением Заемщиком обязательств по кредиту, выданному ему Банком-организатором. При этом ресурс на сам Банк-организатор ограничен. Иными словами, Банк-организатор ничего не будет должен владельцам нот, если он, в свою очередь, ничего не получит от Заемщика.

Ноты выпускаются по английскому праву.

Как только Банк-организатор набрал спрос инвесторов на ноты, он тут же собирает с инвесторов деньги и выдает их в качестве кредита Заемщику. Инвесторы получают ноты через неделю (так называемый порядок расчетов на Т+5).

Схема размещения нот приведена на рисунке 2.8.

Рис.2.8. Схема размещения нот


Кредитные ноты (credit-linked notes, CLN) представляют собой долговой инструмент, размещаемый преимущественно на международных рынках, платежи по которому привязаны к платежам по кредиту, выданному компании.

CLN имеют ряд особенностей и отличий от выпуска рублевых облигаций:

1. Гибкость и быстрота.

· рыночный инструмент, позволяющий управлять своим долгом;

· нет требований по раскрытию информации;

· отсутствие требований по регистрации выпуска;

· возможность использования опционов и других деривативов / специальных условий;

· процесс подготовки занимает 1-2 месяца;

· возможность выпуска нот в различных валютах.

2. Дешевизна.

· фиксированная процентная ставка обычно ниже, чем ставка по обязательствам, размещаемым внутри страны;

· рыночный принцип ценообразования.

3. PR-эффект и публичность.

· создание предпосылок для выхода на международные рынки капитала (еврооблигации, IPO);

· привлечение западных инвесторов и создание международной публичной кредитной истории;

· формирование международного инвестиционного бренда.

Расходы за размещение облигационного займа практически все фиксированы и приведены в таблице 2.6.


Таблица 2.6.

Расходы по размещению облигационного займа

Услуга Тариф
РАСХОДЫ ПО SPV 0,10 – 0,20% от номинального объема выпуска (зависит от валюты и параметров выпуска)
ЮРИДИЧЕСКИЕ РАСХОДЫ 100-120 тыс. долларов США
ЛИСТИНГ 15-20 тыс. долларов США
РОУД-ШОУ 30-50 тыс. долларов США
Вознаграждение организатору Фиксированная комиссия и комиссия за успех – договорная величина

Основные отличия кредитных нот от еврооблигаций приведены в таблице 2.7.блица 2.7.

лизинговый операция финансирование

Таблица 2.7.

Основные отличия кредитных нот от еврооблигаций

Еврооблигации.

Еврооблигации доступны компаниям, достигшим определенного уровня раскрытия информации, корпоративного управления и, естественно, операционного развития. Схема выпуска еврооблигаций, в целом, идентична схеме выпуска кредитных нот, но требования к эмитентам обоих инструментов различаются.

Традиционное отличие в структуре – наличие SPV, спонсируемой компанией – эмитентом:

· Необходима регистрация SPV в благоприятной налоговой юрисдикции (обычно Люксембург или Ирландия);

· Стоимость юридического и налогового консультирования по созданию SPV и расходы на его организацию и управление в первый год составляют около $100-120 тыс. долл.

Требования к компаниям, размещающим еврооблигации, включают в себя:

· соответствие объемов привлекаемого финансирования операционным показателям;

· наличие международной консолидированной отчетности;

· наличие международного кредитного рейтинга по шкалам одного из трех ведущих рейтинговых агентств – S&P, Moody’s или Fitch (предпочтительно наличие двух рейтингов на уровне не ниже эквивалента «В»);

· раскрытие информации в соответствии с международным законодательством (Regulation S);

· проведение процедуры Due Diligence в рамках подготовки проспекта эмиссии;

· высокий уровень корпоративного управления. Требования к компаниям, размещающие еврооблигации, включают в себя:

· соответствие объемов привлекаемого финансирования операционным показателям;

· наличие международной консолидированной отчетности;

· наличие международного кредитного рейтинга по шкалам одного из трех ведущих рейтинговых агентств – S&P, Moody’s или Fitch (предпочтительно наличие двух рейтингов на уровне не ниже эквивалента «В»);

· раскрытие информации в соответствии с международным законодательством (Regulation S);

· проведение процедуры Due Diligence в рамках подготовки проспекта эмиссии;

· высокий уровень корпоративного управления.

В рамках проекта необходима процедура всестороннего Due Diligence (DD), включающая:

· юридический DD (правоустанавливающие документы, договорная база и т.д.);

· финансовый DD (анализ фин. показателей);

· операционный DD (анализ бизнеса, положения в отрасли и т.д.).

Расходы по размещению облигационного займа практически все фиксированы и приведены в таблице 2.8.

Таблица 2.8.

Расходы по размещению облигационного займа

Услуга Тариф
Юридический консультант лид-менеджера 300 тыс. долл. США
Услуги доверительного управляющего 50 тыс. долл. США
Юридический консультант доверительного управляющего 25 тыс. долл. США
Налоговое и юридическое консультирование по созданию SPV 70 тыс. долл. США
Создание SPV и его содержание в первый год 50 тыс. долл. США
Печать проспекта 40 тыс. долл. США
Листинг 15 тыс. долл. США
Роуд-шоу 30-50 тыс. долларов США
Вознаграждение организатору Размер и структура определяются в ходе переговоров в зависимости от параметров выпуска

Секьюритизация как инструмент для разгрузки баланса.

Секъюритизация – это облигации, обеспеченные пулом ликвидных активов, таких как ипотечные кредиты, автомобильные кредиты, поступления по кредитным картам, корпоративные кредиты и прочие.

При секъюритизации обычно выпускаются три транша облигаций, низшие из которых первыми принимают на себя убытки, возникшие по базовым активам.

Схема приведена на рисунке 2.9.

Рис.2.9. Схема «секьюритизации»

К основным преимуществам секъюритизации относятся:

· Снятие с баланса активов;

· Высвобождение ресурсов для дальнейшего развития бизнеса.

Применительно к лизинговым компаниям можно дать несколько другое определение секъюритизации.

Секьюритизация – это финансирование или рефинансирование каких-либо активов компании, генерирующих доход, например, прав требований путем их преобразования в торгуемую, ликвидную форму через выпуск облигаций или иных ценных бумаг.

Основной принцип: Компания (Оригинатор) передает пул своих активов специально созданному юридическому лицу (SPV), которое выпускает долговые ценные бумаги, обеспеченные переданными активами.

Потенциальные объекты секьюритизации (права требования, генерирующие будущие (прогнозируемые) поступления денежных средств):

· права требования по кредитам;

· лизинговые платежи;

· торговые права требования (дебиторская задолженность).

Существуют ограничения на передачу активов, сужающие круг активов, которые могут быть секьюритизированы:

· запреты на уступку дебиторской задолженности;

· правила защиты информации, тайна банковских операций;

· необходимость уведомления должника по уступаемым правам требования для вступления уступки в силу;

· необходимость регистрации передачи активов;

· не нейтральные налоговые последствия при передаче активов.

Преимущества секьюритизации для Лизинговой компании:

· привлечение финансирования за счет продажи пула активов;

· снятие рисков с баланса компании (при сохранении доступа к будущим прибылям по активам);

· улучшение показателей баланса компании (улучшение показателя достаточности собственного капитала), балансирование активов и пассивов;

· диверсификация источников финансирования, получение доступа к более широкому кругу инвесторов различного типа (как следствие, потенциальное уменьшение стоимости привлечения).

Дополнительные факторы, которые влияют на решение Лизинговой компании в отношении выбора секьюритизации как финансового инструмента:

1. Стратегия компании в отношении капитализации: «действительная продажа» активов, сопровождающаяся переводом активов на баланс Эмитента (SPV), не аффелированного с Заемщиком, уменьшает размер активов Заемщика по международной и российской отчетности и соответственно уменьшает капитализацию компании.

2. Особенности юридической структуры Заемщика - ее ограничения: SPV обычно создается как бесприбыльная организация. В процессе же перевода на SPV активов на SPV будет формироваться экстра-прибыль, которую необходимо «возвращать» Заемщику. Подобные схемы усложняют юридическую и налоговую структуру сделки.

3. Объем секьюритизируемых активов: экономическая целесообразность сделки существует при объеме свыше 100 млн. долл.

4. Допустимый срок организации финансирования: Традиционно секьюритизация характерна длительностью срока структурирования сделки (от 1 года).

Комбинирование.

Комбинирование различных видов финансирования дает возможность проводить значимые для рынка сделки.

При осуществлении проектного финансирования риски делятся между Лизинговой компанией и Лизингополучателем, а синдикация кредита позволяет снизить риски банку-организатору.

Пример комбинирования представлен в Рисунке 2.10.


Рис.2.10.Комбинирование источников финансирования лизинговых операций

По данной схеме была организована лизинговая сделка в сумме 45 млн. долларов США на срок 7 лет с ежеквартальным погашением лизинговых платежей и основного долга. Предмет лизинга – вагоны.

Перепаковка.

Термин означает размещение рублевых облигаций у иностранных инвесторов с валютной оговоркой, т.е. является гибридом кредитных нот и рублевого облигационного займа. Схема сделки приведена в рисунке 2.11.

Рис. 2.11.Схема размещения рублевых облигаций у иностранных инвесторов с валютной оговоркой

CLN выпускаются в привязке к рублевым облигациям, торгующимся на ФБ ММВБ. Владельцы нот получают сумму купонного дохода и номинала в рублях или в долларовом эквиваленте, принимая на себя кредитные риски эмитента облигаций (российского заемщика) и эмитента нот.

Если произошло Событие Прекращения (дефолт) и удовлетворены Условия Расчетов, проценты по CLN прекращают начисляться, начиная с даты соответствующего Уведомления о Событии Прекращения, и обязательство эмитента погасить ноты будет удовлетворено путем выплаты Денежной Суммы Расчетов в Дату Денежных Расчетов.

Преимущества для инвесторов:

· По базовому активу - рублевым облигациям существуют периоды, связанные с регистрацией отчета об итогах выпуска и купонными платежами, в течение которых торги на ФБ ММВБ не осуществляются. Такие периоды ограничения ликвидности применимы ТОЛЬКО К ОБЛИГАЦИЯМ. Хотя сниженная ликвидность базового актива ухудшает ликвидность CLN, сделки с CLN могут заключаться в течение всего периода их обращения.

· Налоговая защита: механизм налогообложения по нотам для инвесторов полностью аналогичен механизму по иным их инвестициям в еврооблигации.

· Отсутствует необходимость администрировать рублевые облигации как отдельный инструмент и, как следствие, снижаются издержки и инфраструктурные риски.

Преимущества для эмитентов облигаций:

· Существенное расширение потенциального круга приобретателей облигаций за счет иностранных инвесторов, зачастую приводящие к улучшению условий заимствования.

· Снижение зависимости от конъюнктуры внутреннего рынка.

Вывод по Другим источникам финансирования.

В условиях финансового кризиса, который начался в 3-м квартале 2007 года, дополнительную прибыль, рост лизингового портфеля получили те лизинговые компании, которые применили прочие инструменты для привлечения финансирования (в их числе ЛК УРАЛСИБ).

Отсюда можно сделать Вывод 1:

1. В условиях стабильной финансовой системы основными инструментами финансирования лизинга являются традиционные (классические), а именно: авансирование, прямое банковское кредитование, долговые инструменты (облигационные займы, CLN).

2. В условиях нестабильной финансовой системы основными инструментами финансирования лизинга являются нетрадиционные, а именно: связанное финансирование (trade & export finance), секьюритизация активов, комбинирование и перепаковка.

Также можно сделать Вывод 2:

· Для сохранения независимости от финансовых кризисов в ближайшее время можно ожидать возрастание удельного веса нетрадиционных источников финансирования для обеспечения бесперебойной деятельности лизинговых компаний. Особенно сильно это должно проявиться у представителей крупного лизинга.

2.2 Банковский кредит или лизинг?

В настоящее время банковское кредитование является основным источником финансирования лизинга в России.

Отношение банков к лизингу не всегда однозначно – многие банки до сих пор воспринимают лизинг не как отдельную отрасль, а как высокорискованную посредническую деятельность. Тем не менее, практически все ведущие российские банки имеют свои лизинговые компании, а также работают со сторонними лизингодателями.

Почему же российские банки (и даже такие консервативные как Сбербанк, Внешторгбанк и другие) кредитуют посреднический бизнес в растущих год от года объемах? Ответ заложен в конечном потребителе продукта – лизингополучателе.

Учитывая ежегодный рост объёмов реальных инвестиций в России, потребитель инвестиций принимает решение об источниках финансирования инвестиций. Если мы условно абстрагируемся от альтернативных источников типа IPO или облигационных займов и т.п., которые применяют крупнейшие представители бизнеса, в настоящее время в России практически существуют два решения вопроса об источниках инвестиций – получение кредита в коммерческом банке либо лизинг.

Можно утверждать, что при отсутствии каких-либо налоговых или иных льгот, конечный потребитель инвестиций всегда будет выбирать лизинг, как наиболее дешевую схему приобретения основных средств.

Конечно, существуют исключения. Например, в лизинг нельзя передавать строящийся объект недвижимости, поэтому на инвестиционной стадии строительного проекта возможно финансирование только за счет собственных средств или привлеченных, в т.ч. банковского кредита. Но после окончания строительства возможна сделка возвратного лизинга построенного объекта недвижимости при условии решения залогового вопроса с финансирующим сделку банком.

Также, менталитет некоторых потребителей инвестиций заставляет их осуществлять сделку за счет кредитных средств только из-за того, что в этом случае предмет инвестиций находится сразу в их собственности, а в случае лизинга – только после уплаты последнего лизингового платежа либо выкупной стоимости.

Нельзя забывать о большем количестве участников сделки в случае лизинга, что затягивает процесс принятия решения о финансировании инвестиционного проекта.

Но преобладающее количество инициаторов инвестиционных проектов всё равно выбирают схему лизинга, которая имеет по сравнению с кредитом ряд неоспоримых преимуществ:

1. Возможность применения участниками лизинговой операции механизма ускоренного начисления амортизации имущества с коэффициентом не выше 3 (при линейном и нелинейном методах начисления амортизации).

2. Предмет лизинга может учитываться на балансе лизингодателя или лизингополучателя по взаимному соглашению.

3. Экономия на отчислениях при уплате налога на имущество.

4. Отнесение перечисленных лизинговых платежей на расходы (себестоимость продукции) лизингополучателя, что позволяет снизить отчисления на уплату налога на прибыль. При погашении тела (основного долга) кредита источниками могут быть только амортизация и чистая прибыль (после уплаты соответствующих налогов).

5. Возможность получения лизингодателем льгот в случае использования схемы международного импортного лизинга.

6. Лизингополучатель, пользуясь имуществом, применяет рассрочку платежа.

7. Лизинговой компании в силу возможности использования своих профессиональных и деловых контактов и связей значительно легче по сравнению с обычным предприятием решить:

7.1. с банком – комплекс вопросов по кредитованию с наилучшими условиями для инициатора проекта;

7.2. со страховой компанией – вопросы страхования различных рисков наиболее приемлемыми для инициатора проекта и для финансирующего банка;

7.3. с таможенными брокерами – вопросы растаможивания предмета лизинга, что оптимизирует сроки поставки и цену вопроса;

7.4. с налоговыми органами – по вопросам налогообложения, например, возврат из бюджета НДС, уплаченный поставщику или на таможне.

8. Специализированная лизинговая компания имеет всегда отлаженные связи с поставщиками, которые помимо сроков поставки предмета лизинга, могут привести к удешевлению сделки за счет скидок. В настоящее время эта особенность наиболее сильно проявляется в автомобильном лизинге, где существует дефицит и очередь на поставку импортных транспортных средств. Проблему решают лизинговые компании, которые имеют четко налаженные связи и квоты поставщиков (например, ООО «Каркаде» и другие).

9. Переговоры с производителями и поставщиками, оформление договоров купли-продажи, при необходимости регистрацию имущества производит лизингодатель, что сокращает временные и материальные затраты инициатора проекта.

10. Достигается экономия на сервисном обслуживании техники (например, автомобилей), т.к. отлаженные взаимоотношения лизингодателя с сервисными организациями позволяют лизингополучателю всегда поддерживать технику в надлежащем работоспособном состоянии.

11. При финансировании лизинговой сделки многие банки берут в качестве залога имущественные права по договору лизинга, что существенно повышает суммарную стоимость залогового обеспечения кредита. В случае прямого финансирования инициатору инвестиционного проекта, как правило, необходимо предоставлять дополнительное обеспечение, не связанное с реализуемым проектом.

Расчет сравнительной эффективности лизинга и кредита.

Приведем расчет сравнительной эффективности приобретения объекта основных средств за счет кредита и за счет лизинга. В качестве примера была взята реальная сделка между ЗАО «РГ Лизинг» (Лизингодатель) и ОАО МТК «Мосавтотранс» (Лизингополучатель). Кредитор – Сбербанк России ОАО.[2] Данные расчеты произведены аннуитетным способом, преимущественно используемым ЗАО «РГ Лизинг» при лизинге автотранспорта.

Для определения величины одного текущего платежа погашения задолженности по лизингу ЗАО «РГ Лизинг» использовал следующую формулу аннуитета:

,

где R1 – сумма одного текущего платежа по кредитному договору; С – первоначальная стоимость имущества; P1 – срок лизингового договора (в месяцах); I – лизинговый процент в долях (равен Ic + I1); Ic - процент годовых за кредит в долях; I1 – маржа лизингодателя в долях; T - периодичность уплаты платежей по договору, T = 12, А – аванс лизингополучателя.

Следует отметить, что метод аннуитетов для расчета лизинговых платежей используется в 37% сделок, проводимых российскими лизинговыми компаниями.

Краткая информация о ЗАО «РГ Лизинг» приведена в таблице 2.9. и 2.10.


Таблица 2.9.

Таблица 2.10.

Краткая информация по РГ «Лизинг»


Таблица 2.11.

Исходные данные для расчета сравнительной эффективности кредита и лизинга.

Объект инвестиций (предмет лизинга) Автомобильные самосвалы и седельные тягачи с полуприцепом
Стоимость приобретения с НДС 2 500 млн. рублей
Стоимость приобретения без НДС 2 119 млн. рублей
Ставка НДС 18%
Ставка налога на имущество 2,2%
Ставка налога на прибыль 24%
Срок кредита (лизинга) 60 месяцев
Процентная ставка по кредиту 9,5 %
График погашения кредита / лизинга Равными платежами, ежемесячно
Срок службы имущества 7 лет (84 месяца)

Поскольку денежный приток в обоих случаях одинаковый, инициатор проекта отдаст предпочтение варианту, при котором образуется минимальный отток денежных средств для обслуживания кредита либо лизинга.

Добавим, что в обоих случаях имущество будет находиться на балансе ОАО МТК «Мосавтотранс», т.е. налог на имущество платит именно данная организация.

Предположим, что у Лизингополучателя есть собственные 10% средств от контрактной стоимости имущества, т.е. сумма кредита составит 2 250 млн. руб., как при прямом кредитовании, так и при лизинге.

Расчет процентов за кредит при ежемесячном погашении основного долга равными долями (1/60) представлен в таблице 2.12.

Таблица 2.12.

1 год 2 год 3 год 4 год 5 год ВСЕГО
%%, млн. руб. 194,2 151,4 108,7 65,9 23,2 543,3

В обоих случаях проценты по кредиту уплачиваются одинаково. Учитывая, что все проценты входят в себестоимость (процентная ставка 9,5% меньше произведения ставки рефинансирования 10% и коэффициента 1.1), будем считать, что проценты по кредиту в обоих рассматриваемых случаях вызывают одинаковый отток денежных средств.

Рассчитаем налог на имущество.

Вариант Кредита.

Учитывая срок службы имущества 85 месяцев, ежемесячная амортизация составит 1/85, т.е. 1,18 %.

Вариант Лизинга.

Учитывая срок лизинга 60 месяцев, ежемесячная амортизация составит 1/60, т.е. 1,67%, коэффициент ускоренной амортизации 1,67%/1,18% = 1,417 (напомним, что максимальное значение коэффициента – 3).

Расчет налога на имущество представлен в таблице 2.13.

Таблица 2.13

Расчет налога на имущество

Лет 0 1 2 3 4 5 Итого
Остаточная стоимость ОС
при кредите 2 118,6 1 819,5 1 520,4 1 221,3 922,2 623,1
при лизинге 2 118,6 1 694,9 1 271,2 847,5 423,7 0,0
Среднегодовая стоимость ОС
при кредите 1 969,1 1 670,0 1 370,9 1 071,8 772,7
при лизинге 1 906,8 1 483,1 1 059,3 635,6 211,9
Налог на имущество
при кредите 43,3 36,7 30,2 23,6 17,0 150,8
при лизинге 41,9 32,6 23,3 14,0 4,7 116,5

Таким образом, налог на имущество платится меньше при варианте лизинга.

Рассчитаем налог на прибыль.

При варианте прямого кредитования погашение основного долга по кредиту возможно за счет трех источников: чистой прибыли, амортизации и НДС.

При приобретении имущества возникает НДС в размере 381 млн. рублей, он возмещается за счет НДС, получаемого от покупателей.

За счет амортизации возможно погашение основного долга в размере 1/85 * 60 от первоначальной стоимости имущества, т.е. 1 496 млн. руб.

Таким образом, часть суммы кредита в сумме 2 250 – 1 496 - 381 = 373 млн. руб. уплачивается за счет чистой прибыли, остающейся в распоряжении предприятия после уплаты налога на прибыль в размере 0,24 * (373 / (1-0,24)) = 118 млн. руб.

При варианте лизинга дополнительного налога на прибыль не возникнет, т.к. лизинговый платеж за вычетом НДС в полном объеме относится на расходы лизингополучателя.

Аванс, уплаченный лизинговой компанией, относится на расходы единовременно в момент подписания акта приема-передачи имущества.

Лизингодатель (ЗАО «РГ Лизинг») сделал Лизингополучателю (ОАО МТК «Мосавтотранс») следующее коммерческое предложение (см. табл. 2.14.).

Таблица 2.14.

Коммерческое предложение

Сумма аванса 212 000 000,00 руб. (10% от договора поставки без НДС)
Сумма лизинговых платежей без НДС, без аванса 2 561 440 678,20 руб. (42 690 677,97 х 60)
Ежемесячный лизинговый платеж без НДС 42 690 677,97 руб.
Кол-во лизинговых платежей 60
Маржа Лизингодателя 0,7%

При применении схемы прямого кредитования первоначальная стоимость имущества составила бы 2 119 млн. руб. (за вычетом НДС).

При применении схемы лизинга имущество обходится дороже лизингополучателю:

10% * 2 119 + 2 561 = 2 773 млн. руб.

Таким образом, при данном предложении возникает удорожание предмета лизинга в сумме 2 773 – 2 119 = 654 млн. руб. или, другими словами, лизингополучатель отдает за имущество 130,9% от его стоимости. Среднегодовое удорожание имущества при применении схемы лизинга составит 30,9% / 5 = 6,18%.

Сопоставим оттоки денежных средств лизингополучателя при использовании двух схем см. табл. (2.15. и 2.16.):

Таблица 2.15.

Расходы предприятия по приобретению оборудования за счет кредита.

Оттоки Сумма, млн. рублей
Возврат тела кредита 2 250
Собственные средства 250
Возврат процентов за кредит 543
Налог на имущество 151
Дополнительный налог на прибыль 118
ИТОГО 3 312

Таблица 2.16

Расходы предприятия по приобретению оборудования за счет лизинга.

Оттоки Сумма, млн. рублей
Возврат лизинговых платежей 2 561
Аванс 212
Налог на имущество 117
ИТОГО 2 890

Примечание: оттоки по лизингу даны без учета НДС, уплачиваемый Лизингодателю, т.к. он возмещается за счет НДС, получаемого от покупателей продукции.

Таким образом, при лизинге отток денежных средств меньше на 422 млн. руб., что и означает реальную величину эффекта от применения схемы лизинга.

Надо добавить одно важное замечание: ЗАО «РГ Лизинг» является 100% дочерней организацией Сбербанка России, поэтому имеет доступ к дешевым банковским ресурсам. Это ещё одно важное преимущество лизинга. В конце октября 2007 года, в пик кризиса банковской ликвидности в России, лизингополучатель мог бы найти кредитные средства под ставку не ниже 12% годовых, в то время как применение механизма лизинга способствовало уменьшению процентной ставки до 9,5% годовых.

На данном примере можно сделать ещё несколько выводов:

· чем выше коэффициент ускоренной амортизации, тем более выгоден лизинг по сравнению с кредитом;

· чем больше аванс лизингополучателя, тем меньше удорожание предмета лизинга.

Расчеты показали, что лизинг всегда будет более эффективной формой реализации инвестиционной программы, чем прямое кредитование.

2.3 Банковское финансирование лизинга в России

Вышеприведенный пример показывает нам, что в настоящее время в России лизинг является наиболее эффективной формой финансирования инвестиционных проектов, связанных с приобретением движимого имущества.

Возникает вопрос: что делать банковским институтам, которые размещают кредитные средства, когда потенциальный заемщик вместо получения кредита для приобретения внеоборотных активов уходит в лизинговую компанию?

Ответ очевиден. Любой банк, как финансовый институт, будет стремиться внедриться в рынок лизинга.

Но тут возникает разделение участия на два типа:

1. Прямое кредитование лизинга.

2. Оказание посреднических (организаторских) услуг для финансирования лизинга (подробно изложены в подразделе «Другие источники» раздела «Источники финансирования лизинга в России»).

Поскольку одной из целей данного Диплома является его практическое использование в Сбербанке России ОАО, крупнейшем банке в Восточной Европе, имеющим достаточный объем средств для самостоятельного кредитования лизинговых компаний, мы будем говорить только про первый тип банковского финансирования лизинговых компаний.

В момент написания диплома (ноябрь 2007 года) в России имеет место банковский кризис ликвидности, который заставил крупнейшие банки сократить сроки кредитования и увеличить процентные ставки. Так, базовые ставки Сбербанка России до кризиса были от 11,5% годовых на срок до 7 лет. В октябре 2007 года максимальный срок кредитования составил 3 года, при этом базовые процентные ставки на данный срок стали от 12,5% годовых. Во Внешторгбанке процентная ставка на аналогичный период возросла до 15% годовых.

Данное удорожание напрямую повлияло на удорожание предмета лизинга, что заставило лизингополучателей искать более дешевые лизинговые компании. В свою очередь сокращение сроков кредитования и, соответственно, лизинга до 3-х лет, в который укладывается недорогое имущество типа автотранспорта, спецтехники и т.п., заставило лизингополучателей более дорогого и срочного имущества (вагоны, недвижимости, энергетики и т.п.) искать лизинговые компании, предлагающие более длинный лизинг.

Данное давление заставило лизинговые компании искать нетрадиционные источники финансирования (в основном, деньги западных инвесторов).

Но, по прогнозам аналитиков, данная ситуация продлится до 1-го квартала 2008 года, а далее – восстановление первоначальной ситуации, т.е. преобладание прямого банковского кредитования.

Учитывая невозможность существования лизинга без банковского кредита, а также ярко выраженное преимущество лизинга над кредитованием, можно утверждать о неразрывной связи кредитования и лизинга.

Таким образом, банки не могут и не должны воспринимать лизинг как конкурентов на рынке кредитования, а должны воспринимать лизинг как альтернативный канал продаж.

В диаграмме на рисунке 2.11. видны темпы роста банковского финансирования лизинга в РФ с 2002 по 2005 гг.

Рис. 2.11. Темпы роста банковского финансирования лизинга

Основными причинами, повлиявшими на рост кредитования лизинга, являлись:

1. Более доступные условия для ЛК условия получения кредитов:

• сроки рассмотрения вопроса о кредитовании;

• уменьшение ставки по кредиту (2002г. – 23%, 2007г. – 10,5%);

• снижение требований по структуре обеспечения.

2. Сокращение краткосрочного и увеличение долгосрочного кредитования.

3. Банки стали рассматривать ЛК как надежных партнеров и охотнее кредитовать их (хотя банковские риски выше).

4. Увеличение числа аффилированных с банками ЛК.

5. Уменьшение других источников финансирования (авансов и т.д.).

Также, положительным явлением можно признать факт конкуренции банков с другими источниками финансирования лизинга, в т.ч.: облигационными займами, западным финансированием, рассрочкой от поставщиков и т.п. Данные факторы оказывают влияние как на количественные параметры банков (процентную ставку и сроки), так и на качество работы с лизинговыми компаниями, которые формируют отдельную отрасль бизнеса в стране.

Банки стремятся наращивать сотрудничество с лизинговыми компаниями в части прямого кредитования и для этого проходят некоторый жизненный цикл.

Условно можно выделить несколько этапов данного жизненного цикла.

1-ый этап. Создание собственной лизинговой компании и наработка с ней определенных лизинговых продуктов.

2-ой этап. Обслуживание лизинговых сделок с клиентами Банка, имеющими положительную кредитную историю, через «карманную» лизинговую компанию.

3-й этап. Создание банковских продуктов для выхода на массовый рынок лизинга.

Данная последовательность не является аксиомой. Многие банки переходят от 1-го этапа сразу к 3-му при создании департаментов по работе с лизинговыми компаниями и укомплектованием их профессиональными кадрами, имеющими опыт работы по лизингу \ финансированию лизинга.

Раскроем на конкретных примерах сущность каждого из 3-х этапов.

1. Дочерние лизинговые компании.

Дочерние лизинговые компании есть практически у всех крупных и средних банков. Причина создания проста – банкиры понимают эффективность лизинга и предпочитают для снижения рисков и получения дополнительной прибыли создавать собственное лизинговое юридическое лицо. Для повышения узнаваемости и, как следствие, доверия потребителя услуги, названия многих лизинговых компаний включают банковский бренд.

Более 80% банковского кредитования рынка финансового лизинга в России происходит через дочерние компании, созданные банками. Обычно банки не только финансируют деятельность дочерних лизинговых компаний, но и активно поставляют им клиентов из числа тех, кто обращается напрямую в банк за получением кредита на приобретение основных средств. Естественно, что компании, входящие в структуру крупных банков, и сами являются наиболее крупными на рынке, имеют большой портфель заказов. Они, как правило, похожи на западные, используют наиболее современные методы работы, имеют квалифицированный персонал.

В качестве примера этого типа компаний можно назвать следующие:

· ОАО “Авангард-Лизинг” (создана Банком «Авангард»)

· ООО «Альфа-Лизинг» (дочерняя компания ОАО «Альфа-Банк»)

· ЗАО “ММБ-Лизинг” (ЗАО «Международный Московский банк»)

· ЗАО “РГ – лизинг” (Сбербанк России ОАО)

· ЗАО “Райффайзен-Лизинг” («Райффайзенбанк»)

· ОАО “НОМОС-Лизинг” («НОМОС-банк»)

· АОЗТ “Балтийский лизинг” («Промстройбанк», г. Санкт-Петербург)

· ООО “Внешлизинг” («ИМПЕКСБАНК»)

· ООО “Интерлизинг” («Международный банк Санкт-Петербурга»)

· ООО «Лизинговая Компания Евротраст» («Европейский трастовый банк»)

· ООО “Петролизинг” («Петровский», г. Санкт-Петербург)

· ООО “Уральская лизинговая компания” («Уралпромстройбанк», г. Екатеринбург) и др.

Основными преимуществами для банков использования собственных лизинговых компаний являются:

1. Минимизация рисков.

2. Доступ к лучшим условиям кредитования в части процентной ставки и сроков.

3. Быстрота принятия решения (только по типовым сделкам).

Основными недостатками для банков использования собственных лизинговых компаний являются:

1. Соблюдение нормативов ЦБ часто ограничивает возможности банков по кредитованию «дочек».

2. Трудности работы с одной лизинговой компанией банка, имеющего большую филиальную сеть.

2. Финансирование «карманных» лизинговых компаний.

Под «карманными» лизинговыми компаниями мы понимаем такие компании, которые преимущественно обслуживают интересы определенной группы юридических лиц.

Как правило, данные компании делятся на 2-е группы:

1. Компании, обслуживающие интересы определенной группы поставщиков или производителей.

2. Компании, обслуживающие интересы определенной группы потребителей.

К 1-ой группе относятся такие компании как «КАМАЗ-лизинг» (основная задача – сбыт продукции КАМАЗа), «Скания-лизинг» (основная задача – сбыт продукции СКАНИЯ в России) и т.п.

Ко 2-й группе относятся такие компании как «РТК-лизинг» (основная задача – обслуживание интересов группы компаний РТК), Объединенная лизинговая компания «ЦЕНТР- КАПИТАЛ» (обслуживает интересы группы Татнефть) и т.п.

Основными преимуществами для банков «карманных» лизинговых компаний являются:

1. Минимизация рисков, т.к. лизингополучателями являются предприятия, как правило, клиенты банков с положительной кредитной историей.

2. Доступ к лучшим условиям кредитования в части процентной ставки и сроков.

3. Менеджеры лизинговых компанией без посторонней помощи могут качественно готовить сделку, в т.ч. предоставлять любую информацию по лизингополучателю (бизнес-план, движение денежных средств и т.д.).

Основными недостатками использования «карманных» лизинговых компаний являются:

1. Соблюдение нормативов ЦБ часто ограничивает возможности банков по кредитованию «карманных» лизинговых компаний (относится к крупнейшим ФПГ).

2. Создание собственной лизинговой компании могут позволить представители крупного и среднего бизнеса, которые имеют достаточное количество собственных средств для первоначального финансирования своих «дочек».

3. Выход на рынок массового лизинга.

Итак, создав дочерние лизинговые компании и прокредитовав лизинговые компании, входящие в группы компаний, крупнейшие российские банки начинают разрабатывать кредитные продукты для работы с прочими лизинговыми компаниями.

Но для этого, коммерческий банк должен понимать, кто и что скрывается под прочими лизинговыми компаниями, которые можно разбить на следующие группы.

1. Коммерческие лизинговые компании, созданные независимыми инвесторами для эффективного размещения средств и получения дополнительной прибыли («Европлан», «Каркаде», «СТОУН-XXI» и т.д.).

2. Полукоммерческие лизинговые компании, созданные для реализации какой-либо конкретной цели в конкретной отрасли («Ильюшин-Финанс», «Росагролизинг», «Росдорлизинг» и т.д.).

3. Лизинговые компании сторонних коммерческих банков.

Также, для разработки банковского продукта необходимо учесть отраслевую принадлежность лизинговой компании, т.к. от этого зависит ликвидность предмета лизинга (залога), ценообразование и срок лизинга.

Существует 4 основных схемы работы коммерческих банков с лизинговыми компаниями:

1. Индивидуальное рассмотрение вопроса о кредитовании.

2. Системы отбора лизингополучателей.

3. Финансирование инвестиционных программ.

4. Лимитирование кредитных рисков.

Разъясним подробнее, что мы понимаем под каждой схемой.

1. Индивидуальное рассмотрение вопроса о кредитовании.

Является традиционной банковской процедурой.

Основными требованиями является приемлемый уровень рисков на каждом этапе инвестиционного проекта, при этом акцент при рассмотрении делается на сам проект и его эффективность (NPV>0 и т.д.) и лизингополучателя и эффективность его деятельности.

Собирается довольно внушительный пакет документов, в т.ч. полный пакет по лизингополучателю, бизнес-план, подтверждающий возможность обслуживания лизинговой компанией кредита, а также возможность обслуживания лизингополучателем лизинговых платежей.

Основные преимущества:

1. Углубленная проработка проекта позволяет выявить риски и предложить комплекс мероприятий участникам для их минимизации.

2. Можно рассматривать любые сделки с любыми предметами лизинга.

Основные недостатки:

1. Огромные трудозатраты всех участников лизингового проекта по сбору документов, составлению качественного бизнес-плана и т.д. Необходимость наличия квалифицированного собственного персонала или дорогостоящий аутсорсинг.

2. Как следствие, экспертиза проекта до принятия решения может длиться несколько месяцев.

2. Системы отбора лизингополучателей (розничный лизинг).

Самая главная проблема, с которой сталкивается банк, это минимизация рисков, т.к. в данном случае имеет место кредитование неподконтрольного посредника и очень многое зависит от его деловой репутации.

Поэтому многие банки разрабатывают системы критериев для лизингополучателей, которые значительно снижают банковские риски. Данная система, как правило, проходит обкатку на собственной лизинговой компании, а далее, при успешности применения (объем сделок при приемлемой доле просрочки) система выносится на внешний рынок лизинга.

Основная целевая аудитория лизингополучателей при этом – представители малого и среднего бизнеса.

Раскроем, что понимается под системой отбора лизингополучателей, на примере банковского продукта «Express Lease» банка SOCIETE GENERALE (ЗАО «БСЖВ»), применяемый им для финансирования дочерней лизинговой компании ООО «БСЖВ Лизинг» (см. рис. 2.17.).

Таблица 2.17

Критерии отбора лизингополучателей КБ «БСЖВ».

Предмет лизинга Легковые автомобили, Грузовые автомобили, Погрузчики, Компрессоры и генераторы.
Требования к предмету лизинга

Оборудование не требует сложного монтажа/демонтажа.

Оборудование является ликвидным на вторичном рынке (в случае расторжения договора лизинга).

Оборудование не очень быстро теряет в первичной стоимости (в любой момент цена на вторичном рынке как минимум на 10% превышает сумму задолженности).

Выбор поставщика Из перечня, предлагаемого «БСЖВ Лизинг»
Максимальная сумма финансирования 300 000.00 Евро, включая любую другую задолженность клиента перед ЗАО «БСЖВ» или ООО «БСЖВ Лизинг»
Аванс от 20 до 40% *
Остаточная стоимость от 0 до 10% *
Срок лизинга от 18 до 48 месяцев *
Страхование предмета лизинга В рекомендованной БСЖВ страховой компании
Анализ финансового состояния На основании собственной разработки «БСЖВ Лизинг» – Express Lease Tool
Финансовый анализ предваряется обязательной процедурой ID Checking Все юр. и физ. лица – участники и руководители проверяются в кредитных бюро и на участие в стоп-листах

* зависит от финансового состояния Лизингополучателя и Предмета лизинга

Надо отметить, что в случае отрицательного решения на основании анализа финансового состояния Express Lease Tool, к лизингополучателю применяется стандартная банковская процедура предоставления кредитной линии.

Основные преимущества систем критериев отбора лизингополучателей:

1. Быстрота принятия решений и финансирования (от нескольких часов до нескольких дней).

2. Практически безрисковая схема кредитования.

Основные недостатки систем критериев отбора лизингополучателей:

1. Маленькие суммы при сравнительно больших трудозатратах при заключении кредитной документации.

2. Узкая отраслевая применимость (только недорогие и ликвидные предметы лизинга) с небольшими сроками лизинга.

3. Жесткие требования по финансовому состоянию и размеру аванса, что по статистике отвергает более 50% потенциальных лизингополучателей.

3. Кредитование Инвестиционных программ.

Под инвестиционной программой мы понимаем приобретение нескольких однородных предметов лизинга для одного либо нескольких лизингополучателей.

Таким образом, данный кредитный продукт является гибридом индивидуального рассмотрения вопроса о кредитовании и Системы отбора лизингополучателей.

Отличается более дорогими предметами лизинга, чем в розничном лизинге. Основное требование к предметам лизинга такое же – достаточная ликвидность.

Более подробно о данном продукте расскажем в разделе «Основные направления финансирования лизинга в Сбербанке России ОАО».

4. Лимитирование кредитных рисков.

Как правило, первое знакомство коммерческого банка с лизинговой компанией начинается именно с обсуждения лимита кредитования: предоставление кредитной линии или множества кредитных линий без анализа сделок и лизингополучателей.

Методика установления безрискового лимита кредитования лизинговой компании может существовать в любом коммерческом банке, но нельзя утверждать, что данная методика объективная, а самое главное – безрисковая.

Существуют основные проблемы разработки такой методики:

1. Степень доверия к менеджменту лизинговой компании.

Умение работать лизингодателя определяется местом в рейтинге и долей просроченных платежей в лизинговом портфеле. Последнее является следствием уровня рисков методики анализа лизингополучателей, применяемой лизинговой компанией. Однако, рейтинги лизинговых компаний не всегда беспристрастны, а сведения о доле просроченных платежей можно узнать только на основании данных самой лизинговой компании.

2. Невозможность достоверно спрогнозировать деятельность.

В лизинге, в отличие от торговли и производства, нет таких понятий как производственная программа, рентабельность, оборачиваемость и т.п. Существуют определенные бизнес-планы развития, которые основаны на опыте предыдущих лет, а также на мнении аналитиков по поводу новых сделок в будущем году. Мнение последних основывается на прогнозах роста рынка предметов лизинга. Однако, рост количества и объемов сделок не всегда означает улучшение качества портфеля.

Таким образом, банк на свой страх и риск определяет максимальный лимит кредитования лизинговой компании: на основании базисных данных бухгалтерской отчетности и\или бизнес-плана. При этом индикативными ограничениями лимита может быть определенный процент от валюты баланса, остатка будущих лизинговых платежей, объема лизингового портфеля и т.п.

Таким образом, можно утверждать, что разработка методики лимитирования объема кредитования будет эффективна только при условии достаточной ликвидности предмета лизинга, чтобы в случае дефолта банк имел ликвидный залог.

2.4 Основные направления финансирования лизинга в Сбербанке России ОАО

Сбербанк России ОАО является крупнейшим банком Российской Федерации и Восточной Европы. Банк позиционирует себя на рынке как универсальный банк с развитой филиальной сетью. Контрольный пакет акций принадлежит государству в лице Банка России. Наибольший удельный вес в пассивах занимают вклады физических лиц.

На основании вышесказанного можно утверждать, что Сбербанк России ОАО должен проводить консервативную политику по активным операциям, в т.ч. кредитованию юридических лиц, к которым относятся и лизинговые компании.

В настоящее время в Сбербанке действует более 1500 инструкций (регламентов), в т.ч. по кредитованию юридических лиц более 20.

Любой новый кредитный продукт означает создание нового регламента и согласование его несколькими управлениями Центрального Аппарата Банка.

Главное требование к любому кредитному продукту – приемлемый уровень рисков для банка-кредитора.

В настоящее время в Сбербанке России существуют следующие кредитные продукты для лизинговых компаний:

1. Проектный лизинг.

2. Розничный лизинг.

3. Финансирование инвестиционных программ лизинговых компаний.

Расскажем более подробно про данные кредитные продукты.

1. Проектный лизинг.

Под проектным лизингом понимается индивидуальное рассмотрение вопроса о кредитовании по каждой лизинговой сделке.

Жестких требований к участникам (лизингодателю и лизингополучателю) нет (стандартные условия по положительной деятельности и чистым активам), но существуют некоторые особенности:

1. Собственные средства лизингодателя, в т.ч. аванс лизингополучателя, в структуре финансирования должны быть не менее 20% от контрактной стоимости предмета лизинга (10% - для подвижного ж\д состава), а в случае проектного финансирования (специально созданное юридическое лицо для реализации проекта либо текущая деятельность юридического много меньше реализуемого проекта) – 30%.

2. Синхронизация сроков кредита и лизинга, при котором должно быть полное соответствие сроков действия кредитного договора и договора лизинга. Погашение основного долга при этом может быть равномерное или с учетом процентов по методу аннуитета, при этом не допускаются кассовые разрывы в интервалах планирования.

3. Обязательное требование – сделка должна быть эффективна для участников (положительное сальдо денежных потоков и получение бухгалтерской чистой прибыли). Для проверки данного тезиса требуется построение 4-х моделей денежных потоков, в т.ч. по ДДС по проекту и ДДС по участнику с учетом проекта.

4. Обеспечением по кредиту выступает комбинированный залог, включающий залог имущественных прав по договору поставки имущества, залог имущественных прав по договору лизинга и залог имущества, передаваемого в лизинг.

5. Страхование имущества в рекомендованной Банком страховой компании.

6. Существует требование Банка о поручительстве перед Банком лизингополучателя. Требование не распространяется на ВИП-заемщиков Банка.

Проектный лизинг – это наиболее старый и самый большой по сумам кредитования способ финансирования лизинга Сбербанком России. Традиционно он начинался с собственной лизинговой компании ЗАО «РГ Лизинг». Далее – финансирование лизинговых компаний, обслуживающих интересы собственной группы компаний (например, задолженность ОАО «РТК Лизинг» перед ЦА СБ РФ на 01.07.2007г. составляла 12,1 млрд. рублей). Далее, финансирование независимых лизинговых компаний (например, задолженность ООО «Инпромлизинг» перед ЦА СБ РФ на 01.07.2007г. составляла 2,7 млрд. рублей).

Как говорилось выше, основным недостатком данного подхода являются большие трудовые и временные затраты как банка, так и инициатора проекта. Поэтому данный кредитный продукт идеально подходит для больших инвестиционных проектов.

Как следствие тщательной отработки на стадии рассмотрения – приемлемые риски для Сбербанка России ОАО.

2. Розничный лизинг.

Для понимания продукта необходимо разобраться в терминах и определениях.

Проект розничного лизинга – совокупность операции лизинга высоколиквидного имущества и транспортных средств среди большого числа лизингополучателей при небольшом объеме каждой сделки.

Предмет розничного лизинга - транспортное средство, имеющее паспорт транспортного средства (ПТС) или иная техника, имеющая паспорт самоходной машины (ПСМ), а также стандартное оборудование с высоким уровнем ликвидности, не требующее монтажа.

Лизинговая компания - лизинговая компания, осуществляющая операции розничного лизинга имущества и соответствующая требованиям Сбербанка России.

Лизингополучатель - юридическое лицо или индивидуальный предприниматель, соответствующие требованиям Сбербанка России для участия в рамках данного продукта.

Учитывая достаточный консерватизм Сбербанка России к новым банковским продуктам, существуют «традиционные» сроки разработки и утверждения, а далее, внедрения и т.д. Но с данным продуктом вышел определенный временной рекорд.

Финансирование проектов розничного лизинга начало осуществляется ЦА Сбербанка России совместно с рядом отделений Сбербанка России г. Москвы и отдельными территориальными банками с 2003 года.

Развитие продукта розничного лизинга осуществлялось эволюционно. Первоначально особый механизм рассмотрения и финансирование розничных операций лизинга распространялись только на сделки, реализуемые с ЗАО «РГ Лизинг». По мере совершенствования подходов анализа и критериев к лизингополучателям, а также с учетом динамичного развития рынка розничного лизинга и растущего спроса на новый банковский продукт получили распространение сделки со сторонними лизинговыми компаниями.

Начало финансирования в 2005 г. сторонних компаний придало новый импульс развития в банке продукта финансирования проектов розничного лизинга (информация приведена на рисунке 3.1).

В основном данные операции реализовывались в отделениях г. Москвы и утверждались на Комитете по предоставлению кредитов и инвестиций Сбербанка России. Существенная доля текущей ссудной задолженности по направлениям инвестиционного кредитования и проектного финансирования отделениями г. Москвы была сформирована за счет кредитов, предоставленных на финансирование операций розничного лизинга. Только в 1 полугодии 2007 г. одобрено открытие 9 рамочных кредитных линий с общим лимитом 7,8 млрд. рублей.

Рисунок 3.1.

Учитывая, что рынок розничного лизинга продолжал динамично развиваться, однако основные темпы роста, по оценкам экспертов, ожидались в регионах, в июле 2007 года был утвержден Регламент по финансированию операций розничного лизинга (т.е. новый банковский продукт) для повсеместного внедрения в отделения, территориальные банки и филиалы Сбербанка России.

Особенностями данного продукта являются:

· экспресс-оценка лизингополучателей на основе установленных критериев;

· низкая стоимость каждой операции (объем финансирования лизинговых сделок с одним лизингополучателем не должен превышать 30 млн. руб. в год);

· срок рассмотрения сделки с отдельными лизингополучателями составляет не более 7 дней;

· возможность рефинансирования затрат по действующим сделкам;

· возможность финансирования нескольких сделок с различными лизингополучателями в рамках одного кредитного договора;

· финансирование до 85% контрактной стоимости транспортного средства;

· обеспечением по кредиту являются имущественные права по договору лизинга и договору поставки и предмет лизинга.

Для снижения рисков, связанных с лизингодателем, лизинговая компания – участник Проекта розничного лизинга, должна выдерживать следующие критерии:

· срок деятельности компании не менее 3 лет (с момента регистрации);

· наличие в лизинговом портфеле компании заключенных сделок с предметами розничного лизинга;

· приемлемый уровень просрочки (установлен показатель допустимого уровня просрочки);

· положительная рентабельность деятельности, рентабельность продаж и величина чистых активов на протяжении последних четырех отчетных кварталов;

· требование о соотношении лизинговых платежей и краткосрочных обязательств;

· положительное заключение подразделения безопасности банка о деловой репутации и деятельности лизинговой компании.

Для снижения рисков, связанных с лизингополучателем, лизингополучатель – участник проекта розничного лизинга должен выдерживать следующие критерии:

· срок деятельности лизингополучателя не менее 2-х лет;

· выручка от реализации товаров, продукции, работ, услуг за последний финансовый год, должна превышать объем лизинговых платежей (без учета НДС и авансового платежа) за 12 календарных месяцев не менее чем в 2 раза - при лизинге автотранспорта и техники, не менее чем в 2,5 раза – при лизинге оборудования;

· отсутствие принадлежности только к 3-му классу кредитоспособности за последние четыре отчетных квартала (положительная рентабельность деятельности + текущая ликвидность > 1);

· положительная рентабельность деятельности за последний финансовый год;

· положительный показатель собственного капитала на последнюю отчетную дату;

· положительное заключение подразделения безопасности банка;

· объем финансирования лизинговых сделок с одним лизингополучателем не должен превышать 30 млн. руб. в год.

Лимит кредитования (лимит рамочной кредитной линии) определяется на основании потребностей лизингодателя, но не должен превышать минимальную цифру из двух показателей:

· 40% от остатка лизинговых платежей на последнюю отчетную дату;

· 40% от стоимости заключенных договоров лизинга за предыдущие 12 месяцев.

Срок доступности рамочной кредитной линии не должен превышать 1 года.

При этом, кредитование по кредитным договорам и договорам об открытии кредитной линии должно осуществляться при условии синхронизации графика погашения кредита и графика уплаты лизинговых платежей в сроки, соответствующие периоду лизинга имущества.

Максимальный объем финансирования лизинговой операции с отдельным лизингополучателем не должен превышать:

· 80% стоимости имущества (техники), требующей регистрации в Государственном надзоре за техническим состоянием самоходных машин и других видов техники в Российский Федерации (Гостехнадзоре) и имеющей паспорт самоходной машины (ПСМ), или стандартного оборудования с высоким уровнем ликвидности, не требующего монтажа;

· 85% стоимости имущества (транспортных средств), требующих регистрации в Государственной инспекции безопасности дорожного движения Министерства внутренних дел Российской Федерации и имеющим паспорт транспортного средства (ПТС).

Страхование передаваемого в залог Предмета лизинга должно осуществляться в одной из страховых компаний, прошедшей тендер Сбербанка России.

Выгодоприобретателем по договорам страхования указывается лизинговая компания с обязательным условием по перечислению страхового возмещения на расчетный счет лизинговой компании, открытый в Банке.

При этом в соглашении о порядке перечисления страхового возмещения должна быть предусмотрена возможность лизинговой компании в случае неполного уничтожения имущества дать поручение страховой компании перечислить средства на счет лизингополучателя.

Как отмечалось во 2-м разделе, основным преимуществом данного банковского кредитного продукта является оперативность – выдача кредитных средств занимает всего несколько дней с момента предоставления в банк пакета документов по сделке и лизингополучателю.

Розничная схема даёт возможность рефинансировать «старые» лизинговые сделки, с момента реализации которых прошло не более 60 дней. Данное обстоятельство особенно важно при экспресс-лизинге, когда лизинговая компания должна принимать решение об участии в сделке в течении очень короткого промежутка времени. Она финансирует сделку за счет собственных средств, а потом приносит в Банк документы и Банк в более спокойном режиме возмещает затраты лизингодателя с учетом критериев.

Реальность работы данной схемы подтвержает тот факт, что по финансированию розничного лизинга с нами работают практически все розничные лизинговые компании России, в т.ч. «Каркаде», «РГ Лизинг», «Элемент Лизинг», «Стоун XXI», «КРК Лизинг», «РЕСО Лизинг» и другие.

Таким образом, розничный лизинг стал настоящим прорывом в финансировании Сбербанком России лизинговых компаний. Дальнейшее внедрение и усовершенствование данного продукта в подразделениях Сбербанка России позволит:

· удовлетворять растущий спрос лизинговых компаний на финансирование розничных сделок;

· уменьшить период рассмотрения и выдачи кредитных средств лизинговым компаниям;

· уменьшить банковские риски за счет критериев, применяемые к участникам розничного лизинга;

· увеличить объемы кредитования Сбербанком России лизинговых компаний как альтернативный канал продаж.

3. Финансирование инвестиционных программ лизинговых компаний.

Данный вид кредитования лизинга является неким средним между проектным лизингом и розничным лизингом и сейчас проходит обкатку в Краснопресненском отделении № 1569 Сбербанка России ОАО.

Основное отличие данного вида кредитования лизинга от розницы заключается, прежде всего, в суммах кредитования каждой сделки. Действительно, учитывая ограничение по рознице 30 млн. рублей «в одни руки», по рознице можно работать только по недорогим предметам лизинга, в т.ч. автотранспорту, самоходным машинам и недорогому ликвидному оборудованию. Но существуют более ликвидные предметы лизинга, чем по рознице, но они более дорогие. Речь идет прежде всего о подвижном ж\д составе (вагоны, полувагоны и т.д.).

В момент написания диплома минимальная стоимость вагона (с НДС) превысила отметку 1,5 млн. рублей. В среднем минимальная партия вагонов, отпускаемая с завода-изготовителя, составляет 50 вагонов, т.е. 75 млн. рублей.

Поэтому, для ускорения рассмотрения вопроса о кредитовании подвижного ж\д состава была разработана уникальная форма кредитования, которая заключается в выделении долгосрочного лимита кредитования лизинговой компании, который соответствует потребностям лизинговой компании на определенный период исходя из имеющихся заявок от потенциальных лизингополучателей.

При этом потенциальный лизингополучатель должен соответствовать упрощенным критериям:

- лизингополучатель должен быть либо специализированным перевозчиком (предоставлять услуги по перевозке грузов), либо перевозчиком, относящимся \ зависимым к \ от владельца груза, либо компанией, специализирующейся на сдаче в аренду подвижного и тягового железнодорожного состава;

- лизингополучатель должен иметь положительные чистые активы на последнюю отчетную дату.

Также, необходимо построение модели движения потоков денежных средств как по лизинговой компании, так и по лизингополучателю, из которых должно следовать, что сделка эффективная и кассовые разрывы отсутствуют. Требования по поручительству к лизингополучателю могут отсутствовать, что означает ускорение сроков принятия решения начала финансирования.

Как видно, требования к лизингополучателям гораздо скромнее, чем при розничном лизинге. Это объясняется тем, что в настоящее время вагоны являются практически самым ликвидным предметом лизинга в России, что компенсирует практически все риски банка-кредитора.

Таким образом, при финансировании инвестиционной лизинговой программы по приобретению подвижного ж\д состава Сбербанк России ОАО имеет возможность быстро наращивать свой кредитный портфель без потери его качества.

2.5 Практика принятия решений о финансировании лизинговых операций в Сбербанке России ОАО

Рассмотрим более подробно основные направления финансирования лизинга в Сбербанке России на примере структурного подразделения – Краснопресненского отделения № 1569 Сбербанка России ОАО.

На момент написания диплома кредитный портфель отделения (далее – ОСБ) в части инвестиционного кредитования превысил отметку 4 млрд. рублей, из которых. 3,4 млрд. рублей составили кредитные операции финансирования лизинга. Прогноз на 01.01.2008г. – 5 млрд. рублей. Это самые крупные показатели инвестиционного кредитования среди отделений г. Москвы. При этом ОСБ делегированы полномочия по самостоятельному кредитованию групп взаимосвязанных заемщиков в объеме не более 350 млн. рублей. Кредитные заявки свыше данной суммы подлежат утверждению на Комитете по предоставлению кредитов и инвестиций Сбербанка России.

Внутри лизингового кредитного портфеля можно выделить 3 основные группы лизинга: проектный лизинг, розничный лизинг и лизинговые инвестиционные программы. Удельные веса данных групп в общем объеме представлены на Рисунке 3.2.

Справка.

На 01.01.2007г. кредитный портфель Сбербанка России в части финансирования лизинга составил всего 62,9 млрд. рублей, при этом на долю отделений г. Москвы приходилось 9% (5,7 млрд. рублей). Объем кредитования ЗАО «РГ Лизинг» на 01.01.2007 г. составил 15,0 млрд. рублей или 24% лизингового кредитного портфеля Банка.

Рисунок 3.2.

Необходимо отметить, что сотрудники Краснопресненского отделения приняли непосредственное участие, как в разработке, так и пробной эксплуатации продукта «розничный лизинг».

В первой половине 2007г. отделением было вынесено на Комитет по предоставлению кредитов и инвестиций Сбербанка России два пилотных проекта с крупнейшими лизинговыми компаниями в сегменте розничных лизинговых операций («Каркаде» – 2 млрд. рублей, ООО «Стоун – XXI» - 1 млрд. рублей).

На основании практического опыта отделения, полученного при реализации данных проектов, а также с учетом пожеланий нескольких других подразделений Сбербанка России, реализующих аналогичные проекты с такими компаниями, как «Росагролизинг», «Элемент-лизинг», в июле 2007г. в Сбербанке России был утвержден Временный порядок по финансированию «розничного лизинга».

Презентация нового банковского продукта Сбербанка России «розничный лизинг» была проведена 29 августа 2007г. в МВЦ «Крокус Экспо» на Международной конференции «Коммерческий транспорт в России – 2007. Перспективы. Проблемы. Возможности.». Принимая во внимание лучшие показатели работы с лизинговыми компаниями, именно сотруднику Краснопресненского отделения (Малинину О.Ю.), была оказана честь ее проводить.

В настоящее время права по самостоятельному кредитованию лизинговых компаний, в рамках временного порядка делегированы 6-ти отделениям г. Москвы и нескольким территориальным банкам. В случае эффективной работы в 2007г. данному временному порядку будет присвоен статус регламента, и он будет внедрен во всех подразделениях Сбербанка России.

За 2007 год действия временного порядка Краснопресненским отделением было заключено 14 соглашений об открытии рамочных кредитных линий для финансирования операций розничного лизинга с общим лимитом 5,8 млрд. рублей.

Сделка проектного лизинга.

В качестве примера сделки проектного лизинга нами взята сделка по лизингу подвижного состава.

Краткая характеристика проекта.

Проект представляет собой сделку ООО «ТрансИнвестХолдинг» по покупке у ОАО «Алтайвагон» подвижного состава (350 полувагонов) для дальнейшей их передачи в лизинг ООО «Мечел-Транс». Целью проекта является увеличение парка подвижного состава ООО «Мечел-Транс».

Стоимость поставленных полувагонов составляет 421,2 млн. рублей (с НДС). Также были учтены расходы ООО «ТрансИнвестХолдинг» по транспортировке, хранению и нанесению номеров на подвижной состав на сумму 3,1 млн. рублей.

Таблица 2.18.

Структура рефинансирования

Стоимость проекта (тыс. рублей) 424 297,7 100 %
Кредит СБ РФ 340 000,0 80,0 %
Получ. лизинговые платежи 35 904,5 8,5 %
Собственные средства Заемщика 48 393,2 11,5 %

Краткая характеристика лизингодателя.

Лизинговая компания «ТрансИнвестХолдинг» была создана в 2001 году. Основным видом деятельности компании ООО «ТрансИнвестХолдинг» является предоставление услуг по финансовой аренде (лизингу) для российских организаций и предприятий. Общество является головной компанией группы компаний «ТрансИнвестХолдинг». С момента начала своей работы компания «ТрансИнвестХолдинг» предоставляет свои услуги широкому кругу предприятий, заинтересованных в лизинговом финансировании. В компании работает 18 человек. Главный офис компании находится в Москве.

По состоянию на 01.07.2007 года компанией заключено 84 договора лизинга на общую сумму более 3,3 млрд. рублей.

Лизинговый портфель ООО «ТрансИнвестХолдинг» на 01.07.2007 г. представлен следующими лизингополучателями:

Таблица 2.19.

Лизингополучатель Количество договоров Сумма оставшихся платежей (тыс. руб) Доля в портфеле
Мечел-Транс, ООО 1 623 944.23 36.2%
Дальневосточная генерирующая компания, ОАО 1 400 401.73 23.2%
Тобольск-Нефтехим, ООО 6 293 070.24 17.0%
Якутскэнерго, ОАО АК 12 188 676.79 11.0%
Прочие договора 64 217 386.13 12.6%
ИТОГО 84 1 723 479.12 100%

По состоянию на 01.07.2007 г. 87,38% лизингового портфеля ООО «ТрансИнвестХолдинг» составляют договоры с лизингополучателями, доля которых превышает 10% общего объема портфеля компании (ООО «Мечел-Транс», ОАО «Дальневосточная генерирующая компания», ОАО «ЯкутскЭнерго», ООО «Тобольск-Нефтехим». Совокупный объем таких договоров составляет 1 506 млн. рублей.

Таблица 2.20.

Отрасль Кол-во Договоров лизинга Сумма оставшихся платежей Доля в портфеле, %
Энергетика 17 669 700,3 38.86 %
Железнодорожный транспорт 5 630 261,6 36.57 %
Нефтехимическая отрасль 9 339 298,6 19.69 %
Банковский сектор 35 24 782,5 1.44 %
Машиностроение 3 24 720,6 1.43 %
Авиация 1 17 802,0 1.03 %
Автомобильный транспорт 5 10 786,0 0.63 %
Строительство 9 6 127,6 0.36 %
Общий итог 84 1 723 479,2 100 %

Наибольший удельный вес в лизинговом портфеле занимает лизинг железнодорожной техники 36,57% общего лизингового портфеля и лизинг в области энергетики 38,86% от лизингового портфеля ООО «ТрансИвестХолдинг»

Финансовое состояние приведено в таблице.

Таблица 2.21.

Основные показатели 01.01.2005 01.01.2006 01.01.2007 01.04.2007
Выручка от реализации 67 850 237 687 271 343 79 905
Прибыль (убыток) от реализации 18 671 68 045 67 411 15 911
Чистая прибыль 223 680 539 230
Валюта баланса 366 654 649 138 864 417 967 907

Краткая характеристика лизингополучателя.

ООО «МЕЧЕЛ-ТРАНС» создано в июле 2002 года и является транспортным подразделением промышленного холдинга «МЕЧЕЛ».

Группа «Мечел» - один из ведущих российских холдингов в металлургической и горнодобывающей отраслях; объединяет производителей стали, проката, метизной продукции, угля, железорудного концентрата и никеля; создана в 2003 г.

В состав Группы входят ОАО «Челябинский металлургический комбинат», Коршуновский ГОК, “Южуралникель”, ОАО «Белорецкий металлургический комбинат», угольный холдинг “Южный Кузбасс”, ООО Торговый Дом «МЕЧЕЛ». В январе 2005 г. Группа приобрела пакет (25% + 1) акций ОАО “ХК Якутуголь” (запасы угля – более 200 млн. тонн).

Выручка группы по стандартам US GAAP за 9 мес. 2005 г. составила $2,9 млрд., чистая прибыль — $314,7 млн.

Основные направления деятельности лизингополучателя – перевозка грузов предприятий группы « МЕЧЕЛ», в том числе:

- перевозка экспортной металлопродукции ОАО «Челябинский Металлургический комбинат» (ЧМК), ОАО «Белорецкий Металлургический комбинат» (БМК), ОАО «ИЖСТАЛЬ», ОАО «Южно-Уральский никелевый комбинат»;

- перевозка внутри РФ металлопродукции предприятий группы, угля и угольного концентрата, железной руды, железорудного концентрата, щебеня, известняка, кокса, окатышей железорудных, агломерата и пр.

ООО «МЕЧЕЛ-ТРАНС» также оказывает услуги по перевозкам сырья ООО «ЕвразХолдинг» и предприятиям РАО «ЕЭС России» - ОАО «Алтайэнерго», ОАО «Кузбассэнерго», ОАО «Мосэнерго».

Объемы перевозок и выручки ООО «МЕЧЕЛ-ТРАНС» в 2003-2006 годах составили:

Таблица 2.22.

Год Объем, тыс. тонн Выручка, млн. рублей*
2003 24 759,6 5 197,4
2004 32 197,0 10 423,7
2005 34 516,0 9 358,6
2006 36 000,0 11 869,0

*Отражается валовый доход по оказываемым услугам, включающий оплату транспортного тарифа ОАО «РЖД»

Крупнейшие партнеры-грузовладельцы лизингополучателя - Компании группы «МЕЧЕЛ» - 97 % от общего объема перевозок. Прочие компании – 3 % от общего объема перевозок, в том числе ОАО «ЕвразХолдинг», ООО «Евроцементгрупп», ООО «Металлтрейдинвест».

Место лизингополучателя на рынке

В собственности ООО «МЕЧЕЛ-ТРАНС» находится 590 вагонов (293 универсальных полувагона и 297 окатышевозов). Кроме того, в лизинге 1349 вагонов (ООО «Брансвик Рэйл Лизинг», «Инпромлизинг»). Общее количество вагонов, которые ООО «МЕЧЕЛ-ТРАНС» привлекает для перевозок, составляет порядка 6 тысяч единиц в месяц.

ООО «МЕЧЕЛ-ТРАНС» входит в десятку ведущих компаний-операторов по перевозке грузов на железных дорогах. Поскольку ООО «МЕЧЕЛ-ТРАНС» является транспортной компанией холдинга «Мечел» и обслуживает перевозки металлургических заводов и горнодобывающих предприятий группы, компания всегда имеет постоянных покупателей своих услуг и практически не имеет конкурентов в рамках группы.

Финансовое состояние приведено в таблице.

Таблица 2.23.

Основные показатели 01.01.2005 01.01.2006 01.01.2007 01.04.2007
Выручка от реализации 630 669 1 398 797 2 266 033 774 663
Прибыль (убыток) от реализации 146 707 219 336 322 249 127 301
Чистая прибыль 106 830 159 543 245 117 98 858
Валюта баланса 1 101 795 734 961 1 177 506 1 184 167

Анализ сделки.

Анализ проекта можно разбить на составляющие:

1. Анализ финансового состояния участников сделки – участники имеют стабильное финансовое состояние.

2. Анализ эффективности сделки – сделка эффективна для всех участников.

3. Анализ рисков – все риски проекта приемлемы для банка.

Решение Банка.

В результате рассмотрения вопроса о кредитовании ООО «Трансинвестхолдинг», которое длилось около 3-х месяцев, на Комитете по предоставлению кредитов и инвестиций Сбербанка России было принято положительное решение о рефинансировании затрат по реализации проекта лизинга железнодорожных полувагонов с ООО «Мечел-транс» на следующих условиях:

Сумма кредита – 340 млн. рублей;

Срок кредита – 78 месяцев;

График погашения кредита – синхронизирован с графиком лизинговых платежей.

Процентная ставка – 10,5% годовых, уплачивается ежемесячно.

Обеспечение – залог имущественных прав по договору лизинга и залог предмета лизинга (поручительство Лизингополучателя не оформляется).

Текущая ситуация.

Проект реализован. Идет коммерческая стадия. Графики погашения кредита и платежей по договорам лизинга.

Сделка розничного лизинга.

В качестве примера сделки по розничному лизингу нами взята сделка по открытию рамочной кредитной линии одному из лидеров рынка российского автолизинга – ООО «Каркаде».

Краткая характеристика проекта.

Были достигнуты договоренности с руководством ООО «Каркаде» об открытии рамочной кредитной линии для финансирования операций розничного лизинга с лимитом 2 млрд. рублей.

Краткая характеристика лизингодателя.

ООО «Каркаде» лизинговая компания, которая осуществляет свою деятельность с 1996 года. По данным рейтингового агентства Эксперт РА, «Каркаде» по итогам 2006г. занимает 2 место в рейтинге лизингодателей автотранспорта в России по объему лизингового портфеля.

Почти 100% лизингового портфеля компании представлена автотранспортом, что позволяет говорить о специализации компании в данной отрасли.

На конец 1-го квартала 2007 года в лизинговом портфеле ООО «Каркаде» действуют более 9 тыс. договоров лизинга на общую сумму более 4,3 млрд. рублей и 142,6 млн. долларов США (в сумме 8 млрд. рублей).

У компании нет крупнейших лингополучателей, т.к. «Каркаде» специализируется на сделках розничного лизинга. Размер средней сделки составляет 30 тыс. долларов США. В месяц заключается около 1000 договоров, из которых 45% с прежними проверенными лизингополучателями, что говорит о сложившейся клиентской базе.

Компания имеет хорошее финансовое состояние.

Выручка компании за 2006 год – более 1 млрд. 600 млн. рублей, чистая прибыль – около 30 млн. рублей. Валюта баланса – около 3 млрд. рублей.

Особенностью данной лизинговой компании является наличие высокого объема собственных средств в бизнесе. Собственный капитал составляет – 760 млн. рублей.

Анализ сделки.

Целью проекта является осуществление операций розничного лизинга, в т.ч. возмещение ранее понесенных затрат. Предметом лизинга будут выступать транспортные средства.

Конкретные лизингополучатели по проекту не определены.

Поэтому для снижения рисков предполагается, что кредитные средства будут предоставляться только при полном соответствии потенциального лизингополучателя и лизинговой сделки унифицированным критериям.

Структура финансирования проекта предполагает участие Сбербанка России в финансировании проекта в сумме не более 80% от договора купли – продажи, 20% - собственные средства заемщика, в т.ч. не менее 15% - аванс лизингополучателя.

Были построены модели денежных потоков для ООО «Каркаде» на предполагаемый период кредитования.

Расчеты показывают возможность исполнения компанией обязательств перед банком по запрашиваемому кредиту и всем действующим кредитным договорам.

Обеспечением по кредиту выступает приобретаемое имущество и права по договорам лизинга. Имущество будет застраховано в одной из рекомендованных Сбербанком России страховых компаний. Все риски по проекту можно оценить как приемлемые.

Решение Банка.

Учитывая рост рынка автотранспорта и лизинга, наличие положительного и долгосрочного опыта инициатора проекта, в т.ч. 2-е место в отрасли, ликвидное обеспечение по проекту и приемлемые риски, Комитетом по предоставлению кредитов и инвестиций Сбербанка России было принято положительное решение о финансировании проекта розничного лизинга ООО «Каркаде» путем предоставления рамочной кредитной линии на следующих условиях:

Лимит линии – 2 млрд. рублей;

Срок действия рамочной кредитной линии – 4 года, отдельных кредитных договоров – 3 года. График погашения кредита синхронизирован с графиком лизинговых платежей.

Процентная ставка – 10,5 % годовых.

Банк финансирует сделки при соответствии предмета лизинга и лизингополучателей критериям.

Обеспечение - залог имущественных прав по договору лизинга и залог предмета лизинга (поручительство Лизингополучателя не оформляется).

Текущая ситуация.

Заключена рамочная линия. Компания «Каркаде» совместно с Краснопресненским ОСБ разработала программный продукт для анализа (фильтрации) лизингополучателей. Идет выборка кредитных средств.

Данная кредитная линия, открытая для финансирования розничного лизинга, является самой крупной в системе Сбербанка России.

Сделка по финансированию инвестиционной программы лизинговой компании.

В качестве примера взята сделка по финансированию инвестиционной программы по лизингу подвижного ж\д состава. Инициатор - ООО Лизинговая компания «Инпромлизинг».

Краткая характеристика проекта.

Лизинговая компания обратилось в Краснопресненское отделение № 1569 Сбербанка России ОАО с кредитной заявкой о финансировании своей инвестиционной программы представленной в таблице:

Таблица 2.24.

млн. рублей

Перечень клиентов Предмет лизинга Лимит Срок кредитования
НТК Вагоны-цементовозы 300 ед. 350 7 лет
Лусиена Инвест Вагоны-цементовозы 150 ед., полувагоны 400 ед. 760 10 лет
ВКМ-Лизинг Платформы 100 ед. 140 9 лет
Трансгарант-Восток Полувагоны 212 ед. 154 6 лет
ТДК и Н Вагоны-платформы 200 ед. 253 101 мес.
Инкотэк-Транс-Сервис Платформы 500 ед. 770 8 лет
РВД-Сервис Полувагоны, платформы 1000 ед. 1500 7-10 лет
ГСП Трейд Полувагоны 500 ед. 750 7-10 лет
ГазВагонТранс Цистерны 300 ед. 600 10 лет
Итого 5 277 х

Краткая характеристика Лизингодателя.

Основным видом деятельности ООО «ЛК «Инпромлизинг» является предоставление в лизинг оборудования, железнодорожной техники, речных и морских судов, автотранспорта, недвижимости, строительной и специальной техники.

По состоянию на 01.07.2007 года компанией заключен 71 договор лизинга с 33 лизингополучателями на общую сумму более 27,7 млрд. рублей.

Лизинговый портфель ООО «ЛК «Инпромлизинг» на 01.07.2007г. представлен следующими лизингополучателями и предметами лизинга:

Таблица 2.25.

млн. рублей

Лизингополучатель Кол-во договоров Осталось уплатить Доля, %
1 ООО «Юрганз» 6 5 368 23.9
2 ОАО «РЖД» 5 4 986 22.2
3 ООО «ЗМК-Лизинг» 4 3 390 15.1
4 ООО «СибУглеМетТранс» 2 2 277 10.1
5 ООО «Мечел-Транс» 9 1 593 7.1
6 ООО «ГазВагон Транс» 1 921 4.1
7 Прочие 44 3 928 17.5
Итого: 71 22 463 100.0

По состоянию на 01.07.2007 г. 71 % лизингового портфеля ООО «ЛК «Инпромлизинг» составляют договоры с лизингополучателями, доля которых превышает 10% общего объема портфеля компании (ОАО «РЖД», ООО «Юрганз», ООО «ЗМК-Лизинг», ООО «СибУглеМетТранс»). Совокупный объем этих договоров составляет 16 027 млн. рублей.

Финансовое состояние приведено в таблице.

Таблица 2.26.

Основные показатели 01.01.2005 01.01.2006 01.01.2007 01.04.2007
Выручка от реализации 974 003 820 094 1 434720 510 123
Прибыль (убыток) от реализации 393 858 296 451 495 778 201 315
Чистая прибыль 86 222 69 685 75 647 36 916
Валюта баланса 3 944 829 3 847 672 7 772 067 9311 762

Краткая характеристика лизингополучателей.

ООО «Независимая транспортная компания» создана в 2001 году входит в группу компаний Новолипецкого металлургического комбината (НЛМК) и является ключевым логистическим активом Группы НЛМК, обеспечивающим своевременную поставку сырья для металлургического производства и доставку готовой продукции потребителям. Компания занимается транспортно-экспедиционным обслуживанием при перевозке внутрироссийских, экспортно-импортных и транзитных грузов по территории ближнего и дальнего зарубежья железнодорожным и морским транспортом. В настоящее время ООО «Независимая транспортная компания» оперирует как собственным, так и арендованным парком подвижного состава, насчитывающим 1,75 тысяч единиц. Основными клиентами компании являются входящие в группу НЛМК предприятия ОАО «Алтай-Кокс», «Стойленский ГОК», а также Интранси Лимитед, ЗАО «Миннеско Новосибирск», ОАО «Воскресенскцемент».

За 2006 год выручка от реализации компании составила 1 005 млн. руб., за 1 кв. 2007 года данный показатель составил 386 млн. рублей. Чистая прибыль 2006 года составила 162,5 млн. рублей, в 1 кв. 2007 года – 93,2 млн. руб. Валюта баланса компании по итогам 1 квартала 2007 года достигла 2 569,4 млн.рублей, чистые активы – 1 618 млн. рублей.

ООО «Лусиена-Инвест» создана в 2004 году для осуществления оптовой торговли цементом, доставки к конечному потребителю посредством железной дороги с помощью собственного подвижного состава. Продолжительная деятельность в данной сфере позволила ООО «Лусиена-Инвест» завоевать свою нишу на рынке, сделать бренд «ЛУСИЕНА» хорошо узнаваемым, а также наладить прочные связи как с поставщиками, так и с покупателями строительных материалов. Среди поставщиков холдинга можно выделить следующие компании: ОАО «Воскресенский цементный завод», ЗАО «Евроцемент трейд», ЗАО «Цеминвест» и пр. Среди покупателей товара стоит отметить такие компании, как «Бетонный завод 222», ООО «КСКМ» и пр.

По итогам деятельности 2006 года компания достигла следующих финансовых показателей: объем выручки 447,6 млн. рублей, чистая прибыль 0,01 млн. рублей, валюта баланса компании 124,7 млн. рублей, стоимость чистых активов – 0,06 млн. рублей.

ЗАО «ВКМ-Лизинг» - компания входит в группу ВКМ. ОАО «Вагоностроительная компания Мордовии», созданная на базе ОАО «Рузхиммаш» при поддержке Правительства Мордовии объединяет группу предприятий ЗАО «УК ВКМ», ОАО «ВКМ-Сталь», ЗАО «ВКМ-Транс», ЗАО «ВКМ-Лизинг», ОАО «Неон», ОАО «Висмут». Предприятия Компании поставляют на рынок России, стран СНГ и Балтии, в том числе на условиях аренды, различные грузовые вагоны, стальное и чугунное литье, нефтехимическое оборудование; оказывают транспортные услуги по перевозке грузов в собственных вагонах; проводят модернизацию и ремонт грузовых вагонов с продлением срока службы.

По итогам деятельности 1 квартала 2007 года основные финансовые показатели компании составили: объем выручки – 220,2 млн. рублей, чистая прибыль – 1,9 млн. рублей, валюта баланса компании 3 530 млн. рублей, стоимость чистых активов – 72,3 млн. рублей.

ООО «Трансгарант-Восток» является дочерней компанией ООО «Фирма «Трансгарант», одного из лидеров российского транспортного рынка, входящего в транспортную группу FESCO. Компания «Трансгарант-Восток» осуществляет транспортные и экспедиторские услуги на Дальневосточной железной дороге и является одним из крупнейших экспедиторов угля. «Трансгарант-Восток» имеет свои представительства в Хабаровске, Нерюнгри и Владивостоке. Парк собственной и арендованной железнодорожной техники составляет порядка 900 единиц.

По итогам деятельности 1 квартала 2007 года компания достигла следующих финансовых показателей: объем выручки – 582,6 млн. рублей, чистая прибыль 26 млн. рублей, валюта баланса компании - 691,1 млн. рублей, стоимость чистых активов – 167,7 млн. рублей.

ООО «ТДК и Н» – компания, основным направлением деятельности которой являются транспортные услуги, перевозка товаров народного потребления и продуктов питания по маршрутам Китай, Юго-Восточная Азия, Россия.

Деятельность компании 2006 года характеризуется следующими финансовыми показателями: объем выручки – 5,5 млн. рублей, чистая прибыль – 3 млн. рублей, валюта баланса компании - 25,7 млн. рублей, стоимость чистых активов – 24,9 млн. рублей.

ЗАО «Инкотек-Транс-Сервис» входит в группу «Инкотек» – одного из крупнейших универсальных транспортно-логистических холдингов России. Является компанией интермодальным перевозчиком, выполняющим функции доставки контейнерных грузов по схеме «от двери к двери» с использованием как собственной инфраструктуры (железнодорожный подвижной состав, собственные и ассоциированные экспедиторские и агентские компании в России и за рубежом), так и привлеченных на отдельных участках партнеров и агентов.

С 2006 года активы ООО «Инкотек-Транс-Сервис» интегрированы в структуру бизнеса транспортной группы FESCO (70%) и группы компаний «Инкотек» (30%). По итогам деятельности 2006 года: объем выручки компании составил – 197,6 млн. рублей, чистая прибыль – 8,3 млн. рублей, валюта баланса компании - 106,1 млн. рублей, стоимость чистых активов – 12,5 млн. рублей.

Анализ сделки.

Были проанализированы потоки и финансовое состояние лизингодателя и лизингополучателей. Сделаны выводы о стабильности финансового состояния и эффективности сделки для участников проекта.

Риски банка, учитывая в т.ч. растущий рынок ж\д перевозок и ликвидность предмета, были признаны приемлемыми.

Решение Банка.

Комитетом по предоставлению кредитов и инвестиций Сбербанка России было принято положительное решение о предоставлении Краснопресненскому отделению Сбербанка России полномочий по финансированию инвестиционной программы ООО «Инпромлизинг» на следующих условиях:

Лимит кредитования – 3 млрд. рублей.

Срок действия отдельных кредитных договоров - до 10 лет. График погашения кредита – синхронизирован с графиком лизинговых платежей.

Процентная ставка – 9,5-10,5 % годовых.

Банк финансирует сделки при соответствии лизингополучателей критериям.

Обеспечение - залог имущественных прав по договору лизинга, прав по договору поставки имущества и залог предмета лизинга (поручительство лизингополучателя не оформляется).

Текущая ситуация.

В течение 2-х месяцев с даты Решения заключено 11 кредитных договоров на сумму 1,5 млрд. рублей, выдано 1,3 млрд. рублей. При обычном подходе (проектном лизинге) рассмотрение данных сделок могло бы занять 3-4 месяца.


Глава 3. Перспективы наращивания объемов финансирования операций лизинга

3.1 Препятствия развитию рынка лизинга

Основной проблемой, сдерживающей развитие лизинга, является несовершенство законодательной базы. В настоящее время, в отсутствие регулятора на рынке лизинга, единственным органом, проявляющим повышенное внимание к лизинговым компаниям, является Федеральная налоговая служба, цель которой — максимальное пополнение государственного бюджета. Повышенное внимание со стороны налоговиков и их подход к лизингу как к виду деятельности, ориентированному на уклонение от налогов, серьезно осложняет развитие рынка.

Невозмещенный НДС остается главной проблемой лизинговых компаний и, по различным оценкам, составил на 01.01.2007 г. около 400 млн. долларов США.

Существенная доля в потерях рынка приходится на сегмент лизинга недвижимости, который только пытается встать на ноги. В общем объеме нового бизнеса лизинг недвижимости в 2006 г. составил всего 2,23%, то есть примерно в 10 раз меньше, чем в странах с развитым рынком лизинга. Компании, желающие работать в этой сфере сразу же сталкиваются со сложностями при оформлении собственности на землю — в соответствии с Законом о лизинге земельные участки не могут быть переданы в лизинг. При этом, по действующему законодательству отчуждение зданий, строений, сооружений, находящихся на земельном участке и принадлежащих одному лицу, проводится вместе с земельным участком. В результате сделки финансовой аренды с недвижимостью становятся более запутанными, дорогостоящими и проблематичными, особенно для малых предприятий, которые более всего в них нуждаются.

Тем временем, спрос на услуги в этом сегменте существенно растет, все больше компаний начинают заниматься лизингом коммерческой недвижимости.

Препятствием для развития сегмента лизинга недвижимости является также отсутствие нормативной базы, регулирующей вопросы государственной регистрации договоров лизинга недвижимого имущества. Применяемая по аналогии нормативная база в сфере государственной регистрации прав на недвижимое имущество и сделок с ним не учитывает многих аспектов лизинга как разновидности инвестиционной деятельности. Урегулирование данного вопроса на законодательном уровне позволило бы существенно расширить рынок лизинга недвижимого имущества, который в настоящее время находится на низком уровне развития. Помехой является также законодательно установленный временной разрыв между заключением договора купли-продажи и заключением договора лизинга. В результате, в течение одного-двух месяцев, когда происходит регистрация договора купли-продажи, лизингодатель не имеет юридически оформленных прав на имущественный объект — предмет лизинга. Не способствует развитию данного сегмента и отсутствие специальных норм в отношении лизинга недвижимости в Законе о лизинге.

Проблемы с регистрацией сделок возникают не только при работе на сегменте коммерческой недвижимости, но и при работе с авиатехникой. Сложности связаны в основном со спецификой объекта лизинга. Прежде всего, это отсутствие системы регистрации прав на воздушные суда (соответственно, отсутствие документов государственных органов, подтверждающих права на ВС) может осложнить процесс получения кредита в связи с отсутствием возможности с достоверностью подтвердить права на ВС. Кроме этого, существуют многочисленные меры контроля в виде регистрации и сертификации ВС, периодического продления ресурсов самого воздушного судна и двигателей, сопровождающегося необходимостью проведения различных работ на ВС, периодического проведения капитального ремонта ВС, соблюдение постоянно обновляющихся требований к ВС, делают данную деятельность максимально капиталоемкой, что при отсутствии государственной поддержки и предоставления определенных налоговых льгот, оказывает существенное влияние на финансовое положение субъектов авиационного лизинга и вхождение новых субъектов на рынок данных услуг. Также, участникам данного сегмента рынка не хватает долгосрочных, подкрепленных значительной финансовой базой, государственных программ развития авиации и программ поддержки субъектов предпринимательства, осуществляющих деятельность в сфере авиации. Наличие соответствующих программ могло бы сделать рынок данных услуг более привлекательным для иностранных и российских инвесторов.

Одно из основных ограничений, коренным образом ограничивающее возможность для развития на отдельных сегментах рынка, содержится в Гражданском Кодексе. В соответствии со ст. 665 ГК РФ имущество, полученное лизингополучателем по договору лизинга, может использоваться им только в предпринимательских целях. Данное положение фактически существенно ограничивает сферу применения лизинговых сделок, которые не могут заключаться, например, с некоммерческими организациями, в Уставе которых имеется запрет на ведение коммерческой деятельности. Это значит, огромное количество образовательных, медицинских и иных учреждений выпадают из списка потенциальных клиентов лизинговых компаний. Вместе с тем, если взять положения международных актов, а именно Конвенцию УНИДРУА о международном финансовом лизинге, то можно сделать вывод, что в мировой практике лизинг как правовое и экономическое явление понимается и применяется значительно шире, не ограничиваясь сферой предпринимательских отношений. Согласно положений Конвенции, лизинг может использоваться в любых целях (а не только в предпринимательских), за исключением личных, семейных и домашних целей. То есть лизинговые сделки могут заключаться и некоммерческими организациями, которым запрещено заниматься предпринимательской деятельностью. Устранение существующего искусственного ограничения сферы лизинга, как сделки, заключаемой в предпринимательских целях, позволит вовлечь в лизинговые правоотношения огромное количество новых субъектов, которые в настоящий момент не могут использовать преимущества лизинга для приобретения основных средств и обновления необходимого оборудования. Кроме Гражданского кодекса, который ставит крест на использовании лизинга некоммерческими организациями, существенное ограничение содержит и ФЗ «О финансовой аренде (лизинге)», исключающий из сферы лизинговых сделок оперативный лизинг, на долю которого приходится более половины рынка лизинга в развитых странах.

Еще одной проблемой является вопрос, связанный с порядком учета выкупной стоимости предмета лизинга. Поскольку понятие выкупной стоимости имущества в нормативной базе четко не оговорено, то сложилось два подхода к его трактовке. Согласно первому, выкупная стоимость имущества — это сумма, по которой имущество было приобретено при передаче в лизинг; согласно второму — цена, по которой имущество переходит в собственность от лизингодателя к лизингополучателю по окончании сделки.

Также, проблемным вопросом, привлекающим особое внимание налоговых органов, являются сделки возвратного лизинга. В большинстве случаев налоговые органы пытаются оспаривать сделки как мнимые, заключенные исключительно ради ухода от уплаты налогов. Их совершенно не смущает логика вещей, согласно которой возвратный лизинг представляет собой ни что иное, как форму долгосрочного кредитования под залог. Они остаются верны своим принципам, даже несмотря на то, что судебная практика далеко не всегда оказывается на их стороне. В результате, в причастности к этому сегменту рынка решается признаться далеко не каждая лизинговая компания. Компании не столько боятся проверок, сколько не хотят создавать лишние проблемы для своих же лизингополучателей — ведь претензии налоговые органы предъявляют прежде всего к ним. В итоге доля этого вида лизинга составляет порядка 4-5% от общей суммы договоров, хотя могла бы быть в несколько раз выше.

По нашему мнению, решение перечисленных проблем, а также устранение прочих пробелов в сфере законодательного и налогового регулирования лизинговой деятельности, могло бы дать существенный толчок быстро растущему рынку.

3.2 Перспективы развития лизинговых операций на российском рынке

Уровень развитости лизинговых отношений является своеобразным показателем развитости всей экономики страны. Российский лизинг не исключение. Расширяются география сделок и схемы проведения лизинговых операций, растут количество, качество и скорость предоставляемых услуг. Развитию лизингового бизнеса сопутствует поиск новых направлений и источников финансирования, ежегодная потребность в которых скоро достигнет триллиона рублей.

Как уже было сказано ранее, по показателю лизингоемкости инвестиций в машины, оборудование и транспортные средства российский рынок лизинга вплотную приблизился к западным странам. Доля лизинга в ВВП также почти достигла уровня развитых рынков.

Принимая во внимание оптимистические прогнозы, можно с большой долей вероятности утверждать, что в ближайшие год-два темпы развития российского лизинга сохранятся. Прирост портфелей крупнейших лизинговых компаний будет составлять 30-50% ежегодно. В первую очередь, это обусловлено вовлечением в орбиту лизинга новых отраслей (авиатехника, сельхозтехника, независимая энергогенерация). Также следует отметить в качестве основного фактора развития лизинга продолжающийся экономический рост. При отсутствии в ближайшее время каких-либо кардинальных перемен в экономической и политической жизни нашей страны можно предположить, что рынок лизинга в России продолжит уверенный рост до тех пор, пока не достигнет показателей развитых стран.

На сегодняшний день все предпосылки для этого есть, а именно:

· высокие мировые цены на сырьевые ресурсы;

· высокий уровень износа основных средств;

· растущее доверие западных инвесторов российским финансовым институтам;

· накопленный положительный опыт лизингополучателей;

· существенный рост информированности бизнеса о лизинге;

· налоговые преимущества.

Можно выделить следующие перспективные направления финансового лизинга в России:

В сфере бизнеса лизинговых компаний перспективными в лизинговой деятельности являются те направления, которые приносят максимальную маржу, обладая при этом низким порогом рисков. Как показывает практика развития рынка, в первую очередь, лизинговые компании предпочитают работать с высоколиквидным оборудованием. Речь идет о финансовом лизинге средств транспорта (особенно воздушных и морских судов). Особенно заметен рост объемов лизинга в сфере железнодорожного подвижного состава. Эта тенденция сохранится. Длительная стагнация в сфере строительства и модернизации российского рыбопромыслового флота в скором времени должна привести к развитию лизинговых отношений в этом секторе. Лизинг продукции энергетического машиностроения, как крупных объектов (поставка энергоблоков и обеспечивающего оборудования), так и автономных энергоблоков в ближайшее время будет развиваться хорошими темпами.

Лизинг автотранспорта будет оставаться наиболее динамично растущим из рыночных видов лизинга. Для этого есть несколько существенных оснований. Во-первых, потенциал для роста автолизинга по-прежнему громаден. По сравнению с развитыми странами, доля автомобилей, реализованных по лизинговых схеме, отличается в России на порядок.

Во-вторых, рост продаж транспортных средств. Увеличение объема реализации импортных автомобилей и автомобилей, произведенных на локализованных в России производствах, в 2006 году превысит отметку в 50%.

В-третьих, за счет того, что автомобиль является наиболее удобным для финансирования объектом, сама услуга становится стандартным отработанным механизмом приобретения автомобилей для бизнеса. Она начинает пользоваться в России все возрастающим спросом, прежде всего за счет того, что на рынке работают крупные автолизинговые компании с долгосрочным западным финансированием и того, что некоторые из них профинансировали уже тысячи транспортных средств.

Также, в портфеле большинства лизинговых компаний присутствуют сделки со строительной и дорожно-строительной техникой, полиграфическим оборудованием. По нашим прогнозам также будут развиваться сектор лизинга пищевого оборудования.

Огромный потенциал несёт в себе лизинг недвижимости, несмотря на нынешнее разногласие отдельных статей закона о лизинге с земельным кодексом РФ и различные регламенты регистрации недвижимости в разных города и регионах РФ, не позволяющие унифицировать процедуру регистрации.

Таким образом, по нашему мнению, в 2007 - 2008 гг. будет наблюдаться увеличение объемов лизинговых сделок, особенно в промышленности. Рост интереса промышленных предприятий к лизингу обусловлен, прежде всего, сильным износом оборудования. Особенно высокий спрос ожидается в следующих отраслях:

· Промышленный комплекс.

· Строительство.

· Грузовые перевозки.

· Авиация.

· Производство легковых автомобилей.

· Деревообрабатывающая и бумажная промышленность.

Если говорить о сферах стратегического развития, то, по нашему мнению, будет расширяться география деятельности лизинговых компаний за счет создания филиалов или поглощений небольших региональных операторов (Урал, Сибирь, Поволжье). Наиболее успешными окажутся лизинговые компании, которые обслуживают отрасли экономики, в которых наблюдается значительный экономический рост и компании, развивающие свою филиальную сеть. Перспективные направления для лизинговых компаний - это специализация и близость к клиенту, в том числе и региональному.

Еще одним вариантом изменения состава игроков рынка может стать возникновение объединенных компаний. Рынок уже дорос до появления необходимости и возможности использования процедуры слияния и поглощения. Конкуренция на рынке усиливается, объемы лизингового бизнеса увеличиваются, а автоматизация лизинговых компаний ведет к увеличению точности оценки рисков отдельных сделок и портфеля в целом. В результате уже в ближайшем будущем одним из вариантов дальнейшего развития компаний может стать объединение портфелей. Использование данной стратегии также даст компаниям возможность в более короткие сроки выйти на новые региональные рынки, освоить новые сегменты и существенно нарастить объемы сделок.

Все более активно на лизинговый рынок будут выходить иностранные компании, как банков, так и отдельно лизинговых компаний с более конкурентоспособными условиями лизинга. Остающаяся по-прежнему высокой степень износа основных фондов вкупе с потенциально большим рынком и растущей инвестиционной привлекательностью экономики в целом не могут не привлечь внимание зарубежных компаний. Это могут быть как профессиональные западные лизинговые компании, так и занимающиеся продвижением своей техники азиатские поставщики.

Основной тенденцией на российском рынке лизинга станет заметное увеличение доли малых и средних предприятий среди клиентов лизинговых компаний. По нашим наблюдениям, в течение последнего года заметно вырос спрос на лизинг со стороны небольших частных компаний. Предприятия, которые еще два года назад не могли рассчитывать на то, чтобы стать лизингополучателем, сейчас довольно легко получают лизинговое финансирование. Это связано с тем, что многие лизинговые компании уже научились работать с вторичным рынком оборудования, и собрали достаточно большой объем статистики для достоверной оценки платежеспособности клиента. Вследствие этого, процедура получения лизингового финансирования упрощается, а круг потенциальных лизингополучателей становится все шире.

Если 3-4 года назад лизинговое финансирование предоставлялось лишь по 10—20% от заявок клиентов, то сейчас эта доля достигает 50%. Это позволяет говорить о том, что лизинговые компании переходят от стратегии индивидуального обслуживания к массовому продвижению своих услуг, что, в свою очередь, предполагает серьезные изменения в самой организации лизингового бизнеса.

Продолжается тенденция к предоставлению клиентам более выгодных условий: снижение ставок, увеличение сроков лизинга, сокращение сроков рассмотрения заявки, и, соответственно, растет рекламная активность лизинговых компаний.

В данный момент растет количество лизинговых компаний, которые в перечень своих предложений включают оперативный лизинг автотранспорта. Причем, в данном сегменте лизинговые компании конкурируют не только между собой, но и с прокатными компаниями и компаниями, которые занимаются управлением корпоративными автопарками.

Будет наблюдаться тенденция развития микролизинга, то есть снижение средней суммы сделки. Конкурировать по ставкам на лизинговом рынке становится все сложнее, поэтому соперничество между компаниями смещается в область качества и скорости обслуживания.

В финансовой сфере можно прогнозировать все большую потребность лизинговых компаний в привлечении денежных ресурсов. Причем, по нашему мнению, более востребованными станут кредитные продукты банков, учитывающие отраслевую специфику лизинговых компаний. Кроме этого, все более актуальными станут выпуски лизинговыми компаниями облигационных займов, а также подготовка некоторых компаний к IPO. Только за первое полугодие 2007г. были выпущены крупные облигационные займы компаниями: «Глобус-Лизинг» (500 млн. руб.), Югорской лизинговой компанией (1 млрд. руб.), Компанией «Элемент Лизинг» (600 млн. руб.).

Справочно: 15 ноября на ФБ ММВБ состоялось размещение дебютного выпуска документарных процентных облигаций на предъявителя компании «ВТБ-Лизинг Финанс» общей номинальной стоимостью 8 млрд. рублей. Срок обращения облигаций составляет 7 лет. Ставки первого – четвертого купонов равны 8,2%.

Укрупнение, активное поведение на рынке заимствований и все большая публичность в деятельности лизинговых компаний обеспечит утверждение лизинга и на фондовом рынке.

3.3 Совершенствование порядка финансирования Сбербанком России ОАО лизинговых операций

Для иллюстрации участия Сбербанка России ОАО в развитии лизинга в России проведем сравнение темпов роста объемов лизинга в России с темпами роста объемов кредитования лизинга Сбербанком России ОАО.

Объем кредитования Сбербанком России ОАО лизинговых операций по состоянию на 01.01.2007г. составил 62,9 млрд. рублей, аналогичный показатель по состоянию на 01.01.2006г. – 52 млрд. руб. Темпы роста составляют 121%. При этом совокупный лизинговый портфель в 2006г. составил $21,75 млрд. увеличившись по сравнению с 2005г. на 176% (с $12,34 млрд.). Удельный вес банковских кредитов в общем объеме финансирования лизинга в 2006г. также вырос до (57,4%) в сравнении с аналогичным показателем 2005г. (55,2%). Таким образом, объем привлеченных лизинговыми компаниями банковских кредитов в 2006г. составил $12,48 млрд. против $6,8 млрд. в 2005г.

Вывод: доля участия Сбербанка России ОАО в финансировании операций лизинга снизилась с 29% (в 2005г.) до 19% (в 2006г.).

Данный факт однозначно свидетельствует о недостаточном внимании Сбербанка России ОАО к активно растущему рынку лизинга, что означает недополучение прибыли.

Следует отметить, что в последнее время банком предприняты определенные шаги для исправления ситуации. В частности, в 2007г. произошло массовое внедрение нового продукта «розничный лизинг». Однако, практика нашей работы показывает, что данного продукта недостаточно для обеспечения значительного роста темпов кредитования лизинговых компаний. Прежде всего, это связано с небольшими объемами финансирования лизингополучателей в рамках данного продукта.

Традиционный же подход – «проектных лизинг» эффективен только при реализации разовых нестандартных сделок на крупные суммы, что значительно увеличивает как сроки принятия решения, так и трудозатраты по анализу проекта. Данные особенности являются существенным конкурентным недостатков Сбербанка России ОАО в сравнении с другими коммерческими банками.

Практика показывает, что наиболее востребованы рынком банковские продукты, адаптированные к потребностям пользователей. Эту же особенность можно отнести и к продуктам банков по финансированию лизинговых операций.

По нашему мнению, с целью избежания трудоемкой процедуры рассмотрения каждого отдельного проекта, банку целесообразно разработать параметры оценки надежности потенциальных лизингополучателей. Указанные параметры могут быть зафиксированы в договорах кредитной линии, в рамках лимита которой лизинговой компанией могут привлекаться кредитные ресурсы для реализации сделок исключительно с учетом согласованных параметров.

Данный принцип работы идентичен существующему продукту «розничный лизинг», однако, по нашему мнению, он может распространяться на более дорогостоящие предметы лизинга, стоимость контрактов на поставку которых будет превышать 30 млн. рублей – максимально возможный объем финансирования лизинговых сделок с одним лизингополучателем по продукту «розничный лизинг» (например: подвижной ж/д состав и т.д.)

Вместе с тем, по нашему мнению, данный метод требует более взвешенного подхода к установлению лимита кредитования лизинговых компаний.

По нашему мнению реализация нашего предложения, с учетом существующих конкурентных преимуществ (ставок и сроков кредитования) позволит обеспечить опережающие темпы роста объемов кредитования Сбербанком России ОАО лизинговых операций.


Выводы

1. Рынок лизинга в Российской Федерации растет быстрыми темпами, что подтверждается цифрами статистики. Объем рынка лизинга в 2006г. составил $17,08 млрд. прирост по сравнению с 2005г. составил 200,7% (с $8,51 млрд.). Можно прогнозировать дальнейшее увеличение доли лизинга в ВВП. В России этот показатель вырос более чем втрое, в том числе за последний год в полтора раза - с 1,13 (в 2005 году) до 1,73% (в 2006 году). По нашему мнению уже в обозримом будущем данный показатель достигнет уровня развитых стран – 2%.

2. Двигателем данного роста является улучшение экономической ситуации в стране, рост инвестиций в основные средства производства их расширение и модернизация. По данным Госкомстата РФ рост объема инвестиций в основной капитал в 2006г. в сравнении с 2005г. составил 113,7%. Рост аналогичного показателя за 9 месяцев 2007 г. в сравнении с 9 месяцами 2006г. составил уже 121,2%.

3. Несмотря на существенный рост рынка лизинга, необходимо отметить и ряд факторов сдерживающих его дальнейший рост: недостатки в администрировании налогообложения, большие проблемы с НДС, произвол налоговых органов, правовые и организационные вопросы по лизингу некоторых видов имущества (например, недвижимости). Так по состоянию на 01.01.2007 г. по различным оценкам невозмещенный лизинговым компаниям НДС, составил около 400 млн. долларов США.

4. Проведенные расчеты подтверждают, что лизинг является более эффективной формой реализации инвестиционной программы, чем прямое банковское кредитование. Приведенные в главе 2.2. расчеты показали, что при стоимости реального инвестиционного проекта 2,5 млрд. рублей за 5 лет его реализации при выборе схемы лизинга (при прочих равных условиях) лизингополучатель минимизирует отток денежных средств на 422 млн. руб., что и означает реальную величину эффекта от применения схемы лизинга. Данная экономия обусловлена, в том числе экономией налогов (на прибыль, на имущество), экономии за счет применения механизма ускоренной амортизации, а также за счет включения в состав расходов лизинговых платежей (без НДС).

5. Для нормального функционирования рынка лизинга наиболее существенное значение имеет доступность к различным источникам финансирования. От этих источников непосредственно зависят основные параметры лизинговых сделок, а именно срок и стоимость.

6. Несмотря на появление новых форм и источников финансирования (облигационные займы, экспортное финансирование, секьютеризация и т.д.), по-прежнему наибольший удельный вес занимает банковское кредитование, что означает тесную взаимосвязь этих субъектов финансового рынка. Так за 2005г. удельный вес банковских кредитов в общем объеме финансирования лизинга составил 55,2%, а в 2006г. 57,4%.

7. Для коммерческих банков лизинг является альтернативным каналом продаж, в связи с этим они заинтересованы в увеличении объемов кредитования данного сегмента рынка и предлагают для этого новые кредитные продукты, учитывающие интересы всех участников лизинговых сделок.

8. Сбербанк России, являясь крупнейшим инвестиционным банком Российской Федерации, имеет значительный потенциал для наращивания объемов кредитования лизинговых компаний. Только за первое полугодие 2007 г. Сбербанком России ОАО одобрено открытие девяти рамочных линий с различными лизинговыми компаниями с общим лимитом 7,8 млрд. руб.

9. С целью увеличения присутствия на рынке лизинга в 2007г. банк успешно внедрил новый продукт, ориентированный на розничные лизинговые компании. Необходимо отметить, что сотрудники Краснопресненского отделения приняли непосредственное участие, как в разработке, так и пробной эксплуатации продукта «розничный лизинг». Только за 2007 год Краснопресненским отделением № 1569 Сбербанка России ОАО было заключено 14 соглашений об открытии рамочных кредитных линий для финансирования операций розничного лизинга с общим лимитом 5,8 млрд. рублей.

10. Наряду с очевидными успехами на данном сегменте рынка, для сохранения опережающих темпов роста задолженности лизинговых компаний в общем ссудном портфеле, Сбербанку России ОАО необходимо в краткосрочной перспективе разработать и внедрить новый продукт, ориентированный на отраслевые лизинговые компании, занимающиеся т.н. проектным лизингом (энергетика, машиностроение, судостроение). Проведенный в главе 3.3. расчет показывает, что доля участия Сбербанка России ОАО в финансировании операций лизинга снизилась с 29% (в 2005г.) до 19% (в 2006г.).

11. С целью обеспечения роста объемов кредитования лизинговых операций, Сбербанку России ОАО необходимо разработать новые подходы в работе с лизинговыми компаниями, которые идентичны существующему продукту «розничный лизинг». Новые подходы работы должен распространяться на сделки с более дорогостоящими предметами лизинга, стоимость контрактов на поставку которых будут превышать 30 млн. рублей (например: подвижной ж/д состав и т.д.) и предусматривать более оперативное рассмотрение и принятие решения банка о предоставлении кредитных ресурсов с минимизацией трудозатрат, как инициаторов проекта, так и специалистов банка.


Приложение № 1

Структура договоров лизинга, заключенных в 2005-2006 годах

№ п/п Виды лизингового имущества Удельный вес в общем объеме нового лизингового бизнеса % Количество лизингодателей, представленных в сегменте рынка
2005 2006 2005 2006
1 Автотранспортные средства для перевозки грузов 12,7 12,7 116 127
2 Легковые автомобили 6,4 6,8 117 131
3 Пассажирские микроавтобусы 0,6 0,4 44 46
4 Автобусы 4,8 4,2 69 85
5 Авторемонтное и автосервисное оборудование 0,3 0,2 46 53
6 Средства связи и телекоммуникации 4,8 1,6 55 61
7 Компьютеры и оргтехника 2,1 1,5 69 87
8 Мебель и офисное оборудование 0,2 0,1 32 46
9 Нефте- и газодобывающее и перерабатывающее оборудование 1,5 2,1 18 20
10 Геологоразведочная техника 0,4 0,7 10 26
11 Сельскохозяйственная техника 6,1 3,1 41 41
12 Железнодорожный подвижной и тяговый состав 19,7 21,4 37 47
13 Строительное оборудование и техника, включая строительную спецтехнику на колесах 7,2 6,6 94 113
14 Дорожно-строительное оборудование и техника 3,1 3,3 53 81
15 Оборудование для производства и обработки стекла 0,6 0,5 13 18
16 Машиностроительное и металлообрабатывающее оборудование 3,8 4,5 69 78
17 Металлургическое оборудование 0,2 0,6 13 31
18 Горная техника 0,6 0,6 16 27
19 Энергетическое оборудование 5,5 12,5 40 66
20 Полиграфическое оборудование 1,4 1,3 52 67
21 Оборудование для производства тканей и одежды 0,2 0,1 14 22
22 Оборудование для пищевой промышленности 3,7 2 71 84
23 Торговое оборудование 1,1 1,1 55 81
24 Упаковочное оборудование 0,7 0,2 32 37
25 Погрузчики и складское оборудование 0,8 0,9 67 84
26 Лесозаготовительное оборудование и лесовозы 0,4 0,5 31 42
27 Деревообрабатывающее оборудование 1,2 0,9 56 62
28 Бумагоделательное оборудование 0,3 0,1 10 13
29 Химическое оборудование, всего 1,1 0,8 26 51
30 Оборудование для развлекательных мероприятий 0,3 0,4 24 33
31 Специализированное оборудование для ЖКХ 0,1 0,5 16 34
32 Специализированное банковское оборудование 0,2 0,1 14 21
33 Медицинская техника и фармацевтическое оборудование 0,3 0,2 28 38
34 Суда (морские и речные) 0,2 0,8 9 22
35 Авиатехника 4,5 2,5 15 16
36 Здания и сооружения 0,9 2,2 23 57
37 Другое имущество 2 2 -- --

Приложение к газете Коммерсантъ № 185 от 10.10.2007г. «BG», В.Д. Газман «Деньги есть».


Список литературы.

1. Arnold G. Corporate Financial Management . L. Financial Times Pitman Publishing, 1998

2. «World Leasing Yearbook 2006»/ Ed/ Paul Lisa – London Euromoney Institutional Investor Publication, 2006

3. О финансовой аренде (лизинге): Федеральный закон от 29 октября 1998 г. №164-ФЗ в редакции Федерального закона от 29 января 2002 г. № 10-ФЗ.

4. Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений: Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. №39-ФЗ.

5. Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть вторая (в редакции федеральных законов от 12 августа 1996г. № 110-ФЗ; от 24 октября 1997г. № 133-ФЗ; от 17 декабря 1999г. №213-ФЗ).

6. Налоговый кодекс Российской Федерации (главы 21,25,30).

7. Таможенный кодекс Российской Федерации (глава 19).

8. Комментарии к Федеральному закону « О финансовой аренде (лизинге)/ Под ред. Н.М. Коршунова. – М. Издательство НОРМА, 2003

9. Комментарий к Гражданскому кодексу Российской Федерации, части второй (постатейный) / Под ред. О.Н. Садикова.3-е издание, испр. и доп. КОНТРАКТ: ИНФА-М, 1999

10. Красноперова О.А. Комментарий к главе 25 Налогового кодекса Российской Федерации «Налог на прибыль организаций» (постатейный). М. ТК «Велби», 2002

11. Постановление Правительства Российской Федерации от 01.01.2002 №1 «О классификации основных средств, включаемых в амортизационные группы».

12. Бухгалтерский стандарт «Основные средства» - ПБУ 6/01, утвержден приказом Министерства финансов России от 30 марта 2001г., №26 н.

13. Указания об отражении в бухгалтерском учете операций по договору лизинга, утверждены приказом Министерства финансов России от 17.02.1997 г. №15.

14. О присоединении Российской Федерации к Конвенции УНИДРУА «О международном финансовом лизинге»: Федеральный закон от 8 февраля 1998 г. №16-ФЗ.

15. Газман В.Д. Финансовый лизинг. – М.Издательство «ГУ ВШЭ», 2005.

16. Газман В.Д. Ценообразование лизинга. – М.:Издательство «ГУ ВШЭ», 2006 .

17. Банковское дело: Учебник. – 2- е издание/Под ред. О.И. Лаврушина, «Финансы и статистика», 2005.

18. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.Л. Оценка эффективности инвестиционных проектов.- М.: «Дело», 2005.

19. Корпоративный журнал Сберегательного банка Российской Федерации ОАО «Прямые Инвестиции»

20. Сайт рейтингового агентства «Эксперт РА» (первое в России независимое рейтинговое агентство, созданное в 1997 году журналом «Эксперт») www.raexpert.ru

21. Сайт РИА «Росбизнесконсалтинг» (РИА «РБК») www.rbk.ru

22. Порталы в Интернет-ресурсах о лизинге: www.lising.org, www.credforum.ru, www.leasing-grand.ru и др.

23. Приложение к газете Коммерсантъ № 185 от 10.10.2007г. «BG», В.Д. Газман «Деньги есть».

24. Приложение к газете Коммерсантъ № 60 от 11.04.2007г. «BG», В.Д. Газман «История с удвоением».

25. Приложение к газете Коммерсантъ № 86 от 22.05.2007г. «BG», В.Д. Газман «Везут же некоторые».


[1] Приложение к газете Коммерсантъ № 185 от 10.10.2007г. «BG», В.Д. Газман «Деньги есть».

[2] Сделка между ЗАО РГ Лизинг и ОАО МТК Мосавтотранс не состоялась, в связи нахождением ОАО МТК «Мосавтотранс» более дешевого лизингодателя с западными источниками финансирования

Оценить/Добавить комментарий
Имя
Оценка
Комментарии:
Где скачать еще рефератов? Здесь: letsdoit777.blogspot.com
Евгений08:03:22 19 марта 2016
Кто еще хочет зарабатывать от 9000 рублей в день "Чистых Денег"? Узнайте как: business1777.blogspot.com ! Cпециально для студентов!
10:30:58 29 ноября 2015

Работы, похожие на Курсовая работа: Сущность лизинговых операций
Лизинг в России
Содержание Введение 1. Экономическая сущность и значение лизинга 1.1 Понятие, сущность и виды лизинга 1.2 Преимущества и недостатки лизинга 2. Анализ ...
1. Лизингодатель - физическое или юридическое лицо, которое за счет привлеченных или собственных средств приобретает в ходе реализации лизинговой сделки в собственность имущество и ...
ЗАО "Лизингодатель" заключило договор лизинга с ООО "Лизингополучатель" сроком на 6 лет.
Раздел: Рефераты по экономике
Тип: дипломная работа Просмотров: 4904 Комментариев: 2 Похожие работы
Оценило: 1 человек Средний балл: 5 Оценка: неизвестно     Скачать
Корпоративное кредитование в России
Содержание Введение 1. Теоретические аспекты кредитования корпоративных клиентов 1.1 Понятие, виды и классификация корпоративных клиентов 1.2 Виды ...
Одним из субъектов лизинга является лизингодатель - юридическое лицо, осуществляющее лизинговую деятельность, т.е. передачу в лизинг по договору специально приобретенного для этого ...
к наиболее значимым видам кредитования корпоративных клиентов относят следующие: краткосрочное кредитование; кредитование расчетного (текущего) счета (овердрафт); предоставление ...
Раздел: Рефераты по банковскому делу
Тип: дипломная работа Просмотров: 3609 Комментариев: 2 Похожие работы
Оценило: 1 человек Средний балл: 5 Оценка: неизвестно     Скачать
Лизинг на предприятии
Оглавление ВВЕДЕНИЕ 1. СУЩНОСТЬ И ВИДЫ ЛИЗИНГА 1.1 Понятие и правовые основы лизинга 1.2 Преимущества и недостатки лизинга 1.3 Безопасность налогового ...
лизингодатель - физическое или юридическое лицо, которое за счет привлеченных денежных средств приобретает в ходе реализации лизинговой сделки в собственность имущество и передает ...
На сегодняшний день деятельность лизинговых компаний в полной мере характеризуется несколькими основными параметрами: источники привлечения финансирования, клиенты и виды ...
Раздел: Рефераты по финансовым наукам
Тип: курсовая работа Просмотров: 2964 Комментариев: 2 Похожие работы
Оценило: 0 человек Средний балл: 0 Оценка: неизвестно     Скачать
... в современной России на примере ОАО "Русский Банк Развития"
Содержание Введение Глава 1. Теоретические аспекты кредитования 1.1. Понятие "кредит" и "система кредитования" 1.2. Принципы кредитования 1.3 ...
Это, разумеется, повлияло и на платежеспособность населения, и, следовательно, на развитие программы потребительского кредитования в Сбербанке России: остаток задолженности по ...
В 2006 году Банк помимо активного кредитования лизинговых компаний начал развивать свою собственную лизинговую деятельность, предоставляя своим клиентам в лизинг, транспортные ...
Раздел: Рефераты по банковскому делу
Тип: дипломная работа Просмотров: 4931 Комментариев: 2 Похожие работы
Оценило: 1 человек Средний балл: 5 Оценка: неизвестно     Скачать
Внешнеэкономическая деятельность предприятия
ДИПЛОМНАЯ РАБОТА по дисциплине "Мировая экономика" по теме: "Внешнеэкономическая деятельность предприятия" СОДЕРЖАНИЕ Введение 1. Внешнеэкономическая ...
Лизинг является основным видом долгосрочной аренды и часто определяется как "кредит аренды", сущность которого состоит в передаче лизингодателем лизингополучателю материальных ...
Наряду с традиционными кредитными продуктами (кредитами, кредитными линиями и овердрафтами) все большую долю в кредитном портфеле Банка занимают сложно структурированные сделки ...
Раздел: Рефераты по международным отношениям
Тип: дипломная работа Просмотров: 4030 Комментариев: 2 Похожие работы
Оценило: 0 человек Средний балл: 0 Оценка: неизвестно     Скачать
Организация и оценка эффективности лизинговой операции
СОДЕРЖАНИЕ Введение 1. Подготовка лизинговой сделки лизингополучателем 1.1 Выбор лизинговой компании 1.2 Установление деловых отношений с ...
В лизинговом договоре обязательно должны присутствовать условия, при которых сделка может быть расторгнута досрочно как по инициативе лизингополучателя, так и лизингодателя.
ООО ""Газтехлизинг" (наименование организации-лизингодателя), именуемая в дальнейшем "Лизингодатель", в лице генерального директора Русинова Александра Алексеевича (должность ...
Раздел: Рефераты по финансовым наукам
Тип: курсовая работа Просмотров: 3675 Комментариев: 2 Похожие работы
Оценило: 0 человек Средний балл: 0 Оценка: неизвестно     Скачать
Экономическая система
1. Эк-я с-ма - ед-во ч-ка и общ-го пр-ва В любой ЭС существует 2 вида отношений: 1-отношение людей к природе; 2. отношение людей друг к другу. В ...
Сущность лизинга заключается в инвестировании временно свободных или привлеченных финансовых средств, когда лизингодатель приобретает в собственность обусловленное договором купли ...
Виды лизинга в Республике Беларусь, - финансовый лизинг, при котором лизинговые платежи в течение договора лизинга, заключенного на срок не менее одного года, возмещают ...
Раздел: Рефераты по экономике
Тип: шпаргалка Просмотров: 1654 Комментариев: 2 Похожие работы
Оценило: 0 человек Средний балл: 0 Оценка: неизвестно     Скачать
Договор лизинга
Введение В наше время в Российской Федерации актуален вопрос обновления основных средств и материально-технической базы предприятий. Практически во ...
Кроме того, передаваемое в лизинг имущество является обеспечением прав лизингодателя на получение оговоренного дохода от сделки (лизинговых платежей), так как при несоблюдении ...
Так Арбитражный суд Магаданской области признал договор финансовой аренды (лизинга) №00/00 от 00 июля 0000 года между ОАО "Северовостокзолото" (лизингодатель) и ООО артель ...
Раздел: Рефераты по юридическим наукам
Тип: дипломная работа Просмотров: 5526 Комментариев: 3 Похожие работы
Оценило: 2 человек Средний балл: 4.5 Оценка: неизвестно     Скачать

Все работы, похожие на Курсовая работа: Сущность лизинговых операций (10114)

Назад
Меню
Главная
Рефераты
Благодарности
Опрос
Станете ли вы заказывать работу за деньги, если не найдете ее в Интернете?

Да, в любом случае.
Да, но только в случае крайней необходимости.
Возможно, в зависимости от цены.
Нет, напишу его сам.
Нет, забью.



Результаты(150515)
Комментарии (1836)
Copyright © 2005-2016 BestReferat.ru bestreferat@mail.ru       реклама на сайте

Рейтинг@Mail.ru