Банк рефератов содержит более 364 тысяч рефератов, курсовых и дипломных работ, шпаргалок и докладов по различным дисциплинам: истории, психологии, экономике, менеджменту, философии, праву, экологии. А также изложения, сочинения по литературе, отчеты по практике, топики по английскому.
Полнотекстовый поиск
Всего работ:
364150
Теги названий
Разделы
Авиация и космонавтика (304)
Административное право (123)
Арбитражный процесс (23)
Архитектура (113)
Астрология (4)
Астрономия (4814)
Банковское дело (5227)
Безопасность жизнедеятельности (2616)
Биографии (3423)
Биология (4214)
Биология и химия (1518)
Биржевое дело (68)
Ботаника и сельское хоз-во (2836)
Бухгалтерский учет и аудит (8269)
Валютные отношения (50)
Ветеринария (50)
Военная кафедра (762)
ГДЗ (2)
География (5275)
Геодезия (30)
Геология (1222)
Геополитика (43)
Государство и право (20403)
Гражданское право и процесс (465)
Делопроизводство (19)
Деньги и кредит (108)
ЕГЭ (173)
Естествознание (96)
Журналистика (899)
ЗНО (54)
Зоология (34)
Издательское дело и полиграфия (476)
Инвестиции (106)
Иностранный язык (62792)
Информатика (3562)
Информатика, программирование (6444)
Исторические личности (2165)
История (21320)
История техники (766)
Кибернетика (64)
Коммуникации и связь (3145)
Компьютерные науки (60)
Косметология (17)
Краеведение и этнография (588)
Краткое содержание произведений (1000)
Криминалистика (106)
Криминология (48)
Криптология (3)
Кулинария (1167)
Культура и искусство (8485)
Культурология (537)
Литература : зарубежная (2044)
Литература и русский язык (11657)
Логика (532)
Логистика (21)
Маркетинг (7985)
Математика (3721)
Медицина, здоровье (10549)
Медицинские науки (88)
Международное публичное право (58)
Международное частное право (36)
Международные отношения (2257)
Менеджмент (12491)
Металлургия (91)
Москвоведение (797)
Музыка (1338)
Муниципальное право (24)
Налоги, налогообложение (214)
Наука и техника (1141)
Начертательная геометрия (3)
Оккультизм и уфология (8)
Остальные рефераты (21697)
Педагогика (7850)
Политология (3801)
Право (682)
Право, юриспруденция (2881)
Предпринимательство (475)
Прикладные науки (1)
Промышленность, производство (7100)
Психология (8694)
психология, педагогика (4121)
Радиоэлектроника (443)
Реклама (952)
Религия и мифология (2967)
Риторика (23)
Сексология (748)
Социология (4876)
Статистика (95)
Страхование (107)
Строительные науки (7)
Строительство (2004)
Схемотехника (15)
Таможенная система (663)
Теория государства и права (240)
Теория организации (39)
Теплотехника (25)
Технология (624)
Товароведение (16)
Транспорт (2652)
Трудовое право (136)
Туризм (90)
Уголовное право и процесс (406)
Управление (95)
Управленческие науки (24)
Физика (3463)
Физкультура и спорт (4482)
Философия (7216)
Финансовые науки (4592)
Финансы (5386)
Фотография (3)
Химия (2244)
Хозяйственное право (23)
Цифровые устройства (29)
Экологическое право (35)
Экология (4517)
Экономика (20645)
Экономико-математическое моделирование (666)
Экономическая география (119)
Экономическая теория (2573)
Этика (889)
Юриспруденция (288)
Языковедение (148)
Языкознание, филология (1140)

Дипломная работа: Анализ финансового состояния и устранение узких мест в финансово-хозяйственной деятельности организации

Название: Анализ финансового состояния и устранение узких мест в финансово-хозяйственной деятельности организации
Раздел: Рефераты по финансовым наукам
Тип: дипломная работа Добавлен 09:58:30 26 марта 2011 Похожие работы
Просмотров: 1345 Комментариев: 2 Оценило: 0 человек Средний балл: 0 Оценка: неизвестно     Скачать

Введение

Анализ финансового состояния предприятия представляет собой оценку прошлого и текущего финансового положения и результатов деятельности предприятия. Однако при этом главной целью является оценка финансово – хозяйственной деятельности предприятия относительно будущих условий существования.

Финансовое состояние предприятия характеризуется совокупностью показателей, отражающих процесс формирования и использования его финансовых средств.

Управление любым предприятием требует, прежде всего, знания его исходного состояния, сведений о том, как существовал и развивался объект в периоды, предшествовавшие настоящему. Лишь получив достаточно полную и достоверную информацию о деятельности предприятия в прошлом, о сложившихся тенденциях в его функционировании и развитии, можно вырабатывать уверенные управленческие решения и программы развития предприятия на будущие периоды.

Потребности в финансовом анализе существуют всегда, независимо от вида экономических отношений, складывающихся в обществе, но акцепты, делающиеся в его процессе, различны, они зависят от социально-экономических условий.

Конечный результат деятельности предприятия интересует не только работников самого предприятия, но и его партнеров по экономической деятельности, государственные, финансовые, налоговые органы и др.

Острая необходимость в финансовом анализе возникает в ходе преобразования организационно-правовых структур и реорганизации существующих предприятий, в процессе приватизации и акционирования, а также при выработке мер по поддержке и оздоровлению несостоятельных государственных предприятий (банкротов).

Движение любых товарно-материальных ценностей, трудовых и материальных ресурсов сопровождается образованием и расходованием денежных средств, поэтому финансовое состояние хозяйствующего субъекта отражает все стороны его производственно-торговой деятельности.

Анализ финансового состояния представляет собой глубокое, научно обоснованное исследование финансовых отношений и движения финансовых ресурсов в едином производственно-торговом процессе.

Бухгалтерская отчетность является информационной базой финансового анализа. Важными источниками информации являются: Баланс предприятия (форма №1), Отчет о прибылях и убытках (форма №2), Отчет об изменения капитала (форма №3), Отчет о движении денежных средств (форма №4), Приложение к бухгалтерскому балансу (форма №5), статистическая отчетность. Информация содержащаяся в бухгалтерской и статистической отчетности, выходит за пределы хозяйствующего субъекта и является открытой для внешних пользователей.

Пользователи финансовых отчетов организации подразделяются на внутренних и внешних. Внутренним пользователем является администрация организации, а в роли внешних пользователей выступают кредиторы и инвесторы. Кредиторы предоставляют организации займы, принимают векселя, по которым получают предусмотренные договорами проценты. Кредиторы, предоставляя заемные средства, рассчитывают на их погашение в установленные сроки. Инвесторы покупают акции не только с целью получения дивидендов по ним, но и рассчитывают увеличить их рыночную стоимость.

Конечно, при этом кредиторы и инвесторы подвергаются риску:

– организация-должник может не расплатиться с кредитором по взятым кредитам;

– инвестор может не получить дивиденды;

– цена на акции может упасть, а не возрасти.

Перед принятием решения о предоставлении займа или покупке акций как кредитор, так и инвестор осуществляют анализ финансового положения организации, который заключается в оценке результатов ее деятельности в прошлом и настоящем и в прогнозе ее финансового положения в будущем.

Результаты деятельности организации за прошедшие годы могут быть хорошим индикатором перспектив развития.

Объект исследования ОАО «Сибирьтелком», основное направление деятельности которого – связь.

Предмет исследования – финансовое состояние ОАО «Сибирьтелком».

Цель данной работы – провести анализ финансового состояния ОАО «Сибирьтелком» на основе данных бухгалтерской отчетности предприятия за 2007–2009 гг.

Задачи, поставленные в рамках достижения цели:

– изучить роль, состав и аналитические возможности бухгалтерского баланса;

– рассмотреть порядок проведения финансового анализа предприятия;

– осуществить непосредственно анализ финансового состояния анализируемого предприятия;

– предложить мероприятия по улучшению финансового состояния и устранения узких мест в финансово-хозяйственной деятельности организации.

Работа состоит из трех глав, введения, заключения, списка литературы и приложений.

Во введении обоснована актуальность выбранной темы исследования.

В первой главе представлены теоретические аспекты, отражающие роль и значение финансовой отчетности в проведении анализа, а также алгоритм и схема проведения финансового анализа предприятия.

Во второй главе приведена экономическая характеристика предприятия ОАО «Сибирьтелком».

Третья глава посвящена анализу основных показателей финансовой отчетности ОАО «Сибирьтелком», а также мероприятиям по улучшению финансового состояния.


1. Теоретические аспекты анализа финансового состояния предприятия

1.1 Роль и значение финансовой отчетности в управлении предприятием

Бухгалтерская (финансовая) отчетность – система показателей, отражающих имущественное и финансовое положение предприятия на отчетную дату, а также финансовые результаты деятельности предприятия за отчетный период.

Основное требование, предъявляемое к бухгалтерской отчетности, состоит в том, что она должна давать достоверное и полное представление об имущественном и финансовом положении организации, об его изменениях, а также финансовых результатах деятельности.

Бухгалтерская (финансовая) отчетность организаций (за исключением бюджетных) состоит из:

– бухгалтерского баланса;

– отчета о прибылях и убытках;

– приложений к ним, в частности отчета о движении денежных средств, приложения к бухгалтерскому балансу и иных отчетов, предусмотренных нормативными актами системы нормативного регулирования бухгалтерского учета;

– пояснительной записки;

– аудиторского заключения, подтверждающего достоверность бухгалтерской отчетности организации (если она в соответствии с законодательством подлежит обязательному аудиту).

Числовые показатели в бухгалтерской отчетности приводятся минимум за два года – отчетный и предшествовавший отчетному (кроме отчета, составляемого за первый год).

Акционерные общества открытого типа, банки и другие кредитные организации, страховые организации, биржи, инвестиционные и иные фонды, создающиеся за счет частных, общественных и государственных средств (взносов), обязаны публиковать годовую бухгалтерскую отчетность не позднее 1 июня года, следующего за отчетным.

Публичность бухгалтерской отчетности заключается в ее опубликовании в газетах и журналах, доступных пользователям бухгалтерской отчетности, либо распространении среди них брошюр, буклетов и других изданий, содержащих бухгалтерскую отчетность, а также в ее передаче территориальным органам государственной статистики по месту регистрации для предоставления заинтересованным пользователям.

Годовая бухгалтерская (финансовая) отчетность организации (кроме бюджетных) является открытой для заинтересованных пользователей. Предприятие должно обеспечить возможность для пользователей ознакомиться с ней.

Внешними пользователями бухгалтерской (финансовой) отчетности являются банки, инвесторы, кредиторы, поставщики и подрядчики, покупатели и заказчики, работающие на предприятии, органы власти, общественные организации и другие. Внешние пользователи могут знакомиться с годовой бухгалтерской отчетностью и получать ее копии с возмещением затрат на копирование.

К внутренним пользователям бухгалтерской отчетности относятся руководители, менеджеры различных уровней, учредители, участники и собственники имущества предприятия.

Все они имеют какие-либо потребности в информации о предприятии для ее изучения.

Банки, кредиторы, заимодавцы заинтересованы в информации, позволяющей определить целесообразность предоставления кредитов, условия их предоставления, оценить риск по возвратности кредитов и уплате процентов. Заимодавцев, предоставляющих долгосрочные кредиты, интересует не только ликвидность предприятия по краткосрочным обязательствам, но и платежеспособность предприятия с позиции ее стабильности в будущем, т.е. интересует также информация, позволяющая судить о прибыльности бизнеса.

Инвесторов (в том числе потенциальных собственников) интересует оценка риска и доходности осуществляемых и предполагаемых инвестиций, способность предприятия генерировать прибыль и выплачивать дивиденды.

Поставщиков и подрядчиков интересует, сможет ли предприятие в срок рассчитаться с ними по своим обязательствам, т.е. ликвидность баланса и финансовая устойчивость как фактор стабильности партнера.

Покупатели и заказчики заинтересованы в информации, свидетельствующей о надежности существующих деловых связей и определяющей перспективы их дальнейшего развития.

Работники заинтересованы в информации о прибыльности и стабильности предприятия как работодателя, с целью иметь гарантированную оплату своего труда и рабочее место.

Органы власти заинтересованы в информации для осуществления возложенных на них функций, ведения статистического наблюдения и других. По данным финансовой отчетности предприятия Федеральная служба России по делам о несостоятельности и финансовому оздоровлению и ее территориальные агентства проводят анализ и оценку финансового состояния предприятия с точки зрения установления неудовлетворительной структуры баланса для подготовки решения по неплатежеспособным предприятиям. Налоговые органы пользуются данными отчетности для реализации своего права (равно как и должник, кредитор и прокурор), предусмотренного Федеральным законом о несостоятельности (банкротстве), на обращение в арбитражный суд с заявлением о признании должника банкротом в связи с неисполнением денежных обязательств. Критерием для определения неудовлетворительной структуры баланса неплатежеспособных предприятий являются ликвидность и финансовая устойчивость предприятия.

Акционеров, собственников предприятия интересует также размер дивидендов, прибыльность предприятия в будущем, его ликвидность и финансовая устойчивость с точки зрения рискованности вложенного капитала.

Внутренние пользователи (руководители, менеджеры) на основе бухгалтерской отчетности проводят анализ и оценку показателей финансового состояния предприятия, определяют тенденции его развития, готовят информационную базу финансовой отчетности, обеспечивающую всех заинтересованных пользователей.

Информация бухгалтерской отчетности служит основой для принятия решений по инвестиционной, финансовой и операционной деятельности.

Внутренний анализ направлен на прогнозирование расширения производственной деятельности, выбора источников и возможности привлечения инвестиций в те или иные активы, сохранения ликвидности предприятия или вероятности его банкротства. Сама бухгалтерская (финансовая) отчетность может служить оценкой работы менеджеров (по коэффициентам, характеризующим финансовой положение, внешние пользователи могут судить о работе менеджеров). Кроме того, само предприятие заинтересовано в надежных партнерах и обращается к прочтению их отчетности и отчетности будущих потенциальных контрагентов.

Обеспечение пользователей (прежде всего внешних) полной и объективной информацией о финансовом положении и финансовых результатах деятельности хозяйствующих субъектов является важнейшей задачей международных стандартов, в соответствии с которыми строятся концепции развития современного российского бухгалтерского учета и отчетности.

Согласно принятой концепции в настоящее время Минфином РФ утверждены положения по бухгалтерскому учету (стандарты), регламентирующие порядок формирования бухгалтерской информации и порядок раскрытия информации в бухгалтерской (финансовой) отчетности. Использование на практике требований по раскрытию информации в бухгалтерской (финансовой) отчетности, предусмотренных соответствующими положениями (стандартами), дает более полную информационную базу для объективного и всестороннего анализа финансового состояния предприятия, устойчивого его развития.

Таким образом, информация, в которой заинтересованы все пользователи, должна давать возможность оценить способности предприятия воспроизводить денежные средств и аналогичные им активы, генерировать прибыль, стабильно функционировать, а также давать возможность сравнить информацию за разные периоды времени для того, чтобы определить тенденции интересующих пользователей показателей и финансового положения в целом.

1.2 Алгоритм проведения финансового анализа предприятия

Актуальность данного вопроса обусловила развитие методик оценки финансового состояния предприятий. Эти методики направлены на экспресс оценку финансового состояния предприятия, подготовку информации для принятия управленческих решений, разработку стратегии управления финансовым состоянием.

Т.к. существующие методы и модели оценки финансового состояния предприятия являются базовыми и на практике в чистом виде применяются очень редко, то для получения более точных результатов предлагается использовать некую комбинированную модель оценки. Это обусловлено наличием у каждого отдельного базового метода недостатков и ограничений, которые нейтрализуются при их комплексном применении. Базовые методы в составе комбинированных взаимодополняют друг друга.

Основными задачами анализа финансового состояния предприятия являются:

1. Оценка динамики состава и структуры активов, их состояния и движения.

2. Оценка динамики состава и структуры источников собственного и заемного капитала, их состояния и движения.

3. Анализ абсолютных относительных показателей финансовой устойчивости предприятия оценка изменения ее уровня.

4. Анализ платежеспособности предприятия и ликвидности активов его баланса.

Анализ финансового состояния предприятия преследует несколько целей:

- определение финансового положения;

- выявление изменений в финансовом состоянии в пространственно-временном разрезе;

- выявление основных факторов, вызывающих изменения в финансовом состоянии;

- прогноз основных тенденций финансового состояния.

Оценка финансового состояния компании состоит из нескольких этапов:

1. Комплексная оценка нескольких направлений деятельности предприятия.

2. Применение широкого набора показателей с целью всестороннего изучения финансового состояния предприятия.

3. Использование экспертных методов для выявления количественных критериев.

Алгоритм традиционного финансового анализа включает следующие этапы:

1. Сбор необходимой информации (объем зависит от задач и вида финансового анализа).

2. Обработку информации (составление аналитических таблиц и агрегированных форм отчетности).

3. Расчет показателей изменения статей финансовых отчетов.

4. Расчет финансовых коэффициентов по основным аспектам финансовой деятельности или промежуточным финансовым агрегатам (финансовая устойчивость, платежеспособность, рентабельность).

5. Сравнительный анализ значений финансовых коэффициентов с нормативами (общепризнанными и среднеотраслевыми).

6. Анализ изменений финансовых коэффициентов (выявление тенденций ухудшения или улучшения).

7. Подготовку заключения о финансовом состоянии компании на основе интерпретации обработанных данных.

1.3 Возможности бухгалтерской отчетности для проведения анализа финансового состояния предприятия

Традиционно многие ученые и практики в области бухгалтерского учета – И. Шер, А.П. Рудановский, Н.А. Блатов, А.К. Рощаховский, И.Р. Николаев и др. – высоко оценивали значимость аналитической компоненты бухгалтерии. К сожалению, в годы советской власти произошла определенная трансформация в понимании ее сущности – баланс, являющийся в рыночной экономике одним из основных инструментов управления экономикой предприятия, в условиях директивной экономики рассматривался исключительно как элемент системы контроля.

Традиции, сложившиеся в отечественной аналитической школе, достаточно устойчивы; тем не менее, в последнее десятилетие ХХ века в России начали формироваться различные подходы к структурированию анализа хозяйственной деятельности, по сути возрождающие ключевые идеи наших предшественников, выдвигавших на первый план бухгалтерский баланс, его аналитический потенциал и возможности использования в управлении деятельностью предприятия.

Прежде чем рассмотреть логику этих подходов, уместно упомянуть о различиях сущностного и терминологического характера в области анализа, имеющих место в отечественной науке и за рубежом. Напомним коротко, что и в России, и на Западе активно используется понятие «экономический анализ», однако смысловая нагрузка этого термина и содержательное наполнение скрывающейся за ним дисциплины совершенно различны. На Западе экономический анализ трактуется в духе работ П. Самуэльсона и Й. Шумпетера и, в известном смысле, является синонимом термина «экономическая теория».

Что касается отечественной аналитической науки, то в работах С.К. Татура, С.Б. Барнгольц, М.И. Баканова, А.Д. Шеремета и др., экономический анализ (анализ хозяйственной деятельности) трактуется гораздо более узко и, в некотором смысле, приземленно – как направление, связанное с изложением методов и техники аналитических расчетов на уровне предприятия в условиях директивной экономики. Отличительные особенности данного анализа состоят в следующем:

– он построен исключительно исходя из предпосылок и ограничений, действующих в условиях централизованно планируемой экономики и не предполагающих наличия реальных рыночных механизмов в экономике;

– он проводится обычно в ретроспективном аспекте;

– его квинтэссенцией являются:

а) анализ выполнения плановых заданий по различным показателям;

б) жестко детерминированный факторный анализ;

– он затрагивает не только и не столько финансовую сторону деятельности предприятия, сколько предполагает комплексную оценку абсолютно разнородных (с позиции, например, бухгалтера или финансового менеджера) сторон деятельности.

В приложении к сфере экономических отношений под анализом в широком смысле, т.е. экономическим анализом, можно понимать анализ в экономике как совокупности отношений, возникающих в процессе производства, обмена, распределения и потребления благ. Иными словами, этот термин дает обобщенную характеристику аналитических процедур вообще, заключающихся в использовании некоторых моделей и методов, применяемых для оценки, осмысления и обоснования явлений или действий в экономике.

Подход к структурированию аналитических процедур на уровне предприятия в последние годы пропагандируется московской школой аналитиков под руководством проф. А.Д. Шеремета. Этот подход формально базируется на получившей достаточное распространение англо-американской методологии бухгалтерского учета, подразумевающей его деление на управленческий и финансовый учеты. Предлагаемая московскими учеными схема анализа хозяйственной деятельности предприятия представлена на рис. 1.

Несложно заметить, что приведенный подход к структурированию аналитических процедур представляет собой попытку расширить схему традиционного анализа хозяйственной деятельности, интенсивно использовавшуюся в нашей стране в годы централизованно планируемой экономики, путем включения в нее отдельных элементов новых видов деятельности или объектов анализа (бизнес-планирование, маркетинг, финансовые активы, капитал и др.). Безусловно, такой вариант вполне возможен, вместе с тем приведенная на рис. 1 схема с неизбежностью вызывает ряд дискуссионных моментов.

Сформулируем некоторые из них.

Во-первых, прямое заимствование логики деления учета на две ветви и перенос ее в систему анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия без надлежащего обоснования далеко не бесспорны.


Рис. 1. Схема анализа хозяйственной деятельности

Если финансовый анализ как относительно самостоятельное направление с определенными вариациями в трактовке содержательного его наполнения в англо-американской науке и практике действительно существует, то такого понятия, как «управленческий анализ» нет и в помине. Поэтому представляется по меньшей мере странным, что в странах, исповедующих англо-американскую модель бухгалтерского учета, до сих пор не додумались до управленческого анализа, а все проблемы микроэкономического анализа в приложении к предприятию сосредоточили в рамках управленческого учета и финансового менеджмента.

Во-вторых, само подразделение бухгалтерского учета на финансовый и управленческий является достаточно искусственным и небесспорным. В той же Германии – стране, не менее развитой, чем США или Великобритания – придерживаются иной трактовки типов бухгалтерского учета, планирования, управления финансами.

В-третьих, понятия «финансовый» и «управленческий» с очевидностью относятся к принципиально различным видам группировки, и потому вряд ли их можно сводить в одну. В качестве гротескного примера подобной абсурдной группировки можно привести попытку разделения работников некоторого предприятия на две группы: «толстые» и «лысые» – совершенно очевидно, что подобная попытка и бессмысленна, и нереализуема.

В-четвертых, представляется не вполне обоснованным обособление аналитических блоков – имеет место разнопорядковость блоков (например, «Комплексный экономический анализа эффективности хозяйственной деятельности» и «Анализ объема продукции») или сведение в один блок таких принципиально различающихся категорий, как ликвидность и платежеспособность, с одной стороны, и финансовая устойчивость, с другой. Более того, вообще не сформулированы принципы обособления аналитических блоков, что приводит к естественному вопросу – а не забыты ли в указанной схеме некоторые значимые разделы аналитической работы. В частности, в схеме выделен блок «Анализ системы маркетинга», т.е. обособлены аналитические процедуры, связанные с системой сбыта продукции предприятия, но тогда логично было бы обособить и не менее важные процедуры анализа системы поступления сырья и материалов.

Не вызывает сомнения тот факт, что в принципе возможно различное обоснование подходов к анализу финансово-хозяйственной деятельности, причем любой из таких подходов будет не свободен от недостатков, а значит и обоснованной критики. Формулируя основные направления финансово-хозяйственной деятельности предприятия, мы будем придерживаться некоторых принципов, позволяющих дать логическое обоснование и систематизацию данных направлений:

1. Каждое предприятие рассматривается как самостоятельный имущественный комплекс, который может быть охарактеризован с позиции имеющегося у него экономического потенциала, понимаемого как совокупность ресурсов (материальных, трудовых и финансовых) и обязательств (в широком смысле) предприятия. Финансовой моделью, характеризующей экономический потенциал предприятия и результативность его использования, является его бухгалтерская отчетность.

2. Финансово-хозяйственной деятельность понимается как целесообразная деятельность предприятия, направленная на достижение иерархически упорядоченной системы целей, сформулированных его владельцами, и, в соответствии с первым постулатом, представляет собой эффективное использование имеющегося у предприятия экономического потенциала. Целесообразность может пониматься как в социальном, так и в экономическом аспектах, причем экономическая эффективность в большинстве случаев рассматривается как доминирующий критерий.

3. Оценка целесообразности и эффективности финансово-хозяйственной деятельности может быть выполнена в рамках различных видов анализа, основными из которых являются: (а) комплексный анализ (деятельность предприятия оценивается с различных сторон в зависимости от целевой функции в рамках обоснования решений оперативного, тактического и / или стратегического характера); (б) тематический анализ (оцениваются отдельные виды ресурсов, технологического процесса, отношений с контрагентами, системы сбыта, организационно технического уровня и т.п.).

4. С позиции количественной оценки и систематизации аналитических процедур финансово-хозяйственная деятельность может быть охарактеризована тремя взаимосвязанными блоками: «Ресурсы» => «Производственно-технологический процесс» => «Результат».

5. Любой вид ресурсов следует анализировать по трем направлениям:

(а) наличие и состояние;

(б) привлечение и выбытие, т.е. движение;

(в) эффективность использования.

6. Производственно-технологический процесс трактуется как процесс получения готовой продукции (товаров, услуг) и ее реализации. С позиции количественной оценки основная цель в этом аналитическом блоке – обеспечение эффективности расходов и затрат в различных разрезах (по видам ресурсов, типам продукции, технологическим линиям, центрам ответственности и т.п.).

7. Результат финансово-хозяйственной деятельности может быть оценен системой критериев, состоящей в общем случае из показателей в натуральных и стоимостных измерителях и статистик: заданный темп роста, доля рынка, объем производства в натуральных единицах и в денежной оценке, показатели финансовых результатов, показатели финансового состояния.

8. Аналитическое обоснование и оценка ресурсов, процесса и результата могут быть выполнены в рамках внутреннего или внешнего анализа. Различие между ними предопределяется четырьмя основными факторами: (а) горизонт использования результатов анализа; (б) вид доступной информационной базы; (в) возможность унификации и формализации аналитических алгоритмов; (г) конфиденциальность результатов анализа.

9. В системе внутреннего анализа приоритет имеют натурально-стоимостные показатели, характеризующие эффективность расходов и затрат. Результаты анализа не являются общедоступными и используются, в основном, для оптимизации текущей деятельности. Исполнители и пользователи анализа – работники данного предприятия. Определенная унификация и формализация аналитических алгоритмов возможна лишь в рамках самого предприятия.

10. В системе внешнего анализа приоритет отдается стоимостным показателям, построенным на доступной информационной базе, т.е. публичной отчетности, данных информационно-аналитических агентств, бирж, прессы и др. Результаты анализа не являются конфиденциальными и используются для принятия решений, имеющих тактическое и стратегическое значение. Исполнители и пользователи анализа – любые лица, заинтересованные в деятельности данного предприятия. Предопределенность ядра информационной базы, а это открытая бухгалтерская отчетность, позволяет в известной степени унифицировать и формализовать алгоритмы анализа.

Базируясь на приведенных постулатах, модель комплексного анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия можно представить, например, следующим образом (рис. 2).

Приведенная схема применима как к внутрипроизводственному, так и к финансовому анализам. Действительно, идентифицированные выше базовые объекты анализа – ресурсы, процесс, результаты – в том или ином аспекте могут быть рассмотрены либо в рамках одного, либо в рамках другого анализа; различие – лишь в акцентах. В этом смысле, невозможно провести жесткое разграничение между данными видами анализа ни по какому параметру: объект, информационная база, используемый математический аппарат, временной аспект и др.; точнее говоря, любая попытка строго разграничить внутрипроизводственный и финансовый анализы достаточно условна.

Поэтому лишь условно можно утверждать, что:

– блок «Анализ производственно-технологического процесса» имеет относительно большее тяготение к системе внутрипроизводственного анализа;

– блок «Анализ результатов финансово-хозяйственной деятельности» в наиболее завершенном виде находит свое выражение в системе финансового анализа;

– блок «Анализ ресурсов и эффективности их использования» в равной мере реализуется как во внутрипроизводственном, так и в финансовом анализах.

Рис. 2. Модель комплексного анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия

В научной литературе существуют различные подходы к обособлению видов ресурсов; одна из таких классификаций предполагает выделение четырех видов: земля, капитал, труд, предприимчивость. С позиции возможности и реальности количественной оценки достаточно распространена другая классификация: материальные, финансовые и трудовые ресурсы. С позиции оценки ресурсного потенциала предприятия как способности выполнять предусмотренный технологический процесс и генерировать требуемые результаты удобно подразделять всю совокупность ресурсов на три группы: материально-техническая база (долгосрочные ресурсы, обусловленные сущностью технологического процесса), оборотные активы (активы, обеспечивающие выполнение технологического процесса) и трудовые ресурсы. Именно эти три вида ресурсов, объединяясь в производственно-технологическом процессе, обеспечивают достижение заданных целевых установок.

Ресурсы двух первых групп представлены в балансе, т.е. имеют однозначную стоимостную оценку. Трудовые ресурсы в бухгалтерской отчетности не представлены (если не считать расходов и задолженности по заработной плате, которые являются объектами управленческого учета и внутреннего анализа).

Материально-техническая база представляет собой лишь часть активов предприятия, однако это наиболее значимая часть, определяющая, в частности, отраслевую принадлежность данного предприятия и определенную способность генерировать выручку и прибыль в требуемых объемах. Как отмечалось выше, ресурсы следует анализировать по трем основным направлениям: (а) наличие и состояние; (б) привлечение и выбытие; (в) эффективность использования. Детальный анализ может быть выполнен только в рамках внутреннего анализа. В частности, по внеоборотным активам можно оценивать (в натуральных и стоимостных показателях) поступление и выбытие основных средств в целом, по видам, по подразделениям, возрастной состав, степень физической и моральной изношенности, уровень прогрессивности оборудования, фондоотдачу, значимость нематериальных активов по видам, соответствие фондообеспеченности среднеотраслевым нормативам, сменность оборудования, степень загруженности производственных мощностей и т.п. Соответствующие аналитические показатели описаны в руководствах по статистике и экономическому анализу.

Оборотные средства являются не менее важным компонентом технологического процесса. Структура их разнородна, однако с позиции производства основной продукции наиболее существенны производственные запасы. Соответствующие показатели должны отражать обоснованность плана материально-технического снабжения; оптимальность доставки запасов; ритмичность поставки запасов в целом, по видам запасов и поставщикам; соответствие внутренним нормативам и среднеотраслевым показателям по величине запасов в различных разрезах; оценку неликвидов, неходовых и залежалых товаров; оценку движения запасов с учетом сезонности и пиковых нагрузок; материалоемкость и др. Оценка делается как в натуральных, так и в стоимостных показателях.

Трудовые ресурсы отличаются от материальных необходимостью их вознаграждения, поэтому их анализ выполняется по четырем направлениям: (а) наличие и состояние; (б) движение; (в) использование; (г) стимулирование. Соответствующие показатели должны характеризовать: состав и структуру работников; уровень образования и квалификации; долю управленческого персонала; текучесть кадров в различных разрезах; производительность труда в целом, по категориям работников и по подразделениям; среднюю заработную плату в целом, по категориям работников и по подразделениям; эффективность использования рабочего времени; темпы изменения средней заработной платы в сравнении с темпами изменения объемов производства и прибыли; эффективность систем переподготовки кадров и др.

Оценка рассмотренных факторов производства должна выполняться регулярно в рамках внутреннего анализа и базироваться на данных оперативного и бухгалтерского учета и внутренней отчетности. Анализ может выполняться по традиционной схеме:

– идентификация показателей и алгоритмов их расчета;

– определение информационных источников (вид информации);

– определение информационных потоков (кто, когда и кому предоставляет исходные и результатные данные);

– установление (по возможности) технически и / или научно обоснованных норм (аналитических нормативов, плановых заданий);

– оценка отклонений фактических значений от нормативов (планов);

– оценка динамики показателей;

– оценка факторов, вызвавших отклонения от нормативов и в динамике.

Результаты анализа, как правило, оформляются в виде совокупности взаимосвязанных таблиц, последовательно раскрывающих влияние того или иного фактора.

Безусловно, в рамках тематического анализа могут обособляться и подвергаться периодической оценке иные виды ресурсов; в частности, для крупных предприятий особую значимость имеет организационная структура управления в целом, по функциональным и линейным подразделениям.

Метод определения общего финансового на основе данных бухгалтерского баланса замечателен тем, что сводит воедино и систематизирует те расчеты, которые обычно проводит любой аналитик. Включает два метода: горизонтальный и вертикальный анализ на основе укрупненных статей баланса.

Горизонтальный или временной анализ – сравнение каждой позиции отчетности с предыдущим периодом.

Вертикальный (структурный) анализ – определение структуры итоговых финансовых результатов с выявлением влияния каждой позиции отчетности на результат в целом.

После общей характеристики финансового состояния и его изменения за отчетный период следующей важной задачей анализа финансового состояния является исследование показателей финансовой устойчивости предприятия.

1.3.1 Оценка финансовой устойчивости предприятия

Финансовая устойчивость – это определенное состояние счетов предприятия, гарантирующее его постоянную платежеспособность.

Информация о финансовом состоянии важна для многих групп пользователей.

Анализ финансового состояния чаще всего принято начинать с анализа финансовой устойчивости.

Финансовая устойчивость предприятия – такое состояние его финансовых ресурсов, их распределение и использование, которые обеспечивают развитие предприятия на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности.

Финансовая устойчивость предприятия оценивается с помощью абсолютных и относительных показателей.

Для данного блока анализа имеет решающее значение вопрос о том, какие показатели отражают сущность устойчивости финансового состояния. Ответ на него связан, прежде всего, с балансовой моделью, из которой исходит анализ (таблица 1).

Таблица 1. Баланс в агрегированном виде

Актив Условные обозначения Пассив Условные обозначения
1. Основные средства и вложения а 1. Источники собственных средств ж
2. Запасы и затраты б 2. Расчеты и прочие пассивы (кредиторская задолженность) з
3. Дебиторская задолженность в 3. Кредиты и другие заемные средства, в т.ч.: и
4. Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения Д – краткосрочные кредиты и займы К1
5. Прочие оборотные активы г – долгосрочные кредиты и займы К2
6. Баланс е – ссуды, не погашенные в срок К3

Для характеристики финансовой ситуации на предприятии существует четыре типа финансовой устойчивости. При определении типа финансовой устойчивости рассчитывается трехфакторный показатель, который имеет следующий вид: М=±Ес,±Ет,±Ее.

1) абсолютная финансовая устойчивость(трехфакторный показатель типа финансовой устойчивости имеет следующий вид: М=1,1,1). Такой тип финансовой устойчивости характеризуется тем, что все запасы предприятия покрываются собственными оборотными средствами, т.е. организация не зависит от внешних кредиторов. Такая ситуация встречается крайне редко. Более того, она вряд ли может рассматриваться как идеальная, поскольку означает, что руководство компании не умеет, не желает, или не имеет возможности использовать внешние источники средств для основной деятельности.

2) нормальная финансовая устойчивость (показатель типа финансовой устойчивости имеет следующий вид: М=0,1,1). В этой ситуации предприятие использует для покрытия запасов помимо собственных оборотных средств также и долгосрочные привлеченные средства. Такой тип финансирования запасов является «нормальным» с точки зрения финансового менеджмента. Нормальная финансовая устойчивость является наиболее желательной для предприятия.

3) неустойчивое финансовое положение(показатель типа финансовой устойчивости имеет следующий вид: М=0,0,1), характеризуемое нарушением платежеспособности, при котором сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств, сокращения дебиторской задолженности, ускорения оборачиваемости запасов.

Финансовая неустойчивость считается нормальной (допустимой), если величина привлекаемых для формирования запасов краткосрочных кредитов и заемных средств не превышает суммарной стоимости сырья, материалов и готовой продукции.

4) кризисное финансовое состояние(показатель типа финансовой устойчивости имеет следующий вид: М=0,0,0), при котором предприятие находится на грани банкротства, т. к. денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность не покрывают даже его кредиторской задолженности и просроченных ссуд.

Поскольку положительным фактором финансовой устойчивости является наличие источников формирования запасов, а отрицательным фактором – величина запасов, то основными способами выхода из неустойчивого и кризисного финансовых состояний будут: пополнение источников формирования запасов и оптимизация их структуры, а также обоснованное снижение уровня запасов.

Оценка финансовой устойчивости исходит из степени покрытия основных средств и иных внеоборотных активов источниками средств. Все относительные показатели финансовой устойчивости можно разделить на две группы.

Первая группа – показатели, определяющие обеспеченность оборотных средств:

1. Коэффициент обеспеченности собственными средствами (Косс):

(1)

характеризует степень обеспеченности состояния предприятия, необходимую для финансовой устойчивости.

2. Коэффициент обеспеченности материальных запасов собственными средствами (Комз):

. (2)


определяет, в какой степени материальные запасы покрыты собственными средствами и нуждаются ли в привлечении заемных средств.

3. Коэффициент маневренности собственного капитала (Км):

оптимальное значение 0,5 (3)

показывает, насколько мобильны собственные источники средств с финансовой точки зрения: чем больше, тем лучше финансовое состояние.

Вторая группа – показатели, определяющие состояние основных средств и степень финансовой независимости:

1. Индекс постоянного актива (Кп.а.):

(4)

показывает долю основных средств и внеоборотных активов в источниках собственных средств.

2. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств (Кд.п.):

(5)

оценивает, насколько интенсивно предприятие использует заемные средства для обновления и расширения производства (если капиталовложение, осуществленное за счет кредитования, приводит к существенному росту пассива, то использование целесообразно).

3. Коэффициент износа (Ки):


. (6)

Данный коэффициент не должен превышать 0,5.

4. Коэффициент реальной стоимости имущества (Крси):

(7)

показывает, какую долю в стоимости имущества составляют средства производства, уровень производственного потенциала предприятия, обеспеченность производственными средствами (норма 0,5).

5. Коэффициент автономии (финансовой независимости или концентрации собственного капитала) (Кавт):

(8)

означает, что все обязательства предприятия могут быть покрыты собственными средствами. Рост данного коэффициента означает рост финансовой независимости.

6. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (коэффициент финансового риска) (Кссз):

. (9)

Рост в динамике свидетельствует об усилении зависимости предприятия от привлеченного капитала.

7. Коэффициент финансовой устойчивости – показывает, какая часть актива финансируется за счет устойчивых источников. Рассчитывается как отношение: (Итог по разделу III <Капитал и резервы> + Итог по разделу IV Долгосрочные пассивы) / Баланс.

1.3.2 Анализ ликвидности и платежеспособности организации

Потребность в анализе ликвидности баланса возникает в условиях рынка с усилением финансовых ограничений необходимостью оценки кредитоспособности предприятия. Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную форму соответствует сроку погашения обязательств.

В зависимости от степени ликвидности, т.е. скорости превращения в денежные средства, активы организации разделяются на следующие группы:

А1 – наиболее ликвидные активы – денежные средства предприятия и краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги);

А2 – быстрореализуемые активы – дебиторская задолженность и прочие активы;

А3 – медленно реализуемые активы – статьи II раздела «Оборотные активы» (за исключением «Расходов будущих периодов» и статей, включенных в предыдущие группы), также статья I раздела «Долгосрочные финансовые вложения» (уменьшенные на величину вложений в уставные фонды других предприятий);

А4 – труднореализуемые активы – статьи раздела I актива баланса «Внеоборотные активы», за исключением статей этого раздела, включаемых в предыдущую группу.

Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты:

П1 – наиболее срочные обязательства – к ним относятся кредиторская задолженность, а также ссуды, не погашенные в срок;

П2 – краткосрочные пассивы – краткосрочные кредиты и заемные средства;

П3 – долгосрочные пассивы – долгосрочные кредиты и заемные средства;

П4 – постоянные пассивы – статьи III раздела «Капитал и резервы». Для сохранения баланса актива и пассива итог данных группы уменьшается на сумму иммобилизации оборотных средств величины по статье «Расходы будущих периодов» II раздела баланса и увеличивается на строки 630–650.

Для определения ликвидности баланса сопоставляем итоги приведенных групп по активу и пассиву. Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место соотношения:

. (10)

Выполнение первых трех неравенств с необходимостью влечет выполнение и четвертого неравенства, поэтому практически существенным является сопоставление итогов первых трех групп по активу и пассиву. Четвертое неравенство носит «балансирующий» характер и в то же время имеет глубокий экономический смысл: его выполнение свидетельствует о соблюдении минимального условия финансовой устойчивости – наличии у предприятия собственных оборотных средств.

В случае, когда одно или несколько неравенств имеют знак, противоположный зафиксированному в оптимальном варианте, ликвидность в большей или меньшей степени отличается от абсолютной.

При этом недостаток средств по одной группе активов компенсируется их избытком по другой группе, хотя компенсация при этом имеет место лишь по стоимостной величине, поскольку в реальной платежной ситуации менее ликвидные активы не могут заместить более ликвидные.

Проводимый по изложенной схеме анализ ликвидности баланса является приближенным по той причине, что соответствие степени ликвидности и сроков погашения обязательств в пассиве намечено ориентировочно. Это обусловлено ограниченностью информации, которой располагает аналитик, проводящий внешний анализ на основе бухгалтерской отчетности.

1.3.3 Система показателей рентабельности предприятия

Экономическая целесообразность функционирования предприятия оценивается не только абсолютными, но и относительными показателями, к которым относятся системы показателей рентабельности.

В широком смысле рентабельность означает прибыльность, доходность. Предприятие считается рентабельным, если результаты от реализации продукции (работ, услуг) образуют сумму прибыли, достаточную для нормального функционирования предприятия.

Экономическая сущность рентабельности может быть раскрыта только через характеристику системы показателей. Общий их смысл – определение суммы прибыли с одного рубля вложенного капитала. И поскольку это относительные показатели, они практически не подвержены влиянию инфляции.

Основными показателями рентабельности являются следующие:

Рентабельность активов (имущества) (Ра). Показывает, какую прибыль получает предприятие с каждого рубля, вложенного в активы:

, (11)

где А – средняя величина активов (валюта баланса);

Пч – чистая прибыль.

Рентабельность текущих активов (Рта). Показывает, сколько прибыли получает предприятие с каждого рубля, вложенного в текущие активы:

. (12)

Рентабельность инвестиций (Ри). Отражает эффективность использования средств, инвестированных в предприятие. В странах с рыночной экономикой этот показатель выражает оценку «мастерства» управления инвестициями:

. (13)

Рентабельность собственного капитала (Рск). Отражает долю прибыли в собственном капитале:

, (14)

где Пб – чистая прибыль.

Рентабельность основной деятельности (Росн.д.). Показывает какова доля прибыли от реализации (работ, услуг) основного вида деятельности в сумме затрат на производство:

, (15)

где Пр – чистая прибыль.

Рентабельность производства (фондов) (Рпроиз.). Показывает, насколько эффективна отдача производственных фондов:

, (16)

где ОПФ – стоимость основных производственных фондов;

МЗ – материальные запасы.

Рентабельность реализуемой продукции (Рр.п.). Показывает размер прибыли на рубль реализуемой продукции[1] :

. (17)

Таким образом, перечисленные показатели наиболее полно отражают рентабельность деятельности любой организации.

1.3.4 Оценка деловой активности организации

Оценка деловой активности предприятия включает анализ оборачиваемости активов и кредиторской задолженности.

Для оценки оборачиваемости оборотных средств используются следующие показатели:

– продолжительность одного оборота:

– коэффициент оборачиваемости средств;

– коэффициент закрепления средств;

– экономический эффект.

Оценка деловой активности характеризуется финансовыми коэффициентами:

1. Капиталоотдача (фондоотдача) (Кот):

. (18)

2. Отдача основных производственных средств и нематериальных активов (ООПФ):

. (19)

3. Оборачиваемость всех оборотных активов (ООА):

. (20)

4. Оборачиваемость запасов (ОЗ):

. (21)

5. Оборачиваемость дебиторской задолженности (ОДЗ):

. (22)

6. Оборачиваемость банковских активов (ОБА):

. (23)


Продолжительность одного оборота в днях (ПО) определяется путем отношения средней величины оборотных средств к сумме однодневной выручки за анализируемый период и показывает средний срок, за который возвращаются в хозяйственный оборот денежные средства, вложенные в производственно-коммерческие операции:

ПО= СО * Д / Вр, (24)

где СО – средние остатки оборотных средств за анализируемый период;

Д–число календарных дней анализируемого периода (30; 60; 90; 180; 360);

Вр – выручка от продажи продукции, работ, услуг за анализируемый период.

Средние остатки оборотных средств рассчитываются на основе месячных балансов по формуле средней хронологической. При отсутствии необходимой информации их можно рассчитать как простые средние арифметические.

Коэффициент оборачиваемости средств (К) характеризует размер объема выручки от продажи продукции на один рубль оборотных средств:

К= Вр / СО (25)

Рост коэффициента оборачиваемости свидетельствует о более эффективном использовании оборотных средств.

Коэффициент закрепления средств (КЗ) в обороте характеризует сумму оборотных средств, авансируемых на один рубль выручки от продажи продукции:

КЗ = СО / Вр (26)


Чем меньше коэффициент закрепления, тем эффективнее используются оборотные средства.

Экономический эффект (Э) в результате ускорения оборачиваемости выражается в относительном высвобождении средств из оборота и увеличении суммы прибыли. Сумма высвобожденных средств из оборота за счет ускорения оборачиваемости (Эв) или дополнительно привлеченных средств в оборот (Эп) при замедлении оборачиваемости определяется путем умножения фактического однодневного оборота по реализации на изменение продолжительности одного оборота в днях:

Эв, п =(ПО1 – ПО0 )*Вр1/Д, (27)

где ПО1 – продолжительность одного оборота за отчетный год;

ПО0 – продолжительность одного оборота за предыдущий год;

Д–число календарных дней анализируемого периода (30; 60; 90; 180; 360);

Вр1 – фактическая выручка от продажи продукции, работ, услуг за анализируемый период.

Увеличение (уменьшение) суммы прибыли (П) можно рассчитать умножением относительного прироста (снижения) коэффициента оборачиваемости на сумму прибыли от продаж за предыдущий год:

П = Прп * (К – 1), (28)

где Прп–прибыль от продажи продукции, работ, услуг за предыдущий год;

К – темп роста коэффициента оборачиваемости.

Источником информации для оценки показателей оборачиваемости оборотных средств являются данные бухгалтерского баланса (форма №1) и отчета о прибылях и убытках (форма №2).

Кроме того, при оценке эффективности использования оборотных средств определяется продолжительность операционного (производственного) и финансового циклов.

Операционный цикл характеризует общее время, в течение которого оборотные средства иммобилизованы в запасах и дебиторской задолженности и определяется по формуле.

ПОЦ = ПОз + ПОдз, (30)

где ПОЦ – продолжительность операционного (производственного) цикла в днях;

ПОз – период оборачиваемости запасов в днях;

ПОдз – период оборачиваемости дебиторской задолженности в днях.

Финансовый цикл или цикл обращения денежной наличности представляет собой время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота.

Поскольку организация оплачивает счета с временной задержкой, финансовый цикл уменьшается на время обращения кредиторской задолженности. Разрыв между сроками платежа по своим обязательствам и получением денежных средств от покупателя называется финансовым циклом, в течение которого оборотные средства отвлекаются из оборота предприятия.

ПФЦ =ПОЦ – ВОК = ПОз +ПОдз – ПОкз, (31)

где ПФЦ – продолжительность финансового цикла (дни);

ПОЦ – продолжительность операционного цикла (дни);

ПОкз – время обращения кредиторской задолженности.

Чем меньше финансовый цикл, тем эффективней работает предприятие. Отрицательное значение финансового цикла свидетельствует о том, что предприятие «живет в долг» и существует острая нехватка денежных средств, которая связана с низкой оборачиваемостью дебиторской задолженности[2] .

2. Анализ экономической ситуации ОАО «Сибирьтелеком»

Полное фирменное наименование: Открытое акционерное общество «Сибирьтелеком» (Open Joint-Stock Company Sibirtelecom). Место нахождения Общества: Россия, г. Новосибирск, ул. М. Горького, д. 53. Зарегистрировано 30.05.1994 г. Номер свидетельства о государственной регистрации: ГР 1161. В соответствии с Федеральным законом «О государственной регистрации юридических лиц» 23 июля 2002 г. ИМНС России по Железнодорожному району г. Новосибирска Новосибирской области внесена запись в ЕГРЮЛ о юридическом лице, зарегистрированном до 1 июля 2002 г. за основным государственным регистрационным номером 1025403189778.

2.1 История компании

История ОАО «Сибирьтелеком» началась в 1919 году, когда в Сибревкоме – на правах отдела – было образовано Сибирское управление почт и телеграфов с необычным, но очень характерным для того времени названием «Сибпочтель». Новое управление должно было обеспечить почтово-телеграфной связью водный транспорт и окраины Сибири, пункты заготовок Совнархоза и медицинские учреждения.

С тех пор прошло 80 лет. Все это время задачи и функции управления связи непрерывно росли: и количественно, и качественно. Сегодняшнее ОАО «Сибирьтелеком» – это крупный оператор связи Сибирского региона с выручкой, достигающей 1 730 миллионов рублей в год, обладающий разветвленной сетью филиалов и располагающий новейшими высокими технологиями.

Связь в Сибири начиналась с почты. Первое упоминание о почтовом сообщении между Москвой и сибирскими городами относится к концу XVII века. С середины XIX века на территории нынешней Новосибирской области стали появляться почтово-телеграфные конторы. Весьма примитивные по сегодняшним меркам, они активно работали тогда, когда не только города, но и поселка Новониколаевского не было и в помине.

Гражданская война и экономическая разруха привели службу связи в состояние крайнего упадка. 13 июня 1921 года была образована Новониколаевская губерния с центром в Новониколаевске, а три месяца спустя был организован отдел народной связи губернского исполнительного комитета, к которому отходили соответствующие учреждения Томской и Алтайской губерний.

Новониколаевский губернский отдел связи просуществовал ровно год. В результате очередной реорганизации был образован Средне-Сибирский округ связи (с центром в Новониколаевске), куда вошли Новониколаевская, Томская и Алтайская губернии.

Однако новая система подчиненности районных контор округу связи осложняла их взаимодействие, поэтому пришлось создать промежуточное звено, которым стала в начале Новониколаевская губернская, а затем – Новониколаевская окружная контора связи.

С 1 октября 1925 года по распоряжению центра структура управления связью в Сибири была изменена, а Средне-Сибирский округ был переименован в Сибирский округ связи. На смену бывшим районным конторам пришли окружные, которые вначале выполняли функции районных, затем круг их прав и обязанностей расширился.

То обстоятельство, что центр управления связью Сибири находился в Новониколаевске-Новосибирске, накладывало на наших связистов особые обязанности, в исполнении которых они преуспевали.

25 мая 1925 года постановлением ВЦИК был образован Сибирский край. 30 июля 1930-го на территории Сибири «появился» Восточно-Сибирский край, а Сибирский переименовали в Западно-Сибирский. 28 сентября 1937 года Западно-Сибирский край был разделен на Новосибирскую область и Алтайский край. С этого времени в названии областного управления связи появилось слово «Новосибирское». В задачи тогдашнего управления, согласно «Положения об областном управлении наркомсвязи» от 31 декабря 1939 г. входило руководство всеми видами связи общего пользования (почта, телеграф, телефон, радио), радиофикация, распространение и экспедирование печати, контроль строительства, технического состояния и эксплуатации всех видов связи и радиовещания. Дальнейшие территориальные изменения большого значения не имели, они лишь меняли количество курируемых областным управлением территорий.

Название – «Электросвязь» – компания получила в 1994 году, а 30 ноября 2002 года – ОАО «Сибирьтелеком».

Открытое акционерное общество «Сибирьтелеком» – один из крупнейших телекоммуникационных операторов связи России, осуществляющий свою деятельность на территории Сибирского федерального округа, в котором ОАО «Сибирьтелеком» имеет разветвленную филиальную сеть – 11 филиалов и владеет 100% акций ведущих сибирских сотовых операторов, работающих в стандартах GSM и IMT-MC-450 – ЗАО «Енисейтелеком», ЗАО «Байкалвестком» и ЗАО «СТЕК Джи Эс Эм».

Филиалы ОАО «Сибирьтелеком» расположены во всех регионах СФО, кроме Республики Тыва: в Республиках Алтай, Бурятия и Хакасия, Алтайском, Забайкальском, Красноярском краях, Иркутской, Кемеровской, Новосибирской, Омской и Томской областях.

Услугами «Сибирьтелекома» в этих регионах сегодня пользуется около 4,4 млн. абонентов фиксированной сети и свыше 5 млн. сотовых абонентов.

2.2 Место ОАО «Сибирьтелеком» на рынке связи Сибири

ОАО «Сибирьтелеком» – крупнейший телекоммуникационный оператор региона, компания занимает более 34% совокупного объема рынка. Компания предоставляет большинство известных телекоммуникационных услуг на третьей части России, а ее уникальные масштабные сети являются гарантом решения любых бизнес задач в этом регионе России. Наиболее прочные позиции компания занимает на рынках традиционных услуг местной проводной телефонии и внутризоновой связи – 79% и 97% рынка соответственно. ОАО «Сибирьтелеком» занимает 58% рынка услуг доступа к сети Интернет и 21% рынка мобильной связи региона.

Компании «Сибирьтелеком» ставит перед собой цель способствовать развитию научного, делового, творческого и личностного потенциала Сибири, обеспечивая жителей региона телекоммуникациями для бизнеса, образования и досуга.

Каждый второй житель Сибири сегодня пользуется сервисами компании «Сибирьтелеком». Компания обслуживает около 4,4 миллионов абонентов фиксированной и более 5,3 миллионов абонентов сотовой связи. Компания объединяет всю Сибирь и делает все для того, чтобы жизнь ее абонентов была удобной, динамичной и радостной. Компания использует нестандартные решения и задает направление и темпы развития телекоммуникационной отрасли в Сибири – стремится всегда опережать рынок, предлагать клиентам все самые современные сервисы, такие как широкополосный интернет, интерактивное телевидение, телефонию нового поколения, беспроводный и мобильный доступ в сеть, сотовую связь.

Среди множества других операторов связи Сибирьтелеком выделяет развитая современная инфраструктура. Компания завершила строительство мультисервисной сети, общей протяженностью 6,500 км, которая станет основой реализации всех проектов компании, позволит существенно увеличить территорию предоставления услуг. В 2008 году Сибирьтелеком приступил к реализации программы трансформации системы продаж и обслуживания, главная задача которой преобразовать деловой профиль из технологической компании в клиентоориентированную. Сибирьтелеком становится компанией, с которой не просто выгодно, но удобно и приятно работать.

Стратегическим приоритетом компании является формирование единой современной информационно коммуникационной среды Сибирского федерального округа.

Видимые преимущества компании: широкий охват рынка связи, самая протяженная в СФО цифровая внутризоновая сеть, опыт работы с альтернативными операторами, корпоративными клиентами и населением и большая собственная абонентская база, помогают ей планомерно следовать выбранной стратегии, а также сохранять лидерство в трех ключевых направлениях – традиционных и современных услугах связи, качество в области сервиса для абонентов и инновационное развитие бизнеса.

Учитывая значительный масштаб бизнеса компании, ОАО «Сибирьтелеком» осознает свою роль, как представителя крупного бизнеса, участия в общественно-значимых процессах. Компания признает необходимость осуществлять посильный вклад в формирование здорового общества, позитивного жизненного настроя населения, способствовать комфортному восприятию действительности гражданами, участвовать в развития общества и в процессах общественной консолидации.

Сознательная гражданская и корпоративная позиция компании, объективная оценка потребностей и поддержание актуальных инициатив являются частью социальной миссии компании, стремящейся к партнерским отношениям с окружающим нас обществом.

2.3 Основные экономические показатели деятельности ОАО «Сибирьтелеком»

Развитие деятельности Общества соответствует общим тенденциям отрасли: наблюдается рост доходов от оказания услуг связи, доли доходов от новых услуг в общем объеме доходов. В настоящее время ОАО «Сибирьтелеком» занимает лидирующее положение на рынке телекоммуникационных услуг в СФО. Потребителями предоставляемых Обществом услуг являются массовые и корпоративные клиенты.

Для детального анализа экономической ситуации анализируемой организации необходимо проанализировать структуру и динамику доходов и расходов общества за период.

Доходы ОАО «Сибирьтелеком» за период 2007–2009 гг. представлены в таблице 2.

Таблица 2. Изменение доходов ОАО «Сибирьтелеком» за период 2007–2009 гг. млн. руб.

Вид доходов 2007 г. 2008 г. 2009 г. Отклонение 2009 г. к 2007 г.
млн. руб. %
Услуги местной телефонной связи 11 578,0 11 337,6 11 650,3 72,3 0,62
в том числе:
универсальные услуги связи 0,3 0,7 0,8 0,5 166,67
Услуги телеграфной связи, услуги по передаче данных и телематических услуги связи 5 299,5 4 566,3 5 791,2 491,7 9,28
в том числе:
услуги по передаче данных и услуги предоставления доступа к сети Интернет 3 190,8 4 333,0 5 565,0 2374,2 74,41
Услуги внутризоновой телефонной связи 2 979,5 5 427,7 4 966,1 1986,6 66,68
Услуги присоединения и пропуска трафика 3 737,8 3 099,2 2 561,6 -1176,2 -31,47
Услуги подвижной радиотелефонной (сотовой) связи 1 066,7 1 212,6 1 034,9 -31,8 -2,98
Доходы от сдачи активов в аренду 328,9 604,9 773,9 445 135,30
Услуги содействия и агентские 649,4 590,6 474,2 -175,2 -26,98
Услуги подвижной радиосвязи, проводного вещания, радиовещания, телевидения 405,7 426,1 402,7 -3 -0,74
Прочие доходы по неосновным видам деятельности 272,2 351,7 314,2 42 15,43
Прочие услуги по основным видам деятельности 3,7 0,3 1,1 -2,6 -70,27
Итого 26 532,7 27 617,0 27 970,1 1437,4 5,42

По сравнению с 2007 годом (без учета дочернего бизнеса):

– прирост доходов от предоставления услуг телеграфной связи, услуг по передаче данных и телематических услуг связи составил 491,7 млн. руб., или 9,28% уровня 2007 года, что обусловлено ростом числа пользователей услуг широкополосного доступа (ШПД) и соответственно ростом доходов от предоставления доступа к сети Интернет. На 1 января 2010 года количество абонентов ШПД составило 593,9 тыс. шт. (прирост к 2008 г. составил 44,5%);

– прирост доходов от предоставления услуг местной телефонной связи составил 72,3 млн. руб., или 0,62%, что в основном обусловлено индексацией регулируемых тарифов с 1 марта 2009 года;

– прирост доходов от сдачи активов в аренду составил 445,0 млн. руб., или 135,3%, что связано с увеличением количества объектов, сдаваемых в аренду;

– снижение доходов от услуг присоединения и пропуска трафика, составившее 1176,2 млн. руб., или 31,47%, обусловлено снижением объемов пропускаемого трафика, а также отменой с 1 марта 2008 года тарификации точек присоединения;

– увеличение доходов от предоставления услуг внутризоновой телефонной связи составило 1986,6 млн. руб., или 66,68%, что связано с увеличением за период трафика от фиксированных абонентов как на сети фиксированных, так и на сети сотовых операторов;

– снижение доходов от предоставления услуг сотовой связи без учета дочернего бизнеса составило 31,8 млн. руб., или 2,98%, что объясняется уменьшением потребления услуг абонентами как в массовом, так и в корпоративном сегменте;

– снижение доходов по услугам содействия и агентским услугам, составило 175,2 млн. руб. (-26,98%). Снижение доходов произошло за счет уменьшения объема оказанных услуг пользователям со стороны ОАО «Ростелеком», а также заключения с пользователями на уровне ОАО «Ростелеком» прямых договоров.

Далее рассчитаем структуру доходов ОАО «Сибирьтелеком» в процентом отношении к итогу, полученные данные представим в виде таблицы (табл. 3).

Таблица 3. Структура доходов ОАО «Сибирьтелеком» в 2007–2009 гг.%

Вид доходов 2007 г. 2008 г. 2009 г. Отклонение
Услуги местной телефонной связи 43,64 41,05 41,65 -1,98
в том числе:
универсальные услуги связи 0,001 0,003 0,003 0,002
Услуги телеграфной связи, услуги по передаче данных и телематических услуги связи 19,97 16,53 20,70 0,73
в том числе:
услуги по передаче данных и услуги предоставления доступа к сети Интернет 12,03 15,69 19,90 7,87
Услуги внутризоновой телефонной связи 11,23 19,65 17,76 6,53
Услуги присоединения и пропуска трафика 14,09 11,22 9,16 -4,93
Услуги подвижной радиотелефонной (сотовой) связи 4,02 4,39 3,70 -0,32
Доходы от сдачи активов в аренду 1,24 2,19 2,77 1,53
Услуги содействия и агентские 2,45 2,14 1,70 -0,75
Услуги подвижной радиосвязи, проводного вещания, радиовещания, телевидения 1,53 1,54 1,44 -0,09
Прочие доходы по неосновным видам деятельности 1,03 1,27 1,12 0,10
Прочие услуги по основным видам деятельности 0,01 0,00 0,00 -0,01
Итого 100,00 100,00 100,00 0,00

В структуре доходов Компании наиболее значительная доля принадлежит доходам от предоставления услуг местной телефонной связи – 41,65% (11 650,3 млн. руб.).

Существенными статьями в структуре доходов являются доходы от услуг по передаче данных и телематических услуг связи (5 791,2 млн. руб.) и от предоставления услуг внутризоновой телефонной связи (4 966,1 млн. руб.) 20,7% и 17,76% соответственно. Доходы, полученные от услуг присоединения и пропуска трафика, составляют 9,16% (2 561,6 млн. руб.) от суммарной выручки. Доходы от предоставления услуг сотовой связи в структуре выручки – 3,7% (1 034,9 млн. руб.).

Динамика расходов ОАО «Сибирьтелеком» обусловлена изменениями, произошедшими в структуре доходов анализируемого предприятия. Показатели, характеризующие изменение расходов общества представлены в таблице 4.

Таблица 4. Изменение расходов ОАО «Сибирьтелеком» за период 2007–2009 гг. млн. руб.

Вид расходов 2007 г. 2008 г. 2009 г. Отклонение 2009 г. к 2007 г.
млн. руб. %
Затраты на оплату труда 7542,4 7259,1 6624,2 -918,2 -12,17
Амортизация основных средств 3244,6 4036,7 4714,1 1469,5 45,29
Услуги операторов связи (кроме ОАО «Ростелеком») 2484,4 2752 2559,5 75,1 3,02
Услуги сторонних организаций 1479,5 1827,5 1789,2 309,7 20,93
Отчисления на социальное страхование 1709,5 1585,5 1544,8 -164,7 -9,63
Материальные затраты 1053,1 1383,7 1201,4 148,3 14,08
Расходы на энергетические ресурсы 667,7 685,4 670 2,3 0,34
Арендная плата 500,3 681,1 656,8 156,5 31,28
Услуги ОАО «Ростелеком» 183,4 180,9 428 244,6 133,37
Покупная стоимость товара 87,9 181,3 213,1 125,2 142,43
Налоги и сборы, включаемые в состав расходов по обычным видам деятельности 36,3 38,4 36,5 0,2 0,55
Прочие расходы по обычным видам деятельности 2203,6 2496,7 2714,3 510,7 23,18
Итого 21192,7 23108,2 23152 1959,3 9,25

По сравнению с 2007 годом (без учета дочернего бизнеса):

– расходы на оплату труда и отчисления на социальное страхование уменьшились на 918,2 млн. руб., или на 12,17%, что связано с проводимой работой по оптимизации численности сотрудников;

– расходы по услугам операторов связи (кроме ОАО «Ростелеком») уменьшились на 75,1 млн. руб., или 3,02%, вследствие оптимизации маршрутов прохождения трафика.

– материальные затраты уменьшились на 148,3 млн. руб., или на 14,08%, что связано с реализацией мероприятий по сокращению издержек.

– размер начисленной амортизации основных средств возрос на 1469,5 млн. руб., или на 45,28%, что связано с активной инвестиционной политикой Компании, направленной на развитие и модернизацию сети;

– прирост расходов по услугам ОАО «Ростелеком» составил 244,6 млн. руб., или 133,37%, что обусловлено увеличением потребляемого Интернет-трафика растущей абонентской базой ОАО «Сибирьтелеком».

– прирост прочих расходов составил 510,7 млн. руб., или 23,18%, что в основном обусловлено ростом агентских вознаграждений, а также расходов по программному обеспечению и базам данных.

Далее проанализируем структуру расходов ОАО «Сибирьтелеком» (табл. 5).

Таблица 5. Структура расходов ОАО «Сибирьтелеком» в 2007–2009 гг. млн. руб.

Вид расходов 2007 г. 2008 г. 2009 г. %
Затраты на оплату труда 35,59 31,41 28,61 -6,98
Амортизация основных средств 15,31 17,47 20,36 5,05
Услуги операторов связи (кроме ОАО «Ростелеком») 11,72 11,91 11,06 -0,67
Услуги сторонних организаций 6,98 7,91 7,73 0,75
Отчисления на социальное страхование 8,07 6,86 6,67 -1,39
Материальные затраты 4,97 5,99 5,19 0,22
Расходы на энергетические ресурсы 3,15 2,97 2,89 -0,26
Арендная плата 2,36 2,95 2,84 0,48
Услуги ОАО «Ростелеком» 0,87 0,78 1,85 0,98
Покупная стоимость товара 0,41 0,78 0,92 0,51
Налоги и сборы, включаемые в состав расходов по обычным видам деятельности 0,17 0,17 0,16 -0,01
Прочие расходы по обычным видам деятельности 10,40 10,80 11,72 1,33
Итого 100,00 100,00 100,00 0,00

В общей сумме затрат Компании наибольшую долю занимают расходы на оплату труда и отчисления на социальное страхование – 28,61% и 6,67%, соответственно, амортизационные отчисления – 20,36%, прочие расходы – 11,72%, расходы по услугам операторов связи – 11,06%, и расходы по услугам сторонних организаций – 7,73%.

Дополняет картину экономической ситуации общества анализ основных финансовых показателей.

Основные финансовые показатели представлены в таблице 6.

Таблица 6. Основные финансовые показатели ОАО «Сибирьтелеком» по РСБУ

Показатель 2007 г. 2008 г. 2009 г. Отклонение 2009 г. от 2007 г.
Доходы, млн. руб. 26 532,70 27 617,00 27 970,10 1 437,40
Расходы, млн. руб. 21 192,70 23 108,20 23 152,00 1 959,30
OIBDA*, млн. руб. 8 584,60 8 551,90 9549,1 964,50
Маржа OIBDA, % 32,40% 31,00% 34,10% 1,70%
EBITDA**, млн. руб. 8 342,50 8 523,40 10 027,10 1 684,60
Маржа EBITDA, % 31,40% 30,90% 35,80% 4,40%
Прибыль от продаж, млн. руб. 5 340,00 4 508,80 4 818,20 -521,80
Маржа прибыли от продаж, % 20,10% 16,30% 17,20% -2,90%
Прибыль до налогообложения, млн. руб. 3 720,60 2 801,50 3 017,60 -703,00
Чистая прибыль, млн. руб. 2 644,60 2 107,00 2 345,20 -299,40
Маржа чистой прибыли, % 10,00% 7,60% 8,40% -1,60%

В отчетном году наблюдалось увеличение показателя OIBDA на 964,5 млн. руб., что обусловлено ростом доходов при одновременном снижении расходов без учета амортизации основных средств и нематериальных активов. Маржа OIBDA составила 34,1%, с ростом на 1,7 п.п. к уровню 2007 г.

Прибыль от продаж снизилась на 521,8 млн. руб., что обусловлено опережающим ростом расходов по сравнению с ростом доходов. Маржа прибыли от продаж – 17,2%.

Прибыль до налогообложения также сократилась на 703 млн. рублей, что обусловлено в основном динамикой прибыли от продаж.

Чистая прибыль по итогам 2009 года также снизилась на 299,4 млн. руб., и составила 2 345,2 млн. руб., что обусловлено снижением прибыли до налогообложения. Маржа чистой прибыли, таким образом, сократилась на 1,6 п.п. и составила 8,4%.

Основные операционные показатели деятельности Компании представлены в таблице 7.

Таблица 7. Основные операционные показатели деятельности Компании

Показатель 2007 г. 2008 г. 2009 г. Отклонение 2009 г. к 2007 г.
абсолютное %
Основные операционные показатели
Уровень цифровизации коммутационного оборудования, % 72,1 74,3 83,6 11,5 х
Количество основных телефонных аппаратов, тыс. 4295,8 4380,1 4362 66,2 1,54
Внутризоновый трафик (исходящий платный), млн. мин. 2302,5 2438,9 2214,5 -88 -3,82
Количество абонентов сотовой связи (с учетом дочернего бизнеса), тыс. 4265,7 4862,9 5218,3 952,6 22,33
Количество абонентов ШПД, тыс. 190,8 410,9 593,9 403,1 211,27
Трафик Интернет по коммутируемым линиям, млн. мин. 2478,8 2260,5 1251,7 -1227,1 -49,50
Среднее количество линий, тыс. 4722,5 4928,6 5033,4 310,9 6,58
Средняя численность работников*, чел. 34 337 29 499 25 501 -8836 -25,73
Показатели эффективности
Выручка на линию, руб. 5 618 5603 5 557 -61 -1,09
Выручка на работника, тыс. руб. 773 936 1097 324 41,91
Линий на работника 138 167 197 59 42,75

Данные таблицы 7 свидетельствуют о повышении эффективности использования имеющихся трудовых ресурсов в компании, т. к. растет выручка на одного работника на 324 тыс. рублей за период 2007–2009 гг., увеличивается количество линий, приходящихся на одного работника на 59, а общее количество на 310,9 тыс. единиц. Растет количество абонентов широкополосного доступа на 403,1 тыс., возрастает уровень цифровизации коммутационного оборудования на 11,5%.

2.4 Управление рисками в ОАО «Сибирьтелеком»

Риск-менеджмент Общества осуществляется в соответствии с Положениями о Комитете по управлению рисками Общества, о риск-менеджере и о службе управления рисками в рамках Программы по управлению рисками, утверждаемой Советом директоров Общества ежегодно.

С целью эффективного функционирования системы управления рисками в 2009 году в Обществе сформирован и отлажен механизм взаимодействия между функциональными подразделениями, разработана и внедрена внутренняя нормативная база.

В соответствии с документами, регламентирующими систему управления Общества, управление рисками включает в себя следующие основные этапы работ:

– определение приемлемого уровня риска;

– выявление и оценка рисков;

– управление рисками;

– контроль управления рисками, мониторинг.

В Обществе выделяют существенные, умеренные и несущественные риски. В процессе управления и контроля существенных рисков принимает участие Совет директоров Общества, умеренные риски управляются и контролируются на уровне Комитета по управлению рисками Общества, несущественные риски управляются владельцами рисков, определяемыми в рамках Программы по управлению рисками.

По каждому риску устанавливаются ключевые показатели эффективности (КПЭ) и их целевые и фактические значения, что позволяет оценить эффективность управления конкретным риском. В Комитет по управлению рисками Общества регулярно направляется информация об исполнении / неисполнении ключевых показателей эффективности по рискам в форме отчета риск-менеджера: по существенным – ежемесячно, по умеренным – ежеквартально.

Программа по управлению рисками Общества на 2010 год разрабатывалась одновременно с процессом формирования бюджета на 2010 год. Расходы по выполнению действий, связанных с управлением рисками, учтены в утвержденном бюджете.

2.5 Перспективы развития ОАО «Сибирьтелеком»

23 сентября 2008 года Советом директоров ОАО «Сибирьтелеком» одобрена Программа развития Общества на 2009–2013 годы.

В течение пяти лет основными направлениями развития Общества являются: трансформация системы продаж и обслуживания; сохранение и укрепление позиций в фиксированной телефонии; опережающее развитие ШПД как основы формирования конкурентного преимущества; укрепление рыночных позиций в сегментах населения, малого и среднего бизнеса, крупных корпоративных клиентов; внедрение пакетированных предложений для клиентов; развитие и интеграция мобильного бизнеса; повышение операционной эффективности и сокращение затрат. Данные направления развития будут поддержаны изменениями в организационной структуре, ИТ-системах и сетевой инфраструктуре компании.

Для решения поставленных задач Общество намерено реализовать следующие стратегические инициативы:

– трансформация системы продаж и обслуживания;

– развитие абонентской базы и увеличение доходов от традиционных услуг;

– развитие услуг широкополосного доступа и услуг сетевого наполнения на базе IP-технологий;

– укрепление рыночных позиций в сегментах населения, малого и среднего бизнеса и крупных корпоративных клиентов;

– внедрение пакетированных предложений клиентам Общества;

– развитие бизнеса межоператорского взаимодействия;

– развитие и интеграция мобильного бизнеса;

– создание современной конвергентной телекоммуникационной инфраструктуры Общества;

– внедрение интегрированных информационных систем;

– повышение операционной эффективности;

– развитие системы управления.

Планируется, что основной упор Обществом будет сделан на внедрение вновь начинаемых проектов с коротким сроком окупаемости и тех проектов, реализация которых позволит избежать существенных убытков и потерь, а также на завершение переходящих с 2009 года проектов.

Наиболее приоритетным направлением в 2009–2013 году для Общества является развитие услуг широкополосного доступа по технологиям xDSL и ETTH. Проекты по развитию ШПД по технологии xDSL характеризуются относительно быстрым сроком окупаемости (2–3 года).

Эффективность услуг широкополосного доступа планируется максимизировать за счёт реализации следующих проектов:

Организации и развития цифрового интерактивного телевидения (IP/TV). Услуги IP/TV (TV вещание, видео по запросу) помогут увеличить как совокупные доходы Общества, так и доходы в расчёте на один порт ШПД. Учитывая ряд объективных факторов (конкуренцию со стороны мобильной связи, строительство сетей КТВ альтернативными операторами, цифровизацию TV вещания в России), развитие IP/TV является стратегическим направлением;

Развития контент-центра ОАО «Сибирьтелеком» Sibnet.ru, что даёт возможность создать конкурентное преимущество и маркетинговый инструмент для увеличения и удержания числа абонентов услуг широкополосного доступа и, соответственно, доли Общества на рынке доступа в Интернет;

Организация Дата-центра ОАО «Сибирьтелеком», благодаря которому Общество сможет предоставить потребителям в промышленном масштабе услуги collocation и hosting. В настоящее время данные услуги остро востребованы организациями с широкой филиальной сетью.

Активное развитие услуг ШПД влечёт потребность в инвестициях на умощнение мультисервисной сети, являющейся транспортной основой сетей ШПД и необходимой для передачи трафика сгенерированного как существующими, так и вновь подключенными потребителями услуг проводного широкополосного доступа.

В течение 2009 года завершена разработка мастер системы СRM на базе решений Amdocs и начато ее внедрение в филиалах Общества. CRM система (система управления взаимоотношениями с клиентами), является инструментом, который должен обеспечить формирование единой эффективной клиентской базы с возможностями представления истории отношений и их анализа.


3. Анализ финансового состояния ОАО «Сибирьтелеком»

3.1 Анализ структуры активов и пассивов предприятия

Актив баланса содержит сведения о размещении капитала, имеющегося в распоряжении предприятия. Основным признаком группировки статей актива баланса считается степень их ликвидности. По этому признаку все активы подразделяются на долгосрочные (основной капитал) и текущие (оборотные) активы. Размещение средств предприятия имеет большое значение. От того, какие средства вложены в основные и оборотные средства, сколько их находится в сфере производства и сфере обращения, в денежной и материальной форме, во многом зависят результаты производственной и финансовой деятельности, следовательно, и финансовое состояние предприятия. Поэтому в процессе анализа активов предприятия в первую очередь следует изучить изменения в их составе, структуре и дать им оценку – горизонтальный и вертикальный анализ.

Данные по структуре и динамики активов ОАО «Сибирьтелеком» представлены в следующей таблице.

Таблица 8. Аналитическая группировка и анализ статей актива баланса ОАО «Сибирьтелеком»

Актив баланса 2007 г 2008 г. 2009 г. Отклонение 2009 г. к 2007 г.
Сумма, млн. руб. Уд. вес, % Сумма, млн. руб. Уд. вес, % Сумма, млн. руб. Уд. вес, % тыс. руб. %
Имущество, всего 37009 100 40666 100 37188 100 179 0,48
Иммобилизованные (внеоборотные) активы 31639 85,49 35798 88,03 33069 88,92 1430 4,52
Оборотные активы 5370 14,51 4868 11,97 4119 11,08 -1251 -23,30

Анализируя данные таблицы 8, можно сделать вывод, что в структуре активов не произошло существенных изменений и в целом наблюдается практически рост статей иммобилизованных активов (на 4,52%).и снижение оборотных на 23,3%.

На рисунке 3 представлено изменение структуры активов в динамике.

Рис. 3. Динамика структуры активов ОАО «Сибирьтелеком»

Далее проанализируем динамику и структуру статей пассива баланса (табл. 9).

Таблица 9. Аналитическая группировка и анализ статей пассива баланса ОАО «Сибирьтелеком»

Пассив баланса 2007 г 2008 г. 2009 г. Отклонение 2009 г. к 2007 г.
Сумма, млн. руб. Уд. вес, % Сумма, млн. руб. Уд. вес, % Сумма, млн. руб. Уд. вес, % тыс. руб. %
Источники формирования имущества, всего 37009 100 40666 100 37188 100 179 0,48
Собственный капитал 14418 38,96 15835 38,94 17777 47,80 3359 23,30
Долгосрочные обязательства 10543 28,49 10975 26,99 9122 24,53 -1421 -13,48
Краткосрочные обязательства 12048 32,55 13856 34,07 10289 27,67 -1759 -14,60

Анализируя представленные данные, можно сделать вывод, что за период 2007–2009 гг. произошло существенное увеличение собственного капитала на 3359 млн. руб. (23,3%), при этом общая величина источников изменилась незначительно. Следствием этого явилось снижение кратко- и долгосрочных обязательств компании.

На рисунке 4 представлено изменение структуры пассивов в динамике.

Рис. 4. Динамика структуры пассивов ОАО «Сибирьтелеком»

Таким образом, подводя итог анализа структуры активов и пассивов ОАО «Сибирьтелеком», можно сделать вывод, что в структуре активов уменьшилась доля оборотного капитала, а в структуре пассивов увеличилась доля собственного капитала, при одновременном снижении всех обязательств Компании.

3.2 Анализ финансовой устойчивости ОАО «Сибирьтелеком»

Информация о финансовом состоянии важна для многих групп пользователей. Анализ финансового состояния чаще всего принято начинать с анализа финансовой устойчивости.

Финансовая устойчивость предприятия – такое состояние его финансовых ресурсов, их распределение и использование, которые обеспечивают развитие предприятия на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности.

Финансовая устойчивость предприятия оценивается с помощью абсолютных и относительных показателей.

Расчет абсолютных показателей финансовой устойчивости ОАО «Сибирьтелеком» представлен в таблице 10.

Таблица 10. Динамика абсолютных показателей финансовой устойчивости ОАО «Сибирьтелеком», млн. руб.

Показатели 2007 г. 2008 г. 2009 г. Абсолютное изменение за период (2009–2007 гг.)
1. Запасы (включая НДС по приобретенным ценностям) 723 879 854 131
2. Собственный капитал 14418 15954 17777 3359
3. Внеоборотные активы 31639 35798 33069 1430
4. Наличие собственного оборотного капитала (п. 2 – п. 3) -17221 -19844 -15292 1929
5. Долгосрочные обязательства 10543 10975 9122 -1421
6. Наличие собственных и долгосрочных источников формирования запасов (п. 4 + п. 5) -6678 -8869 -6170 508
7. Краткосрочные кредиты и займы 6656 7959 6268 -388
8. Общая величина основных источников формирования запасов (п. 6 + п. 7) -22 -910 98 120
9. Излишек (+) или недостаток (–) собственного оборотного капитала (п. 4 – п. 1) -17944 -20723 -16146 1798
10. Излишек (+) или недостаток (–) собственных и долгосрочных источников формирования запасов (п. 6 – п. 1) -7401 -9748 -7024 377
11. Излишек (+) или недостаток (–) основных источников формирования запасов (п. 8 – п. 1) -745 -1789 -756 -11
Трехфакторная модель типа финансовой устойчивости (0; 0; 0) (0; 0; 0) (0; 0; 0) Х

Проведенные расчетные данные показателей обеспеченности запасов источниками их формирований (табл. 10) позволили установить, что ОАО «Сибирьтелеком» в 2007 году находилось в кризисном финансовом состоянии, так как ни собственных средств, ни долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов было недостаточно для формирования запасов. Ситуация существенно не изменилась ни к концу 2008 года и в 2009 году ОАО так и не восстанавливает финансовую устойчивость

Финансовая устойчивость может быть оценена и с помощью относительных показателей – коэффициентов, характеризующих степень независимости организации от внешних источников финансирования.

Расчет относительных показателей финансовой устойчивости ОАО «Сибирьтелеком» представлен в таблице 11.

Таблица 11. Динамика относительных показателей финансовой устойчивости ОАО «Сибирьтелеком», млн. руб.

Показатель Код строки Баланса 2007 г. 2008 г. 2009 г. Абсолютное отклонение 2009 г. к 2007 г.
Оптимальное значение
1. Исходные данные для расчета
1. Внеоборотные активы 190 31639 35798 33069 1430
2. Оборотные активы 290 5370 4868 4119 -1251
3. Валюта Баланса 300 37009 40666 37188 179
4. Собственный капитал 490 14418 15835 17777 3359
5. Долгосрочные обязательства 590 10543 10975 9122 -1421
6. Заемный капитал 590 + 690 22591 24831 19411 -3180
2. Показатели финансовой устойчивости организации
7. Собственный оборотный капитал (п. 4 – п. 1) ≥ 10% от стоимости оборотных активов -17221 -19963 -15292 1929
8. Коэффициент автономии (п. 4: п. 3) ≥ 0,5 0,390 0,389 0,478 0,088

9. Коэффициент финансовой устойчивости ((п. 4+ п. 5): п. 3)

0,8–0,9 0,674 0,659 0,723 0,049
10. Коэффициент маневренности собственного капитала (п. 7: п. 4) 0,2–0,5 -1,19 -1,26 -0,86 0,33

11. Коэффициент концентрации заемного капитала (п. 6: п. 3)

≤ 0,5 0,610 0,611 0,522 -0,088
12. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (п. 7: п. 2) ≥ 0,1 -3,21 -4,10 -3,71 -0,51
13. Коэффициент соотношения заемного и собственного капиталов (п. 6: п. 4) ≤ 1 1,567 1,568 1,092 -0,475
14. Индекс постоянного актива (п. 1: п. 4) < 1 2,19 2,26 1,86 -0,33

Полученные результаты (табл. 11) позволяют увидеть, что Компания характеризуется неустойчивым финансовым состоянием, так как доля собственных средств в общей величине источников финансирования меньше доли заемного капитала, коэффициент автономии меньше рекомендуемого показателя, что указывает на финансовую зависимость от внешних источников.

Коэффициенты маневренности и обеспеченности собственными оборотными средствами показывают, что недостаточность собственного оборотного капитала снижает у Компании возможности в проведения независимой финансовой политики, уменьшает возможности для маневра. Коэффициент концентрации заемного капитала подтверждает также большую зависимость предприятия от внешних источников. Превышение индекса постоянного актива (выше нормы в 1,86 раза) показывает превышение внеоборотных активов над собственным капиталом.

Таким образом, несоответствие всех полученных коэффициентов оптимальным значениям свидетельствует о неустойчивом финансовом состоянии предприятия, которое практически не изменяется на протяжении анализируемого периода.

3.3 Анализ ликвидности и платежеспособности предприятия

Одним из важнейших критериев оценки финансового состояния организации являются ее ликвидность и платежеспособность.

Ликвидность Баланса – такое соотношение активов и пассивов, которое обеспечивает своевременное покрытие краткосрочных обязательств оборотными активами. Ликвидность определяет способность предприятия быстро и с минимальным уровнем финансовых потерь преобразовать свои активы (имущество) в денежные средства. Ее характеризуют также наличием у фирмы ликвидных средств в форме остатка денег в кассе, на счетах в банках и легко реализуемых элементов оборотных активов. Баланса считается абсолютно ликвидным, если одновременно выполняются следующие условия: А1 ≥ П1, А2 ≥ П2, А3 ≥ П3, А4 ≤ П4. Анализ ликвидности баланса ОАО «Сибирьтелеком» представлен ниже.

Таблица 12. Оценка ликвидности баланса ОАО «Сибирьтелеком» в 2007 году, млн. руб.

Группировка активов по степени их ликвидности Код строки Баланса

На начало

2007 года

На конец 2007 года Группировка пассивов по срочности погашения Код строки Баланса

На начало

2007 года

На конец 2007 года
А1 – наиболее ликвидные активы 250 + 260 516 1 380 П1 – наиболее срочные обязательства 620 + 630 + 660 3 984 3 684
А2 – быстро реализуемые активы 240 + 270 2 845 3 190 П2-кратко-срочные пассивы 610 3 835 6 656
А3 – медленно реализуемые активы 210 + 220 + 230 1 244 800 П3 – долгосрочные пассивы 590 11 114 10 542
А4 – трудно реализуемые активы 190 28 201 31 639 П4-постоянные пассивы 490 + 640 + 650 13 873 16 127
Баланс 300 32 806 37 009 Баланс 700 32 806 37 009

Таблица 13. Оценка ликвидности баланса ОАО «Сибирьтелеком» в 2009 году, млн. руб.

Активы Пассивы
Группировка активов по степени их ликвидности Код строки Баланса

На начало

2009 года

На конец 2009 года Группировка пассивов по срочности погашения Код строки Баланса На начало 2009 года На конец 2009 года
А1 – наиболее ликвидные активы 250 + 260 1029 945 П1 – наиболее срочные обязательства 620 + 630 + 660 4939 3241
А2 – быстро реализуемые активы 240 + 270 2865 2255 П2-кратко-срочные пассивы 610 7959 6268
А3 – медленно реализуемые активы 210 + 220 + 230 963 919 П3 – долгосрочные пассивы 590 10804 9122
А4 – трудно реализуемые активы 190 35757 33069 П4-постоянные пассивы 490 + 640 + 650 16912 18557
Баланс 300 40614 37188 Баланс 700 40614 37188

Из полученных данных таблиц 12 и 13 наглядно видно, что Баланс Компании является абсолютно не ликвидным, т.е. соотношение активов и пассивов не обеспечивает своевременное покрытие краткосрочных обязательств оборотными активами и не обеспечивается способность организации рассчитываться по своим обязательствам в долгосрочной перспективе. Все неравенства из условия абсолютной ликвидности не выполнены.

Сравнение четвертой группы активов и пассивов позволяет установить отсутствие у ОАО «Сибирьтелеком» необходимого количества собственного оборотного капитала, являющегося необходимым условием финансовой устойчивости организации (капитал и резервы – внеоборотные активы).

Текущую платежеспособность организации оценивают также с помощью финансовых коэффициентов ликвидности. Результаты расчетов данных показателей для анализируемого предприятия в 2009 году представлены в таблице ниже (табл. 14).

Таблица 14. Оценка платежеспособности ОАО «Сибирьтелеком»

Показатель Код строки Баланса На начало 2009 года На конец 2009 года Абсолютное отклонение за 2009 год
Оптимальное значение
1. Исходные данные для анализа
1. Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения, млн. руб. 260 + 250 1029 945 -84
2. Краткосрочная дебиторская задолженность, млн. руб. 240 2865 2255 -610
3. Общая величина оборотных активов, млн. руб. 290 4857 4119 -738
4. Краткосрочные обязательства, млн. руб. 610 + 620 + 630 + 660 12898 9509 -3389
2. Оценка текущей платежеспособности
5. Коэффициент абсолютной ликвидности (п. 1: п. 4) 0,2–0,3 0,08 0,10 0,02
6. Коэффициент критической ликвидности ((п. 1 + п. 2): п. 4) 0,8–1 0,30 0,34 0,03
7. Коэффициент текущей ликвидности (п. 3: п. 4) 1,5–2 0,38 0,43 0,06

Из расчетов, представленных в таблице 14, следует, что на начало 2009 года Компания ОАО «Сибирьтелеком» за счет имеющихся денежных средств и краткосрочных финансовых вложений в состоянии было погасить 8% своих краткосрочных обязательств, а на конец года еще больше (10%) за счет уменьшения величины краткосрочных обязательств.

Коэффициент критической ликвидности на конец 2009 года составил 34%, что свидетельствует о наличии дебиторской задолженности. Если Компания в следующем году получит деньги от дебиторов, то она сможет расплатиться по части своих долгов.

Коэффициент текущей ликвидности к концу года увеличился с 0,38 до 0,43 по причине сокращения краткосрочных обязательств: займов.

На основании вышеизложенного можно сделать вывод, что в целом текущая платежеспособность Компании к концу года незначительно увеличилась, но в целом является все еще недостаточной для погашения долгов.

3.4 Анализ рентабельности деятельности ОАО «Сибирьтелеком» и оценка деловой активности

Сопоставление определенных групп доходов и расходов организации позволяет исчислить важнейшие показатели финансовых результатов ее деятельности. Динамика факторов формирования чистой прибыли представлена в таблице 15.

Таблица 15. Динамика факторов формирования чистой прибыли, млн. руб.

Показатель 2007 г. 2008 г. 2009 г. Отклонение 2009 г. к 2007 г. (+,–) Темп роста, %
1. Выручка (нетто) от продаж товаров, продукции, работ, услуг 26533 27617 27970 1437 105,42
2. Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг 21197 23108 23152 1955 109,22
3. Прибыль (убыток) от продаж 5336 4509 4818 -518 90,29
4. Проценты к получению 37 67 53 16 143,24
5. Проценты к уплате 1220 1393 2069 849 169,59
6. Доходы от участия в других организациях 687 662 470 -217 68,41
7. Прочие доходы 1302 1986 2825 1523 216,97
8. Прочие расходы 2425 3030 3080 655 127,01
9. Итого прочих доходов (за минусом расходов) -1619 -1708 -1801 -182 111,24
10. Прибыль (убыток) до налогообложения 3721 2801 3018 -703 81,11
11. Отложенные налоговые обязательства 222 93 447 225 201,35
12. Отложенные налоговые активы 35 174 25 -10 71,43
13. Текущий налог на прибыль 819 444 202 -617 24,66
14. Чистая прибыль (непокрытый убыток) отчетного года 2645 2107 2345 -300 88,66

Данные таблицы 15 показывают, что в 2009 году по сравнению с 2007 годом произошло сокращение прибыли от продаж на 518 млн. руб. Отрицательная динамика результата от обычных видов деятельности сложилась вследствие опережающего роста с себестоимости по сравнению с выручкой от продаж.

Положительным моментом является рост прочих доходов – на 1523 млн. руб., (или в 2,2 раза), а отрицательным – снижение доходов от участия в других организациях – на 217 млн. руб. Одновременно наблюдается увеличение процентов к уплате на 849 млн. руб., других расходов – на 655 млн. руб. При этом прочие расходы превышают соответствующие доходы. К тому же отрицательное сальдо этих доходов и расходов в 2009 году незначительно увеличилось на 182 млн. руб. Сложившаяся динамика рассмотренных факторов привела к получению прибыли до налогообложения в сумме, меньшей по сравнению с прибылью от продаж. Чистая прибыль в 2009 году снизилась по сравнению к 2007 году на 300 млн. руб. Таким образом, факторами, влияющими на сокращение чистой прибыли, являются увеличение прочих расходов, уменьшение прочих доходов, а также факторы, связанные с налогообложением прибыли.

Наиболее наглядно динамика всех видов прибыли представлена на рисунке 5.


Рис. 5. Динамика всех видов прибыли ОАО «Сибирьтелеком» в 2007–2009 гг.

Далее проанализируем динамику показателей рентабельности обычных видов деятельности с помощью таблицы 16.

Таблица 16. Динамика показателей рентабельности обычных видов деятельности ОАО «Сибирьтелеком»

Показатель 2005 г. 2006 г. 2007 г. Отклонение
1. Выручка (нетто) от продаж товаров, продукции, работ, услуг, млн. руб. 26533 27617 27970 1437
2. Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг, млн. руб. 21197 23108 23152 1955
3. Прибыль от продаж, млн. руб. 5336 4509 4818 -518
4. Рентабельность продаж, % (п. 3: п. 1) 0,20 0,16 0,17 -0,03
5. Рентабельность расходов по обычном видам деятельности (затрат на производство и продажу продукции), % (п. 3: п. 2) 0,25 0,20 0,21 -0,04

Данные таблицы 16 показывают, что в 2009 году по сравнению с 2007 годом прибыль от продаж сократилась на 518 млн. руб. Этому способствовало, прежде всего, более быстрое увеличение себестоимости, чем выручки.

Полученные результаты позволяют увидеть, что в 2009 году по сравнению с 2007 годом произошло сокращение рентабельности обычных видов деятельности. В частности, рентабельность продаж возросла сократилась с 20% до 17%, рентабельность затрат на производство и продажу продукции – с 25% до 21%. В целом сокращению рентабельности продаж способствовало сокращение рентабельности капитала компании.

Представим в виде диаграммы изменение рентабельности (рис. 6)

Рис. 6. Динамика рентабельности ОАО «Сибирьтелеком» в 2007–2009 гг.

Таким образом, проведенный анализ рентабельности компании свидетельствует о снижении общей доходности деятельности.

Не менее важны для вывода по финансовому состоянию предприятия показатели деловой активности, включающие показатели оборачиваемости активов. Используя, приведенные во 1 главе формулы, рассчитаем показатели оборачиваемости оборотных средств и оформим их в таблице 17.


Таблица 17. Показатели оборачиваемости оборотных средств ОАО «Сибирьтелеком»

Показатели 2007 г. 2008 г. 2009 г. Отклонения 2009 к 2007 г., (+/–)
млн. руб. %
1. Выручка от реализации продукции, (р, у), млн. руб. 26533 27617 27970 1437 5,42
2. Имущество, млн. руб. 37009 40666 37188 179 0,48
3. Оборотные активы, млн. руб. 5370 4868 4119 -1251 -23,30
4. Запасы, млн. руб. 723 879 854 131 18,12
5. Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 мес.), млн. руб. 84 84 63 -21 -25,00

6. Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 мес.), млн. руб.

3018 2864 2255 -763 -25,28

7. Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения, млн. руб.

948 1029 945 -3 -0,32
8. Общая капиталоотдача 0,717 0,679 0,752 0,035 4,91
9. Оборачиваемость всех оборотных активов, оборотов в год 4,94 5,67 6,79 1,85 37,43
10. Оборачиваемость запасов, оборотов в год 36,70 31,42 32,75 -3,95 -10,75
11. Оборачиваемость дебиторской задолженности (платежи по которой ожидаются более чем через 12 мес.), оборотов в год 315,87 328,77 443,97 128,10 40,55
12. Оборачиваемость дебиторской задолженности (платежи по которой ожидаются в течение 12 мес.), оборотов в год 8,79 9,64 12,40 3,61 41,08
13. Оборачиваемость банковских активов, оборотов в год 27,99 26,84 29,60 1,61 5,75
Дополнительные показатели для расчета операционного и финансового цикла
14. Оборачиваемость всей дебиторской задолженности, оборотов в год 8,55 9,37 12,07 3,51 41,07
15. Кредиторская задолженность, млн. руб. 3749 4860 3171 -578 -15,42
16. Оборачиваемость кредиторской задолженности, оборотов в год 7,08 5,68 8,82 1,74 24,63

Анализируя данные таблицы 17, мы видим, что на протяжении анализируемого периода наблюдается рост выручки от реализации продукции (на 5,42%) и снижение величины оборотных активов (на 23,2%), что приводит к увеличению оборачиваемости всех оборотных активов на 1,85 оборота в год.

По всем показателям оборачиваемости активов (за исключением запасов) наблюдается рост.

Также рост наблюдается в оборачиваемости кредиторской задолженности, что связано с ростом выручки и сокращением объемов кредиторской задолженности предприятия за период 2007–2009 гг.

Для дальнейшего анализа эффективности использования оборотных активов и расчета операционного и финансового циклов, воспользуемся формулами 30, 31 (глава 1). Полученные данные представим в таблице 18.

Таблица 18. Расчет операционного и финансового цикла ОАО «Сибирьтелеком», дней

Показатели 2007 г. 2008 г. 2009 г. Отклонения 2009 к 2007 г., (+/–)
абсолютное %
1. Период оборачиваемости запасов 10 12 11 1 12,1
2. Период оборачиваемости дебиторской задолженности 43 39 30 -12 -29,1
3. Продолжительность операционного (производственного) цикла 53 51 41 -11 -21,3
4. Период обращения кредиторской задолженности 52 64 41 -10 -19,8
5. Продолжительность финансового цикла 1 -14 0 -1 -98,8

Анализируя полученные данные, мы наблюдаем, снижение финансового цикла с 1 до 0 дней, которое свидетельствует о том, что период оборота запасов и дебиторской задолженности равен периоду оборота кредиторской задолженности. Это приводит к возникновению риска, связанного с желанием кредиторов быстрее получить денежные средства по долгам и возможной отсрочкой, которую желают получить дебиторы предприятия, в результате чего может возникнуть ситуация, когда предприятие не сможет вовремя удовлетворить требования кредиторов, чем снизит свою платежеспособность и привлекательность для инвесторов.

Отрицательное значение финансового цикла в 2008 году (-14) свидетельствует о том, что предприятие «живет в долг» и существует острая нехватка денежных средств, которая связана с низкой оборачиваемостью кредиторской и дебиторской задолженности.

Далее проведем анализ эффективности использования оборотных средств на основании формул 26,27,28, представленных в первой главе дипломной работы.

Таблица 19. Эффективность использования оборотных средств ОАО «Сибирьтелеком»

Показатели 2007 г. 2008 г. 2009 г. Отклонения 2009 к 2007 г., (+/–)
абсолютное %
1. Коэффициент закрепления средств в обороте 0,20 0,18 0,15 -0,05 -24,7
2. Период оборачиваемости оборотных средств, дней 74 64 54 -20 -27,2
3. Относительное высвобождение (привлечение) средств в оборотные активы, млн. рублей х -721 -811 -90 12,5
4. Прибыль от продажи продукции, млн. рублей 5336 4509 4818 -518 -9,7
5. Увеличение (уменьшение) суммы прибыли, млн. рублей х 5177 5767 590 11,4
6. Рентабельность оборотных активов, % 99,37 92,63 116,97 17,60 17,7

Коэффициент закрепления средств (КЗ) в обороте характеризует сумму оборотных средств, авансируемых на один рубль выручки от продажи продукции. Чем меньше данный показатель – тем эффективнее используются оборотные средства. В нашем случае значении показателя снижается в 2009 году до 0,15 (на 24,7% по сравнению с уровнем 2007 г.).

Анализируя экономический эффект от изменения оборачиваемости оборотных средств, мы видим, что: за счет сокращения сроков оборачиваемости оборотных активов на 10 дней (с 2007 по 2008 гг.) произошло высвобождение средств в размере 721 млн. руб., а уменьшение периода оборота в 2009 г. по сравнению с 2008 г. на 10 дней привело к высвобождению средств из оборота в размере 811 млн. руб.

В тоже время сокращение периода 1 оборота оборотных средств привело к увеличению прибыли: в 2008 году на 5177 млн. рублей, в 2009 году – на 5767 млн. рублей.

На фоне наблюдаемой тенденции сокращения периода одного оборота оборотных средств (высвобождения средств из оборота) и увеличения, за счет этого, прибыли – увеличивается и рентабельность оборотных активов с 99,37% до 116,97%, что является положительным моментом эффективности использования оборотных средств ОАО «Сибирьтелеком» и свидетельствует о высокой деловой активности предприятия.

Таким образом, подводя итог анализа деловой активности, можно сказать, что предприятие эффективно использует имеющиеся оборотные активы, о чем свидетельствуют рост коэффициента оборачиваемости активов, а также относительное высвобождение средств из оборота и увеличение прибыли за счет ускорения оборачиваемости активов.

3.5 Мероприятия, направленные на улучшение финансового состояния

Исходя из задач, которые стоят перед ОАО «Сибирьтелеком» в настоящее время в условиях кризисного финансового состояния, весь комплекс мероприятий по укреплению финансового состояния должен быть направлен на совершенствование политики финансирования деятельности предприятия.

Совершенствование политики финансирования деятельности предприятия предполагает:

- определение рациональной структуры пассивов предприятия (соотношения между заемными, привлеченными и собственными средствами) с учетом допустимого уровня финансового риска.

- разработку дивидендной политики, производя расчеты по распределению чистой прибыли на вознаграждение инвесторов, с одной стороны, и самофинансирование развития и наращивание собственных средств, с другой стороны;

- формирование наилучшей структуры заемных средств по форме (кредиторская задолженность, кредит, облигационный заем), по срокам (краткосрочные, долгосрочные) и стоимости.

В области совершенствованию политики финансирования деятельности предприятия можно предложить придать структуре пассивов более рациональную основу. В структуре пассивов необходимо увеличивать долю заемного капитала, коэффициент автономии равный 47,8% (доля собственного капитала) позволяет это сделать. При этом увеличивать необходимо долгосрочные кредиты и займы. Для повышения финансовой устойчивости до нормальной, предприятию необходим долгосрочный кредит в размере 7500 млн. рублей.

Кредитный рейтинг Компании позволяет взять такой кредит, как в российском, так и в любом иностранном банке, т. к. Fitch Ratings-Лондон / Москва-2 марта 2010 г. повысило рейтинги ОАО Сибирьтелеком до уровня «BB» со «Стабильным» прогнозом.

Рейтинги отражают существенно улучшившуюся ликвидность и снизившиеся риски рефинансирования рассматриваемых традиционных операторов связи, а также тот факт, что их финансовые и операционные показатели остаются сильными, а левередж находится на низком уровне.

Операционные и финансовые показатели традиционных операторов продемонстрировали высокую устойчивость в период спада. Выручка компаний росла, показатели маржи улучшались, а абонентская база и использование услуг связи в целом оставались стабильными. Большинство операторов продемонстрировали впечатляющий уровень гибкости по существенному сокращению капвложений, что позволило им значительно улучшить генерирование свободного денежного потока и обеспечить наличие денежных средств для обслуживания долга. Fitch не ожидает, что исключительно высокая маржа свободного денежного потока, полученная в 2009 г., может поддерживаться в долгосрочной перспективе. В то же время, доля выручки, которая направляется на капвложения, скорее всего, будет ниже, чем в прошлом, и это будет иметь положительное влияние на свободный денежный поток. Однако по-прежнему отмечается, что в долгосрочной перспективе прогнозируемость уровня необходимых капвложений, который может поддерживаться, остается ограниченной, что может поставить под угрозу генерирование свободного денежного потока.

В целом Fitch ожидает, что будет сохраняться сильный контроль над расходами, и это будет поддерживать маржу. Позитивным фактором для многих традиционных операторов связи является существенный взнос денежных средств из Фонда универсальной услуги, при этом сумма трансфертов является закрепленной до 2013 г. Из фонда спонсируются определенные телекоммуникационные услуги, предоставление которых на самостоятельной основе не является экономически выгодным.

Для ОАО «Сибирьтелеком» Долгосрочный РДЭ в иностранной валюте повышен с уровня «B+» до «BB», прогноз «Стабильный», а Краткосрочный РДЭ в иностранной валюте подтвержден на уровне «B».

Пересчитаем показатели финансовой устойчивости по трехфакторной модели, исходя из возможности получения долгосрочного кредита в размере 7500 млн. рублей (табл. 20).


Таблица 20. Абсолютные показатели финансовой устойчивости ОАО «Сибирьтелеком», исходя из возможности привлечения долгосрочного кредита, млн. руб.

Показатели 2009 г. (Факт) План Абсолютное изменение за период (2009–2007 гг.)
1. Запасы (включая НДС по приобретенным ценностям) 854 854 0
2. Собственный капитал 17777 17777 0
3. Внеоборотные активы 33069 33069 0
4. Наличие собственного оборотного капитала (п. 2 – п. 3) -15292 -15292 0
5. Долгосрочные обязательства 9122 16622 7500
6. Наличие собственных и долгосрочных источников формирования запасов (п. 4 + п. 5) -6170 1330 7500
7. Краткосрочные кредиты и займы 6268 6268 0
8. Общая величина основных источников формирования запасов (п. 6 + п. 7) 98 7598 7500
9. Излишек (+) или недостаток (–) собственного оборотного капитала (п. 4 – п. 1) -16146 -16146 0
10. Излишек (+) или недостаток (–) собственных и долгосрочных источников формирования запасов (п. 6 – п. 1) -7024 476 7500
11. Излишек (+) или недостаток (–) основных источников формирования запасов (п. 8 – п. 1) -756 6744 7500
Трехфакторная модель типа финансовой устойчивости (0; 0; 0) (0; 1; 1) Х

Проведенные расчетные плановые данные показателей обеспеченности запасов источниками их формирований (табл. 20) позволили установить, что ОАО «Сибирьтелеком» в 2009 году находилось в кризисном финансовом состоянии, так как ни собственных средств, ни долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов было недостаточно для формирования запасов. Ситуация существенно изменится, если в источниках формирования запасов увеличить долю долгосрочного заемного капитала в размере 7500 млн. рублей. Данное обстоятельство позволяет восстановить финансовую устойчивость до нормальной финансовой устойчивости организации.

Пересчитаем и коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость, представленные в таблице 11, для подтверждения выводов об изменении финансовой устойчивости ОАО «Сибирьтелеком» с учетом привлечения долгосрочного кредита в размере 7500 млн. рублей (табл. 21).

Таблица 21. Относительные показатели финансовой устойчивости ОАО «Сибирьтелеком», исходя из измененной структуры пассивов, млн. руб.

Показатель Код строки Баланса 2009 г. (Факт) План Абсолютное отклонение плана от уровня 2009 г.
Оптимальное значение
1. Внеоборотные активы 190 33069 33069 0
2. Оборотные активы 290 4119 11619 7500
3. Валюта Баланса 300 37188 44688 7500
4. Собственный капитал 490 17777 17777 0
5. Долгосрочные обязательства 590 9122 16622 7500
6. Заемный капитал 590 + 690 19411 26911 7500
2. Показатели финансовой устойчивости организации
7. Собственный оборотный капитал (п. 4 – п. 1) ≥ 10% от стоимости оборотных активов -15292 -15292 0
8. Коэффициент автономии (п. 4: п. 3) ≥ 0,5 0,478 0,398 -0,0802

9. Коэффициент финансовой устойчивости ((п. 4+ п. 5): п. 3)

0,8–0,9 0,723 0,770 0,047
10. Коэффициент маневренности собственного капитала (п. 7: п. 4) 0,2–0,5 -0,86 -0,86 0
11. Коэффициент концентрации заемного капитала (п. 6: п. 3) ≤ 0,5 0,522 0,602 0,080
12. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (п. 7: п. 2) ≥ 0,1 -3,71 -1,32 2,39
13. Коэффициент соотношения заемного и собственного капиталов (п. 6: п. 4) ≤ 1 1,092 1,514 0,422
14. Индекс постоянного актива (п. 1: п. 4) < 1 1,86 1,86 0

Полученные данные (табл. 21), также свидетельствуют об усилении финансовой устойчивости, т. к. растет коэффициент финансовой устойчивости до 0,77 (при нормативе 0,8–0,9); растет коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами до -1,32, хотя его значение все еще за пределами норматива, поэтому мы можем говорить только о нормальной устойчивости, а не абсолютной.

Обслуживание долгосрочного кредита не окажет существенного воздействия на финансовый результат в связи с тем, что при существующей ставке рефинансирования (8% с 30 апреля 2010 г.) предприятие может рассчитывать на сравнительно недорогой кредит в пределах ставки в 8%.

Таким образом, предлагаемые мероприятия являются эффективными с точки зрения улучшения финансового состояния и повышения уровня финансовой устойчивости ОАО «Сибирьтелеком».

Выводы и предложения

В современных экономических условиях деятельность каждого хозяйствующего субъекта является предметом внимания обширного круга участников рыночных отношений (организаций и лиц), заинтересованных в результате его функционирования.

На основании доступной им отчетно-учетной информации указанные лица стремятся оценить финансовое положение предприятия.

Основным инструментом для этого служит финансовый анализ, при помощи которого можно объективно оценить внутренние и внешние отношения анализируемого объекта: охарактеризовать его платежеспособность, эффективность и доходность деятельности, перспективы развития, а затем по его результатам принять обоснованные решения.

Финансовый анализ дает возможность оценить:

- имущественное состояние предприятия;

- степень предпринимательского риска, в частности возможность погашения обязательств перед третьими лицами;

- достаточность капитала для текущей деятельности и долгосрочных инвестиций;

- потребность в дополнительных источниках финансирования;

- способность к наращиванию капитала;

- рациональность привлечения заемных средств;

- обоснованность политики распределения прибыли и др.

Современный финансовый анализ имеет определенные отличия от традиционного анализа финансово-хозяйственной деятельности. Прежде всего, это связано с растущим влиянием внешней среды на работу предприятий. В частности, усилилась зависимость финансового состояния хозяйствующих субъектов от инфляционных процессов, надежности контрагентов (поставщиков и покупателей), усложняющихся организационно-правовых форм функционирования.

Содержание и основная целевая установка финансового анализа – оценка финансового состояния и выявление возможности повышения эффективности функционирования хозяйствующего субъекта с помощью рациональной финансовой политики. Финансовое состояние хозяйствующего субъекта – это характеристика его финансовой конкурентоспособности (т.е. платежеспособности, кредитоспособности), использование финансовых ресурсов и капитала, выполнения обязательств перед государством и другими хозяйствующими субъектами.

В течение пяти лет (2009–2013 гг.), согласно стратегии, основными направлениями развития ОАО «Сибирьтелеком» являются: трансформация системы продаж и обслуживания; сохранение и укрепление позиций в фиксированной телефонии; опережающее развитие ШПД как основы формирования конкурентного преимущества; укрепление рыночных позиций в сегментах населения, малого и среднего бизнеса, крупных корпоративных клиентов; внедрение пакетированных предложений для клиентов; развитие и интеграция мобильного бизнеса; повышение операционной эффективности и сокращение затрат.

В 2009 году прирост доходов от предоставления услуг телеграфной связи, услуг по передаче данных и телематических услуг связи составил 491,7 млн. руб., или 9,28% уровня 2007 года, что обусловлено ростом числа пользователей услуг широкополосного доступа (ШПД) и соответственно ростом доходов от предоставления доступа к сети Интернет; прирост доходов от предоставления услуг местной телефонной связи составил 72,3 млн. руб., или 0,62%, что в основном обусловлено индексацией регулируемых тарифов с 1 марта 2009 года; прирост доходов от сдачи активов в аренду составил 445,0 млн. руб., или 135,3%, что связано с увеличением количества объектов, сдаваемых в аренду; снижение доходов от услуг присоединения и пропуска трафика, составившее 1176,2 млн. руб., или 31,47%, обусловлено снижением объемов пропускаемого трафика, а также отменой с 1 марта 2008 года тарификации точек присоединения; увеличение доходов от предоставления услуг внутризоновой телефонной связи составило 1986,6 млн. руб., или 66,68%, что связано с увеличением за период трафика от фиксированных абонентов как на сети фиксированных, так и на сети сотовых операторов; снижение доходов от предоставления услуг сотовой связи без учета дочернего бизнеса составило 31,8 млн. руб., или 2,98%, что объясняется уменьшением потребления услуг абонентами как в массовом, так и в корпоративном сегменте; снижение доходов по услугам содействия и агентским услугам, составило 175,2 млн. руб. (-26,98%). Снижение доходов произошло за счет уменьшения объема оказанных услуг пользователям со стороны ОАО «Ростелеком», а также заключения с пользователями на уровне ОАО «Ростелеком» прямых договоров.

В общей сумме затрат Компании наибольшую долю занимают расходы на оплату труда и отчисления на социальное страхование – 28,61% и 6,67%, соответственно, амортизационные отчисления – 20,36%, прочие расходы – 11,72%, расходы по услугам операторов связи – 11,06%, и расходы по услугам сторонних организаций – 7,73%.

Таким образом, мы можем говорить о повышении эффективности использования имеющихся трудовых ресурсов в компании, т. к. растет выручка на одного работника (на 324 тыс. рублей за период 2007–2009 гг.), увеличивается количество линий, приходящихся на одного работника (на 59), и, соответственно, растет среднегодовое количество линий (на 310,9 тыс. единиц). Растет количество абонентов широкополосного доступа на 403,1 тыс., возрастает уровень цифровизации коммутационного оборудования на 11,5%.

Анализ финансовой устойчивости проводился на основании трехфакторной модели. Проведенные расчетные данные показателей обеспеченности запасов источниками их формирований позволили установить, что ОАО «Сибирьтелеком» в 2007 году находилось в кризисном финансовом состоянии, так как ни собственных средств, ни долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов было недостаточно для формирования запасов. Ситуация существенно не изменилась ни к концу 2008 года и в 2009 году ОАО так и не восстанавливает финансовую устойчивость

Сравнивая активы и пассивы по группам для анализа ликвидности, выяснили, что Баланс Компании является абсолютно не ликвидным, т.е. соотношение активов и пассивов не обеспечивает своевременное покрытие краткосрочных обязательств оборотными активами и не обеспечивается способность организации рассчитываться по своим обязательствам в долгосрочной перспективе. Все неравенства из условия абсолютной ликвидности не выполнены.

Анализ платежеспособности позволяет выявить следующую тенденцию. На начало 2009 года ОАО «Сибирьтелеком» за счет имеющихся денежных средств и краткосрочных финансовых вложений в состоянии было погасить 8% своих краткосрочных обязательств, а на конец года еще больше (10%) за счет уменьшения величины краткосрочных обязательств.

Коэффициент критической ликвидности на конец 2009 года составил 34%, что свидетельствует о наличии дебиторской задолженности. Если Компания в следующем году получит деньги от дебиторов, то она сможет расплатиться по части своих долгов.

Коэффициент текущей ликвидности к концу года увеличился с 0,38 до 0,43 по причине сокращения краткосрочных обязательств: займов.

На основании вышеизложенного можно сделать вывод, что в целом текущая платежеспособность Компании к концу года незначительно увеличилась, но в целом является все еще недостаточной для погашения долгов.

На протяжении анализируемого периода снижается прибыль Компании, что привело к тому, что в 2009 году по сравнению с 2007 годом произошло сокращение рентабельности обычных видов деятельности. В частности, рентабельность продаж возросла сократилась с 20% до 17%, рентабельность затрат на производство и продажу продукции – с 25% до 21%. В целом сокращению рентабельности продаж способствовало сокращение рентабельности капитала компании. Таким образом, проведенный анализ рентабельности компании свидетельствует о снижении общей эффективности деятельности организации.

Исходя из задач, которые стоят перед ОАО «Сибирьтелеком» в настоящее время в условиях кризисного финансового состояния, весь комплекс мероприятий по укреплению финансового состояния должен быть направлен на совершенствование политики финансирования деятельности предприятия. Для совершенствования политики финансирования деятельности предприятия мы предлагаем придать структуре пассивов более рациональную основу. В структуре пассивов необходимо увеличивать долю заемного капитала, коэффициент автономии равный 47,8% (доля собственного капитала) позволяет это сделать. При этом увеличивать необходимо долгосрочные кредиты и займы. Для повышения финансовой устойчивости до нормальной, предприятию необходим долгосрочный кредит в размере 7500 млн. рублей.

Проведенные расчетные плановые данные показателей обеспеченности запасов источниками их формирований позволили установить, что ОАО «Сибирьтелеком» в 2009 году находилось в кризисном финансовом состоянии, так как ни собственных средств, ни долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов было недостаточно для формирования запасов. Ситуация существенно изменится, если в источниках формирования запасов увеличить долю долгосрочного заемного капитала в размере 7500 млн. рублей. Данное обстоятельство позволяет восстановить финансовую устойчивость до нормальной финансовой устойчивости организации. Об этом свидетельствует и расчет коэффициентов финансовой устойчивости. Таким образом, предлагаемые мероприятия являются эффективными с точки зрения улучшения финансового состояния и повышения уровня финансовой устойчивости ОАО «Сибирьтелеком».


Список литературы

1. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 №51-ФЗ (принят ГД ФС РФ 21.10.1994) (ред. от 30.12.2008) // Консультант Плюс.

2. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 26.01.1996 №14-ФЗ (принят ГД ФС РФ 22.12.1995) (ред. от 25.12.2008) // Консультант Плюс.

3. Приказ Минфина РФ от 06.07.1999 №43н (ред. от 18.09.2006) «Об утверждении положения по бухгалтерскому учету «Бухгалтерская отчетность организации» (ПБУ 4/99)» // Консультант Плюс.

4. Приказ Минфина РФ от 22.07.2003 №67н (ред. от 18.09.2006) «О формах бухгалтерской отчетности организаций» // Консультант Плюс.

5. Баздырев П.Д. Финансовый анализ. Учебное пособие. – М,: ИНФРА – М, 2006. – 310 с.

6. Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учебный курс – К.: Ника-центр, Эльга, 2007. – 528 с.

7. Гиляровская Л.Т. Экономический анализ: Учебник для вузов / ЮНИТИ – ДАНА, 2006. – 527 с.

8. Грищенко О.В. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебное пособие Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2005. – 112 с.

9. Донцова Л.В., Никифорова Н.А. Комплексный анализ финансовой отчетности. – М.:Издательство «Дело и Сервис», 2008. – 304 с.

10. Ковалев В.В., Волкова О.Н. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. Учебник. – М.: ООО «ТК Велби», 2005. – 424 с.

11. Леонтьев В.Е., Бочаров В.В., Радковская Н.П. Финансовый менеджмент: Учебник. – М.: «ООО Издательство Элит» – 2005. – 560 с.

12. Ефимова О.В. Финансовый анализ – М,: Бухгалтерский учет, 2007. – 169 с.

13. Петрова Ю.М. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. – М,: ЮНИТИ, 2006. – 200 с.

14. Пивоваров К.В. Финансово-экономический анализ хозяйственной деятельности коммерческих организаций. – М.: Дашков и Ко, 2005. – 120 с.

15. Ронова Г.Н. Анализ финансовой отчетности. / Московский международный институт эконометрики, информатики, финансов и права. – М., 2005. – 156 с.

16. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. Учебник. – М.: ИНФРА – М, 2008. – 336 с.

17. Санин К.В., Санин М.К. Бухгалтерский учет: Учебное пособие. – СПб.: СПб ГУИТМО, 2005. – 141 с.

18. Финансовый менеджмент: теория и практика; Учебник/ Под ред. Е.С. Стояновой. – 5-е изд., перераб. и доп. – М.: Из-во «Перспектива», 2007. – 656 с.

19. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов / Г.Б. Поляк и др.; Под ред. проф. Г.Б. Поляка. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 2006 – 518 с.

20. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов / Е.С. Стоянова и др.; М.: Изд-во «Перспектива», 2005. – 537 с.

21. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов/ Н.Ф. Самсонов, Н.П. Баранникова, А.А Володин и др.; Под ред. проф. Н.Ф. Самсонова. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 2005. – 459 с.

22. Финансы в управлении предприятием / Под ред. Ковалевой – М.: Финансы и статистика, 2006. – 160 с.

23. Финансы организаций (предприятий): учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям; под ред. Н.В. Колчиной. – М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2009. – 383 с.

24. Финансы предприятий: Учеб. пособ. /Под ред. Бородиной – М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2007. – 208 с.

25. Финансы предприятий: Учебник для вузов/ Н.В. Колчина, Г.Б. Поляк, Л.П. Павлова и др.; Под ред. проф. Н.В. Колчиной. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. – 447 с.

26. Шеремет А.Д., Ионова А.Ф. Финансы предприятий: менеджмент и анализ. – ИНФРА-М, 2007. – 538 с.

27. Баканов М.И., Сергеев Э.А. Разбор эффективности использова-ния оборотных активов // Бухгалтерский учет. – 2005 г. – №1 – с. 64–65.

28. Вахрушина Н. Как управлять оборотными активами // Финансовый директор. – №1. – 2005. – С. 34–41.

29. Горюнов А.Р., Кондратьева Е.А. Методика финансового анализа // Официальные материалы: Приложение к журналу «Бухгалтерский учет». – 2005. №1. С 41–45.

30. Дронов Р.И. и др. Оценка финансового состояния предприятия // Финансы. – 2005. №4. – С. 15–19.

31. Ендовицкий Д.А. Бухгалтерская отчетность как источник информации при стратегическом анализе деятельности коммерческих организаций // Аудитор. – 2006. №4 – С. 38–40.

32. Хорин А.Н. Разбор оборотного капитала // Бух. учет. – 2005. – №6. – с. 23–26.

33. Чурилов С.В. Разбор собственного оборотного капитала // Бух-галтерский учет. – 2008 г. – №11 – с. 76–78.


[1] Петрова Ю.М. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. – М,: ЮНИТИ, 2006. – 200 с.

[2] Баканов М. И., Сергеев Э. А. Разбор эффективности использования оборотных активов // Бухгалтерский учет. – 2005г. - №1 – с. 64-65.

Оценить/Добавить комментарий
Имя
Оценка
Комментарии:
Где скачать еще рефератов? Здесь: letsdoit777.blogspot.com
Евгений07:35:58 19 марта 2016
Кто еще хочет зарабатывать от 9000 рублей в день "Чистых Денег"? Узнайте как: business1777.blogspot.com ! Cпециально для студентов!
10:16:28 29 ноября 2015

Работы, похожие на Дипломная работа: Анализ финансового состояния и устранение узких мест в финансово-хозяйственной деятельности организации

Назад
Меню
Главная
Рефераты
Благодарности
Опрос
Станете ли вы заказывать работу за деньги, если не найдете ее в Интернете?

Да, в любом случае.
Да, но только в случае крайней необходимости.
Возможно, в зависимости от цены.
Нет, напишу его сам.
Нет, забью.



Результаты(150370)
Комментарии (1830)
Copyright © 2005-2016 BestReferat.ru bestreferat@mail.ru       реклама на сайте

Рейтинг@Mail.ru