Банк рефератов содержит более 364 тысяч рефератов, курсовых и дипломных работ, шпаргалок и докладов по различным дисциплинам: истории, психологии, экономике, менеджменту, философии, праву, экологии. А также изложения, сочинения по литературе, отчеты по практике, топики по английскому.
Полнотекстовый поиск
Всего работ:
364150
Теги названий
Разделы
Авиация и космонавтика (304)
Административное право (123)
Арбитражный процесс (23)
Архитектура (113)
Астрология (4)
Астрономия (4814)
Банковское дело (5227)
Безопасность жизнедеятельности (2616)
Биографии (3423)
Биология (4214)
Биология и химия (1518)
Биржевое дело (68)
Ботаника и сельское хоз-во (2836)
Бухгалтерский учет и аудит (8269)
Валютные отношения (50)
Ветеринария (50)
Военная кафедра (762)
ГДЗ (2)
География (5275)
Геодезия (30)
Геология (1222)
Геополитика (43)
Государство и право (20403)
Гражданское право и процесс (465)
Делопроизводство (19)
Деньги и кредит (108)
ЕГЭ (173)
Естествознание (96)
Журналистика (899)
ЗНО (54)
Зоология (34)
Издательское дело и полиграфия (476)
Инвестиции (106)
Иностранный язык (62792)
Информатика (3562)
Информатика, программирование (6444)
Исторические личности (2165)
История (21320)
История техники (766)
Кибернетика (64)
Коммуникации и связь (3145)
Компьютерные науки (60)
Косметология (17)
Краеведение и этнография (588)
Краткое содержание произведений (1000)
Криминалистика (106)
Криминология (48)
Криптология (3)
Кулинария (1167)
Культура и искусство (8485)
Культурология (537)
Литература : зарубежная (2044)
Литература и русский язык (11657)
Логика (532)
Логистика (21)
Маркетинг (7985)
Математика (3721)
Медицина, здоровье (10549)
Медицинские науки (88)
Международное публичное право (58)
Международное частное право (36)
Международные отношения (2257)
Менеджмент (12491)
Металлургия (91)
Москвоведение (797)
Музыка (1338)
Муниципальное право (24)
Налоги, налогообложение (214)
Наука и техника (1141)
Начертательная геометрия (3)
Оккультизм и уфология (8)
Остальные рефераты (21697)
Педагогика (7850)
Политология (3801)
Право (682)
Право, юриспруденция (2881)
Предпринимательство (475)
Прикладные науки (1)
Промышленность, производство (7100)
Психология (8694)
психология, педагогика (4121)
Радиоэлектроника (443)
Реклама (952)
Религия и мифология (2967)
Риторика (23)
Сексология (748)
Социология (4876)
Статистика (95)
Страхование (107)
Строительные науки (7)
Строительство (2004)
Схемотехника (15)
Таможенная система (663)
Теория государства и права (240)
Теория организации (39)
Теплотехника (25)
Технология (624)
Товароведение (16)
Транспорт (2652)
Трудовое право (136)
Туризм (90)
Уголовное право и процесс (406)
Управление (95)
Управленческие науки (24)
Физика (3463)
Физкультура и спорт (4482)
Философия (7216)
Финансовые науки (4592)
Финансы (5386)
Фотография (3)
Химия (2244)
Хозяйственное право (23)
Цифровые устройства (29)
Экологическое право (35)
Экология (4517)
Экономика (20645)
Экономико-математическое моделирование (666)
Экономическая география (119)
Экономическая теория (2573)
Этика (889)
Юриспруденция (288)
Языковедение (148)
Языкознание, филология (1140)

Курсовая работа: Диагностика банкротства по моделям Лисса и Таффлера

Название: Диагностика банкротства по моделям Лисса и Таффлера
Раздел: Рефераты по экономике
Тип: курсовая работа Добавлен 05:58:13 01 октября 2009 Похожие работы
Просмотров: 1367 Комментариев: 2 Оценило: 0 человек Средний балл: 0 Оценка: неизвестно     Скачать

СОДЕРЖАНИЕ

Введение

1. Теоретическая часть

1.1 Понятие, причины банкротства и необходимость его диагностирования

1.2 Модели экспресс-диагностирования банкротства

1.3 Диагностирование банкротства по моделям Лисса и Таффлера

2. Практическая часть3.1. Расчет вероятности наступления банкротства ОАО «Корнилов и К0»17

2.2 Выводы по результатам прогнозирования

2.3 Анализ финансового состояния ОАО «Корнилов и К0»

2.3.1 Анализ имущественного состояния

2.3.2 Анализ финансовых результатов

2.3.3 Анализ ликвидности и платежеспособности

2.3.4 Анализ рентабельности и деловой активности

3. Предложения по поддержанию результатов прогнозирования

Заключение

Список литературы


Введение

Современная экономическая действительность заставляет руководителей предприятий принимать решения в условиях полной неопределенности. Финансовая нестабильность в коммерческой деятельности зачастую приводит предприятия к кризисному состоянию. И, к сожалению, само слово «неплатежеспособность» ассоциируется у нас с полным крахом. Тем не менее предприятие способно избежать многих трудностей, вовремя исследуя и прогнозируя свое финансовое состояние и используя при этом всевозможные инструменты антикризисного управления.

В странах Европейского союза ежегодно становятся неплатежеспособными и заканчивают свою деятельность банкротством свыше 200 тысяч компаний. В свою очередь в России лишь 2% дел о неплатежеспособности завершаются успешной санацией. Если предприятие обладает высокой платежеспособностью, то ему легче избежать банкротства.

На нынешнем этапе развития российской экономики выявление неблагоприятных тенденций развития предприятия, предсказание банкротства приобретают первостепенное значение. Вместе с тем, методик, позволяющих с достаточной степенью достоверности прогнозировать неблагоприятный исход, практически нет. Более того, нет единого источника, который бы описывал большинство известных методик.

Проблема диагностики платежеспособности актуальна для всех предприятий, функционирующих на рынке любого государства, в любой отрасли народного хозяйства. Ее значимость обоснована несовершенством законодательства и существующих в мире методов оценки уровня платежеспособности и ограниченностью в применении коэффициентов, характеризующих ликвидность и платежеспособность предприятия.

Поэтому цель данной работы – провести сравнительный анализ использования моделей прогнозирования банкротства на примере моделей Лисса и Тафлера на предприятии ОАО «Корнилов и К0».

Объект исследования – предприятие ОАО «Корнилов и К0». Предмет исследования – финансовое состояние предприятия.

Исходя из поставленной цели, задачи работы можно сформулировать следующим образом:

1. Изучить теоретические основы антикризисного управления предприятием в контексте экспресс-диагностики вероятности банкротства.

2. Провести сравнительный анализ при применении двух моделей диагностирования банкротства (Лисса и Таффлера) на примере предприятия.

3. Провести анализ финансового состояния предприятия для подтверждения выводов экспресс-моделей.

4. Сформулировать выводы и разработать предложения по улучшению результатов прогнозирования.

Методы и методики исследования: горизонтальный и вертикальный анализ баланса; метод коэффициентов (относительных показателей) для детерминированной комплексной оценки результатов деятельности; сравнительный анализ; методика комплексного анализа финансового состояния предприятия; методы прогнозирования возможного банкротства предприятия.

Теоретической основой данной работы стали труды отечественных ученых-экономистов В.В. Ковалева, Л.Т.Гиляровской, Г.В.Савицкой, Е.В. Стояновой и др. Информационной базой работы послужили разработки отечественных и зарубежных ученых в области антикризисного управления.

При написании работы использовались учебные пособия и учебники по финансовому менеджменту, антикризисному управлению, экономическому анализу, теории управления, монографии и научные статьи в периодических изданиях. Также использовались нормативно-правовые акты РФ. Для решения вышеперечисленных задач использовалась годовая бухгалтерская отчетность ОАО «Корнилов и К0» за 2004 - 2006 гг.


1. Теоретическая часть

1.1 Понятие, причины банкротства и необходимость его диагностирования

Общепринятым является мнение, что банкротство и кризис на предприятии – понятия синонимичные; банкротство, собственно, и рассматривается как крайнее проявление кризиса. В действительности же дело обстоит иначе – предприятие подвержено различным видам кризисов (экономическим, финансовым, управленческим) и банкротство – лишь один из них. Во всем мире под банкротством принято понимать финансовый кризис, то есть неспособность предприятия выполнять свои текущие обязательства. Помимо этого, предприятие может испытывать экономический кризис (ситуация, когда материальные ресурсы используются неэффективно) и кризис управления (неэффективное использование человеческих ресурсов, что часто означает также низкую компетентность руководства и, следовательно, неадекватность управленческих решений требованиям окружающей среды).

Соответственно, различные методики предсказания банкротства, как принято называть их в отечественной практике, на самом деле, предсказывают различные виды кризисов. Именно поэтому оценки, получаемые при их помощи, нередко столь сильно различаются. Другое дело, что любой из обозначенных видов кризисов может привести к коллапсу, смерти предприятия. В этой связи, понимая механизм банкротства как юридическое признание такого коллапса, данные методики условно можно назвать методиками предсказания банкротства.

Представляется, однако, что ни одна из них не может претендовать на использование в качестве универсальной именно по причине «специализации» на каком-либо одном виде кризиса. Поэтому кажется целесообразным отслеживание динамики изменения результирующих показателей по нескольким из них. Выбор конкретных методик, очевидно, должен диктоваться особенностями отрасли, в которой работает предприятие. Более того, даже сами методики могут и должны подвергаться корректировке с учетом специфики отраслей.

Ориентация на какой-то один критерий, даже весьма привлекательный с позиции теории, на практике не всегда оправдана. Поэтому многие крупные аудиторские фирмы и другие компании, занимающиеся аналитическими обзорами, прогнозированием и консультированием, используют для аналитических оценок системы критериев. Безусловно, в этом есть и свои минусы: гораздо легче принять решение в условиях однокритериальной, чем многокритериальной задачи. Вместе с тем, любое прогнозное решение подобного рода, независимо от числа критериев, является субъективным, а рассчитанные значения критериев носят скорее характер информации к размышлению, нежели побудительных стимулов для принятия немедленных решений. В.В. Ковалев, основываясь на разработках западных аудиторских фирм и преломляя эти разработки к отечественной специфике бизнеса, предложил следующую двухуровневую систему показателей.

К первой группе относятся критерии и показатели, неблагоприятные текущие значения или складывающаяся динамика изменения которых свидетельствуют о возможных в обозримом будущем значительных финансовых затруднениях, в том числе и банкротстве. К ним относятся:

- повторяющиеся существенные потери в основной производственной деятельности;

- превышение некоторого критического уровня просроченной кредиторской задолженности;

- чрезмерное использование краткосрочных заемных средств в качестве источников финансирования долгосрочных вложений;

- устойчиво низкие значения коэффициентов ликвидности;

- хроническая нехватка оборотных средств;

- устойчиво увеличивающаяся до опасных пределов доля заемных средств в общей сумме источников средств;

- превышение размеров заемных средств над установленными лимитами;

- хроническое невыполнение обязательств перед инвесторами, кредиторами и акционерами (в отношении своевременности возврата ссуд, выплаты процентов и дивидендов);

- высокий удельный вес просроченной дебиторской задолженности;

- наличие сверхнормативных и залежалых товаров и производственных запасов;

- ухудшение отношений с учреждениями банковской системы;

- использование (вынужденное) новых источников финансовых ресурсов на относительно невыгодных условиях;

- применение в производственном процессе оборудования с истекшими сроками эксплуатации;

- потенциальные потери долгосрочных контрактов;

- неблагоприятные изменения в портфеле заказов.

Во вторую группу входят критерии и показатели, неблагоприятные значения которых не дают основания рассматривать текущее финансовое состояние как критическое. Вместе с тем, они указывают, что при определенных условиях или непринятии действенных мер ситуация может резко ухудшиться. К ним относятся:

- потеря ключевых сотрудников аппарата управления;

- вынужденные остановки, а также нарушения производственно-технологического процесса;

- недостаточная диверсификация деятельности предприятия, т.е. чрезмерная зависимость финансовых результатов от какого-то одного конкретного проекта, типа оборудования, вида активов и др.;

- излишняя ставка на прогнозируемую успешность и прибыльность нового проекта;

- участие предприятия в судебных разбирательствах с непредсказуемым исходом;

- потеря ключевых контрагентов;

- недооценка технического и технологического обновления предприятия;

- неэффективные долгосрочные соглашения;

- политический риск, связанный с предприятием в целом или его ключевыми подразделениями.

Что касается критических значений этих критериев, то они должны быть детализированы по отраслям и подотраслям, а их разработка может быть выполнена после накопления определенных статистических данных.

Одной из стадий банкротства предприятия является финансовая неустойчивость. На этой стадии начинаются трудности с наличными средствами, проявляются некоторые ранние признаки банкротства, резкие изменения в структуре баланса в любом направлении. Однако особую тревогу должны вызвать:

- резкое уменьшение денежных средств на счетах (кстати, увеличение денежных средств может свидетельствовать об отсутствии дальнейших капиталовложений);

- увеличение дебиторской задолженности (резкое снижение также говорит о затруднениях со сбытом, если сопровождается ростом запасов готовой продукции);

- старение дебиторских счетов;

- разбалансирование дебиторской и кредиторской задолженности;

- снижение объемов продаж (неблагоприятным может оказаться и резкое увеличение объемов продаж, так как в этом случае банкротство может наступить в результате последующего разбалансирования долгов, если последует непродуманное увеличение закупок, капитальных затрат; кроме того, рост объемов продаж может свидетельствовать о сбросе продукции перед ликвидацией предприятия).

При анализе работы предприятия извне тревогу должны вызывать:

- задержки с предоставлением отчетности (эти задержки, возможно, сигнализируют о плохой работе финансовых служб);

- конфликты на предприятии, увольнение кого-либо из руководства и т.д.

К неплатежеспособности предприятия может привести ряд факторов:

1. Финансовая нестабильность контрагентов. Неплатежеспособные дебиторы, не дающие возможности взыскать с них все их долги, и финансовая нестабильность кредиторов могут вызвать высокие проценты по кредитам или востребование долгов через суд и администрацию неплатежеспособности. Низкая платежеспособность поставщиков заставляет повышать цены на материалы, что отражается в высокой себестоимости продукции и снижении оборотных средств у фирмы.

2. Отсутствие управления запасами. Если не вычислять оптимально необходимое количество материалов и ресурсов, то будут образовываться огромные излишки, на что будут также тратиться денежные средства –приобретение, хранение и т.д. Излишнее производство нерентабельной продукции снижает прибыль и уменьшает денежные средства, то есть произойдет так называемый процесс омертвления оборотных средств. Необходимо знать, что и в каком количестве может вместить в себя рынок.

3. Чрезмерное финансирование пассивных основных средств, то есть средств, которые приносят доходы предприятию не напрямую, например, административные здания.

4. Большое количество неэффективно используемых объектов основных средств.

5. Отсутствие контроллинга дебиторской и кредиторской задолженности – главная причина неплатежеспособности предприятия. Жизнь коммерческой деятельности заключается в непрерывных расчетах с дебиторами и кредиторами. Важно улавливать моменты приходящих и уходящих денежных потоков и корреспондировать их друг с другом не только в контексте денежных сумм, но и во временном пространстве.

Каждому предприятию (в зависимости от специфики его деятельности) присуща своя система факторов, влияющих на уровень платежеспособности. Оценка активов и обязательств на основе данной системы должна проводиться регулярно – это позволит своевременно и объективно анализировать стабильность предприятия.

1.2 Модели экспресс-диагностирования банкротства

Предсказание банкротства как самостоятельная проблема возникла в передовых капиталистических странах (и в первую очередь, в США) сразу после окончания второй мировой войны. Этому способствовал рост числа банкротств в связи с резким сокращением военных заказов, неравномерность развития фирм, процветание одних и разорение других. Естественно, возникла проблема возможности априорного определения условий, ведущих фирму к банкротству.

Известны два основных подхода к предсказанию банкротства. Первый базируется на финансовых данных и включает оперирование некоторыми коэффициентами: приобретающим все большую известность Z-коэффициентом Альтмана (США), коэффициентом Таффлера, (Великобритания), и другими, а также умение «читать баланс». Второй исходит из данных по обанкротившимся компаниям и сравнивает их с соответствующими данными исследуемой компании.

Первый подход, бесспорно эффективный при прогнозировании банкротства, имеет три существенных недостатка. Во-первых, компании, испытывающие трудности, всячески задерживают публикацию своих отчетов, и, таким образом, конкретные данные могут годами оставаться недоступными. Во-вторых, даже если данные и сообщаются, они могут оказаться «творчески обработанными». Для компаний в подобных обстоятельствах характерно стремление обелить свою деятельность, иногда доводящее до фальсификации. Требуется особое умение, чтобы выделить массивы подправленных данных и оценить степень завуалированности. Третья трудность заключается в том, что некоторые соотношения, выведенные по данным деятельности компании, могут свидетельствовать о неплатежеспособности в то время, как другие – давать основания для заключения о стабильности или даже некотором улучшении. В таких условиях трудно судить о реальном состоянии дел.

Второй подход основан на сравнении признаков уже обанкротившихся компаний с таковыми же признаками «подозрительной» компании. За последние 50 лет опубликовано множество списков обанкротившихся компаний. Некоторые из них содержат их описание по десяткам показателей. К сожалению, большинство списков не упорядочивают эти данные по степени важности и ни в одном не проявлена забота о последовательности. Попыткой компенсировать эти недостатки является метод балльной оценки (А-счет Аргенти). В отличие от описанных «количественных» подходов к предсказанию банкротства в качестве самостоятельного можно выделить «качественный» подход, основанный на изучении отдельных характеристик, присущих бизнесу, развивающемуся по направлению к банкротству. Если для исследуемого предприятия характерно наличие таких характеристик, можно дать экспертное заключение о неблагоприятных тенденциях развития.

Модели прогнозирования также можно условно разделить на две группы – зарубежные и отечественные. Рассмотрим более подробно некоторые из них.

Зарубежные модели.

Одной из простейших моделей прогнозирования вероятности банкротства считается двухфакторная модель. Она основывается на двух ключевых показателях (например, показатель текущей ликвидности и показатель доли заемных средств), от которых зависит вероятность банкротства предприятия. Эти показатели умножаются на весовые значения коэффициентов, найденные эмпирическим путем, и результаты затем складываются с некой постоянной величиной (const), также полученной тем же (опытно-статистическим) способом. Если результат (С1) оказывается отрицательным, вероятность банкротства невелика. Положительное значение С1 указывает на высокую вероятность банкротства.

Рассмотренная двухфакторная модель не обеспечивает всестороннюю оценку финансового состояния предприятия, а потому возможны слишком значительные отклонения прогноза от реальности. Для получения более точного прогноза американская практика рекомендует принимать во внимание уровень и тенденцию изменения рентабельности проданной продукции, так как данный показатель существенно влияет на финансовую устойчивость предприятия. Это позволяет одновременно сравнивать показатель риска банкротства (С1) и уровень рентабельности продаж продукции. Если первый показатель находится в безопасных границах, и уровень рентабельности продукции достаточно высок, то вероятность банкротства крайне незначительная.

Коэффициент Альтмана (индекс кредитоспособности). Этот метод предложен в 1968 г. известным западным экономистом Альтманом (Edward I. Altman). Индекс кредитоспособности построен с помощью аппарата мультипликативного дискриминантного анализа (Multiple-discriminant analysis - MDA) и позволяет в первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и небанкротов.

При построении индекса Альтман обследовал 66 предприятий, половина которых обанкротилась в период между 1946 и 1965 гг., а половина работала успешно, и исследовал 22 аналитических коэффициента, которые могли быть полезны для прогнозирования возможного банкротства. Из этих показателей он отобрал пять наиболее значимых и построил многофакторное регрессионное уравнение. Таким образом, индекс Альтмана представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период. В общем виде индекс кредитоспособности (Z-счет) имеет вид:


Z=1,2 х1 +1,4 х2 +3,3 х3 +0,6 х4 +1,0 х5

где х1 –Об Ср/сумма активов; х2 -НПр/сумма активов; х3 – Пр бал/сумма активов; х4 - УК/ КО; х5 - Вр/ сумма активов.

Нормативы для Z:

Z2,99 – вероятность банкротства до 10%;

2,99<Z<2,77 – не велика от 15 до 20%;

2,77Z<1,81 средняя вероятность от 35 до 50%;

Z<1,81 – высокая от 80 до 100%.

В 1983 г. Альтман получил модифицированный вариант своей формулы для компаний, акции которых не котировались на бирже:

Z=0,7 х1 +0,8 х2 +3,1 х3 +0,4 х4 +1,0 х5

где х1 –Об Ср/сумма активов; х2 -НПр/сумма активов; х3 – ПР бал/сумма активов; х4 - СК/ КО; х5 - Вр/ сумма активов.

Нормативы для Z:

Z<1,23 высокая степень банкротства,

1,23<Z<2,89 средняя,

Z2,89 низкая степень.

Модель Бивера:

Коэффициенты

Благоприятные

Банкроты за 5 лет

Банкроты на момент

группа К1

3,3-3,5

2,4

2

К2

0,45

0,15

-0,15

К3

0,1

0,05

-0,2

К4

0,37-0,40

0,5

0,8

К5

0,40-0,42

0,3

0,06

Группа 1 движение наличности,

Группа 2 коэффициент чистого дохода,

Группа 3 коэффициент обязательств к суммарным активам,

Группа 4 коэффициент ликвидных активов к суммарным активам,

Группа 5 коэффициент ликвидных активов к текущей задолженности.

Составляется расчетная таблица, которая заполняется по результатам сравнения факторных с нормативными.

Модель Ж. Конана и М. Голдер:

Q=-0,16y1 - 0,222 y2 + 0,87y3 + 0,10y4 – 0,24 y5

Q- рассчитываемое значение позволяет определить вероятность задержек платежей фирмы; y1- ДС + ДЗ/сумма активов; y2- СК + ДО/пассив; y3- проценты по оплате кредита/Вр; y4- расходы на персонал/ЧПр; y5- прибыль до налогообложения/ЗК.

В зависимости от значения Q (от 0,164-0,210) определяется вероятность неплатежеспособности.

Модель надзора над ссудами – Чессера, она прогнозирует случаи не выполнения клиентом условий договора о кредите Р=1/1+е, где е=2,718.

Y=- 2,04- 5,24х1 +0,005 х2 -6,65 х3 +4,4 х4 +0,079 х5 +0,102 х6

р 0,5-заемщик относится к группе которая не выполняет условия договора,

р < 0,5-заемщик относится к группе надежных клиентов.

Однако кроме этого расчета при выдаче кредита учитывается множество других факторов.

где х1 –ДС+КФВ/сумма активов; х2 –Вр/ДС+КФВ; х3 – Пр бал/сумма активов; х4 – КО+ДО/сумма актива; х5 - СК/ сумма активов; х6 - ОбА/ Вр.

Отечественные модели.

Начали появляться в 90-х годах, но в них не было необходимости т.к. частная собственность отсутствовала.

Модель Давыдова и Беликова:


Z=8,38 х1 +1,0 х2 +0,054 х3 +0,63 х4

где х1 –ОбА/сумма актива; х2 –Чпр/СК; х3 – Вр/сумма активов; х4 – Чпр/себестоимость.

Z 0 – max степень банкротства 90-100%; 0< Z < 0,18 – высокая 60-80%; 0,18 <Z < 0,32 – средняя 35-50%; 0,32 < Z < 0,42 – низкая 15-20%; Z > 0,42 min 10%.

Модель Сайфулина и Кодекова:

R=2 х1 +0,1 х2 +0,08 х3 +0,45 х4+1,0 х5

где х1 –СОС/Зап >0,1; х2 –ОбА/КО; х3 – Вр/сумма актива; х4 – Чпр/Вр; х5 – Чпр/СК.

Если R<1, то предприятие имеет неудовлетворительное финансовое состояние; R 1- финансовое состояние удовлетворительное.

Модель О.П. Зайцевой

К=0,25 х1 +0,1 х2 +0,2 х3 +0,25 х4+0,1 х5 +0,1 х6

где х1 –Убыток/СК; х2 – КЗ/ДЗ; х3 – КО/ОбА; х4 – Уб/Вр; х5 – КО+ДО/СК; х6 – ВБ/Вр. Если Уб нет, то ставится 0.

Рассчитывается х1-х6 и сравниваются с нормативными значениями. Нормативные значение: х1 =0; х2 =1; х3 =7; х4 =0; х5 =0,7; х6 = х6 в прошлом периоде.

Расчетное значение К надо сравнить с К нормативным. Если Кф>Кн вероятность банкротства высокая и наоборот.

Учеными Иркутской государственной экономической академии предложена своя четырехфакторная модель прогноза риска банкротства (модель R), которая имеет следующий вид:


R = 8,38*К1+К2+0,054*К3+0,63*К4

где К1 – оборотный капитал/актив; К2 – чистая прибыль/собственный капитал; К3 – выручка от реализации/актив; К4 – чистая прибыль/интегральные затраты.

Вероятность банкротства предприятия в соответствии со значением модели R определяется следующим образом:

Значение R

Вероятность банкротства, процентов

Меньше 0

Максимальная (90-100)

0-0,18

Высокая (60-80)

0,18-0,32

Средняя (35-50)

0,32-0,42

Низкая (15-20)

Больше 0,42

Минимальная (до 10)

К очевидным достоинствам данной модели можно отнести то, что механизм ее разработки и все основные этапы расчетов достаточно подробно описаны в источнике.

Модели диагностики банкротства Лисса и Таффлера, используемые в данной работе будут рассмотрены в следующем параграфе работ.

2.3 Диагностирование банкротства по моделям Лисса и Таффлера

Дискриминантная модель, разработанная Лис для Великобритании, получила следующее выражение:

Z =0,063х1, +0,092х2 +0,057х3 +0,001х4

где х1 - оборотный капитал/сумма активов;

х2 - прибыль от реализации/сумма активов;

х3 - нераспределенная прибыль/сумма активов;

х4 - собственный капитал/заемный капитал.

Здесь предельная величина Z-счета равняется 0,037. Если Z0,037 – для предприятия нет угрозы банкротства, если Z< 0,037 – риск банкротства очень большой.

Таффлер разработал следующую модель:

Z = 0,53х1, +0,13х2 +0,18хз +0.16х4

где х1 - прибыль от реализации/краткосрочные обязательства;

х2 - оборотные активы/сумма обязательств;

хз - краткосрочные обязательства/сумма активов;

х4 - выручка/сумма активов.

Если величина Z-счета больше 0,3, это говорит о том, что у предприятия неплохие долгосрочные перспективы, если величина Z-счета меньше 0,2, то банкротство более чем вероятно. Если 0,2 < Z < 0,3 – вероятность банкротства средняя.

Однако следует отметить, что использование таких моделей требует больших предосторожностей. Тестирование других предприятий по данным моделям показало, что они не в полной мере подходят для оценки риска банкротства отечественных предприятий из-за разной методики отражения инфляционных факторов и разной структуры капитала и различий в законодательной базе.


2. Практическая часть

2.1 Расчет вероятности наступления банкротства ОАО «Корнилов и К0»

Рассчитаем вероятность наступления банкротства для предприятия ОАО «Корнилов и К0» по модели Лисса. Для этого составим вспомогательную таблицу 1 с исходными данными.

Таблица 1 – Исходные данные

Показатели, тыс. руб.

2004 г.

2005 г.

2006 г.

2006/2004

Сумма активов

195371

196242

270050

74679

Собственный капитал

101106

119380

145850

44744

Оборотные активы

86103

85628

137341

51238

Прибыль от реализации

26741

44706

52753

26012

Нераспределенная прибыль

59787

78061

104531

44744

Заемный капитал

94265

76862

124200

29935

Собственный оборотный капитал = СК-(А-ОА)

-8162

8766

13141

21303

Составим вспомогательную таблицу 2 для расчетов.

Таблица 2 – Расчетные данные

Показатели

2004 г.

2005 г.

2006 г.

2006/2004

х1 - оборотный капитал/сумма активов

-0,0418

0,0447

0,0487

0,0904

х2 - прибыль от реализации/сумма активов

0,1369

0,2278

0,1953

0,0585

х3 - нераспределенная прибыль/сумма активов

0,3060

0,3978

0,3871

0,0811

х4 - собственный капитал/заемный капитал

1,0726

1,5532

1,1743

0,1017

Z =0,063*х1, +0,092*х2 +0,057*х3 +0,001*х4

0,0285

0,0480

0,0443

0,0158

На основании данных табл. 2 можно сформулировать следующие выводы:

- динамика всех показателей положительная, что говорит о повышении финансовой устойчивости предприятия;

- если в 2004 г. предприятие испытывало недостаток собственных средств в обороте, то к 2006 г. произошло улучшение ситуации и собственные оборотные средства составили 4,87% от суммы всех средств предприятия;

- нераспределенная прибыль, как источник финансирования занимает достаточно большой удельный вес в составе всех источников предприятия, составляя 30,6% и 38,7% в 2004 и 2006 гг. соответственно;

- соотношение заемного и собственного капитала несомненно трактуется в пользу последнего, что говорит о высокой степени финансовой независимости предприятия.

Только в 2004 г. значение Z-счета было ниже нормативного и составляло 0,0285, что можно объяснить полученным отрицательным значением собственного оборотного капитала, т.е. у предприятия не хватало собственных средств для осуществления текущей финансово-хозяйственной деятельности. Это говорит о том, что в 2004 г. у предприятия ОАО «Корнилов и К0» присутствовал высокий риск банкротства.

В 2005 и 2006 гг. значение Z-счета составляло 0,048 и 0,0443. Т.е. предприятие упрочило свое финансовое состояние, устранив угрозу банкротства, причем качественный скачок произошел в 2005 г., а в 2006 г. значение Z-счета несколько снизилось.

Рассчитаем вероятность наступления банкротства для предприятия ОАО «Корнилов и К0» по модели Таффлера. Для этого составим вспомогательную таблицу 3 с исходными данными.

Таблица 3 – Исходные данные

Показатели, тыс. руб.

2004 г.

2005 г.

2006 г.

2006/2004

Прибыль от реализации

26741

44706

52753

26012

Краткосрочные обязательства

77715

65257

96627

18912

Оборотные активы

86103

85628

137341

51238

Заемный капитал

94265

76862

124200

29935

Сумма активов

195371

196242

270050

74679

Выручка

360591

399860

418164

57573


Составим вспомогательную таблицу 4 для расчетов.

Таблица 4 – Расчетные данные

Показатели

2004 г.

2005 г.

2006 г.

2006/2004

х1 - прибыль от реализации/краткосрочные обязательства

0,3441

0,6851

0,5459

0,2019

х2 - оборотные активы/сумма обязательств

0,9134

1,1140

1,1058

0,1924

хз - краткосрочные обязательства/сумма активов

0,3978

0,3325

0,3578

-0,0400

х4 - выручка/сумма активов

1,8457

2,0376

1,5485

-0,2972

Z = 0,53*х1, +0,13*х2 +0,18*хз +0,16*х4

0,6680

0,8938

0,7453

0,0772

На основании данных табл. 4 можно сформулировать следующие выводы:

- темп роста прибыли от реализации продукции (работ, услуг) предприятия опережает темп роста его обязательств, что говорит о повышении эффективности финансово-хозяйственной деятельности;

- величина оборотных активов выше суммы задолженности предприятия внешним кредиторам, кроме того наблюдается положительная тенденция, что свидетельствует о повышении ликвидности и платежеспособности предприятия;

- сумма краткосрочных обязательств предприятия составляет чуть больше 30% от суммы всего имущества ОАО «Корнилов и К0», что говорит о достаточно прочном финансовом положении и высоком уровне финансовой независимости.

На протяжении всего исследуемого периода значение Z-счета было выше нормативного 0,3 и составляло в 2004 г. – 0,668; в 2005 г. – 0,8938 и в 2006 г. – 0,7453. это говорит о том, что у предприятия ОАО «Корнилов и К0» не выявлено угрозы банкротства, предприятие финансово устойчиво и платежеспособно.

Как и в модели Лисса наибольшее значение Z-счета было в 2005 г., т.е. самое оптимальное состояние у предприятия наблюдалось в этот период.


2.2 Выводы по результатам прогнозирования

Согласно полученных данных, можно сделать вывод, что по результатам работы за последние 3 года предприятие ОАО «Корнилов и К0» практически не изменило свое финансовое состояние и риск банкротства не присутствует.

К возможным источникам ухудшения значений прогноза можно отнести:

- рост суммы заемного капитала;

- увеличение величины запасов, повлекшее рост кредиторской задолженности;

- наличие долгосрочных обязательств;

- отсутствие финансовой работы.

К положительным аспектам относятся:

- устойчивый рост выручки и прибыли от основной деятельности;

- увеличение имущества предприятия, что говорит о наращивании производственного потенциала;

- наличие в балансе статьи «нераспределенная прибыль» говорит о возможности предприятия использовать этот источник финансирования для повышения эффективности и расширения производственной деятельности;

- работа предприятия и его финансовое состояние стабильны;

- достаточно высокий удельный вес прибыли в выручке, что говорит контроле затрат в себестоимости продукции.

Стоит отметить, что у предприятия ОАО «Корнилов и К0» достаточно собственных оборотных средств, которые предприятие не использует для получения дополнительных доходов, т.е. не ведет финансовой работы. Несомненно, в сегодняшних условиях для дальнейшего успешного развития предприятию необходимо использовать возможности инвестирования временно свободных денежных средств.


2.3 Анализ финансового состояния ОАО «Корнилов и К0»

2.3.1 Анализ имущественного состояния

Руководство предприятия должно иметь представление за счет каких источников (ресурсов) оно будет осуществлять свою деятельность, и в какие сферы деятельности вкладывать свой капитал. Забота об обеспеченности бизнеса необходимыми финансовыми ресурсами является ключевым моментом в деятельности любого предприятия. Также финансовое состояние предприятия в значительной степени зависит от того, каким имуществом располагает предприятие, в какие активы вложен капитал и какой доход они приносят. Эти сведения содержатся в балансе предприятия.

Проведем анализ актива баланса, а именно его первого раздела «Внеоборотные активы». Оценим состав и структуру внеоборотных активов. Для того чтобы выяснить эффективность их использования представим необходимые для анализа данные в виде таблицы 5.

Таблица 5 - Состав и структура внеоборотных активов ОАО «Корнилов и К0» в 2004 – 2006 гг.

Группа активов

2004 г.

2005 г.

2006 г.

2006 г. в % к 2004 г.

Тыс. руб.

%

Тыс. руб.

%

Тыс. руб.

%

Нематериальные активы

33

0.0

30

0.0

28

0.0

80.0

Основные средства

61096

55.9

61826

55.9

65182

49.1

106.7

Незавершенное строительство

3516

3.2

4786

4.3

24343

18.3

В 60 раз больше

Долгосрочные финансовые вложения

42005

38.4

42005

38.0

42005

31.7

100

Прочие внеоборотные активы

2459

2.3

1854

1.7

974

0.7

39.6

Итого внеоборотных активов

109268

100

110614

100

132709

100

121.5

Из исследуемой таблицы следует, что в общей структуре внеоборотных активов наибольший удельный вес занимают основные средства и долгосрочные финансовые вложения. Основные средства занимают более половины всех внеоборотных активов (55,9% - в 2004 году и в 2005, снижаясь на 6,8% в 2006г.). Значительно увеличился показатель незавершенного строительства - в 6,9 раз.

Анализируя таблицу 5 видно, что в 2006 году по сравнению с 2004 годом, произошло снижение нематериальных активов на 20% и составило 28 тыс. руб., заметно снизились прочие внеоборотные активы до 974 тыс. руб.

В производственном процессе размещение оборотных средств приводит к подразделению их на оборотные производственные фонды и фонды обращения (см. таблицу 6).

Производственные фонды увеличились на 23.6%, что было вызвано ростом сырья и материалов почти на половину (49,8%).

Таким образом, в 2006 г. по сравнению с 2004 г. на 68% увеличились фонды обращения, что связано в первую очередь с ростом денежных средств почти в 2 раза (195,3%) и составили 42641 тыс. руб.

Таблица 6 - Показатели состава и структуры оборотных средств ОАО «Корнилов и К0» в 2004 – 2006 гг.

Группы оборотных фондов

2004 г.

2005 г.

2006 г.

2006 в % к 2004

Тыс. руб.

%

Тыс. руб.

%

Тыс. руб.

%

Фонды обращения

67742

100

70051

100

113804

100

168.0

В том числе:

- денежные средства;

- краткосрочные фин.вложения;

- дебиторская задолженность;

- прочие оборотные активы;

- готовая продукция и товары для перепродажи

21839

-

22715

213

22975

32.2

-

33.5

0.3

33.9

5245

10000

30627

148

24031

7.5

14.3

43.7

0.2

34.3

42641

15000

37124

213

18826

37.5

13.2

32.6

0.2

16.5

195.3

-

163.4

100

81.9

Производственные оборотные фонды

16415

100

13121

100

20295

100

123.6

В том числе:

- сырье и материалы;

- затраты в незавершенном производстве;

- расходы будущих периодов;

- прочие запасы и затраты.

9638

4524

1647

606

58.7

27.6

10.0

3.7

8354

3109

1107

551

63.7

23.7

8.4

4.2

14435

2447

2658

755

71.1

12.1

13.1

3.7

149.8

54.1

161.4

124.6

Однако произошло снижение готовой продукции на 18.1%. Рост прочих запасов указывает на увеличение длительности оборота запасов в кругообороте капитала, значительно увеличились расходы будущих периодов в 2006 г. по сравнению с 2004г. В 2005 г. наблюдалось заметное снижение по всем показателям производственных оборотных фондов.

Собственные средства (табл. 7) в период с 2004 по 2006 гг. занимают наибольший удельный вес в структуре всех источников финансирования оборотных фондов (более 50%), что говорит о финансовой независимости предприятия. Следует также отметить, что в 2006 году по сравнению с 2004 годом, в 17 раз вырос показатель заемных источников. Но это все же положительно влияет на конечный результат предприятия.

В целом за данный период времени сумма обязательств у предприятия увеличилась на 38,2% и составила в 2006 году 270050 тыс. руб.

Таблица 7 - Показатели состава и структуры источников финансирования оборотных средств ОАО «Корнилов и К0» в 2004 – 2006 гг.

Источники

2004 г.

2005 г.

2006 г.

2006 г. в % к 2004 г.

Тыс.руб.

%

Тыс.руб.

%

Тыс.руб.

%

Собственные

101106

51.8

119380

60.8

145850

54.0

144.3

Заемные

2765

1.4

10000

5.1

46800

17.3

В 170 раз больше

Привлеченные

77450

39.6

65257

33.3

77027

28.5

99.5

Прочие

14050

7.2

1605

1.2

373

1.3

2.7

Итого

195371

100

196242

100

270050

100

138.2

Из таблицы 8 следует, что рост длительности оборачиваемости оборотных средств (составил увеличение на 3 дня) говорит о замедление кругооборота оборотных средств. В 2006 г. по сравнению с 2004 г. на 19% снизилась оборачиваемость дебиторской задолженности. Что привело к увеличению длительности ее погашения и в 2006г. составила 29 дней.

Положительным моментом является увеличение рентабельности оборотных фондов в 2006 г. по сравнению с 2004г. на 41.8%.

На основе данных приведенных в таблице 9 можно сделать следующие выводы: собственный капитал в 2006 году по сравнению с 2004 годом увеличился на 44.3%. Это произошло за счет роста нераспределенной прибыли на 74.8%.

Таблица 8 - Показатели эффективности использования оборотных фондов ОАО «Корнилов и К0» в 2004 – 2006 гг.

Показатели

2004 г.

2005 г.

2006 г.

Изменение

Коэффициент оборачиваемости оборотных средств, в оборотах

4.472

4.732

4.283

-0,189

Длительность 1 оборота, в днях

81

76

84

3

Коэффициент оборачиваемости запасов и затрат, в оборотах

9.878

9.391

9.668

-0,21

Длительность 1 оборота запасов и затрат, в днях

36

38

37

1

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности, в оборотах

15.267

14.992

12.344

-2,923

Длительность периода погашения дебиторской задолженности, в днях

24

24

29

5

Рентабельность оборотных фондов, %

42.8

62.2

60.7

17,9

Таблица 9 - Состав и структура пассивов ОАО «Корнилов и К0» в 2004 – 2006 гг.

Элементы пассивов

2004г.

2005г.

2006г.

2006 г. в % к 2004

Тыс.руб.

%

Тыс.руб.

%

Тыс.руб.

%

Собственные средства

101106

100

119380

100

145850

100

144.3

В том числе:

- уставный капитал

- добавочный капитал

- резервный капитал

- нераспределенная прибыль/ непокрытый убыток

55640

-

2729

59787

38.0

3.0

59.0

38392

-

2729

78061

32.2

2.5

65.4

38392

2729

104531

26.3

2.0

71.7

100

-

100

174.8

Заемные средства

2765

100

10000

100

46800

100

В 170 р.

В том числе:

- долгосрочные кредиты, займы

- краткосрочные кредиты, займы

2500

265

90.4

9.6

10000

-

100

-

27200

19600

58.1

41.9

В 100 р.

В 739 р.

Привлеченные средства

77450

100

65257

100

77027

100

99.5

Прочие средства

14050

100

1605

100

373

100

2.7

Почти в 11 раз (10.9 раз) увеличились долгосрочные кредиты и займы, что может повлиять на платежеспособность общества, кроме этого в 74 раза произошел рост и краткосрочной задолженности.

2.3.2 Анализ финансовых результатов

Проведем анализ конечных финансовых результатов ОАО «Корнилов и К0». Выясним, за счет каких расходов и доходов были сформированы эти результаты и определим финансовое состояние предприятия.

Вначале проанализируем состав и структуру затрат общества по экономическому содержанию. Из приведенной таблицы 10, можно сделать вывод, что в общей структуре затрат наибольший удельный вес (более 50%) занимают материальные затраты. Также почти 30% в структуре затрат принадлежит затратам на оплату труда. Что касается непосредственного изменения в 2006 г. по сравнению с 2004г., то нужно отметить, что значительно увеличились материальные затраты (в 2 раза), оплата труда возросла не на много – на 16%, что связано с ростом производительности труда. В целом по предприятию затраты выросли на 59.8%.

Таблица 10 - Состав и структура затрат ОАО «Корнилов и К0» по экономическому содержанию в 2004 – 2006 гг.

Элементы затрат

2004 г.

2005 г.

2006 г.

2006 в % к 2004

Тыс. руб.

%

Тыс. руб.

%

Тыс. руб.

%

Материальные затраты

оплата труда

социальные нужды

амортизация

прочие затраты

169594

91328

31350

4325

24241

52.9

28.5

9.8

1.3

7.6

196223

92197

24413

5564

23461

57.4

30.0

7.1

1.6

6.9

349238

105915

26644

6371

24600

68.1

21.4

5.2

1.2

4.8

В 2.1 раза больше

116.0

85.0

147.3

101.5

Итого

320838

100

341858

100

512768

100

159.8

Проведем анализ конечных финансовых результатов ОАО «Корнилов и К0» в разрезе 2004 – 2006гг. Данные показатели отображены в форме №2 «Отчет о прибылях и убытках». Сведем их в отдельную расчетную таблицу. Из таблицы 11 можно сделать вывод, что в целом в период с 2004 по 2006 гг. выручка от основной деятельности изменилась не сильно и составила в 2006г. 418164 тыс. руб., а в процентном отношении к 2004 году превысила показатель 2006 года на 16%.

Коммерческие расходы в 2006 году также возросли на 78.5%. Значительно возросла сумма прочих операционных расходов. Если в 2004 –2005 гг. их разница была невелика, то уже в 2006 году они увеличились в 6.4 раза. Но самые сильные изменения претерпел показатель чистой выручки.

Таблица 11 - Формирование финансового результата ОАО «Корнилов и К0» в 2004 – 2006 гг.

Виды расходов и доходов

2004 г.

2005 г.

2006 г.

2006 г. в % к 2004 г.

Тыс. руб.

%

Тыс. руб.

%

Тыс. руб.

%

Выручка от реализации

360591

100

399860

100

418164

100

116.0

Себестоимость проданных товаров, работ, услуг

325507

90.3

346485

86.7

350520

83.8

107.7

Валовая прибыль

35084

9.7

53375

13.3

67644

16.2

192.8

Коммерческие расходы

8343

2.3

8669

2.2

14891

3.6

178.5

Прибыль (убыток) от продаж

26741

7.4

44706

11.2

52753

12.6

197.3

Проценты к получению

-

-

-

-

2978

0.7

-

Проценты к уплате

-

-

-

-

1392

0.3

-

Прочие доходы

779

4,5

2391

0.5

3384

0.8

-

Прочие расходы

22171

6,5

19037

4.8

18753

4.5

635.0

Прибыль/убыток до налогообложения

5349

1.5

28060

7.0

38970

9.3

728.5

Отложенные налоговые активы

40

0.0

44

0.0

64

0.0

160.0

Отложенные налоговые обязательства

956

0.3

177

0.0

1232

0.3

128.9

Текущий налог на прибыль

4319

1.2

9919

2.5

13796

3.3

319.4

Чистая прибыль

34

8.3

18274

4.6

26470

6.3

77852.9

Так, в 2004 году чистая прибыль составляла лишь 34 тыс. руб., а в 2005 году уже 18274 тыс. руб. По сравнению с 2004 годом в 2006 году увеличение ее в процентном соотношение составило 77853% или же можно сказать, что чистая прибыль увеличилась в 778 раз.

Из чего следует, что у предприятия ОАО «Корнилов и К0» достаточно стабильные темпы роста выручки и прибыли, его финансовое состояние оценивается, как более чем устойчивое. Общество способно функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде.

2.3.3 Анализ ликвидности и платежеспособности

Финансовым результатом деятельности предприятия в течение всего исследуемого периода была балансовая прибыль. Задача анализа ликвидности возникает в связи с необходимостью давать оценку кредитоспособности предприятия, то есть его способности своевременно и полностью рассчитываться по всем своим обязательствам. Анализ абсолютных показателей ликвидности приведен в табл. 12.

Таблица 12 - Показатели ликвидности за 2004-2006 гг.

Статьи актива по степени ликвидности

Тыс. руб.

Статьи пассива по степени срочности обязательств

Тыс. руб.

Степень ликвидности баланса

2004 г.

А1

21839

П1

77450

А1П1

А2

24661

П2

265

А2П2

А3

39390

П3

16550

А3П3

А4

109481

П4

101106

А4П4

2005 г.

А1

15245

П1

65257

А1П1

А2

33083

П2

-

А2П2

А3

37152

П3

11605

А3П3

А4

110762

П4

119380

А4П4

2006 г.

А1

57641

П1

77027

А1П1

А2

40366

П2

19600

А2П2

А3

39121

П3

27573

А3П3

А4

132922

П4

145850

А4П4

- баланс считается абсолютно ликвидным, если:

А1П1; А2П2; А3П3; А4П4.

На исследуемом предприятии в течение всего периода наблюдается несоответствие первого условия абсолютной ликвидности – у ОАО «Корнилов и К0» недостаточно высоколиквидных активов для погашения наиболее срочных обязательств, т.е. присутствует возможность риска недостаточной ликвидности. В целом же предприятие может быть признано ликвидным. Анализ коэффициентов ликвидности приведён в таблице 13. Исходя из этого, можно охарактеризовать ликвидность ОАО «Корнилов и К0» как достаточную на протяжении всего исследуемого периода.

Таблица 13 - Расчет коэффициентов ликвидности за 2004-2006 гг.

Коэффициенты

2004

2005

2006

Динамика 2006 г. к 2004 г.

Абсолютной ликвидности

0,382

0,234

0,596

+0,214

Срочной ликвидности

0,921

0,74

1,014

+0,093

Текущей ликвидности

1,524

1,312

1,421

-0,103

Чистый оборотный капитал, тыс. руб.

26801

20371

40714

+13913

Абсолютная ликвидность предприятия показывает какая часть обязательств может быть погашена за счет имеющейся денежной наличности ((ДС+КФВ)/КЗ). В случае ОАО «Корнилов и К0» она составила 38,2 и 59,6% от суммы краткосрочных обязательств в 2004 и 2006 гг. соответственно. Общих нормативов по данному показателю не существует, но поскольку, динамика – положительная и просроченных обязательств у предприятия нет, то можно считать значение показателя абсолютной ликвидности вполне удовлетворительным.

Для показателя срочной ликвидности ((ДС+КФВ+ДЗ+НДС)/КЗ) обычно удовлетворяет соотношение 0,7-1,0. В случае ОАО «Корнилов и К0» значение этого показателя было достаточным на протяжении 2004-2006 гг., однако к началу 2007 г. значение показателя возросло до 101,4%. Рост дебиторской задолженности в 2006 г. нельзя расценивать как положительный факт, т.к. в данном случае происходит отвлечение средств из оборота предприятия.

Коэффициент текущей ликвидности показывает в какой степени оборотные активы покрывают оборотные пассивы. Удовлетворяет обычно коэффициент 2. На исследуемом предприятии его величина незначительно ниже нормативной. Т.е. в течение 12 месяцев ОАО «Корнилов и К0» сможет полностью погасить кредиторскую задолженность, что, конечно же, является положительным фактом в его деятельности.

Показатель «Чистый оборотный капитал» говорит о наличии у предприятия временно свободных средств, в случае ОАО «Корнилов и К0» эти суммы достаточно значительны и никак не используются.

Финансовое состояние предприятий, его устойчивость во многом зависят от оптимальности структуры источников капитала (соотношения собственных и заемных средств) и от оптимальности структуры активов предприятия и в первую очередь от соотношения основных и оборотных средств, а также от уравновешенности активов и пассивов предприятия по функциональному признаку. Для этого проанализируем структуру источников предприятия и оценим степень финансовой устойчивости (таблица 14). Коэффициент концентрации собственного капитала (финансовой автономии, независимости) — удельный вес собственного капитала в общей валюте нетто-баланса. Он характеризует, какая часть активов предприятия сформирована за счет собственных источников средств.

Таблица 14 - Расчет показателей финансовой устойчивости за 2004-2006 гг.

Коэффициент

01.01.2004

01.01.2005

01.01.2006

01.01.2007

Динамика

Автономии

0,674

0,517

0,608

0,54

-0,134

Финансирования

2,314

1,3

1,829

1,509

-0,805

Задолженности

0,482

0,932

0,643

0,851

+0,369

В случае ОАО «Корнилов и К0» имущество предприятия было сформировано за счет собственных средств на 67,4% и 54,0% в 2004 и 2006 гг. соответственно. Оптимальным соотношением собственного и заемного капиталов является соотношение 50:50, т.е. у предприятия не взирая на незначительные колебания коэффициента автономии, в целом достаточно устойчивое финансовое состояние. Коэффициент финансирования показывает возможность покрытия долгов собственным капиталом. Его снижение к 2007 г. не является отрицательным фактом, т.к. предприятие за счет собственного капитала может покрыть 150% своих обязательств, т.е. вполне устойчиво и платежеспособно. Коэффициент задолженности - отношение заемного капитала к собственному и резервам. Данный коэффициент считается одним из основных индикаторов финансовой устойчивости. Чем выше его значение, тем выше риск вложения капитала в данное предприятие. В случае ОАО «Корнилов и К0» его значение ниже 1, что делает предприятие привлекательным для внешних инвесторов.

В целом структура пассивов ОАО «Корнилов и К0» может быть признана вполне удовлетворительной. Увеличение оборотных активов говорит о наращивании мощностей предприятия. В данном случае руководству ОАО «Корнилов и К0» необходимо уделить пристальное внимание на соотношение оборачиваемости кредиторской и дебиторской задолженности. Считаю, что в сегодняшних экономических условиях приобретение активов за счет заемных источников не является отрицательным фактом при соблюдении платежного графика, кроме того, как положительный, стоит отметить факт уменьшения задолженности предприятия по налогам и сборам и перед внебюджетными фондами.

2.3.4 Анализ рентабельности и деловой активности

Показатели рентабельности - это важнейшие характеристики фактической среды формирования прибыли и дохода предприятий. При анализе производства показатели рентабельности используются как инструмент инвестиционной политики и ценообразования. Анализ рентабельности представлен в табл. 15. В конце 2006 г. относительно 2005 и 2004 гг. зафиксировано значительное увеличение показателей чистой прибыли и рентабельности основного и оборотного капитала, рентабельности собственного капитала (коэффициента устойчивости экономического роста).

Таблица 15 - Анализ показателей рентабельности за 2004-2006 гг.

Коэффициент

Расчет

Значение показателя

2004

2005

2006

Динамика

R хоз. деятельности, в долях

ПП/ Себестоимость

0,082

0,129

0,151

0,069

R продаж, в долях

ПП/Выручка

0,074

0,112

0,126

0,052

R собственного капитала, в долях

ЧП/СК

0,003

0,166

0,199

0,196

R основного капитала, в долях

ЧП/ВОА

0,003

0,166

0,218

0,215

R оборотного капитала, в долях

ЧП/ОА

0,004

0,213

0,237

0,233

На повышение уровня коэффициента устойчивости экономического роста предприятия ОАО «Корнилов и К0» на 70% существенное влияние оказало повышение рентабельности товарооборота, а коэффициент оборачиваемости ОА наоборот оказал отрицательное влияние, соотношение величины собственного капитала к оборотным активам также дало повышение эффективности торгово-хозяйственной деятельности предприятия ОАО «Корнилов и К0».

Расчет показателей деловой активности выполнен в табл. 16, при расчетах использовались среднегодовые показатели стоимости активов предприятия. На основе выполненных расчетов можно сформулировать следующие выводы. Коэффициент общей оборачиваемости капитала (ресурсоотдача) показывает эффективность использования имущества. За исследуемый период значение показателя выросло на 0,3 оборота в год, что несомненно является положительным фактом.

Таблица 16 – Расчет показателей деловой активности в 2004 – 2006 гг.

Показатель

2004

2005

2006

2006 к 2004 г.

К-т общей оборачиваемости капитала (ресурсоотдача)

1,0953

1,256

1,4798

0,3845

К-т оборачиваемости оборотных средств

1,0953

1,256

1,4798

0,3845

Фондоотдача

1,5339

1,789

2,261

0,7271

К-т отдачи СК

0,7494

0,9457

1,0382

0,2887

Оборачиваемость МПЗ

158,12

134,15

91,02

-67,1

Оборачиваемость денежных средств

28,99

19,58

3,77

-25,22

К-т оборачиваемости средств в расчетах

6,04

5,24

3,383

-2,657

Срок погашения ДЗ

41,72

56,34

74,49

32,76

К-т оборачиваемости КЗ

5,62

5,98

7,36

1,74

Срок погашения КЗ

44,83

39,45

34,2

-10,63

Коэффициент оборачиваемости оборотных средств показывает скорость оборачиваемости оборотных активов. Его рост (почти на 4 оборота) к 2007 г. однозначно заслуживает отрицательной оценки. Оборотные средства и политика в отношении управления этими активами важны, прежде всего, с позиции обеспечения непрерывности и эффективности текущей деятельности предприятия. Оборачиваемость оборотных средств - это длительность одного полного кругооборота средств, начиная с первой и кончая третьей фазой. Чем быстрее оборотные средства проходят эти фазы, тем больше продукта предприятие может произвести с одной и той же суммой оборотных средств. В разных хозяйствующих субъектах оборачиваемость оборотных средств различна, так как зависит от специфики производства и условий сбыта продукции, от особенностей в структуре оборотных средств, платежеспособности предприятия и других факторов.

Показатель фондоотдачи свидетельствует об эффективности использования основных средств предприятия и имеет очевидную экономическую интерпретацию, показывая сколько рублей выручки приходится на 1 руб. вложенный в основные средства. В случае ОАО «Корнилов и К0» этот показатель к 2007 г. вырос на 0,73 руб., что является благоприятной тенденцией.

Коэффициент отдачи СК показывает скорость оборота собственного капитала, т.е. сколько рублей выручки приходится на 1 руб. вложенный в него. Рост данного показателя является положительным.

Оборачиваемость материально-производственных запасов повысилась к 2007 г. на 67 дней, т.е. к 2006 г. МПЗ совершали 1 оборот за 158 дней, а к 2007 г. стали совершать оборот за 91 день, что также является положительным моментом в деятельности предприятия ОАО «Корнилов и К0». Показатель оборачиваемости денежных средств также повысился. Если в 2004 г. денежные средства совершали полный оборот за 29 дней, то к 2007 г. – почти за 4 дня.

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности и срок ее погашения являются одними из самых важных показателей, характеризующих деловую активность предприятия. Дебиторская задолженность относится к быстрореализуемым активам, влияние ее величины на платежеспособность предприятия достаточно большое. Чем больше ее величина и срок погашения, тем больше средств отвлекается из оборота предприятия, ухудшая его финансовое положение, к тому же всегда есть риск неоплаты покупателями продукции предприятия. В случае ОАО «Корнилов и К0» к 2007 г. средства в дебиторской задолженности стали совершать 3 оборота за год вместо 6 в 2004 г., т.е. оборачиваемость повысилась почти в 2 раза. А вот срок погашения дебиторской задолженности вырос с 42 дней в 2004 до 75 дней в 2006 г. Данный факт говорит о снижении эффективности управления этим видом активов.

Показатели оборачиваемости кредиторской задолженности ОАО «Корнилов и К0» также изменились за исследуемый период в лучшую сторону. Период погашения предприятием своих обязательств сократился с 45 дней в 2004 г. до 34 дней в 2006 г., что несомненно говорит о расширении коммерческого кредита предоставляемого организации. Количество полных оборотов кредиторской задолженности за год также выросло с 5,6 оборота 2004 г. до 7 оборотов в 2006 г. Это свидетельствует о том, что предприятие вовремя погашает свои обязательства, избегая штрафных санкций со стороны кредиторов и способно эффективно использовать заемные средства.

Относительные показатели деловой активности характеризуют уровень эффективности использования ресурсов. Их расчет представлен в табл. 17.

Таблица 17 – Расчет относительных показателей деловой активности

показатель

Расчет

Значение показателя

Дина-мика

Продолжительность оборота

Дина-мика

на начало

на конец

на начало

на конец

Производительность труда

В/ЧР

1159,34

1541,01

381,66

х

х

х

Фондоотдача ОПФ

В/ОС

1,5339

2,2610

0,7271

х

х

х

К-т общей оборачиваемости капитала

В/ВБ

0,6048

0,8810

0,2763

595,28

408,62

-186,66

К-т оборачиваемости оборотных активов

В/ОА

1,0953

1,4798

0,3845

328,69

243,28

-85,41

К-т оборачиваемости материальных оборот. активов

В/МПЗ

1,5936

2,7685

1,1749

225,90

130,03

-95,86

К-т оборачиваемости дебиторской задолженности

В/ДЗ

6,0400

3,3830

-2,6570

59,60

106,42

46,81

К-т оборачиваемости кредиторской задолженности

В/КЗ

5,6207

7,3683

1,7476

64,05

48,86

-15,19

К-т оборачиваемости собственного капитала

В/СК

0,7494

1,0382

0,2887

480,36

346,76

-133,60

К-т финансовой активности

КЗ/ДЗ

0,9306

2,1781

1,2475

х

х

х

Длительность операцион. цикла

ТМПЗ+ТДЗ

х

х

х

285,50

236,45

-49,05

Длит-ть финансового цикла

ЦО-ТКЗ

х

х

х

221,45

187,59

-33,86

Как видно из таблицы 17, на предприятии ОАО «Корнилов и К0» произошло повышение значения всех коэффициентов оборачиваемости активов и капитала ОАО «Корнилов и К0» (иначе говоря, увеличение количества оборотов в год) кроме дебиторской задолженности, а также сокращение периодов оборота. Показатель производительности труда также вырос за исследуемый период на 381,66 руб./чел., достигнув к концу года значения 1541,01 руб./чел. Фондоотдача основных производственных фондов также выросла за исследуемый период на 0,73 коп., достигнув значения к концу года 2,26 руб. с каждого рубля, вложенного в основные средства.

Коэффициент финансовой активности на начало года меньше 1, что говорит о меньшей величине кредиторской, чем дебиторской задолженности. Но к концу года он заметно вырос до 2,17. Т.е. предприятие ОАО «Корнилов и К0» находится в менее выгодных условиях по сравнению со своими покупателями, погашая свои обязательства быстрее, чем покупатели, оплачивая продукцию. Предприятие погашает свои долги в конце года за 49 дней (уменьшая тем самым возможные пени и штрафы), но покупатели погашают задолженность по оплате продукции ОАО «Корнилов и К0» за 106 дней, что отрицательно характеризует работу предприятия.

Длительность операционного цикла за исследуемый период сократилась на 49 дней. Соответственно уменьшилась и продолжительность финансового цикла, причем последний показатель имеет слишком большую величину – 187 дней к концу года, что говорит о неспособности предприятия оперативно и эффективно управлять денежными потоками и распоряжаться финансами. Значение коэффициента устойчивого экономического роста, в виду отсутствия данных о выплате дивидендов или дохода собственникам предприятия, в случае ОАО «Корнилов и К0» совпадает с значением рентабельности использования собственного капитала. Таким образом темп экономического роста на начало периода составил -7%, на конец исследуемого периода 2%. Значения данного показателя демонстрируют у предприятия ОАО «Корнилов и К0» тенденции к развитию.


3. Предложения по поддержанию результатов прогнозирования

Основные показатели состояния денежных средств ОАО «Корнилов и К0», проанализированные во второй части настоящей работы, представлены в таблице 18. По этим данным можно сделать следующие выводы (рекомендации):

Изменение остатков денежных средств на конец кварталов носит непрямолинейный характер. Такая тенденция похожа на синусоидальный закон изменения. Однако, характерна общая тенденция к уменьшению абсолютных значений остатков денежных средств.

В 2006 г. и начале 2007 г. тенденция к снижению приобретает все более отчетливый характер. В свою очередь, такое положение дел влияет на значения коэффициента абсолютной ликвидности, значения которого к концу 2006 г. и в 1 квартале 2007 г. снижаются.

Таблица 18 - Основные показатели состояния денежных средств

2005

2006

2007

ДСо - денежные средства на конец периода, в сопоставимых ценах тыс. рублей

21839

5245

42641

ПФЦ - продолжительность финансового цикла, дни

52,06

47,07

143,71

Каб. - коэффициент абсолютной ликвидности

0,281

0,234

0,596

Тоб- период оборота, дни;

4,39617

4,65679

3,75085

ЧП- чистая прибыль, тыс. руб.

34

18274

26470

ДСт- денежные средства по текущей деятельности, тыс. руб.

360591

399860

418164

Это может негативно сказаться на состоянии ликвидности организации. К тому же, к концу 2006 г. резко возросла величина дебиторской задолженности. Поэтому необходимо следить за состоянием дебиторской задолженности и размером денежных средств, а также за своевременной оплатой покупателями, т.е. сроками погашения дебиторской задолженности.

Несмотря на уменьшение остатков денежных средств организации на конец анализируемых периодов, в целом финансовое положение предприятия можно признать благоприятным. Дело в том, что сведения об остатках денежных средств берутся по данным бухгалтерского баланса, который составляется на определенную дату и поэтому содержит статичную информацию. Для того чтобы сделать более полный вывод о состоянии денежных средств обратимся к показателю чистой прибыли и показателю денежных средств, полученных в результате применения косвенного метода анализа денежных потоков. Как видно из расчетов организация в каждом периоде имела чистую прибыль. С начала 2004 г. показатель чистой прибыли имеет тенденцию к возрастанию и довольно стабильно.

Размер денежных средств, которыми организация располагала и будет располагать прогнозируется в 2007 г. выше, чем показатель прибыли в связи с расхождениями между получением реальных денег и формированием финансовых результатов. С 2006 г. наметилась тенденция к сокращению продолжительности финансового цикла. Это хорошая тенденция, так как чем меньше ПФЦ, тем быстрее денежные средства обращаются и приносят дополнительную прибыль в процессе реализации продукции и других поступлений денежных средств.

Аналогичную тенденцию имеет и показатель длительности оборота денежных средств. Анализ, приведенный выше показывает, что у организации преобладает дебиторская задолженность над кредиторской. Это неплохая тенденция, однако чрезмерное превышение дебиторской задолженности с уменьшением денежных средств на конец периода, что и произошло в 2006 г. может негативно сказаться на платежеспособности организации, так как происходит изъятие средств из оборота, деньги не участвуют в ПФЦ и не могут приносить дополнительный доход.

ОАО «Корнилов и К0» не занимается инвестиционной и финансовой деятельностью, несомненно в современных условиях дополнительные доходы могли бы помочь предприятию упрочить свое финансовое состояние, добиться получения большей прибыли.

Таким образом, ОАО «Корнилов и К0» можно предпринять следующие меры по улучшению управления потоками денежных средств:

1. Немного увеличить коэффициент ликвидности до нормального значения, что обеспечит организации ликвидность.

2. Постараться сократить сроки погашения дебиторской задолженности, используя частичную предоплату или другие методы воздействия на дебиторов (пени, штрафы, неустойки и др.).

3. Попытаться получить больше прибыли от основной деятельности. Для этого возможно расширить территорию рынка, поставить дополнительные торговые места, выделить дополнительные места для сдачи в аренду (арендная плата составляла в среднем за тот же период около 45%). Это два самых крупных источника доходов организации.

4. Направлять свободные денежные средства на финансовую деятельность. Организация практически не занимается финансовой деятельностью, которая при определенных обстоятельствах (наличии квалифицированного персонала, и др.) могла бы приносить дополнительную прибыль.

5. Основные источники расходования денежных средств - расходы на содержание помещений, инвентаря и оборудования, заработная плата и амортизация собственных основных средств. Заметим, что начисление амортизации не сопровождается реальным оттоком денежных средств. Заработная плата практически не подлежит уменьшению. Следовательно нужно попытаться снизить расходы на содержание помещений и др. активов.

Наиболее эффективным способом ускорения оборачиваемости является нормирование запасов. Поэтому ОАО «Корнилов и К0» для снижения величины запасов и затрат необходимо провести инвентаризацию запасов с целью выявления в них неликвидных, но отягощающих его баланс.

Также рекомендуется, с целью изыскания дополнительных денежных средств, разработать и провести процедуры экономии текущих затрат и реструктуризацию кредиторской задолженности. Большее привлечение средств долгосрочного кредитования. Можно, получив кредит на 5-8 лет, заняться реструктуризацией производства, обновить основные средства, повысить производительность труда и качество предоставляемых услуг.


Заключение

Анализ финансового состояния это одно из важнейших условий успешного управления предприятием, поскольку результаты деятельности в любой сфере предпринимательства зависят от наличия и эффективности использования финансовых ресурсов. Основным содержанием анализа финансового состояния является комплексное системное изучение финансового состояния предприятия и факторов на него влияющих, и прогнозирование уровня доходности капитала предприятия. Главная цель анализа - своевременно находить и ликвидировать недостатки в финансовой деятельности и раскрыть резервы улучшения финансового состояния предприятия и его платежеспособности.

ОАО «Корнилов и К0» является средним предприятием, главная специализация которого оказание услуг по грузовым и пассажирским перевозкам. Основываясь на расчете основных экономических показателей видно, что по большинству из них прослеживается положительная динамика. Можно отметить, что работа предприятия и его финансовое состояние стабильны, наблюдается рост выручки, приобретаются новые основные средства, принимаются на работу новые кадры. Анализируя имущество и источники его формирования на предприятии видно что в течение анализируемого периода произошло увеличение стоимости имущества данного предприятия в пользу повышения удельного веса постоянных активов. Структура оборотных средств предприятия и соотношение заемных и собственных источников имущества также являются удовлетворительным.

Согласно полученных данных, можно сделать вывод, что по результатам работы за последние 3 года предприятие ОАО «Корнилов и К0» практически не изменило свое финансовое состояние и риск банкротства не присутствует.

К возможным источникам ухудшения значений прогноза можно отнести:

- рост суммы заемного капитала;

- увеличение величины запасов, повлекшее рост кредиторской задолженности;

- наличие долгосрочных обязательств;

- отсутствие финансовой работы.

К положительным аспектам относятся:

- устойчивый рост выручки и прибыли от основной деятельности;

- увеличение имущества предприятия, что говорит о наращивании производственного потенциала;

- наличие в балансе статьи «нераспределенная прибыль» говорит о возможности предприятия использовать этот источник финансирования для повышения эффективности и расширения производственной деятельности;

- работа предприятия и его финансовое состояние стабильны;

- достаточно высокий удельный вес прибыли в выручке, что говорит контроле затрат в себестоимости продукции.

Стоит отметить, что у предприятия ОАО «Корнилов и К0» достаточно собственных оборотных средств, которые предприятие не использует для получения дополнительных доходов, т.е. не ведет финансовой работы. Несомненно, в сегодняшних условиях для дальнейшего успешного развития предприятию необходимо использовать возможности инвестирования временно свободных денежных средств.

Анализ финансового состояния проводился с помощью следующих показателей: платежеспособности, финансовой устойчивости, деловой активности. Из которого следует, что у предприятия ОАО «Корнилов и К0» достаточно стабильные темпы роста выручки и прибыли, его финансовое состояние оценивается, как более чем устойчивое. Общество способно функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде.


Список литературы

1. Антикризисное управление: Учебник/ под ред. Э.М.Короткова. – М.6 ИНФРА-М, 2001. – 432 с.;

2. Антикризисное управление: от банкротства к финансовому оздоровлению/Под ред. Г.П. Иванова. М.: Закон и право, ЮНИТИ, 2005 № 44.

3. Балабанов И.Т. «Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом?». - М.: Финансы и Статистика, 2004 – 223 с.

4. Баринов В.А. Антикризисное управление: Учеб. пособие. – М.: ФБК-ПРЕСС, 2002. – 520 с.;

5. Баринов В.А. Бизнес-планирование: Учеб. пособие. – М.: ИНФРА-М, 2003. – 272 с.;

6. Баканов М.И. , Шеремет А.Д. Теория экономического анализа: Учебник.. - М.: Финансы и статистика, 2002 – 288 с.

7. Басовский Л.Е. Теория экономического анализа: Учебное пособие. - М.: ИНФРА – М, 2002 – 302 с.

8. Власова В.М. Финансы и статистика: Учебное пособие - М.: ЮНИТИ-ДАНА 2002 г. – 240 с.

9. Волкова О.И., Девяткина О.В. Экономика предприятия (фирмы): Учебник - М.: ИНФРА-М 2003. – 600 с.

10.Гальперин В.М., Игнатьев С.М. Микроэкономика в 2-х т.: Учебник – СПб: Экономическая школа, 2003 – 481 с.

11.Грузинов В.Г. Экономика предприятия: Учебное пособие – М.: ЮНИТИ, 2004. - 165с.

12.Ионова И.Ф., Н.Н.Селезнева Финансовый анализ. Управление финансами - М.: ЮНИТИ 2003 – 534 с.

13.Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Отчётность. - М.: Финансы и статистика, 2005 - 432с.

14.Крейнина М.Н. Финансовое состояние предприятия. Методы оценки- М. .: ИКЦ «Дис», 2002 - 224с.

15.Камаев В.Д. Экономическая теория: Учебник. - М.: Владос, 2000. - 639с.

16.Ковалев В.В. Финансовый анализ: Учебник для вузов - М.: Финансы и статистика, 2005 – 314 с.

17.Ковалев В.В., Волкова О.Н. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебник. - М.: Проспект, 2004. - 320с.

18.Крутик А.Б. Антикризисный менеджмент: Учебник. – СПб.: Питер, 2001. – 432 с.;

19.Любушин Н.П., Лещева В.Б. Анализ финансово-экономической деятельности: Учеб. пособие. - М.: ЮНИТИ-ДАНА 2005.-301с.

20.Нормативно-методические материалы о несостоятельности (банкротстве) предприятий. Федеральная служба России по делам о несостоятельности и финансовому оздоровлению. М., 2004.

21.Родионова Н.А. Антикризисный менеджмент: Учеб. пособие. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. – 223 с.

22.Сергеев И.В. Экономика предприятия. - М.: Финансы и статистика, 2005 – 156 с.

23.Стоянов Е.А., Стоянова Е.С. Экспертная диагностика и аудит финансово-хозяйственного положения предприятия. - М.: Перспектива, 2005 – 401 с.

24.Савицкая Г.В. Экономический анализ: Учеб. – 10-е изд., - М.: Новое знание, 2004. – 640 с.

25.Савицкая Г.В. Теория анализа хозяйственной деятельности: Учеб. пособие. – М.: ИНФРА-М, 2005. – 281 с.

26.Самсонов Н.Ф. Финансы, денежное обращение и кредит: Учебное пособие. М.: Статистика 2001 – 301 с.

27.Самсонов Н.Ф. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. М.: ИНФРА-М 2002 – 495 с.

28.Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент Учебник для вузов М.: Перспектива 2005 – 425 с.

29.Уткин Э.А. Финансовый менеджмент - М.: Зеркало 2002. - 264с.

30.Финансовый менеджмент: теория и практика/ Под ред. Стояновой Е.С.- М.: Перспектива, 2003 – 463 с.

31.Финансовый менеджмент: Учебник/ под ред. д.э.н. проф. А.М.Ковалевой. – М.: ИНФРА-М, 2005. – 284 с.

32.Финансовый менеджмент: Учебник для вузов/под ред. акад. Г.Б.Поляка. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. – 527 с.;

33.Финансовый менеджмент: управление капиталом и инвестициями: Учебник для вузов. – М.: ГУ ВШЭ, 2000. – 504 с.;

34.Финансовый менеджмент: теория и практика/ Под ред. Стояновой Е.С.- М.: Перспектива, 2003 – 463 с.

35.Финансовый менеджмент: Учебник/ под ред. д.э.н. проф. А.М.Ковалевой. – М.: ИНФРА-М, 2005. – 284 с.

36.Чернышева Ю.Г., Чернышев Э.А. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебное пособие. М.: «МарТ» 2004 - с. 293

37.Шеремет А.Д., Негашев Е.В. Методика финансового анализа: Учебное пособие: М.: Филинъ, 2003. – 208 с.

38.Шепеленко Г.И. Экономика, организация и планирование производства на предприятии: Учебное пособие для студентов экономического факультета. 2-е изд. – РнД.: изд. центр «Март», 2001. - 356с.

39.Экономический анализ/под ред. проф. Л.Т.Гиляровской. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. – 615 с.

40.Яшин С.Н., Яшина Н.И. Совершенствование теоретических и практических основ определения экономического состояния промышленных предприятий в целях управления их экономическими развитием // Финансы и кредиты 2003 №12.

Оценить/Добавить комментарий
Имя
Оценка
Комментарии:
Где скачать еще рефератов? Здесь: letsdoit777.blogspot.com
Евгений07:58:23 19 марта 2016
Кто еще хочет зарабатывать от 9000 рублей в день "Чистых Денег"? Узнайте как: business1777.blogspot.com ! Cпециально для студентов!
08:21:43 29 ноября 2015

Работы, похожие на Курсовая работа: Диагностика банкротства по моделям Лисса и Таффлера

Назад
Меню
Главная
Рефераты
Благодарности
Опрос
Станете ли вы заказывать работу за деньги, если не найдете ее в Интернете?

Да, в любом случае.
Да, но только в случае крайней необходимости.
Возможно, в зависимости от цены.
Нет, напишу его сам.
Нет, забью.



Результаты(151076)
Комментарии (1843)
Copyright © 2005-2016 BestReferat.ru bestreferat@mail.ru       реклама на сайте

Рейтинг@Mail.ru