Банк рефератов содержит более 364 тысяч рефератов, курсовых и дипломных работ, шпаргалок и докладов по различным дисциплинам: истории, психологии, экономике, менеджменту, философии, праву, экологии. А также изложения, сочинения по литературе, отчеты по практике, топики по английскому.
Полнотекстовый поиск
Всего работ:
364150
Теги названий
Разделы
Авиация и космонавтика (304)
Административное право (123)
Арбитражный процесс (23)
Архитектура (113)
Астрология (4)
Астрономия (4814)
Банковское дело (5227)
Безопасность жизнедеятельности (2616)
Биографии (3423)
Биология (4214)
Биология и химия (1518)
Биржевое дело (68)
Ботаника и сельское хоз-во (2836)
Бухгалтерский учет и аудит (8269)
Валютные отношения (50)
Ветеринария (50)
Военная кафедра (762)
ГДЗ (2)
География (5275)
Геодезия (30)
Геология (1222)
Геополитика (43)
Государство и право (20403)
Гражданское право и процесс (465)
Делопроизводство (19)
Деньги и кредит (108)
ЕГЭ (173)
Естествознание (96)
Журналистика (899)
ЗНО (54)
Зоология (34)
Издательское дело и полиграфия (476)
Инвестиции (106)
Иностранный язык (62792)
Информатика (3562)
Информатика, программирование (6444)
Исторические личности (2165)
История (21320)
История техники (766)
Кибернетика (64)
Коммуникации и связь (3145)
Компьютерные науки (60)
Косметология (17)
Краеведение и этнография (588)
Краткое содержание произведений (1000)
Криминалистика (106)
Криминология (48)
Криптология (3)
Кулинария (1167)
Культура и искусство (8485)
Культурология (537)
Литература : зарубежная (2044)
Литература и русский язык (11657)
Логика (532)
Логистика (21)
Маркетинг (7985)
Математика (3721)
Медицина, здоровье (10549)
Медицинские науки (88)
Международное публичное право (58)
Международное частное право (36)
Международные отношения (2257)
Менеджмент (12491)
Металлургия (91)
Москвоведение (797)
Музыка (1338)
Муниципальное право (24)
Налоги, налогообложение (214)
Наука и техника (1141)
Начертательная геометрия (3)
Оккультизм и уфология (8)
Остальные рефераты (21697)
Педагогика (7850)
Политология (3801)
Право (682)
Право, юриспруденция (2881)
Предпринимательство (475)
Прикладные науки (1)
Промышленность, производство (7100)
Психология (8694)
психология, педагогика (4121)
Радиоэлектроника (443)
Реклама (952)
Религия и мифология (2967)
Риторика (23)
Сексология (748)
Социология (4876)
Статистика (95)
Страхование (107)
Строительные науки (7)
Строительство (2004)
Схемотехника (15)
Таможенная система (663)
Теория государства и права (240)
Теория организации (39)
Теплотехника (25)
Технология (624)
Товароведение (16)
Транспорт (2652)
Трудовое право (136)
Туризм (90)
Уголовное право и процесс (406)
Управление (95)
Управленческие науки (24)
Физика (3463)
Физкультура и спорт (4482)
Философия (7216)
Финансовые науки (4592)
Финансы (5386)
Фотография (3)
Химия (2244)
Хозяйственное право (23)
Цифровые устройства (29)
Экологическое право (35)
Экология (4517)
Экономика (20645)
Экономико-математическое моделирование (666)
Экономическая география (119)
Экономическая теория (2573)
Этика (889)
Юриспруденция (288)
Языковедение (148)
Языкознание, филология (1140)

Реферат: Сравнительный анализ эффективности инвестиционных проектов с учетом риска

Название: Сравнительный анализ эффективности инвестиционных проектов с учетом риска
Раздел: Рефераты по экономике
Тип: реферат Добавлен 09:05:30 05 декабря 2008 Похожие работы
Просмотров: 248 Комментариев: 2 Оценило: 0 человек Средний балл: 0 Оценка: неизвестно     Скачать

БЕЛОРУССКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ИНФОРМАТИКИ И РАДИОЭЛЕКТРОНИКИ

Кафедра менеджмента

РЕФЕРАТ

На тему:

«СРАВНИТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ С УЧЕТОМ РИСКА»

МИНСК, 2008

Новая техника является объектом инвестиционной деятельности любого предприятия. Вложение средств в научно-исследовательскую деятельность, опытно-конструкторские разработки, проведение технической и организационной подготовки производства, освоения новых изделий является инновационной инвестиционной деятельностью.

Оценка и сравнительный анализ эффективности инвестиционных проектов по критериям доходности и риска представляет собой наиболее ответственный момент в принятии управленческих решений в сфере инновационной инвестиционной деятельности.

Для оценки эффективности инвестиционных проектов используются четыре основные показателя: чистый приведенный доход (NPV), индекс доходности (PI), дисконтированный период окупаемости (DPP); внутренняя норма доходности (IRR).

Чистый приведенный доход позволяет получить показатель конечного эффекта инвестиционной деятельности в абсолютном выражении. Под чистым приведенным доходом понимается разница между приведенными к настоящей стоимости (путем дисконтирования), суммой денежных поступлений за период эксплуатации инвестиционного проекта и суммой инвестированных в его реализацию средств. Если денежные средства инвестируются единовременно в течение года (например, капитальные вложения на приобретение и установку нового оборудования), то чистый приведенный доход (чистая текущая стоимость NPV) может быть рассчитана по формуле: [1. С. 102]

, (1)

где PV – настоящая стоимость денежных поступлений (доходов) от инвестиций после дисконтирования;

I – сумма инвестиций (капиталовложений), направленных на реализацию проекта.

Настоящая стоимость денежных поступлений (PresentValue, PV) определяется: [2. С. 101]

, (2)

где FV – будущая стоимость денежных поступлений от инвестиций (FutureValue);

r – ставка дисконтирования, доли единицы;

t – расчетный период, число лет (месяцев).

Принимаемая дисконтная ставка (r) для определения PV выбирается в зависимости от срока реализации инвестиционного проекта, среднегодового темпа инфляции и уровня риска. Чем выше срок реализации инвестиционного проекта, тем выше уровень риска и более высокая ставка дисконтирования.

Для оценка эффективности реализации инвестиционного проекта в условиях инфляции необходимо прежде всего определить ставку дисконтирования с учетом инфляции (r) по формуле [3. С. 270]

, (3)

где ro – ставка дисконтирования без учета инфляции в год;

Т – среднегодовой темп инфляции, выражаемый в десятичной дроби.

Например, необходимо рассчитать эффективность реализации двух инвестиционных проектов в условиях инфляции, если известно, что их период реализации t – три года, доходы по годам для проекта «А» - 2000, 3000, 3500 тыс. р.; а для проекта «Б» - 3000, 4000, 5000 тыс. р.; объем инвестиций в проект «А» (IА ) – 4 млн р., а в проект «Б» (IБ ) – 5924 тыс. р.; ставка дисконтирования без учета инфляции в год rо – 0,08, среднегодовой темп инфляции Т – 0,06.

Определим ставку дисконтирования с учетом инфляции по формуле (3)

r = 0,08 + 0,08 · 0,06 + 0,06 = 0,1448 = 0,15.

С учетом рассчитанной ставки дисконтирования (r) находим чистый приведенный доход (NPV) по формуле (1) для двух проектов. Для этого сначала определим настоящую стоимость денежных потоков.

Расчет настоящей стоимости денежных потоков по двум инвестиционным проектам приведен в табл. 1.

Таблица 1

Расчет настоящей стоимости денежных потоков

по инвестиционным проектам, тыс. р.

Годы

Инвестиционные проекты
«А» «Б»

Будущая стоимость денежных потоков от инвестиций

(FVA )

Дисконтный множитель при ставке 15 %

Настоящая стоимость денежных потоков

(PVA )

Будущая стоимость денежных потоков от инвестиций

(FVБ )

Дисконтный множитель при ставке 15 %

Настоящая стоимость денежных потоков

(PVБ )

1-й год

2-й год

3-й год

2 000

3 000

3 500

0,870

0,756

0,658

1 740

2 268

2 303

3 000

4 000

5 000

0,870

0,756

0,658

2 610

3 024

3 290

Итого 8 500 - 6 311 12 000 - 8 924

С учетом рассчитанной настоящей стоимости денежных потоков определим чистый приведенный доход по двум проектам.

Для проекта «А»

NPVА = PVA – IA = 6311 – 4000 = 2311 тыс. р.

Для проекта «Б»

NPVБ = PVБ – IБ = 8924 – 5924 = 3000 тыс. р.

Вывод: NPVA < NPVБ . К реализации принимаются инвестиционные проекты, по которым NVP > 0. По показателю (NPV) предпочтение отдается инвестиционному проекту «Б».

При проведении сравнительной экономической характеристики нескольких инвестиционных проектов выбираются проекты с более высокими значениями чистого приведенного дохода.

Если капитальные вложения в проект осуществляют в несколько этапов (интервалов), то расчет показателя NPV производят по формуле: [1. С. 104]

, (4)

где NPV1 – чистый приведенный доход проекта при многократном (пошаговом) осуществлении затрат;

FVt – будущая стоимость денежных поступлений от проекта по шагу t общего периода реализации проекта;

It – сумма инвестиций по шагу t общего периода реализации проекта;

r – используемая дисконтная ставка, доли единицы;

n – число шагов (этапов) в общем расчетном периоде.

Индекс доходности (PI) рассчитывается по формуле: [1. С. 105]

, (5)

где PV – сумма денежного потока в настоящей стоимости;

I – сумма инвестиционных средств, направленных на реализацию инвестиционного проекта (при разновременности вложений также приведенная к настоящей стоимости).

Для данных примера, приведенного в табл. 1,

Вывод PIA > PIБ .

Если значение PI1, то проект должен быть отвергнут в связи с тем, что он не принесет дополнительного дохода инвестору. При использовании показателя индекса доходности для сравнительной характеристики нескольких инвестиционных проектов предпочтение отдается проекту с максимальным значением PI.

При проведении сравнительной оценки инвестиционных проектов следует использовать оба показателя: чистый приведенный доход и индекс доходности, так как они позволяют инвестору провести всесторонний анализ эффективности инвестиций.

Дисконтированный период окупаемости инвестиций (DPP) определяется по формуле: [1. С. 106]

, (6)

где – дисконтированный период окупаемости, число лет;

– сумма инвестиций, направленных на реализацию проекта;

– средняя величина денежных поступлений в периоде t.

Для данных примера (табл. 1) рассчитаем значение показателя . Определим (PVt ) как среднегодовую стоимость денежного потока в настоящей стоимости.

тыс. р; тыс. р.

Тогда лет; лет.

Вывод < .

При сравнении выбираются инвестиционные проекты с наименьшим значением DPP.

Внутренняя норма доходности (IRR) характеризует уровень доходности конкретного инвестиционного проекта, выражаемый дисконтной ставкой, при которой чистый приведенный доход равен нулю.

Для определения внутренней нормы доходности (при которой значение NPV = 0) можно использовать формулу линейной интерполяции [3. С. 160]

, (7)

где – внутренняя норма доходности;

П – положительное значение чистого приведенного дохода при низкой стоимости процента r1 ;

О – отрицательное значение чистого приведенного дохода при высокой норме процента r2 .

r1 и r2 не должны отличаться более чем на один или два процента .

Для определения внутренней нормы доходности можно начать с любой ставки дисконтирования и для нее определить чистый приведенный доход. В случае, если чистый приведенный доход (NPV > 0), используют более высокую ставку дисконтирования. Если отрицательное значение показателя NPV найдено, то внутренняя норма доходности находится между ставками процентов, дающих положительное и отрицательное значение показателя NPV, близкие к нулю. Если же более высокая ставка процента (дисконтирования) все еще дает NPV > 0, ее следует увеличивать до тех пор, пока чистый приведенный доход не будет отрицательным.

Расчет настоящей стоимости (PV) для инвестиционного проекта «А» по данным из таблицы 1 приведен в табл. 2.

Таблица 2

Расчет настоящей стоимости денежных поступлений

проекта «А», тыс. р.

Годы

t

Будущая стоимость денежных потоков

(FV)

Дисконтный множитель при ставке 44%

Настоящая стоимость денежных потоков

(PV)

Будущая стоимость денежных потоков

(FV)

Дисконтный множитель при ставке 45%

Настоящая стоимость денежных потоков

(PV)

1 2000 0,694 1388,0 2000 0,689 1378
2 3000 0,482 1446,0 3000 0,476 1428
3 3500 0,335 1172,5 3500 0,328 1148
Итого 8500 4006,5 8500 3954

Определим IRRА по формуле (7);

если r1 = 0,44, то NPV1 = 4006,5 –4000 = 6,5 тыс. р;

если r2 = 0,45, то NPV2 = 3954 – 4000 = -46 тыс.р.

IRRА = 44+(6,5(45-44) / (6,5+46)) = 44,124% 44,12%.

Проверка:

1) находим значения дисконтных множителей при разных показателях (t).

при t = 1 ;

при t = 2 ;

при t = 3 .

2) находим значение NPVА при дисконтной ставке IRRА = 44,12%.

PVА = 2000 · 0,6938 + 3000 · 0,4815 + 3500 · 0,3340 = 4000 тыс. р.

NPVА = 4000 – 4000 = 0.

Поскольку найденное значение дисконтной ставки (IRRА ) позволяет приравнять настоящую стоимость денежных поступлений и сумму инвестиций, направленных на реализацию проекта, значение чистого приведенного дохода (NPVА = 0). Следовательно, показатель IRRА найден.

Расчет настоящей стоимости денежных поступлений проекта «Б» приведен в табл. 3.

Таблица 3

Расчет настоящей стоимости денежных поступлений

проекта «Б», тыс. р

Годы

t

Будущая стоимость денежных потоков

(FV)

Дисконтный множитель при ставке 41%

Настоящая стоимость денежных потоков

(PV)

Будущая стоимость денежных потоков

(FV)

Дисконтный множитель при ставке 42%

Настоящая стоимость денежных потоков

(PV)

1 3000 0,709 2127 3000 0,704 2112
2 4000 0,505 2020 4000 0,496 1984
3 5000 0,358 1790 5000 0,349 1747
Итого 12000 - 5937 12000 - 5843

Определим IRRБ по формуле (7);

если r1 = 0,41, то NPV1 = 5937 – 5924 = 13 тыс. р;

если r2 = 0,42, то NRV2 = 5843 – 5924 = - 81 тыс. р.

IRRБ = 41 + (13(42-41) / (13+81) = 41,138% 41,14%.

Проверка:

1) находим значения дисконтных множителей при разных показателях (t)

при t = 1 ;

при t = 2 ;

при t = 3 .

2) находим значение NPVБ при дисконтной ставке IRRБ = 41,14%

PVБ = 3000 · 0,7085 + 4000 · 0,5020 + 5000 · 0,3557 = 5924 тыс. р.

NPVБ = 5924 – 5924 = 0. Следовательно, показатель IRRБ найден.

Вывод: IRRА > IRRБ .

При сравнении нескольких инвестиционных проектов выбирают те, где значение IRR выше.

Расчет ожидаемых доходов приведен в табл. 4 на основании данных предыдущего примера (табл. 1). [2. С. 52].

Отклонения возможных значений (Еi ) от средней конъюнктуры взяты в пределах 20% по проекту «А» и 30% по проекту «Б».

Таблица 4

Расчет ожидаемых доходов по двум

инвестиционным проектам

Возможные значения конъюнктуры инвестиционного рынка Инвестиционный проект «А» Инвестиционный проект «Б»

Расчетный доход, тыс. р.

Еi

Значение вероятности

Pi

Сумма ожидаемых доходов, тыс. р

ЕR

(2·3)

Расчетный доход,

тыс. р.

Еi

Значение вероятности

Pi

Сумма ожидаемых доходов, тыс.р.

ЕR

(5·6)

Высокая 2773 0,25 693,25 3900 0,2 780
Средняя 2311 0,5 1155,50 3000 0,6 1800
Низкая 1849 0,25 462,25 2100 0,2 420
В целом - 1 2311,00 - 1 3000

На основании найденных значений ожидаемых доходов (ЕR ) по двум инвестиционным проектам (табл. 4) найдем среднеквадратическое отклонение для инвестиционного проекта «А» и инвестиционного проекта «Б». [2. С. 53]

Таблица 5

Расчет среднеквадратического отклонения

по двум инвестиционным проектам

Варианты проектов Возможные значения конъюнктуры инвестиционного рынка Ei ER (Ei п – ER ) (Ei –ER )2 Pi (Ei –ER )2 · pi
Проект «А»

Высокая

Средняя

Низкая

2773

2311

1849

2311

2311

2311

462

0

-462

213444

0

213444

0,25

0,5

0,25

53361

0

53361

В целом - 2311 - - 1 106722 326,6
Проект «Б»

Высокая

Средняя

Низкая

3900

3000

2100

3000

3000

3000

900

0

-900

810000

0

810000

0,2

0,6

0,2

162000

0

162000

В целом - 3000 - - 1 324000 569,2

Результаты расчета показывают, что среднеквадратическое отклонение по инвестиционному проекту «А» меньше, чем по проекту «Б», что свидетельствует о большем уровне риска проекта «Б». Вместе с тем, при сравнении уровней рисков по отдельным инвестиционным проектам предпочтение следует отдавать тому из них, по которому значение коэффициентов вариации самое низкое (что свидетельствует о наилучшем соотношении риска и дохода) [2. С. 55].

Расчет коэффициента вариации (CV) позволяет определить уровень риска, если показатели средних ожидаемых доходов отличаются между собой.

Расчет коэффициента вариации осуществляется по формуле: [2. С. 54]

. (9)

Таблица 6

Расчет коэффициента вариации по

двум инвестиционным проектам [2 С. 55]

Варианты проектов Среднеквадратическое отклонение

Средний ожидаемый доход по проекту

ЕR , тыс. р

Коэффициент вариации

CV

Проект “А» 326,6 2311 0,141
Проект «Б» 569,2 3000 0,189

Результаты расчета показывают, что наименьшее значение коэффициента вариаций – по проекту «А», что свидетельствует о наилучшем соотношении риска и дохода по проекту «А».

По результатам расчетов разрабатывается сравнительная таблица основных показателей эффективности и уровней рисков рассматриваемых инвестиционных проектов. [2. С. 235].

При составлении сравнительной таблицы значения отдельных показателей эффективности приводятся в сопоставимых для всех проектов единицах измерения, а ранговая значимость показателей формируется на регрессионной основе (т.е. наименьшая ранговая значимость – «единица» (1) присваивается проекту с наилучшим значением рассматриваемого показателя эффективности инвестиций [2. С. 235] и уровня риска.

Обобщенная оценка инвестиционных проектов по критериям эффективности и уровня риска в лабораторной работе осуществляется путем суммирования показателей ранговой значимости всех шести показателей (в этих целях по каждому проекту суммируются значения колонок 3, 5, 7, 9, 11, 13 таблицы 7).

Таким образом, сумма значений ранговой значимости для проекта «А» составляет: 2+1+1+1+1+1=7, а по проекту «Б» - 1+2+2+2+2+2=11, что свидетельствует о предпочтении проекта А. (Выбирается инвестиционный проект с наименьшей суммой баллов).


Литература

1. Бочаров В.В. Инвестиции. – СПб.: Питер, 2004. – 288 с. : ил. – (Серия «Учебники для вузов»).

2. И.А. Бланк. Инвестиционный менеджмент. – Киев.: МП «ИТЕМ» ЛТД. 1995 – 448 с.

3. Золотогоров В.Г. Инвестиционное проектирование: Учеб. пособие. – Мн.: ИП «Экоперспектива», 1998. – 463 с.

Оценить/Добавить комментарий
Имя
Оценка
Комментарии:
Где скачать еще рефератов? Здесь: letsdoit777.blogspot.com
Евгений06:41:06 19 марта 2016
Кто еще хочет зарабатывать от 9000 рублей в день "Чистых Денег"? Узнайте как: business1777.blogspot.com ! Cпециально для студентов!
17:30:42 25 ноября 2015

Работы, похожие на Реферат: Сравнительный анализ эффективности инвестиционных проектов с учетом риска

Назад
Меню
Главная
Рефераты
Благодарности
Опрос
Станете ли вы заказывать работу за деньги, если не найдете ее в Интернете?

Да, в любом случае.
Да, но только в случае крайней необходимости.
Возможно, в зависимости от цены.
Нет, напишу его сам.
Нет, забью.



Результаты(151206)
Комментарии (1843)
Copyright © 2005-2016 BestReferat.ru bestreferat@mail.ru       реклама на сайте

Рейтинг@Mail.ru